| [编纂]的[编纂]數目 | : [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | | [编纂]數目 | : [编纂]股H股(可予[编纂]) | | [编纂]數目 | : [编纂]股H股(可予[编纂]及視乎[编纂]行使與否而 | | | 定) | | | 最高[編纂] : 每股H股[編纂]港元,另加1%經紀佣金、0.0027% | | | 證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及 | | | 0.00015% 會財局交易徵費(須於[编纂]時以港 | | | 元繳足,多繳股款可予退還) | | | 面值 : 每股H股人民幣1.00元 | | [編纂] : [編纂] | | | 聯席保薦人 · [編纂] | | | 泰国际 | Morgan Stanley UBS 瑞銀集團 | | AI INTERNATIONAL | 摩根 士 丹 利 | | (按英文字母顺序排序) | | 招股书显示，东鹏饮料是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗 若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年 ...

智通财经APP获悉，据港交所10月9日披露，东鹏饮料(集团)股份有限公司(简称：东鹏饮料(605499.SH))向港交 所主板提交上市申请书，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。该公司曾于2025年4月3日向港交所 递交过上市申请。 财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度以及2025年1-6月，东鹏饮料收入分别约为85亿元、112.57亿元、 158.30亿元以及107.32亿元人民币；同期，年内综合收益总额分别约为14.26亿元、20.59亿元、33.64亿元以及 23.48亿元人民币。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022年 | | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | 人民幣 | | 96 | 人民幣 | % | 人民幣 | % | 人民幣 | % | 人民幣 | % | | | | | | | | | (未經審計) | | | ...

核心观点 - 报告核心观点为“底部蓄能，强者恒强”，认为食品饮料板块当前交易量、持仓量和估值均处于历史较低水平，随着政策影响减弱和需求步入复苏，四季度板块投资机会值得看好 [4] - 市场回顾显示，年内板块表现分化，大众品龙头显现改善迹象，酒类则因政策承压；展望四季度，酒类消费政策影响减弱，需求有望复苏，飞天茅台价格等核心景气指标存在改善空间 [4] - 投资建议关注政策敏感度高的白酒、餐饮供应链以及“强者恒强”的龙头公司，在基本面低基数、资本市场低预期等背景下，任何供需变化均可能催化股价上行 [4] 市场指标 - 食品饮料板块在A股的交易额占比已降至2%以内，接近2015-16年的低水平 [9] - 板块估值自2021年以来震荡回落，白酒、啤酒、调味品等子板块的市盈率处于历史较低分位数，例如白酒（除茅台）当前PE分位数为20.4%（2020年来）和51.1%（2015年来） [12][15][16] - 食品饮料板块的基金重仓比例以及超配比例处于低位，机构持仓较低；贵州茅台的机构持仓已下降至2020年水平 [19][20][24][25] 基本面与行业景气度 - 贵州茅台在食品饮料（A+H）指数中权重为31%，其估值受美国十年期国债利率、分红比例和行业景气度影响 [27][29][30] - 飞天茅台批价已接近价值底部区间（预计1600-1800元/瓶），当前箱装价格约1800元/瓶，渠道库存1.5-2个月，处于可控区间，批价同比降幅触底后有望收窄 [35][38][39][41] - 乳品行业上游存栏缓慢去化，生鲜乳价格仍在磨底，下游需求弱修复，但潜在政策（如生育补贴）有望刺激消费 [42][44][46][47] - 细分板块景气度分化：饮料（如无糖茶、功能饮料）和零食（如魔芋品类）处于高景气阶段；啤酒、基础调味品景气适中；速冻预制菜、复合调味品等处于弱景气阶段 [48] 三季度业绩前瞻与重点公司 - 白酒企业三季度业绩前瞻普遍承压，但部分公司如燕京啤酒（归母净利同比+48.8%）、东鹏饮料（净利润同比+39.82%）等预计保持较高增长 [49][50][78][75] - 贵州茅台积极推动营销市场化改革，通过渠道体系调整、多IP产品触达消费者，当前股价对应2025年市盈率20.2倍，预计有重估空间 [53][54][63] - 农夫山泉25年上半年营收同比增长15.6%，无糖茶增长强劲，水份额修复，公司经营加速 [67][68][69][72] - 东鹏饮料能量饮料稳健增长，电解质饮料等新品放量，预计未来三年收入复合增长率20-25%，是板块内PEG视角的优选标的 [73][75][76] - 卫龙美味和盐津铺子的魔芋品类收入快速增长，占比显著提升，成为重要增长极，并积极拓展新渠道和海外市场 [83][84][85][86][88][89][90][93] - 餐饮供应链公司如海天味业、巴比食品、颐海国际等通过渠道调整、效率提升或并购整合，展现经营改善趋势 [94][95][97][98][101][102]

近日，为期两天的北京街舞赛事周在北京微博IN钻石中心举办，东鹏特饮作为赛事独家冠名方，为赛 事提供全程支持。这场涵盖HHI世界街舞锦标赛、国门之巅Breaking专项赛等多元项目的潮流盛会，是 东鹏饮料深耕年轻消费市场的战略缩影——在以街舞为代表的潮流体育场景之外，多维布局大众体育、 电竞等年轻群体高度聚集的领域，并依托数字化精准赋能，构建起"文化+场景+数据"三位一体的年轻 化营销体系，持续强化"年轻就要醒着拼"的品牌认知。 东鹏特饮独家冠名HHI世界街舞锦标赛 文化锚点：从街舞合作到潮流生态的深度渗透 东鹏饮料与街舞文化的联结，基于"功能适配+人群匹配+长期布局"的立体逻辑，并非单次赛事的浅层 合作。从产品功能来看，旗下功能饮料产品东鹏特饮"抗疲劳、提神醒脑"的核心特性，与街舞赛事中选 手高强度竞技对体能、专注力的需求高度契合，为品牌融入赛事场景提供了天然基础。 从人群维度分析，街舞作为Z世代追捧的潮流文化符号，其核心受众与东鹏特饮的年轻用户群高度重 合。据悉，2025国门之巅国际街舞联赛吸引超万名选手参与。两者在年龄、兴趣圈层上的匹配度，让品 牌与街舞文化的合作具备精准触达的优势。 东鹏特饮冠名的 "国 ...

公司港股上市进展 - 东鹏饮料港股招股书于10月3日失效，该招股书于4月3日递交 [1] - 联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团 [1] 公司市场地位与业绩 - 公司是中国第一、全球领先的功能饮料企业 [2] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [2] 市场份额表现 - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一 [2] - 公司市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [2]

招股书显示，东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，公 司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，领先地位持续夯实，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。 东鹏饮料（605499）(集团)股份有限公司(简称：东鹏饮料)(605499.SH)于4月3日所递交的港股招股书满6个月，于10月3日失效，递表时华泰国际、摩根士丹 利、瑞银集团为联席保荐人。 ...

智通财经APP获悉，东鹏饮料(集团)股份有限公司(简称：东鹏饮料)(605499.SH)于4月3日所递交的港股招股书满6个月，于10月3日失效，递表时华泰国际、 摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。 招股书显示，东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，公 司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，领先地位持续夯实，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。 ...

一周新品动态 - 京东超市自有品牌京觅推出原味气泡黄酒，酒精度5%vol，规格480ml，采用特定原料酿造 [5] - 东鹏饮料推出低糖港式奶茶新品，选用印度大叶种红茶和云南滇红，售价71.9元/500ml*24瓶 [5] - 亚马逊整合现有产品线推出新食品自有品牌“亚马逊生鲜”，提供超1000种食品杂货，多数商品定价低于5美元 [5] - 零卡糖品牌爱乐甜推出0糖电解质维生素浓缩液，每条热量少于3大卡，添加电解质、牛磺酸及多种维生素 [5] - 轩尼诗与品牌大使王嘉尔合作推出2025中秋限量版系列，主打V.S.O.P和X.O两款产品 [6][8] - 乐事与亨氏联名推出番茄酱味薯片，分70克和135克两种规格，已完成线上线下渠道铺货 [9] - LACOSTE与代言人王一博推出首个联名系列“LACOSTE from yibo”，涵盖多种服饰单品 [9] - 汾酒与丹麦品牌爱顿博格合作推出青花汾酒30白酒酒心巧克力婚庆版礼盒 [9] - 天润乳业推出石榴红了爱克林酸奶，添加真实石榴果酱，主打清洁标签理念 [11] - 蒙牛与中茶股份合作推出联名宁红茶冰淇淋 [13] - 旺仔牛奶片焕新升级，主打高钙高蛋白，不添加白砂糖，含有后生元 [28] - 盐津铺子上新蒜蓉麻酱素毛肚，采用特定工艺，0反式脂肪酸 [31] - 金豆芽推出钙铁锌水乐檬新品，电解质含量≥150mg，瞄准运动场景 [32] 公司战略与扩张 - 吾岛牛奶2023年销售额突破1亿元，2024年达5亿元，2025年逼近10亿元，计划投资近10亿元建设全国第二工厂，预计2027年底投产 [14] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在40天内接连进入卡塔尔、科威特和阿联酋市场，阿联酋成为其在中东的第四个战略落点 [14] - 东鹏饮料在江苏成立全资营销公司，注册资本1000万人民币，经营范围涵盖食品销售、品牌管理等 [16] - 五芳斋公告授权管理层启动发行H股并在香港联交所上市的相关筹备工作，旨在加快国际化战略布局 [17] - 光明乳业子公司新莱特拟以1.7亿美元向新西兰雅培出售其新西兰北岛资产，交易尚需审批 [19] - Coach在美国开设第三家咖啡店，并计划开设第四家，希望通过新业态吸引Z世代消费者，增加回访 [19] - 演员黄渤创立的IP品牌“黄逗菌”全国首店在青岛试营业，门店共3层，售卖咖啡、饮品及文创周边 [20] - 中粮家佳康生鲜部生产的亚麻籽猪肉盒装产品正式进入香港市场，覆盖60家头部商超门店 [20] - 高尔夫生活方式品牌Malbon中国总部落地深圳太子湾，以战略合资模式开拓中国市场 [20] - 蜜雪冰城计划2025年全国采收柠檬约6万吨，其中安岳县预计供应4万吨，占总需求60% [34] - 名创优品旗下潮玩品牌“TOP TOY”正式向香港联交所递交招股书，拟主板挂牌上市 [44] 资本运作与投融资 - 星河动力完成D轮融资，总规模达24亿元人民币 [22] - 欧洲私募PAI Partners为其与雀巢合资的冰淇淋企业Froneri筹集36亿欧元新股权，交易对Froneri业务估值为150亿欧元 [22] - 星迈创新完成A+轮融资，融资金额10亿元人民币 [22] - 丰益国际旗下公司拟收购聚爱食品49%股权，交易完成后将与原股东共同控制目标公司 [22] - 艾里奥斯完成A+轮融资，资金规模1亿元人民币 [23] - 费列罗集团已完成对家乐氏北美公司的收购，使其成为全资子公司 [25] - 天晴空天完成A轮融资，投资方包括多家专业机构 [25] - 苏州乐享智能科技完成天使++轮融资，金额2亿元 [25] - Nscale完成B轮融资，融资金额11亿美元 [25] - 珞博智能完成数千万元天使+轮融资 [27] - 锅圈单日回购155万股，耗资500万港元 [28] 品牌营销与合作 - 茉酸奶宣布演员丁禹兮为品牌代言人，并上线有机醇萃酸奶系列 [31] - 蒙牛集团与光大养老达成战略合作，将围绕银发群体健康管理、营养产品定制等多个领域开展合作 [29] - 养乐多在日本对两款减糖版Y1000乳酸菌饮料包装进行焕新 [31] - LOEWE官宣演员惠英红为品牌代言人，陈都灵为品牌大使 [37] - 羊毛权威机构WOOLMARK宣布欧阳娜娜成为品牌代言人 [39] - 护肤品牌TAKAMI宣布歌手周深出任品牌代言人 [41] - 李宁户外提出“行天地 探河山”创新东方叙事概念，并在重庆打造主题展 [41]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持此评级 [6] 核心观点 - 高端白酒批价在双节前回升，飞天茅台五日累计上涨90元/瓶，普五、国窖1573等亦有涨幅，此现象或因性价比凸显及公司主动调控，尽管消费端仍承压，但批价上行有望短期提振市场信心 [1][13] - 申万白酒指数PE-TTM为18.66倍，处于近10年维度3.13%的合理偏低位置，龙头酒企股息回报可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会 [1][13] - 软饮料板块表现居前，景气度延续，投资逻辑聚焦于符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司，推荐三大主线：景气度延续、下半年潜在业绩弹性和品类空间 [3][15] - 中长期看好啤酒板块，随着后续促消费政策落地，有望带动销量和升级速度修复 [2][14] 市场表现复盘 - 报告期内（9月22日-9月26日），食品饮料板块整体下跌2.49%，表现弱于上证综指（+0.21%）和沪深300指数（+1.07%）[1][20] - 子板块中，仅软饮料上涨（+0.86%），其余均下跌，跌幅较小的包括肉制品（-0.02%）和啤酒（-0.77%），跌幅较大的包括保健品（-3.90%）和预加工食品（-3.52%）[1][20] - 个股方面，养元饮品（+32.49%）和金字火腿（+11.93%）涨幅居前；舍得酒业（-7.94%）和泸州老窖（-5.39%）等白酒股跌幅靠前 [22][23][27] 子板块观点与建议 白酒 - 板块本周下跌3.03%，表现弱于大市 [1][13] - 建议关注三大投资主线：强β标的（如酒鬼酒、舍得酒业等）、大众酒价位带修复概念标的（如古井贡酒、今世缘等）、强α标的（如山西汾酒、贵州茅台）[4][19] 黄酒 - 会稽山和古越龙山本周分别下跌5.80%和2.24% [2][13] - 目前黄酒单品铺货与动销进入验证期，建议持续关注两大龙头 [2][13] 啤酒 - 板块本周下跌0.77% [2][14] - 华润啤酒发生人事变动，赵伟辞任执行董事及首席财务官 [2][14] - 建议关注燕京啤酒、华润啤酒等 [2][14] 大众品（软饮料、休闲食品、调味品等） - 软饮料板块涨幅居前，达+0.86% [3][15] - 休闲食品板块下跌2.44%，零食子板块下跌1.33% [16] - 调味品板块下跌1.51% [16] - 投资建议覆盖三大主线：景气度延续（如东鹏饮料、盐津铺子）、H2潜在业绩弹性（如安琪酵母、洽洽食品）、品类空间（如百润股份、锅圈）[4][19] - 乳制品板块下跌1.79%，生鲜乳价格同比下跌3.50%，但降幅缩窄，建议关注上游牧场及下游乳企机会 [17] - 保健品板块下跌3.90%，长期看好行业“新消费”属性及中游代工企业集中度提升 [18] 板块估值情况 - 截至2025年9月26日，食品饮料板块动态市盈率为21.0倍，在申万一级行业中排名第22位 [28] - 子板块中，其他酒类估值最高（55.95倍），其次为保健品（42.61倍）和零食（34.09倍）[28] - 软饮料板块本周估值涨幅最大（+0.88%），保健品板块估值跌幅最大（-3.88%）[28] 重要数据跟踪 - 高端白酒批价：2025年茅台（原/散）批价分别为1830元/1800元，较上周上涨60元/45元；普五（八代）和国窖1573批价均为840元，与上周持平 [46] - 成本数据：跟踪了白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦、生鲜乳、瓦楞纸、聚酯瓶片等原材料价格变化 [37][38][40][41][45] - 渠道数据：截至9月26日，绝味食品、紫燕食品、周黑鸭门店数分别为10725家、5315家、2551家；部分休闲零食品牌门店数量亦有披露 [67][70]

行业投资评级 - 报告覆盖的多家中国必选消费品公司获得“优于大市”评级，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、泸州老窖、伊利股份、金龙鱼、东鹏饮料、洋河股份、青岛啤酒、双汇发展、华润啤酒、古井贡酒、海底捞、康师傅、今世缘、安琪酵母、燕京啤酒、中国飞鹤、迎驾贡酒、百润股份、重庆啤酒、安井食品 [1] - 百威亚太获得“中性”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：白酒批发价格多数下跌，大众消费品价格多数保持稳定 [1] - 飞天茅台整箱和散瓶批价已跌破1800元 [10] 白酒批价变动详情 - **贵州茅台**：本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1790元、1770元、650元，较上月分别下跌55元、70元、10元；年初至今分别下跌450元、460元、40元；较去年同期分别下跌600元、500元、90元 [4] - **五粮液**：本月八代普五批价为895元，较上月下跌25元；年初至今下跌25元，较去年同期下跌45元 [4] - **泸州老窖**：本月国窖1573批价为850元，较上月上涨10元；年初至今下跌10元，较去年同期下跌35元 [4] - **山西汾酒**：本月复兴版、青花20批价分别为735元、345元，较上月分别下跌5元、持平；年初至今分别下跌15元、5元；较去年同期分别下跌125元、10元 [4] - **洋河股份**：本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价分别为525元、350元、285元，较上月分别下跌5元、持平、上涨5元；年初至今变化为下跌20元、上涨5元、上涨10元；较去年同期变化为下跌25元、下跌25元、上涨15元 [5] - **古井贡酒**：本月古20、古16、古8批价分别为440元、270元、190元，较上月均下跌5元；年初至今分别下跌20元、20元、10元；较去年同期分别下跌25元、40元、10元 [5] 大众消费品价格折扣情况 - **液态奶**：折扣力度较8月末加大，代表产品折扣率平均值由74.8%降至69.4%，中位值由73.7%降至67.2% [6][18] - **软饮料**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由88.3%微升至88.7%，中位值由85.7%升至94.6% [7][19] - **调味品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由84.9%微升至85.2%，中位值由87.4%微升至88.2% [7][19] - **方便食品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值和中位值均保持不变，分别为94.3%和95.3% [7][19] - **啤酒**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由81.8%微降至81.7%，中位值由81.0%升至84.3% [7][19] - **婴配粉**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由89.5%降至88.7%，中位值由94.5%微升至94.6% [7][19] 重点产品折扣率变化 - 部分代表产品折扣率显著加深，例如海天金标生抽（500ml）当期折扣率为40.0%，上月为65.5%；海天味极鲜（750ml）当期折扣率为47.7%，上月为80.0% [20] - 伊利金典纯牛奶（250ml*12）当期折扣率为79.6%，上月为60%，显示折扣力度加大 [20]