公司股份回购 - 公司于2025年11月11日斥资5348万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为1200万股 [1] - 每股回购价格区间为4.44港元至4.46港元 [1]

公司业务进展 - 公司HMOs（母乳低聚糖）建设项目规划产能为2500吨/年，目前已基本建设完成 [1] - 国内婴幼儿配方奶粉龙头企业基本都为公司客户 [1] 行业动态与市场机遇 - 国内部分头部婴幼儿配方奶粉企业如伊利、飞鹤、君乐宝等添加HMO（2‘FL、LNnT）的婴幼儿奶粉配方已获批 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月7日进行股份回购 [1] - 回购股份数量为600万股 [1] - 回购总金额为2608.34万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月5日斥资2207.52万港元进行股份回购 [1] - 此次回购股份数量为521.6万股 [1] - 回购价格区间为每股4.20港元至4.25港元 [1]

公司财务业绩与股东回报 - 前三季度营业总收入905.64亿元 同比增长1.71% [4] - 扣非归母净利润首次超过百亿 达到101.03亿元 同比增长18.73% [4] - 首次发布中期分红预案 拟派发现金红利总额30.36亿元 [4] - 未来几年分红率水平希望不低于70% 随着利润提升分红额有望继续提升 [5][7] - 将在保障核心业务发展资金需求和财务稳健性前提下 结合盈利增长动态调整分红规模 [7] - 高分红和高股息备受保险资金等长线资金青睐 三季度有保险资金大手笔增持2811.79万股 [7] 业务板块表现与展望 - 液奶业务压力最大的时期已过去 市场份额率先企稳 经销商盈利水平较去年明显改善 [8] - 婴幼儿奶粉业务销售额市占率稳居行业第一 前三季度及全年营收预计持续双位数增长 [10][19] - 成人营养品板块三季度通过把握双节礼赠机遇 收入保持双位数增长 市场份额稳居第一 全年预计双位数增长 [12] - 奶酪业务2C业务通过产品创新健康增长 2B业务增长超过20% 全年预计实现双位数增长 [12][19] - 冷饮业务通过产品创新和渠道拓展 前三季度实现双位数收入增长 线上线下市场份额均为行业第一 [16] - 奶粉、奶酪和冷饮业务预计全年双位数增长 将带动公司整体收入实现正增长 [19] 公司战略与行业展望 - 加快构建乳制品精深加工体系 近期已有深加工产线落地试运营 未来将推出更丰富高价值的2B产品 [14][16] - 全年目标净利率9%不变 希望毛利率和销售费用率较同期有所改善 [19] - 预计至2026年 行业上游产能去化将推进 供需格局改善 龙头企业竞争优势更加明显 [24] - 2026年作为新五年战略开局之年 将优化经营策略 探索新业务增长点 推进降本增效和数字化转型 [26] - 公司有信心实现市场份额持续提升 巩固行业龙头地位 [2]

公司股份回购概况 - 公司于11月3日以每股4.200港元至4.220港元的价格回购463.40万股，金额达1954.28万港元，当日股价收于4.220港元，上涨1.69%，成交额为1.31亿港元 [2] - 自10月24日起公司连续6日进行回购，合计回购3557.90万股，累计回购金额达1.47亿港元，期间股价累计上涨4.98% [2] - 今年以来公司累计进行8次股份回购，合计回购3757.90万股，累计回购金额为1.57亿港元 [3] 近期股份回购明细 - 2025年11月3日回购463.40万股，最高价4.220港元，最低价4.200港元，金额1954.28万港元 [3] - 2025年10月31日回购200.00万股，价格均为4.150港元，金额830.00万港元 [3] - 2025年10月30日回购1200.00万股，最高价4.200港元，最低价4.170港元，金额5022.69万港元 [3] - 2025年10月28日回购517.40万股，最高价4.200港元，最低价4.110港元，金额2162.93万港元 [3] - 2025年10月27日回购588.60万股，最高价4.090港元，最低价4.080港元，金额2407.21万港元 [3] - 2025年10月24日回购588.50万股，最高价4.030港元，最低价4.020港元，金额2369.77万港元 [3]

交易核心内容 - 现代牧业通过收购中国圣牧约1.28%股份并获得其24.90%股份的不可撤销表决代理权，以实现战略性控股 [2] - 交易完成后，现代牧业及其一致行动人的总投票权将超过30%，触发强制有条件现金要约，以每股0.35港元收购中国圣牧余下全部股份，该价格较最后交易日收市价溢价约14.75% [2] - 此次整合被视为蒙牛在牧业板块的又一次业务整合之举 [1][5] 交易后规模与协同效应 - 合并后畜牧群规模将超过61万头，特色奶（包括有机牛奶、DHA奶、有机A2奶等）在总产量中的合并比例将从目前的8%增加到20%以上 [3] - 规模扩大有助于在饲料等大宗材料采购中获得更优惠价格，实现规模经济并降低单位成本 [3] - 整合将提升现代牧业特色奶比例，进而提升原料奶整体售价和资产整体质量及价值 [3] - 双方将在技术、数字化及智慧化管理、养殖、专业饲料配方等方面发挥协同作用，现代牧业的运营管理知识将协助中国圣牧提升牧场管理能力与生产效率 [4] 蒙牛的业务整合战略 - 蒙牛自2017年至2021年进入业务扩张期，先后将现代牧业、中国圣牧以及妙可蓝多纳入麾下，并进行海外收购 [5] - 在奶粉板块，蒙牛通过雅士利私有化整合了婴幼儿配方奶粉业务，旨在消除潜在竞争并提高管理效率 [5] - 在奶酪板块，蒙牛以妙可蓝多作为运营平台，并于2024年6月以4.48亿元完成奶酪业务注入 [7] - 现代牧业极有可能成为蒙牛牧业板块的运营平台，整合意义在于打造一个在规模、效率、原奶创新及可持续发展方面均处于全球领先地位的牧业集团 [7] 行业竞争格局与背景 - 按2020年原料奶产量计，中国前十大奶牛牧场运营商占总体市场份额的21%，优然牧业、现代牧业、中国圣牧分别位列第一、二、四位 [8] - 截至2025年6月，优然牧业奶牛存栏量约62.3万头，整合后的现代牧业与中国圣牧奶牛数量之和约61.6万头，但优然牧业整体营收规模仍更大 [8] - 我国奶牛养殖业自2022年起再次进入下行周期，奶价持续低迷，2023年-2025年行业收入损失累计达700亿元，生鲜乳喷粉产生的亏损达200亿元 [9][10] - 2024年我国原料奶产量4079万吨，出现2018年以来首次下降，牧场产能出清节奏加快，预计小牛场将出现30%以上的退出 [10] 原奶市场供需与价格展望 - 2024年四季度和2025年一季度，国内原奶产能降幅提速，跌幅超过5%，市场供需平衡有望在三季度出现 [11] - 全国主产区原奶均价从2025年8月的3.02元/kg陆续提升至9月末的3.04元/kg，迎来阶段性稳定 [12] - 目前奶价仍处于成本线以下，行业亏损压力持续，9月奶牛存栏量环比下降0.18%，累计去化幅度已达约8%，产能去化或已接近尾声 [12] - 原奶市场基本达到供需平衡点，奶价已止跌，但随着部分地区乳品深加工项目投产，预计原奶将解决长期供需平衡问题，奶价逐渐趋于平稳 [12]

公司股份回购活动 - 公司于10月31日以每股4.15港元的价格回购200.00万股，回购金额为830.00万港元 [1] - 自10月24日起公司连续5日进行回购，合计回购3094.50万股，累计回购金额达1.28亿港元 [1] - 今年以来公司累计进行7次股份回购，合计回购3294.50万股，累计回购金额为1.37亿港元 [1] 近期股价表现 - 在10月24日以来的连续5日回购期间，公司股价累计上涨3.23% [1] - 10月31日公司股票收盘价为4.150港元，与前一交易日持平，当日全天成交额为1.50亿港元 [1]

公司财务业绩 - 前三季度营业总收入905.64亿元，同比增长1.71% [2] - 扣非归母净利润101.03亿元，首次超过百亿，同比增长18.73% [2] - 首次发布中期分红预案，拟派发现金红利总额30.36亿元 [2] - 全年9%的净利率目标不变，并希望争取更好表现 [10] 股东回报政策 - 未来几年分红率水平希望不低于70% [4][5] - 随着利润提升，分红额有望继续提升 [5] - 将在保障核心业务发展资金需求和财务稳健性前提下，结合盈利增长动态调整分红规模 [5] - 高分红、高股息及长期投资价值受保险资金、社保基金等长线资金青睐，三季度有保险资金大手笔增持2811.79万股 [5] 液奶业务表现 - 液奶业务压力最大的时期已经过去，整体经营情况更加健康 [7] - 市场份额已率先企稳，双节消费旺季动销符合预期并扩大领先优势 [7] - 经销商盈利水平较去年明显改善，产业链协同效率增强 [7] 奶粉业务表现 - 婴幼儿奶粉销售额市占率继续稳居行业第一，前三季度营收持续双位数增长 [7] - 预计全年婴幼儿奶粉业务将实现双位数增长 [7] - 成人营养品板块三季度通过把握双节礼赠机遇，收入保持双位数增长，市场份额稳居第一，全年收入预计双位数增长 [7] 奶酪与冷饮业务表现 - 奶酪业务2C业务通过产品创新健康增长，2B业务增长超过20% [8] - 预计全年奶酪业务实现双位数增长 [8] - 冷饮业务通过产品创新和渠道拓展双轮驱动，前三季度收入双位数增长，线上、线下市场份额均为行业第一 [8] 增长动力与战略规划 - 奶粉、奶酪和冷饮业务预计全年双位数增长，将带动公司整体收入实现正增长 [10] - 公司正积极布局乳制品深加工产线，已有产线落地试运营，未来将推出更丰富和高价值的2B产品品类 [8] - 2026年作为新五年规划开局之年，公司将优化经营策略，夯实核心业务竞争力，探索新增长点，并推进降本增效和数字化转型 [11] - 行业上游产能去化推进，供需格局预计改善，龙头企业竞争优势将更加明显 [10]

公司财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71% [1] - 公司扣非归母净利润首次超过百亿，达到101.03亿元，同比增长18.73% [1] - 公司主营业务表现出韧性和稳健势头 [1] 液体乳业务 - 基石业务液体乳稳居行业第一，规模优势持续扩大 [1] - 金典和安慕希品牌持续高质量引领 [1] - 低温白奶品类营收及市场份额实现双增长 [1] 奶粉及奶制品业务 - 整体婴幼儿奶粉业务实现销售额和市场份额双冠后，领先优势再度扩大 [1] - 成人奶粉业务保持双位数增长，市场份额稳居第一 [1] - 前三季度奶粉及奶制品营收242.61亿元，创历史新高，同比增长13.74% [1] 冷饮及海外业务 - 冷饮业务实现营业收入94.28亿元，同比增长13.00% [1] - 冷饮业务连续三十年稳居行业第一 [1] - 海外业务继续高质量增长，表现亮眼 [1]