报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[68] 报告的核心观点 1. 持续加码新能源车市场，业绩增长有望进入快车道[2][3][4][5][6][7] - 公司顺应电动化发展，积极开拓产品品类及下游客户[2][3] - 公司营收持续高增，2024H1盈利能力显著改善[4][5][6][7] 2. 电动化、智能化催生增量市场，国产替代有望加速[9][10][11][12][13][25][26][31] - 全球市场集中度较高，国内市场规模增长稳定[9][12][13] - 新能源汽车渗透率提升，带动高压线束需求增长[10][11][31] - 汽车智能化转型进程加快，催生高速线束需求[12][13][33][34][35][36][37] - 依托配套自主新能源厂商，国产替代迈入加速阶段[25][26] 3. 积极开拓新产品业务，加速开发新能源客户[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][27][28][29][30][32][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57][58][59][60][61][62] - 智能制造延伸至高压线束领域，研发设计能力领先[14][15][16][17][41][42][43] - 高压线束快速放量，前瞻布局特种线束领域[44][45][46][47][48][49][50] - 借汽车电动化东风，开拓配套自主新能源车企客户[52][53][54][55] - 新能源车领域产能快速提升，支撑业绩释放[60][61][62]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入34亿1801万7200元同比增长142.03%归属于上市公司股东的净利润为2亿5503万4600元同比增长721.73% [2][3] - 业绩大幅上升的主要原因是客户订单明显放量新能源汽车的快速发展带动了汽车限速行业市场规模增长 [3] - 公司凭借高标准严要求长期配套优质客户等竞争优势积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单 [3] - 量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长 [3] - 新能源汽车快速发展对汽车限速生产需求日益增加公司盈利水平显著改善 [3] 技术研发 - 公司始终坚持以技术研发和创新作为企业发展的原动力 [4] - 截止2024年上半年末公司累计拥有有效发明专利11项实用型新型专利118项软件著作权15项外观设计一项 [4] - 公司聚焦核心技术能力组建百人的研发团队实现了40安到600安全是高压限速连接器充电插座定制高压部件的产品的研发 [6] - 公司投入注塑机集中供量系统实现连接器的注塑组装等工艺要求以达到批量生产交付能力 [6] 市场开拓 - 公司成功开拓了国内外众多优质高端客户资源形成稳固伙伴关系 [4] - 2024年上半年公司陆续取得了极客1X1H低压限速北京奔驰NBIN高压限速等项目定点 [4] - 公司产品客户覆盖率正在稳步获得提升为公司长期可持续发展提供了坚实的保障 [4] - 公司加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队推动海外业务可持续发展 [5] - 公司积极寻找业内具有良好发展潜质的优质初创团队或企业促进公司业务发展和实力提升 [6] 战略布局 - 公司将充分利用行业地位优势扩大产业布局并寻求国内外重点客户及潜在客户周边区域投资机会 [6] - 公司将进一步优化连接起高压插件一体化产品结构围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求 [7] - 公司拟扩大新能源汽车限速产品生产规模满足快速增长的市场需求全面布局特种限速产品 [7] - 公司将持续加强自动化机械化信息化智能化的投入通过自动化控制实现生产更加稳定精确高效 [8] 问答环节重要的提问和回答 提问1 投资者关注公司未来在新能源汽车市场的发展机遇和布局 回答1 公司将充分把握新能源汽车市场快速发展的机遇 [2][3][6] - 积极拓展新能源汽车限速产品的生产规模满足快速增长的市场需求 [7] - 全面布局特种限速产品优化产品结构 [7] - 加强与国内外领先的新能源整修厂商的技术开发和业务合作 [10] - 持续加大高压限速产品的研发投入和产能布局 [10] - 努力成为整车电机模块领域的优秀方案解决供应商及限速行业的全球领航者 [10] 提问2 投资者关注公司在智能制造和成本管控方面的举措 回答2 公司将持续加强自动化机械化信息化智能化的投入 [8][13] - 通过自动化控制实现生产更加稳定精确高效 [8] - 优化线索的布局和走向从而降低线索的重量和尺寸 [13] - 采用模块化设计将线索分成多个功能模块编译生产和装配进一步提高线索集成化程度 [13] - 研发如自动化限速装配技术激光焊接技术等提高生产效率和限速的质量同时降低生产成本 [13] - 根据项目实际产出情况通过人员调配细化绩效考核等方式加强生产运营成本管控 [13]

业绩总结 - 2024年上半年营收341,801.72万元，同比增142.03%[6] - 2024年上半年净利润25,503.46万元，同比升721.73%[6] - 2024年上半年扣非净利润24,517.79万元，同比升626.55%[6] 融资进展 - 预计募资8.85亿元，2024年1月审议预案[2] - 6月申请获受理，7月收问询函并多次回复[2][3] 市场扩张 - 2月完成天津子公司注册，8月进入试生产[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入34.18亿元,同比增长142.03%;归母净利润2.55亿元,同比扭亏为盈 [4] - 单季度营收、利润及盈利能力多维度创新高,业绩持续高增长 [5] - 优质客户赋能公司成长,高压连接器自制贡献长期业绩增量 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.51/8.47/11.3亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.5/12.7/9.5倍 [6] 分析报告目录 事件描述 - 公司发布2024年半年度报告,业绩表现强劲,盈利能力创新高 [4] 事件评论 - 单季度营收、利润及盈利能力多维度创新高,业绩持续高增长 [5] - 优质客户赋能公司成长,高压连接器自制贡献长期业绩增量 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.51/8.47/11.3亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.5/12.7/9.5倍 [6] 风险提示 - 原材料成本超预期上行导致毛利率下滑 [10] - 新能源汽车销量不及预期致下游需求不及预期 [10] - 新产品拓展及定增投产不及预期 [10]

业绩总结 - 2024年1 - 6月新能源汽车线束收入274,891.45万元，占比82.80%[33] - 2024年1 - 6月传统燃油车线束收入57,096.86万元，占比17.20%[33] - 2024年1 - 6月公司主营业务毛利率为15.70%，呈逐年上升趋势[36] - 2021 - 2023年公司新能源汽车线束主营业务收入分别为8.64亿元、15.24亿元和24.17亿元，年均复合增长率为67.22%[79] 用户数据 - 截至2024年6月，公司高压线束已获下游客户定点项目预计订单年平均值为237.58万套[76] - 截至2024年6月，公司特种线束赛力斯、蔚来、奇瑞预计年订单量分别为25万套、5万套、5万套[76] - 截至2024年6月，公司已获定点项目预计2024 - 2026年高压线束订单量分别为204.64万套、243.79万套、264.30万套[78] 未来展望 - 预计2026年订单需求309.14万套对应的产能缺口为169.14万套，本次募投项目规划新增产能165万套[79] - 2025 - 2026年未来各年度预计增量订单分别为20.46万套和24.38万套，未来年度预计订单分别为264.25万套和309.14万套[80] 新产品和新技术研发 - HM5/7项目工装样线试生产已完成验证，试生产装车数量500[46] - F1项目已完成装车路试，试生产装车数量207，预计2025年量产[44][46] - F2项目装车路试中，试生产装车数量35[46] - F3项目装车路试中，试生产装车数量86[46] - X1项目已试生产工装样线，待装车路试，试生产装车数量400[46] - 公司于2022年开始从事特种线束研发和设计，目前拥有1条特种线束全自动化生产线，本项目合计规划7条[51] 市场扩张和并购 - 公司本次发行募集资金总额不超88500万元，扣除费用后净额用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目（拟投入62000万元）和补充流动资金（拟投入26500万元）[12][13] - 新能源汽车高压线束现有年化产能140万套，募投项目新增年产能165万套[19] - 汽车特种线束募投项目新增年产能30万件[19] 其他新策略 - 公司采取巩固现有客户、拓展新客户、布局新能源线束、优化工艺管控成本等措施改善项目收益[111] - 公司新增沪光股份作为共同实施主体，以发挥品牌效应、加强客户关系维护、提升内部运营效率[145]

业绩总结 - 2021 - 2023年度，公司营业收入分别为244,783.98万元、327,789.05万元和400,275.46万元，年均复合增长率为27.88%[75] - 2024年1 - 6月公司营业收入341,801.72万元，变动比例142.03%；净利润25,503.46万元，变动比例721.73%[132][133] - 2024年上半年昆山德可收入14,858.61万元，净利润1,016.18万元；重庆沪光收入199,019.64万元，净利润10,902.74万元[196] 用户数据 - 报告期内公司前五大客户的销售收入占比合计均超过70%[129] - 2022 - 2024年上半年公司对赛力斯销售收入分别为29,111.43万元、101,064.76万元、194,967.99万元[148] 未来展望 - 项目预计2024年四季度建设完成并开始陆续投产[12] - 预计2026年预计订单数量为395.92万套，较2023年成套线束销量184.26万套的年均复合增长率为29.04%[75] - 假设2024年度营业收入为2024年1 - 6月年化值，2025年度、2026年度年均增长率与报告期前三年年均复合增长率保持一致为27.88%[75] 新产品和新技术研发 - 2022年7月新增沪光股份为“昆山泽轩汽车电器有限公司汽车线束部件生产项目”共同实施主体，2024年2月该项目结项，节余13450.06万元拟投入沪光股份上海技术研发中心项目[17] 市场扩张和并购 - 本次向特定对象发行股票募集资金不超8.85亿元，用于“昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目”6.20亿元、补充流动资金2.65亿元[25] 其他新策略 - 本次募投项目拟使用募集资金金额已扣除董事会决议日前已投入金额，不存在用于或变相用于董事会前已投入资金的情形[13]

业绩说明会安排 - 2024年09月26日15:00 - 16:30举行半年度业绩说明会[2][4] - 2024年09月19日至09月25日16:00前投资者可提问[2][6] - 以视频结合网络互动形式召开，地点为上证路演中心[3][4] 参与人员及联系信息 - 董事长成三荣、董事兼总经理金成成等参加[4][5] - 联系部门为董事会办公室，电话0512 - 50325196，邮箱ir@kshg.com[7] 报告发布情况 - 公司2024年8月28日发布2024年半年度报告[2]

融资进展 - 公司2024年7月5日收到上交所关于向特定对象发行股票审核问询函[1] - 2024年8月17日会同中介机构回复并披露问询函[1] - 根据上交所意见补充修订部分回复内容[1] - 发行需通过审核并获注册，结果和时间不确定[2]

业绩总结 - 2024年1 - 3月新能源汽车线束收入122138.86万元，占比81.16%；传统燃油车线束收入28358.38万元，占比18.84%[33] - 2023年新能源汽车线束收入241653.76万元，占比62.39%；传统燃油车线束收入145651.07万元，占比37.61%[33] - 2022年新能源汽车线束收入152445.63万元，占比47.94%；传统燃油车线束收入165515.70万元，占比52.06%[33] - 2021年新能源汽车线束收入86424.54万元，占比37.41%；传统燃油车线束收入144579.13万元，占比62.59%[33] - 2024年1 - 3月主营业务毛利率为13.59%，2023年为12.19%，2022年为11.04%，2021年为9.29%[36] 产能相关 - 2021 - 2024年1 - 3月新能源汽车高压线束产能分别为50万套、95万套、130万套、35万套，产能利用率分别为85.23%、83.71%、85.17%、91.79%[16] - 2021 - 2024年1 - 3月新能源汽车低压线束产能分别为20万套、25万套、25万套、7.5万套，产能利用率分别为86.64%、60.60%、66.36%、89.68%[16] - 2021 - 2024年1 - 3月传统燃油车低压线束产能均为80万套（2024年1 - 3月为20万套），产能利用率分别为75.48%、84.50%、66.70%、45.51%[16] - 新能源汽车高压线束现有年化产能140万套，募投项目规划新增年产能165万套[19] - 汽车特种线束募投项目规划新增年产能30万件[19] 市场数据 - 2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%[29] - 2023年新能源汽车市场占有率由2022年的25.6%提升至31.6%[30] - 2021年全球汽车线束行业前三大厂商合计市场占比为71%[31] - 全球高频高速特种线束市场空间有望从2023年的268亿元增至2025年的492亿元，年均增长率36%[43] - 国内高频高速特种线束市场空间有望从2023年的87亿元增至2025年的161亿元，年均增长率36%[43] 项目进展 - HM5/7项目工装样线试生产已完成验证，半工装样线试生产装车数量500，完成2.6万公里强化耐久路试和6万公里综合性路试[44][46] - F1项目半工装样线试生产装车数量207，已完成装车路试，预计2025年量产[44][46] - F2项目半工装样线试生产装车数量35，正在进行装车路试[46] - F3项目半工装样线试生产装车数量86，正在进行装车路试[46] - X1项目半工装样线试生产装车数量400，已试生产工装样线，待装车路试[46] 募集资金 - 公司本次发行募集资金总额不超88500万元，扣除费用后净额用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目（拟投入62000万元）和补充流动资金（26500万元）[12][13] - 昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目预计总投资90611.86万元[13] - 前次非公开发行股票募投项目2024年2月按预定规划实现产能并结项[16] - 2022年非公开发行股票募集资金于2022年6月到账，2024年2月该项目结项，节余募集资金13,450.06万元拟全部投入沪光股份上海技术研发中心项目[99] - 本次募投项目预计2024年四季度建设完成并开始陆续投产[92] 订单情况 - 截至2024年6月，公司高压线束2024 - 2026年已获定点项目预计订单量分别为204.64万套、243.79万套和264.30万套[78] - 截至2024年6月，公司已获下游客户定点项目的高压线束预计订单年平均值为237.58万套[76] - 预计2026年订单需求309.14万套对应的产能缺口为169.14万套，本次募投项目规划新增产能165万套[79] - 2025 - 2026年未来各年度预计增量订单分别为20.46万套和24.38万套，未来年度预计订单分别为264.25万套和309.14万套[80] - 本次募投项目规划新增特种线束产能30万件，目前样线阶段客户预计年均订单25万件，意向阶段客户订单预计年均订单10万件[80] 研发与技术 - 公司目前拥有1条特种线束全自动化生产线[42] - 2022年公司开始从事特种线束研发和设计，目前拥有1条特种线束全自动化生产线，本项目合计规划7条[51] - 高压线束总成开发涉及高压充电300A以上器具、高压平台线束[161] - 高压线束总成工作电压满足60V - 1500V[161] - 低压线束总成线束回路通断性为100%[162]

业绩总结 - 2021 - 2023年度公司营业收入分别为244783.98万元、327789.05万元和400275.46万元，年均复合增长率为27.88%[71] - 2024年一季度，公司营业收入153292.97万元，同比增长134.12%；净利润10079.15万元，同比增长504.60%[130][131] - 2024年1 - 6月净利润为25503.46万元，2024 - 2026年度分别为51006.93万元、65225.46万元、83407.50万元[82] 财务状况 - 2023年12月31日公司资产负债率达72.42%，较2022年提高5.55个百分点，高于可比上市公司平均值51.06%[10] - 截至2024年6月30日，沪光股份货币资金为57395.17万元，非使用受限的货币资金余额为26321.15万元[67] - 2024 - 2026年流动资金增加额分别为93601.73万元、48985.74万元、62640.85万元[78] 募投项目 - 项目总投资90611.86万元，拟以本次向特定对象发行股票募集资金投入62000.00万元[8] - 本次募投项目预计2024年四季度建设完成并开始陆续投产[11] - “昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目”内部收益率（税后）为12.03%[23] 市场与业务 - 2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达31.6%[136] - 2023年沪光股份汽车线束业务收入387304.83万元，在自主汽车线束上市公司中排名第一[145] - 2024年1 - 3月新能源汽车收入122138.86万元，占比81.16%；传统燃油车收入28358.38万元，占比18.84%[148] 产品与价格 - 2024年一季度成套线束销售单价2698.09元/套，较2023年度上升65.87%[151] - 2024年一季度发动机线束销售单价189.78元/件，较2023年度下降12.24%[151][154] - 高压线束T+3至T+6~12数量分别为57.75万套、107.25万套、140.25万套、165.00万套，单价分别为1350元/套、1309.50元/套、1270.22元/套、1270.22元/套[104] 成本与费用 - 2024年成套线束单位成本2324.83元/套，较2023年上升63.05%[155] - 2024年1 - 3月期间费用10630.05万元，占营业收入比例6.93%[168] - 2024年1 - 3月管理费用中职工薪酬占比60.78%，折旧摊销费占比14.13%[169] 人员情况 - 2021年12月31日研发人员456人，2022年12月31日为681人，2023年12月31日为809人[173] - 2023年研发人员人均薪酬18.43万元，2022年为19.58万元，2021年为19.73万元[173]