报告公司投资评级 报告给出了"买入|维持"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 公司收入、利润连续多个季度表现超预期,三季度延续高增长[4][5] 2) 特饮加速推进全国化,产品在不同维度消费者群体中持续扩圈,品牌心智逐步提升,预计维持上半年的强劲增长态势[5] 3) 补水啦在小规格表现持续强劲,叠加下半年大规格加快铺货等辅助因素,动销亮眼,带动收入在下半年旺季继续超预期[5] 4) 成本端及规模效应预计对毛利率带来可观弹性,三季度费用率同比有所上升,整体利润端再次大超预期[5] 5) 上调盈利预测,预计2024-2026年营收和归母净利润均保持高增长,维持"买入"评级[6] 财务数据总结 1) 2024-2026年营收预测为159.79/204.75/254.69亿元,同比增长41.87%/28.14%/24.39%[7] 2) 2024-2026年归母净利润预测为32.33/43.50/56.62亿元,同比增长58.52%/34.52%/30.18%[7] 3) 2023-2026年毛利率分别为43.1%/44.6%/45.0%/45.7%,净利率分别为18.1%/20.2%/21.2%/22.2%[8] 4) 2023-2026年ROE分别为32.3%/44.0%/49.9%/53.9%,ROIC分别为50.8%/170.8%/151.1%/245.2%[8] 5) 2023-2026年每股收益分别为3.92/6.22/8.36/10.89元,对应PE为53.54/33.77/25.11/19.29倍[7][8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,第二曲线"补水啦"旺季爬坡,贡献收入增长新动能 [3] - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] 分类总结 业绩表现 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 24Q3预计公司实现收入45.3-48.5亿,同比增长42.3%-52.4% [3] 业务发展 - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,全国化拓展加速、渠道精细化运营、冰冻化建设加强,提高曝光度、夯实特饮主业基本盘 [3] - 公司积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力,第二曲线"补水啦"电解质水注入增长新动能 [3] 盈利能力 - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 展望24Q4,公司成本端预计维持改善,费用率有望保持稳定,考虑公司销售势能惯性强,预计公司盈利弹性有望持续释放 [4] 未来展望 - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] - 预计24-26年EPS 6.29/8.41/10.64元,给予24年40x PE,目标价251.44元,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报预告:预计Q3营收45.3-48.5亿元(+42%-52%)、归母净利润8.7~10.0亿元(+59%-83%)、扣非归母净利润8.4-9.7亿元(+65%-90%);预计Q1-3营收124.0-127.2亿元(+44%-47%)、归母净利润26.0-27.3亿元(+57%-65%)、扣非归母净利润25.5-26.8亿元(+70%-78%) [1] - 收入分析:主业Q3加速,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%;新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105% [1] - 利润分析:中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元,同比+40.7%/+25.5%/+23.6%;实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元,同比+54.9%/+27.4%/+24.3% [3] 主业分析 - 主业Q3加速增长,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%,核心拉动是广东省外高速增长及冰柜投放、网点开拓前置 [1] 新品分析 - 新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105%,连续多个季度新品收入翻倍增长 [1] 盈利能力分析 - 中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 预计2024-26年公司毛利率分别为44.8%/45.5%/45.5%,净利率分别为19.9%/20.2%/20.3% [3] - 预计2024-26年ROE分别为39.9%/40.6%/38.7% [3] 估值分析 - 当前股价对应2024-26年PE分别为35/27/22倍 [1] - 预计2024-26年EV/EBITDA分别为26.13/23.93/18.64 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报预告:预计Q3营收45.3-48.5亿元(+42%-52%)、归母净利润8.7~10.0亿元(+59%-83%)、扣非归母净利润8.4-9.7亿元(+65%-90%);预计Q1-3营收124.0-127.2亿元(+44%-47%)、归母净利润26.0-27.3亿元(+57%-65%)、扣非归母净利润25.5-26.8亿元(+70%-78%) [1] - 收入分析:主业Q3加速,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%;新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105% [1] - 利润分析:中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元,同比+40.7%/+25.5%/+23.6%;实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元,同比+54.9%/+27.4%/+24.3% [1] 主要财务数据总结 - 2024年预计营收158.5亿元,同比增长40.7%;归母净利润31.6亿元,同比增长54.9% [1] - 2025年预计营收199.0亿元,同比增长25.5%;归母净利润40.3亿元,同比增长27.4% [1] - 2026年预计营收246.0亿元,同比增长23.6%;归母净利润50.1亿元,同比增长24.3% [1] - 2024-2026年毛利率预计分别为44.8%、45.5%、45.5% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为39.9%、40.6%、38.7% [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度业绩预告亮点: - 收入同比增长42%~52%,创单三季度历史新高,主要得益于宏观复苏、网点开发、终端动销旺盛、品牌力提升等多重因素。[2] - 归母净利率和扣非归母净利率同比分别提升2~3.4个百分点和2.5~4个百分点,主要受益于规模效应、精益管理和原材料价格下降。[2] 2. 公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长,核心逻辑在于品类需求旺盛、消费群体扩张、公司全国化势能充足等多因素共振。[2] 3. 短期来看,动销旺盛叠加渠道库存下降,2024年第四季度有望迎来新一轮增长,北方区域扩张和补水啦复制特饮全国化的成功经验有望持续推动。长期来看,功能饮料品类扩容有望持续,公司具备先发优势有望受益。[2] 财务数据总结 1. 预计2024~2026年收入分别同比增长42%/28%/22%,归母净利润分别同比增长49%/28%/25%。[2][3] 2. 2024年预计毛利率为44.10%,净利率为18.98%,ROE为41.15%。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 东鹏特饮大单品持续全国化,补水啦第二曲线延续高增 [6] - 盈利能力进一步提升,归母净利率有望提升2-3.4个百分点 [7] 公司业绩分析 - 2024年前三季度营业总收入预计124~127.2亿元,同比增长43.50%~47.21% [6] - 2024年前三季度归母净利润预计26~27.3亿元,同比增长57.04%~64.89% [7] - 2024年前三季度扣非归母净利润预计25.5~26.8亿元,同比增长69.76%~78.41% [7]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"强推"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3业绩预告:营业收入124-127.2亿元,同比增长43.50%-47.21%;归母净利润26.0-27.3亿元,同比增长57.04%-64.89%;扣非归母净利润25.5-26.8亿元,同比增长69.76%-78.41% [1] - 2024Q3单季度:预计实现营收45.27-48.47亿元,同比增长42.32%-52.38%;归母净利润8.69-9.99亿元,同比增长58.80-82.55%;扣非归母净利润8.43-9.73亿元,同比增长64.77-90.18% [1] - 公司业绩持续高增,超预期,主要得益于:1)天气炎热、出行增加带动动销旺盛;2)网点快速扩展、线下营销活动有效;3)成本红利及规模效应支撑盈利能力大幅提升 [1][2] - 公司中长期增长潜力仍然充足,未来2-3年网点铺设仍有空间,多品类稳步培育,高增持续性更具保障 [1] 报告分析 业绩表现 - 2024Q1-Q3营业收入增长43.50%-47.21%,归母净利润增长57.04%-64.89%,扣非归母净利润增长69.76%-78.41% [1] - 2024Q3单季度营收增长42.32%-52.38%,归母净利润增长58.80-82.55%,扣非归母净利润增长64.77-90.18% [1] - 业绩持续高增,超预期,主要得益于:1)天气炎热、出行增加带动动销旺盛;2)网点快速扩展、线下营销活动有效;3)成本红利及规模效应支撑盈利能力大幅提升 [1][2] 中长期发展 - 公司中长期增长潜力仍然充足,未来2-3年网点铺设仍有空间,多品类稳步培育,高增持续性更具保障 [1]

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 业绩超预期。公司2024年前三季度业绩预增,预计实现营业收入124~127.2亿元,同比+43.5%~47.2%;实现归母净利润26~27.3亿元,同比+57%~65%;实现扣非净利润25.5~26.8亿元,同比+70%~78% [10] - 盈利能力同比提升。2024Q3单季度预计公司净利率落于19.2%~20.6%区间,同比增长2~3.4pct,主要得益于毛利率改善和规模效应持续体现 [10] - 产品渠道共振,公司长期成长可期。能量饮料品类提神抗疲劳属性迎合大趋势,加上渠道力持续提升实现市占率提升;补水啦新品持续放量,成为公司第二大增长曲线 [10] 财务预测 - 上调2024-2026年EPS至6.31/8.20/10.48元,同比+60.8/30.1/27.8% [10] - 参考可比公司给予公司2025年1.01X PEG,上调目标价至249.5元 [10] 行业地位 - 公司通过加快全国化布局和渠道管理提升,实现了市场份额加速提升 [10] - 在消费者补充电解质的健康诉求持续提升背景下,公司"补水啦"新品持续放量,逐步成长为公司第二大增长曲线 [10] 风险提示 - 成本异常上涨 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 看好公司在能量饮料主赛道提升市场份额，电解质水等新品较快增长成第二增长曲线，调整2024 - 2026年EPS为7.92/10.14/12.74元，当前股价对应PE分别为27/21/17倍，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年10月9日，东鹏饮料发布2024年三季报业绩预告[2] 投资要点 业绩表现超预期，利润弹性释放 - 2024Q1 - 3营收预计124.0 - 127.2亿元，同增43.50% - 47.21%；归母净利润预计26.0 - 27.3亿元，同增57.04% - 64.89%；扣非归母净利润预计25.5 - 26.8亿元，同增69.76% - 78.41% - 2024Q3营收预计45.27 - 48.47亿元，同增42.32% - 52.38%；归母净利润预计8.69 - 9.99亿元，同增58.80% - 82.55%；扣非归母净利润8.43 - 9.73亿元，同增64.77% - 90.18% - 2024Q3净利率19.91%，同比 + 2.70pcts，原因包括新品补水啦产能爬坡规模效应释放、白砂糖成本下降、旺季营销费用控制在范围且费用率提升幅度小[2] 第二增长曲线战略清晰，动销验证效果较好 - 补水啦产品持续放量，全年目标预计顺利达成，在渠道和品牌复用、场景开拓、产品力上有优势，后续将总结打法设事业部支持 - 大咖、无糖茶等多品类战略为远期规划，先产品占位品类，优化储备产品，补水啦形成打法后多品类战略运行更顺畅[2] 盈利预测 - 调整公司2024 - 2026年EPS为7.92/10.14/12.74元（前值7.37/9.56/12.23元），当前股价对应PE分别为27/21/17倍，维持“买入”投资评级[2] 财务预测 主营收入及增长率 - 2023A主营收入112.63亿元，增长率32.4%；2024E主营收入156.65亿元，增长率39.1%；2025E主营收入199.81亿元，增长率27.6%；2026E主营收入248.05亿元，增长率24.1%[3] 归母净利润及增长率 - 2023A归母净利润20.40亿元，增长率41.6%；2024E归母净利润31.68亿元，增长率55.3%；2025E归母净利润40.57亿元，增长率28.0%；2026E归母净利润50.95亿元，增长率25.6%[3] 摊薄每股收益 - 2023A摊薄每股收益5.10元；2024E摊薄每股收益7.92元；2025E摊薄每股收益10.14元；2026E摊薄每股收益12.74元[3] ROE - 2023A ROE 32.3%；2024E ROE 40.1%；2025E ROE 40.8%；2026E ROE 40.8%[3] 资产负债表 流动资产 - 2023A流动资产合计87.69亿元；2024E流动资产合计111.65亿元；2025E流动资产合计141.46亿元；2026E流动资产合计175.28亿元[4] 非流动资产 - 2023A非流动资产合计59.41亿元；2024E非流动资产合计57.23亿元；2025E非流动资产合计55.02亿元；2026E非流动资产合计52.89亿元[4] 资产总计 - 2023A资产总计147.10亿元；2024E资产总计168.88亿元；2025E资产总计196.47亿元；2026E资产总计228.17亿元[4] 流动负债 - 2023A流动负债合计80.47亿元；2024E流动负债合计86.41亿元；2025E流动负债合计93.72亿元；2026E流动负债合计99.94亿元[4] 非流动负债 - 2023A非流动负债合计3.39亿元；2024E非流动负债合计3.39亿元；2025E非流动负债合计3.39亿元；2026E非流动负债合计3.39亿元[4] 负债合计 - 2023A负债合计83.86亿元；2024E负债合计89.80亿元；2025E负债合计97.11亿元；2026E负债合计103.33亿元[4] 所有者权益 - 2023A所有者权益63.24亿元；2024E所有者权益79.08亿元；2025E所有者权益99.36亿元；2026E所有者权益124.83亿元[4] 利润表 营业收入 - 2023A营业收入112.63亿元；2024E营业收入156.65亿元；2025E营业收入199.81亿元；2026E营业收入248.05亿元[4] 营业成本 - 2023A营业成本64.12亿元；2024E营业成本84.84亿元；2025E营业成本109.31亿元；2026E营业成本136.29亿元[4] 营业税金及附加 - 2023A营业税金及附加1.21亿元；2024E营业税金及附加1.57亿元；2025E营业税金及附加1.90亿元；2026E营业税金及附加2.28亿元[4] 销售费用 - 2023A销售费用19.56亿元；2024E销售费用25.85亿元；2025E销售费用32.37亿元；2026E销售费用39.44亿元[4] 管理费用 - 2023A管理费用3.69亿元；2024E管理费用4.70亿元；2025E管理费用5.59亿元；2026E管理费用6.70亿元[4] 财务费用 - 2023A财务费用0.02亿元；2024E财务费用 - 0.68亿元；2025E财务费用 - 1.27亿元；2026E财务费用 - 2.05亿元[4] 研发费用 - 2023A研发费用0.54亿元；2024E研发费用0.94亿元；2025E研发费用1.20亿元；2026E研发费用1.49亿元[4] 费用合计 - 2023A费用合计23.81亿元；2024E费用合计30.80亿元；2025E费用合计37.89亿元；2026E费用合计45.57亿元[4] 资产减值损失 - 2023A资产减值损失 - 0.02亿元；2024E、2025E、2026E均为0[4] 公允价值变动 - 2023A公允价值变动0.29亿元；2024E公允价值变动0.10亿元；2025E公允价值变动0.08亿元；2026E公允价值变动0.06亿元[4] 投资收益 - 2023A投资收益1.42亿元；2024E投资收益0.47亿元；2025E投资收益0.40亿元；2026E投资收益0.35亿元[4] 营业利润 - 2023A营业利润25.88亿元；2024E营业利润40.51亿元；2025E营业利润51.64亿元；2026E营业利润64.71亿元[4] 利润总额 - 2023A利润总额25.79亿元；2024E利润总额40.31亿元；2025E利润总额51.55亿元；2026E利润总额64.65亿元[4] 所得税费用 - 2023A所得税费用5.39亿元；2024E所得税费用8.63亿元；2025E所得税费用10.98亿元；2026E所得税费用13.71亿元[4] 净利润 - 2023A净利润20.40亿元；2024E净利润31.68亿元；2025E净利润40.57亿元；2026E净利润50.95亿元[4] 少数股东损益 - 2023A、2024E、2025E、2026E均为0[4] 归母净利润 - 2023A归母净利润20.40亿元；2024E归母净利润31.68亿元；2025E归母净利润40.57亿元；2026E归母净利润50.95亿元[4] 主要财务指标 成长性 - 2023A营业收入增长率32.4%；2024E营业收入增长率39.1%；2025E营业收入增长率27.6%；2026E营业收入增长率24.1% - 2023A归母净利润增长率41.6%；2024E归母净利润增长率55.3%；2025E归母净利润增长率28.0%；2026E归母净利润增长率25.6%[4] 盈利能力 - 2023A毛利率43.1%；2024E毛利率45.8%；2025E毛利率45.3%；2026E毛利率45.1% - 2023A四项费用/营收21.1%；2024E四项费用/营收19.7%；2025E四项费用/营收19.0%；2026E四项费用/营收18.4% - 2023A净利率18.1%；2024E净利率20.2%；2025E净利率20.3%；2026E净利率20.5% - 2023A ROE 32.3%；2024E ROE 40.1%；2025E ROE 40.8%；2026E ROE 40.8%[4] 偿债能力 - 2023A资产负债率57.0%；2024E资产负债率53.2%；2025E资产负债率49.4%；2026E资产负债率45.3%[4] 营运能力 - 2023A总资产周转率0.8；2024E总资产周转率0.9；2025E总资产周转率1.0；2026E总资产周转率1.1 - 2023A应收账款周转率127.1；2024E应收账款周转率202.8；2025E应收账款周转率214.7；2026E应收账款周转率243.3 - 2023A存货周转率11.3；2024E存货周转率14.6；2025E存货周转率16.6；2026E存货周转率18.3[4] 每股数据 - 2023A EPS 5.10元；2024E EPS 7.92元；2025E EPS 10.14元；2026E EPS 12.74元 - 2023A P/E 41.2；2024E P/E 26.5；2025E P/E 20.7；2026E P/E 16.5 - 2023A P/S 7.5；2024E P/S 5.4；2025E P/S 4.2；2026E P/S 3.4 - 2023A P/B 13.3；2024E P/B 10.6；2025E P/B 8.5；2026E P/B 6.7[4] 现金流量表 净利润 - 2023A净利润2040百万元；2024E净利润3168百万元；2025E净利润4057百万元；2026E净利润5095百万元[4] 少数股东权益 - 2023A、2024E、2025E、2026E均为0[4] 折旧摊销 - 2023A折旧摊销250百万元；2024E折旧摊销219百万元；2025E折旧摊销220百万元；2026E折旧摊销212百万元[4] 公允价值变动 - 2023A公允价值变动29百万元；2024E公允价值变动10百万元；2025E公允价值变动8百万元；2026E公允价值变动6百万元[4] 营运资金变动 - 2023A营运资金变动962百万元；2024E营运资金变动 - 352百万元；2025E营运资金变动66百万元；2026E营运资金变动177百万元[4] 经营活动现金净流量 - 2023A经营活动现金净流量3281百万元；2024E经营活动现金净流量3045百万元；2025E经营活动现金净流量4351百万元；2026E经营活动现金净流量5490百万元[4] 投资活动现金净流量 - 2023A投资活动现金净流量 - 758百万元；2024E投资活动现金净流量184百万元；2025E投资活动现金净流量189百万元；2026E投资活动现金净流量185百万元[4] 筹资活动现金净流量 - 2023A筹资活动现金净流量 - 82百万元；2024E筹资活动现金净流量 - 584百万元；2025E筹资活动现金净流量 - 1528百万元；2026E筹资活动现金净流量 - 2247百万元[4] 现金流量净额 - 2023A现金流量净额2441百万元；2024E现金流量净额2646百万元；2025E现金流量净额3011百万元；2026E现金流量净额3427百万元[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度业绩预增,Q3营收和净利延续高增长 [3] - "全国化+冰冻化+产品矩阵化"齐发力,销售规模成长强劲 [3] - 规模效应放大,白糖成本下降,盈利率显著提升 [3] - 公司经营进取,长线投资价值出众 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为161.2、202.0、244.6亿元,同比+43%、25%、21% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为32.4、42.4、52.8亿元,同比+59%、31%、25% [4] - 当前市值对应PE分别为33.8x、25.8x、20.7x [4]