文章核心观点 - 2026年消费基本面有望筑底企稳 食品饮料行业迎来重要布局时点 [1] - 行业在政策支持与基本面筑底背景下 2026年有望实现业绩与估值的双重修复 [1] 白酒行业 - 板块处于低预期 低持仓 低估值状态 近两个季度报表快速出清 [2] - 行业供需矛盾缓解 政商务消费已大幅下降 居民消费有望逐步复苏 [2] - 经济预期好转将带动板块估值快速修复 建议关注茅五泸汾等标的 [2] 啤酒行业 - 2026年以结构性行情为主 具备大单品成长逻辑的公司更具投资机会 [3] - 盈利水平向上提升 驱动力来自8-10元价格带产品扩容及费效比提升 [3] 乳制品行业 - 2026年布局原奶周期反转关键窗口 需求端预计随深加工产能投产恢复增长 [4] - 供给端奶牛存栏去化 奶价低于平均成本 26年奶价有望恢复至成本以上 [4] 软饮料行业 - 优先布局增长空间大的功能饮料及把握包装水赛道格局变化机遇 [5] - 减糖型功能饮料有望发力 挖掘白领群体抗疲劳即饮饮料需求 [5] 零食行业 - 零食量贩板块规模效应放大 行业毛利率和净利率有望提高 关注龙头万辰集团 [6] - 魔芋制品通过健康理念保持高景气度 市场规模相对较低 增量空间广阔 关注卫龙美味和盐津铺子 [6] 投资主线 - 关注业绩确定性较高个股 如经营韧性强的白酒龙头及竞争力强的饮料龙头 [6] - 关注较高股息行业 如原奶周期反转 供给侧去化的乳制品行业 [6] - 关注成长性较高行业 如量贩零食和魔芋类零食等 [6]

11月25日东鹏饮料大宗交易一览 | 成交 | 成交金 | | 相对当 日 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 成交价 | | | | | 量 | 额 | 格 | 收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | （万 | （万 | （元） | 溢价 | | | | 股） | 元） | | | | | | | | | （%） | | | | 23.98 | 5565.30 | 232.11 | -10.17 | 招商证券股份有限公司上海黄浦区西 | 招商证券股份有限公司北京建国 | | | | | | 藏南路证券营业部 | 路证券营业部 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 证券时报•数据宝统计显示，东鹏饮料今日收盘价为258.39元，上涨0.19%，日换手率为0.31%，成交额 为4.10亿元，全天主力资金净流出1208.45万元，近5日该股累计上涨0.72%，近5日资金合计净流出70.44 万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为3.80亿元，近5日增加81.55万元，增幅为0.22%。 据天眼查APP显示，东鹏饮料 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块红利属性凸显，基本面处于左侧寻底阶段，当前是左侧布局时机 [2][10] - 展望2026年，食品饮料板块有三个主要判断：红利属性体现，估值仍有空间；C端消费是行业基本盘，但B端和商务场景复苏或更快；健康创新品类和数字化供应链是重要方向 [3] - 随着年底临近，机构布局新财年，2026年看多食品饮料板块 [3] 行情回顾 - 本周食品饮料板块（A股和H股）累计下跌1.52% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.36%，跑赢沪深300指数约2.41个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌3.69%，跑输恒生消费指数0.19个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五的公司为南侨食品(11.91%)、伊利股份(2.65%)、古井贡酒(2.10%)、双汇发展(1.26%)和贵州茅台(0.69%) [1] 细分板块观点 - 品类基本面延续分化，排序为饮料＞食品＞酒类 [2] - **白酒**：板块节奏类似2013-2014年，估值提前反映业绩包袱去化，伴随供需两端积极因素增多，到2026年第一季度前有望获得绝对收益 [10] 茅台批价为1650元，比去年同期下跌26%，同比降幅逐步企稳收窄 [10] 推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒，并关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [2][11] 全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑，推荐燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [2][11] - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清，预计2026年需求延续改善 [2][13] 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在 [2][14] 推荐农夫山泉、东鹏饮料，并关注今年表现较优的茶饮龙头 [2][14] - **零食**：行业进入从渠道驱动为主变为品类驱动为主、渠道为辅的增长模式，魔芋零食的品类红利依然突出 [2][11] 重点推荐卫龙美味、盐津铺子 [2][11] - **餐饮供应链**：三季报披露结束，行业磨底信号明显，竞争格局趋于稳定 [2][12] 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，其中限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] 推荐颐海国际、海天味业、安井食品，并关注千味央厨 [2][12] 推荐组合及重点公司 - 当前推荐投资组合为贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][15] - **贵州茅台**：预计2025-2027年营业总收入为1835.2亿元/1920.6亿元/2021.3亿元，同比增速为+5.4%/+4.7%/+5.2% [15] 预计归母净利润为905.9亿元/952.1亿元/1005.2亿元，同比增速为+5.1%/+5.1%/+5.6% [15] 当前股价对应2025年市盈率为19.8倍 [15] - **东鹏饮料**：预计2025/2026/2027年收入为209亿元/259亿元/310亿元，同比增速为+32%/+24%/+20% [15] 预计净利润为46亿元/58亿元/71亿元，同比增速为+38%/+27%/+22% [15] 对应市盈率为32倍/25倍/21倍 [15] - **泸州老窖**：预计2025-2027年收入为272.2亿元/280.7亿元/311.1亿元，同比增速为-12.8%/+3.1%/+10.8% [16] 预计归母净利润为113.4亿元/118.3亿元/132.8亿元，同比增速为-15.8%/+4.3%/+12.2% [16] 当前股价对应市盈率为17.4倍 [16] - **卫龙美味**：预计2025/2026年营业收入为75.3亿元/90.6亿元，同比增速为+20.1%/+20.4% [16] 预计归母净利为14.7亿元/18.0亿元，同比增速为+37.8%/+22.1% [16] 当前股价对应市盈率分别为19倍/16倍 [16] 周度数据跟踪 - **白酒批价**：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平 [33] - **啤酒产量**：9月啤酒产量上升 [47] - **原材料**：大麦进口价格有所下降 [47]

| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-11-25 | 东鹏饮料 | 605499 | 232.11 5565.3 招商证券股份有限 公司上海黄浦区 | 23.98 | 招商证券股份有限 公司北京建国路证 发言北蒙 | （文章来源：智通财经） 11月25日，东鹏饮料大宗交易成交23.98万股，成交额5565.3万元，占当日总成交额的11.96%，成交价232.11元，较市场收盘价258.39元折价10.17%。 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块红利属性凸显，基本面处于左侧寻底阶段，当前是左侧布局时机 [2][10] - 展望2026年，食品饮料板块有三个主要判断：红利属性体现，估值仍有空间；C端消费是行业基本盘，但B端和商务场景复苏更快；健康创新品类和数字化供应链是重要方向 [3] - 品类基本面延续分化，景气度排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 细分板块观点与推荐 酒类 白酒 - 板块节奏类似2013-2014年，估值已提前反映业绩包袱去化，伴随供需两端积极因素增多，预计到2026年第一季度前有望获得绝对收益 [10] - 需求端，10月中下旬以来餐饮、酒店等数据环比修复，叠加春节超长假期带动民间消费；供给端，酒企逐步释放渠道包袱，报表端增速要求降低 [10] - 茅台批价为1650元，比去年同期下跌26%，同比降幅逐步企稳收窄 [10] - 投资建议：推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒，并建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] 啤酒 - 行业库存良性，静待需求回暖，8月以来规范吃喝相关条例的影响正逐渐褪去 [11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下，预计后续板块对政策发力、需求回暖的感知较快 [11] - 全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑，推荐燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [2][11] 饮料 乳制品 - 需求平稳复苏，供给渐进出清，预计2026年需求延续改善 [2][13] - 2025年以来伊利、蒙牛、新乳业受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩普遍呈现较大弹性 [13] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份，并关注低温奶景气增长 [2][13] 饮料 - 行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在，且成本端白砂糖、PET红利明显 [2][14] - 龙头相继加大付费陈列、增投冰柜，进一步抢占份额 [14] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，并建议关注今年表现较优的茶饮龙头 [2][14] 食品 零食 - 行业进入从渠道驱动为主变为品类驱动为主、渠道为辅的增长模式，个股分化加剧 [11] - 魔芋零食的品类红利依然突出，龙头卫龙美味、盐津铺子的竞争优势突出，成长确定性强 [2][11] - 维持对卫龙美味、盐津铺子的重点推荐 [2][11] 餐饮供应链 - 三季报披露结束，行业磨底信号明显，竞争格局趋于稳定，企业已主动优化费用投放节奏 [2][12] - 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%；其中限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] - 推荐复调板块龙头颐海国际、基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2][12] 重点公司基本面更新与推荐组合 推荐投资组合 - 本周及下周推荐组合保持不变，包括：贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][15] - 该组合本周平均跌幅为-4.94%，跑输申万食品饮料指数1.17个百分点，主要因巴比食品、卫龙美味回调较多 [15] 重点公司核心看点 贵州茅台 - 价格底部信号加强，飞天批价同比下跌25-30%左右，预计第四季度同比降幅有望筑底收窄 [15] - 积极扩大消费者触达，推动“卖酒向卖生活方式”转变，开拓企业团购、电商/即时零售等渠道 [15] - 预计2025-2027年营业总收入分别为1835.2亿元、1920.6亿元、2021.3亿元，同比增速分别为+5.4%、+4.7%、+5.2% [15] 巴比食品 - 内生门店运营良性，店型迭代支撑单店收入提高，单店营收增速已转正且有望继续向上 [15] - 区域拓展双轮驱动，新型堂食店已进入广东、北京等非优势区域，表现良好 [15] - 预计2025-2027年营业总收入分别为18.7亿元、20.9亿元、22.7亿元，同比增速分别为12.1%、11.5%、8.9% [15] 东鹏饮料 - 东鹏特饮2025年上半年收入同比增长22%，全年预计增长20%左右 [15] - 第二曲线新品表现亮眼：“补水啦”通过延展口味维持高增；“果之茶”上修全年目标至7-8亿元 [15] - 预计2025/2026/2027年收入分别为209亿元、259亿元、310亿元，同比增速分别为+32%、+24%、+20% [15] 泸州老窖 - 高度国窖批价830-840元左右，领先竞品，公司通过新质企业团购渠道开拓、KOL培育等方式稳定价盘 [16] - 38度国窖优势突出，符合新商务场景消费趋势，长期全国化空间较好，预计3-5年维度中度酒市场规模约3000亿元 [16] - 预计2025-2027年公司收入分别为272.2亿元、280.7亿元、311.1亿元，同比增速分别为-12.8%、+3.1%、+10.8% [16] 卫龙美味 - 魔芋品类仍在快速成长期，品牌优势显著，2025年推出麻酱口味魔芋爽、与山姆合作牛肝菌魔芋等新品反馈积极 [16] - 渠道建设深化，与量贩零食合作加深，并在会员制超市渠道、海外渠道取得突破 [16] - 预计2025/2026年营业收入分别为75.3亿元、90.6亿元，同比增速分别为+20.1%、+20.4% [16] 行情回顾与数据跟踪 市场表现 - 本周食品饮料板块（A股和H股）累计下跌1.52%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.36%，跑赢沪深300指数约2.41个百分点；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌3.69%，跑输恒生消费指数0.19个百分点 [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五分别为：南侨食品(11.91%)、伊利股份(2.65%)、古井贡酒(2.10%)、双汇发展(1.26%)和贵州茅台(0.69%) [1] 价格与产量数据 - 白酒批价：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平 [33] - 啤酒产量：9月啤酒产量上升 [47] - 原材料价格：大麦进口价格有所下降 [47]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2026年食品饮料行业将以结构性机会为主，呈现“新消费内部轮动，传统消费底部改善”的格局 [6] - 新消费领域内部将出现轮动：渠道方面从零食量贩和山姆会员店转向渠道自有品牌和性价比业态扩张；品类方面从魔芋零食和功能饮料转向大健康食品和便捷化食品 [6][17] - 部分传统消费领域如乳制品、速冻食品等供给逐渐出清，需求改善有望推动板块底部修复 [6][38] - 白酒板块预计仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段 [6] 行业整体复盘与展望 - 2025年前三季度食品饮料行业收入同比微增0.1%，利润同比下降14.6%，行业指数年内下跌4.8%，在31个子行业中排名第31 [8][11] - 行业表现疲弱主要受白酒周期调整拖累，大众品复苏长期趋势不变，内部节奏呈现上半年新消费领先、下半年传统消费修复接力的特征 [11] - 2026年宏观经济预计保持韧性，实际GDP增速预计5.0%，社零增速预计4.7%，CPI增速预计0.4%，消费复苏节奏仍偏温和 [15][16] 软饮料板块 - 2025年上半年七家头部饮料企业收入1127亿元，同比增长6.2%，行业归母净利率13.3%，同比提升1.5个百分点 [42][45] - 2026年出行旺盛有望支撑饮料动销，PET瓶片价格同比降7.4%，白糖价格同比降11.4%，成本红利有望延续 [42][45] - 包装水行业关注娃哈哈内部纠纷可能带来的竞争格局变化，利好农夫山泉、华润饮料 [52] - 运动饮料、养生水、椰子水等细分品类将延续高景气度 [54][58][60] 零食板块 - 2025年魔芋行业高度景气，卫龙美味蔬菜制品和盐津铺子休闲魔芋收入上半年分别同比增长44%和155% [66] - 魔芋品类“健康+美味”底层逻辑不改，“魔芋+”创新持续打开需求，2026年品类红利有望延续 [70] - 零食量贩渠道头部公司鸣鸣很忙和万辰集团门店总数预计突破4万家，2026年重点转向利润率提升与第二增长曲线 [17][94] - 山姆会员店预计2026年新开8家左右门店，关注与上游品牌SKU合作带来的收入弹性 [97] 乳制品板块 - 2021年8月以来的奶价下行周期已持续四年，当前价格较2021年高点回落约31% [105] - 2026年原奶价格有望逐渐筑底，供给端去化确定性较强，需求端在多维度政策支持下有望改善 [107][117] - 低温白奶业务2025年第三季度实现逆势增长，深加工产品如黄油、奶酪人均消费仍有较大提升空间 [122][123] 速冻与调味品板块 - 速冻食品板块2025年第三季度归母净利润同比增长5%，显示价格竞争触底，业绩底部改善 [127] - 调味品板块2025年业绩稳健但增速趋缓，第三季度收入同比增长2%，利润同比增长2% [129] - 2026年B端餐饮需求有望在政策刺激下回暖，C端家庭烹饪因高性价比预计保持韧性 [131][133] 白酒板块 - 2025年白酒行业深度调整，第三季度以来供给端加速出清，头部品牌中仅茅台与汾酒实现正增长 [6] - 参考2012-2015年调整周期，预计2026年行业处于触底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清 [6] 重点公司关注 - 大众品板块建议关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、锅圈、卫龙美味、盐津铺子、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等 [6][64][101][126][142] - 白酒板块建议关注贵州茅台、山西汾酒 [6] - 东鹏饮料预计2026年归母净利润57.7亿元，对应市盈率23倍；劲仔食品预计2026年归母净利润2.9亿元，对应市盈率18倍 [3][102]

证券代码：605499 证券简称：东鹏饮料 公告编号：2025-067 东鹏饮料（集团）股份有限公司 关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1.委托理财受托方：华夏银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司、信银 理财有限责任公司、珠海横琴万方私募基金管理合伙企业（有限合伙）、北银理 财有限责任公司、中银理财有限责任公司、中邮理财有限责任公司、厦门国际信 托有限公司； 2.本次委托理财金额：合计 140,000.00 万元； 3.委托理财产品类型：理财、私募基金、信托计划； 4.委托理财期限：无固定期限、30 个月、36 个月； 5.履行的审议程序：东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2025 年 3 月 7 日召开第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十二次会 议及 2025 年 4 月 2 日召开 2024 年年度股东会，分别审议通过了《关于 2025 年 度使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，公司股东会授权公司及其子公司在 保证日 ...

6月15日晚间，东鹏饮料披露股价异动公告称，公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高 于行业平均水平，存在估值较高的风险。《每日经济新闻》记者注意到，截至6月16日收盘，东鹏饮料总 市值达到920亿元。上市仅半月有余，其总市值便直逼千亿大关。 股价猛涨的背后，或是投资者对国内功能饮料市场的高预期。天风证券研报指出，功能饮料行业目前市场 规模450亿元左右，未来5年有望突破600亿元，是软饮料细分子行业中增速靠前的品类，空间广阔。 股价连续14天涨停 作为中国功能饮料第一股，东鹏饮料于5月27日登陆资本市场，刚上市便迎来"开门红"。 截至6月16日收盘，东鹏饮料已经连续14天涨停，公司股价从5月27日上市时的发行价46.27元/股，一路飙 升至如今的230.01元/股，股价上涨了近5倍。目前，东鹏饮料总市值920亿元，距离千亿市值仅"一步之 遥"。 每经记者｜王帆 每经编辑｜魏官红 刚上市满14个交易日的东鹏饮料（605499，SH），其股价也涨停了14天。 朱丹蓬认为，食品饮料属于刚需板块，是东鹏饮料资本价值的核心之一，在进行品类多元化的布局之后， 东鹏在资本端的青睐度将会越来越高。 《每日经济新闻 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [4] 核心观点 - 10月CPI同比增速转正至0.2%，食品价格降幅收窄，宏观指标环比改善催化食饮板块情绪回暖 [3][62] - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，限额以上粮油食品、饮料、烟酒类商品零售额同比分别增长9.1%、7.1%、4.1%，显示消费韧性 [3][62] - 乳制品进口在2025年重回正增长，进口结构向高附加值产品转型，反映高端需求强劲 [3][7][62] 行情回顾总结 - 近两周（11.10-11.21）A股食品饮料行业（SW）上涨1.34%，跑赢上证指数5.41个百分点，跑赢深证成指7.80个百分点，跑赢沪深300指数6.15个百分点 [1][12] - 细分行业中，乳品（+6.67%）、预加工食品（+2.60%）、白酒（+2.52%）涨幅居前；软饮料（-4.27%）、保健品（-2.25%）、零食（-1.02%）跌幅居前 [1][12] - 个股方面，南侨食品（+23.58%）、欢乐家（+21.57%）、西麦食品（+9.26%）涨幅居前；安记食品（-14.98%）、千味央厨（-14.33%）、麦趣尔（-10.11%）跌幅居前 [1][12] 行业重点数据跟踪总结 - **白酒批价**：11月21日飞天茅台原箱/散装批价分别为1,665元/1,650元，较两周前变动-25元/+10元；八代普五批价855元，国窖1573批价850元，均持平 [2][28] - **白酒产量**：2025年1-10月我国白酒产量290.2万千升，同比下滑11.5%；10月当月产量27.6万千升，同比下滑18.3% [28] - **啤酒产量**：2025年1-10月啤酒产量3,163.1万千升，同比持平；10月当月产量179.4万千升，同比下滑1.0% [35] - **原材料价格**： - 生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比下滑2.9%，环比上涨0.3% [2][39] - 猪肉全国市场价23.13元/公斤，同比下滑19.7%，环比下滑0.2% [2][44] - 黄大豆1号期货结算价4,107元/吨，同比上涨5.7% [2][44] - **包材价格**： - 水瓶级PET价格6,100元/吨，同比下滑3.9% [2][44] - 瓦楞纸价格3,113.0元/吨，同比上涨16.4% [2][44] 行业重点事件与公司公告总结 - **宏观数据**：10月CPI同比由降转涨，环比上涨0.2%；社零总额46,291亿元，同比增长2.9% [3][62] - **行业动态**：乳制品进口量额重回增长轨道，受乳清粉、奶油、奶酪等高端品类驱动 [3][7][62] - **公司公告**： - 伊利股份公布未来三年股东回报计划，现金分红比例不低于75%，且每股现金股利不低于1.22元 [63] - 皇台酒业控股股东计划增持公司股份，金额在7,000万至1.4亿元之间 [63] - 洽洽食品推出新一期员工持股计划，涉及不超过614人，筹集资金总额不超过1亿元 [63] 投资建议总结 - **白酒**：行业处于库存出清阶段，建议关注护城河宽阔、品牌渠道力强的高端酒企（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及势能向上的区域领先酒企 [8][64][65] - **大众品**：休闲零食、能量饮料景气度相对较高；关注乳业和餐饮供应链修复机会；啤酒淡季表现稳健；建议关注东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、天味食品、伊利股份、新乳业及啤酒企业等 [8][65]

市场整体特征 - A股市场日成交额连续多日回落至2万亿元以下，存量资金博弈特征明显，板块轮动节奏加快 [1] - 近一个月券商密集调整个股评级，超50只个股获上调评级，同时超90只个股被下调评级 [1] 评级上调个股分析 - 近一个月共有52只个股获券商上调评级 [1] - 食品饮料行业有7只个股评级上调，电子与电力设备行业各有5只，医药生物与轻工制造行业各有4只 [1] - 食品饮料行业具体上调案例：巴比食品评级由增持上调至强烈推荐，西麦食品、妙可蓝多、东鹏饮料评级由增持上调至买入，青岛啤酒、千味央厨评级由持有上调至增持，甘源食品评级由中性上调至优于大市 [2] - 电子行业具体上调案例：晶晨股份、中微公司、源杰科技、水晶光电、绿联科技评级均由增持上调至买入 [2] 评级下调个股分析 - 近一个月券商下调92只个股评级，涵盖25个行业 [2] - 汽车行业有12只个股被下调评级，食品饮料行业有10只，基础化工行业有9只 [2] - 汽车行业具体下调案例：美湖股份、新泉股份、拓普集团评级由买入下调至推荐或增持，上海沿浦、上汽集团、玲珑轮胎评级由强烈推荐下调至推荐 [3] - 食品饮料行业具体下调案例：白酒板块泸州老窖、口子窖、舍得酒业、水井坊评级下调至增持，乳业板块伊利股份评级下调为推荐，新乳业评级下调为增持，康比特、三只松鼠评级下调为增持 [3] 行业基本面与前景 - 电子行业受益于终端需求逐步回暖，有望迎来估值修复与成长契机 [2] - AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放 [2] - AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进 [2] - 食品饮料行业受营收增长放缓、成本红利消退影响，盈利指标高位回落，前三季度营收增长进一步放缓 [3] - 食品饮料行业子板块分化显著：零食、软饮料、调味品等六大板块实现营收增长，其中零食和软饮料板块增速较快；熟食、保健品、白酒等六大板块营收同比下滑，白酒板块下滑最为明显 [3] 配置策略与投资机会 - 市场风格正向均衡收敛，建议聚焦科技、消费、红利等细分赛道的结构性机会 [1] - 配置成长股无需过度畏高，驱动估值的逻辑是否发生转变是关键 [3] - 11月整体配置思路以均衡为主，市值风格更倾向大盘，估值风格有望进一步偏向价值 [4] - 价值品种迎来补涨机遇，红利风格宏观友好度预计于岁末年初见底后小幅回升 [4] - 板块轮动中可关注反内卷、红利等主题机会，科技领域聚焦补涨细分领域及产业趋势催化 [4] - 新质生产力领域中，契合国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将成为A股核心投资主线 [4][5] - 消费作为稳定经济基本盘的关键，服务消费、新型消费等细分赛道值得重点关注 [5] - "两重"领域的项目建设将推动产业链完善，相关企业将受益于订单增长与业绩释放 [5]