全体大会案例 - 东鹏饮料2025年Q1营收48.48亿元(同比+39.23%) 净利润9.8亿元(同比+47.62%) 展现双轮驱动增长策略 [4] - 伊利集团副总裁将分享全球乳业新格局下的海外布局战略 体现中国乳企参与全球竞争的雄心 [9][10][12] - 麦当劳中国首席供应链官将解析数字供应链架构如何赋能未来业务发展 [8][11] 乳品创新论坛案例 - 伊利成人奶粉业务作为第二增长曲线 2024年中报收入145.09亿元(同比+7.31%) 连续9年行业第一 [14][16] - 中国飞鹤2024年收益207.5亿元 净利润36.5亿元 构建全生命周期营养版图 覆盖婴配粉到成人功能食品 [17] - 兰格格草原酸奶通过文化深耕实现差异化竞争 吾岛酸奶2024年销售额达5亿 依托供应链创新实现逆势翻倍增长 [21][31][32] - 森永乳业功能性酸奶年销售额突破500亿日元 三重酸奶上市10个月售出4000万瓶 [34][36] 饮料创新论坛案例 - 麒麟2023年总营收21344亿日元(约1015亿元) 酒精饮料占比49% 推出新品牌"晴风"拓展低度酒市场 [37][39] - HELL Energy推出全球首款AI设计能量饮料 年产能60亿罐 覆盖60多国市场 [40][41][43] - 佳果源通过8小时鲜灌工艺打造泰国椰子水差异化壁垒 三顿半以超级萃技术开创咖啡新品类 [44][45][46][47] - 轻上饮料2年销售额达16亿元 通过内容电商策略问鼎抖音饮料类目第一 [48][51] 零食与烘焙论坛案例 - 白象食品通过香菜/折耳根等创新风味实现年轻化转型 食验室/So Acai等品牌推动健康零食创新 [60][62][63] - 明治巧克力99年发展历程中 "THE"系列6个月售出3000万份 "巧克力效果"成为日本高可可市场第一 [66][68][69] - 卡乐比富果乐麦片通过非油炸工艺重塑品类认知 阿华田通过跨界联名延续品牌活力 [71][72][74] 功能性配料创新案例 - 明治SAVAS蛋白粉在日本市场份额领先 通过科学配方设计满足不同人群需求 [87][90] - 麒麟控股转型健康科学领域 LC-Plasma乳酸菌饮料iMUSE系列激活免疫市场 [91][92] - 安琪酵母开发酵母蛋白切入老年营养市场 同仁堂以"造养青年"系列革新草本养生形象 [93][96][97][99] 渠道与营销创新案例 - Fly By Jing四川辣酱进入美国2000+主流商超 旭日蛋品皮蛋成功打入Costco渠道 [101][103][104] - 味之素2023年营收98.6亿美元(约701亿元) 业务覆盖130国 OATLY联合小红书打造渠道定制化产品 [107][108][110][111] - 佳沛奇异果年销售额173亿元 通过"水果药盒"设计培养消费习惯 Vital Proteins胶原蛋白通过KOC营销实现25-40%互动率 [113][114][116][117] 产品开发案例 - 君乐宝简醇系列以0蔗糖低GI实现逆势增长 悦鲜活凭借杀菌技术登顶低温乳品榜首 [125][128] - 果子熟了通过"中国茶+中国花"配方解决传统茶饮痛点 如果果汁HPP技术推动鲜食饮品50%增速 [129][130][132][133] - 好侍百梦多咖喱年销量达21亿人份 在中国市场普及咖喱饮食文化20年 [136][138]

在A股功能性饮料赛道，东鹏饮料稳坐龙头之位。自2021年5月成功登陆上交所后，便开启了一场资本市场的"造富盛 宴"。公司市值从上市之初的不足200亿元一路高歌猛进，如今已突破1200亿元大关，创始人林木勤家族的身家也随之 大幅攀升。 近日，东鹏饮料宣布启动港股上市计划，迅速在市场激起"千层浪"。 近年来，东鹏饮料以"一招鲜吃遍天"的模式实现业绩持续攀升，2024年公司营收和净利润均实现了双位数的增长。 2025年一季度，东鹏饮料营收再度增长39.23%，净利增长47.62%。目前，大单品东鹏特饮收入占比依然超八成，存在 产品结构单一、营收依赖较强的问题。 值得关注的是，东鹏饮料自上市后累计分红金额已超过40亿元，其中实际控制人林木勤家族通过持股平台获得分红逾 25亿元，占比超六成。与此同时，重要股东及管理层近年持续进行股份减持操作，仅控股股东君正投资在2024年通过 二级市场减持就实现资金回笼超30亿元，引发投资者对公司治理结构的关注。 频现大额套现与分红，成林木勤家族与股东高管"财富收割机"？ 公开资料显示，东鹏饮料的主营业务为饮料的研发、生产及销售。产品类别包括能量饮料、电解质饮料、咖啡（类） 饮料、茶（ ...

新华财经北京4月24日电 2021年，在沪市主板上市的东鹏饮料，近日再向港交所申请IPO。 近年来，东鹏饮料的业绩持续上升，公司营收、净利润保持两位数增长。分析发现，公司的短期借款达65.51亿元，占总资产的近三成。与此同时，公司的 现金储备较多，现金及现金等价物达33.28亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产48.97亿元。 东鹏饮料的高管、股东自上市A股以来持续减持变现。2025年2月，公司第三大股东披露减持计划，计划减持不超过716.89万股股份，占总股本的1.3786%。 东鹏特饮收入占比超八成 东鹏饮料的主营业务为饮料的研发、生产及销售。产品类别包括能量饮料、电解质饮料、咖啡（类）饮料、茶（类）饮料、预调制酒饮料以及果蔬汁类饮料 等。 其中，东鹏特饮作为公司的核心产品，近三年在公司收入占比超八成。2022至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%，年复 合增长率达27.3%。此外，运动饮料、其他饮料产品的收入持续上升，营收占比呈上升趋势。 | | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | | --- | --- | --- | --- ...

报告公司投资评级 - 行业为食品饮料/饮料乳品，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 展望25年公司收入/净利润目标增速不低于20%，东鹏特饮有望稳增，补水啦有望继续放量，其他饮料持续推出补齐产品矩阵，凭借新品扩张等提升全年业绩目标有望实现 [4] - 预计25 - 27年营收为206/257/315亿元，增速分别为30%/25%/23%；归母净利润为45/57/72亿元，增速分别为35%/28%/25%，对应PE分别为32/25/20X，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩表现 - 25Q1实现收入/归母净利润48.48/9.80亿元，同比+39.23%/+47.62% [1] - 25Q1东鹏饮料/东鹏补水啦/其他饮料实现收入分别为39.01/5.70/3.75亿元，同比+25.71%/+261.46%/+72.62%，补水啦+其他饮料占比增至19% [1] - 25Q1广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别为11/7/7/4/6/7/1/5亿元，同比+22%/+31%/+29%/+32%/+62%/+72%/+54%/+53%，西南/华北/线上/重客及其他增速超50%，广东区域25Q1占比降至23% [1] 渠道发展 - 25Q1经销/重客/线上/其他收入分别43/5/1/0.01亿元，同比+37%/+63%/+54%/-83% [2] - 25Q1经销商同比+332家至3244家，平均经销商规模同比+25%至149万元/家 [2] 财务状况 - 25Q1公司毛利率/净利率分别同+1.70/+1.15个百分点至44.47%/20.21% [3] - 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-0.43/-0.47/+0.92pct至16.68%/2.48%/-0.37%，销售费用绝对值增加36%，财务费用率增长较多系利息收入减少所致 [3] - 净利率受公允价值变动净收益、投资净收益影响，25Q1经营活动现金流净额同比-27%至6.31亿元，销售回款同比+19%至48.63亿元，合同负债同比/环比分+44%/-19%至38.70亿元 [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,262.79|15,838.85|20,607.25|25,730.62|31,540.34| |增长率(%)|32.42|40.63|30.11|24.86|22.58| |EBITDA(百万元)|2,826.49|4,295.59|5,931.92|7,463.16|9,214.00| |归属母公司净利润(百万元)|2,039.77|3,326.71|4,500.68|5,743.54|7,159.75| |增长率(%)|41.60|63.09|35.29|27.62|24.66| |EPS(元/股)|3.92|6.40|8.65|11.04|13.77| |市盈率(P/E)|71.52|43.85|32.41|25.40|20.38| |市净率(P/B)|23.07|18.98|13.50|9.83|7.35| |市销率(P/S)|12.95|9.21|7.08|5.67|4.63| |EV/EBITDA|23.49|27.95|22.66|17.01|13.24| [5] 基本数据 - A股总股本520.01百万股，流通A股股本520.01百万股，A股总市值145,884.45百万元，流通A股市值145,884.45百万元 [7] - 每股净资产16.65元，资产负债率61.81%，一年内最高/最低298.06/191.88元 [7]

文章核心观点 东鹏饮料2025年一季报延续高增趋势，近期启动港股上市进程引发市场关注 公司试图通过资本市场全球化跳板，将国内成功模式复制到东南亚乃至全球市场 [1] 国内持续高增 - 2025年一季报显示公司营业总收入48.48亿元，同比上升39.23%，归母净利润9.8亿元，同比上升47.62% [2] - 核心单品“东鹏特饮”营收39亿，同比增长25.7%，市占率持续提升 [2] 增长密码 精准定位卡位消费人群 - 东鹏特饮上市初以货车司机为目标人群，以“累了困了喝东鹏特饮”定位切入，用“大容量，低定价”策略响应价格敏感心理 [3] - 产品裂变成多品类矩阵后，东鹏特饮围绕“累困”时刻锁定年轻人群，东鹏补水啦绑定体育运动场景 [3] 品类裂变打开第二曲线 - 2023年起确立“培育第二曲线”战略，2024年升级为“1 + 6多品类战略”，构建多元化产品矩阵 [7] - 补水啦上市两年成“十亿级单品”，一季报营收5.7亿，营收占比从9.45%提至11.76%，成增长最快品类 [7] - “1 + 6”产品线覆盖多细分场景，形成“基础款守正、创新款突破”的立体化产品生态 [7] 全国化战略 - 以生产基地为支点，通过“一物一码”“五码关联”技术搭建全链路产供销数字化体系 [10] - 生产端在多地布局13个生产基地，构成产能矩阵；销售端建立全国销售网络，覆盖33个省级行政区等，活跃终端网点近400万家 [10] - “五码关联”打通全链路数据，提高供应链透明度和效率，实现供需精准匹配 [11] 全球化破局 本土化策略 - 东南亚市场人口基数大、气候高温，饮料需求大，公司推出贴合本土口味产品，以“抗疲劳”卖点获当地蓝领与年轻群体青睐 [13] - 借鉴国内经验将渠道建设放首位，与当地经销商等合作，入驻标杆性销售渠道建立品牌背书 [13] 产能卡位 - 启动海南生产基地建设，计划投资12亿元，可辐射东盟十国；宣布在印尼新建工厂，计划投资2亿美元，设计产能50万吨/年 [14] - 业内看好“本土化生产 + 区域辐射”模式，若复制国内经验有望在海外再造“中国市场” [14] 资本助力 - 港股上市是公司从“区域龙头”向“全球品牌”跨越的关键一步 [16] - 通过港股平台有望获国际化资本等资源，解决本土化难题，提升全球饮料产业链话语权 [16] 结语 - 全球化是东鹏饮料必然选择，借助港股资本杠杆和“产品本土化 + 供销协同”双引擎，试图改写全球功能饮料市场格局 [17]

新消费行业动态 - 水獭吨吨推出春季限定冻干龙井茶，采用鲜萃冻干5.0技术，0糖0脂0卡，支持热泡冷泡 [5] - 空刻冲泡意面系列新增四种口味，采用2分钟免煮技术 [5] - 达美乐中国Q1新开门店97家，会员计划"达人荟"人数达2720万 [10] - 三只羊上线小杨臻选APP，会员费99元/年，承诺"省不够包退差额" [11] - 雀巢咖啡即饮系列官宣虞书欣为代言人 [13] - 凯乐石FUGA新门店或将落户上海新天地，与HOKA、迪桑特等户外品牌相邻 [13] - 王老吉将进入马来西亚市场，开启东南亚供应链布局 [13] 新品发布 - 李子园推出维生素水新品"VitaYoung活力维他命"，0糖0脂0卡0添加剂 [3] - NEIWAI ACTIVE更新复古网球系列，包含网球裙、连衣裙等单品 [5] - 森永乳业在日本限量发售立顿柠檬茶夹心冰淇淋 [5] - 蒙牛推出每日纤维燕麦奶，每瓶含10g膳食纤维 [7] - 白象轻食系列上新4款产品，包括魔芋素爆肚面、魔芋凉皮等 [7] - 伊利优酸乳推出新品「嚼！柠檬」，添加真实柠檬汁和果粒 [7] - 可可满分上新袋装冰茶，包括滇红美莓莓和苹果青梅冰茶 [7] 品牌合作与拓展 - MM6 Maison Margiela与Salomon合作推出2025春夏跑步服饰系列 [8] - Converse首次与Kenzo合作推出联名鞋款 [8] - Gap推出高端子品牌GapStudio，主打高水准工艺和质量 [11] - 星巴克中国推出"真味无糖"创新体系，提供500余种风味选择 [11] - 刘畊宏轻运动品牌VIVICYCLE首店落地杭州 [11] - UR母公司推出会员制品牌OF，提供阶梯式折扣 [11] 投融资动向 - 美国烧酒品牌Hello Soju完成680万美元融资 [14] - 椰子水品牌if拟赴香港上市 [14] - 杭州团家完成3000万元A轮融资 [14] - 量子之歌以2.1亿元收购潮玩品牌Let's van 60%股权 [14] - 云鲸智能完成1亿美元融资，由腾讯投资等领投 [16] - LYS美妆完成A轮融资，金额达八位数 [16] 食品饮料创新 - 好望水上新维E柠檬水，0糖0能量 [18] - 东方补者与广东省中药研究所联合研发三款养生饮品 [18] - M Stand推出泰式云朵系列产品 [18] - 百奇与哈利波特联名推出黄油啤酒味礼盒 [19] - 森永乳业将在日本推出认知功能酸奶饮料 [19] - 星巴克在美国推出即饮冰萃能量饮料和轻享版星冰乐 [19] 美妆与个护 - 资生堂集团在中国推出首个高端医美品牌RQ PYOLOGY律曜 [20] - 倩碧设立皮肤科奖学金，支持医学生 [20] - 橘朵推出高性能彩妆副牌"橘朵橘标"，主打持妆功能 [22] - 海莉·比伯考虑出售美妆品牌Rhode，估值或超10亿美元 [22] - 开云美妆任命Nathalie Berger-Duquene为Creed新任CEO [22]

公司业绩表现 - 爱马仕2025年第一季度收入达41.29亿欧元，按当前汇率同比增9%，亚洲市场（不含日本）仅增1.2%至19.7亿欧元，主要受中国市场影响，日本市场增长17%至4.2亿欧元 [1] - 溜溜果园2022 - 2024年总收入分别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元，对应净利润分别约为0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元 [2] - 东鹏饮料2025年第一季度营收48.48亿元，同比增39.23%，净利润9.8亿元，同比增47.62%，能量饮料一季度营收39亿元，占比80.50% [3] - 鄂尔多斯2024年营业收入284.03亿元，同比降7.04%，净利润18.47亿元，同比降36.39%，服装板块收入40.18亿元，同比增6.99% [4] - 万辰集团2024年量贩零食业务收入317.90亿元，同比增262.94%，剔除费用后净利润8.58亿元，新增门店9776家 [5] - Moncler 2025年第一季度收入同比增1%至8.29亿欧元，Moncler品牌销售额同比涨2%，Stone Island同比下滑5% [6] - 紫燕食品今年第一季度营收5.64亿元，同比降18.86%，归母净利润1521.82万元，同比降71.80% [14] - 遇见小面2022 - 2024年营收分别为4.18亿元、8亿元、11.54亿元，年内利润分别为 - 3597万元、4591万元、6070万元 [19] 公司新品发布 - 雀巢咖啡举办2025年新品发布会，升级经典1 + 2配方，推出浓系列等多款产品 [7] - 橘朵4月15日推出首个副牌「橘朵橘标」高性能彩妆，有防晒粉饼等六大新品 [8] - 果子熟了官宣30%果汁茶新品上市，有芭乐柠檬绿茶等三种口味 [9][10] 公司业务拓展 - 蜜雪冰城4月19日哈萨克斯坦首店开业，已进入全球13个国家 [11] - 茉酸奶MoreYogurt牧场奶仓首店开业，有现制冷萃酸奶等首批菜单 [17] 公司营销活动 - Keep 4月16日上线首支非遗传统运动系列短片《咏春消失的女儿》，同步上线咏春跟练课程 [12] - 蓝瓶咖啡4月26日携手Marimekko推出联名限定系列，有织物等商品及橙香蜂蜜肉桂拿铁 [13] 公司战略规划 - 雀巢将加速中国咖啡业务，做更大、少而精的创新项目 [14] - 罗森计划到2031年2月将海外门店数量翻倍至1.4万家，以亚洲市场为核心 [18] 公司股权交易 - 呷哺呷哺拟8900万元收购股东旗下呷哺呷哺（中国）食品控股有限公司40%股权，交易完成后将全资控股 [15][16]

爱马仕2025年第一季度财报 - 集团总收入达41.29亿欧元，按当前汇率同比增长9%，按恒定汇率增长7% [3] - 亚洲市场（不含日本）增长仅为1.2%至19.7亿欧元，主要受中国市场奢侈品消费低迷影响 [3] - 日本市场表现最强劲，增长17%至4.2亿欧元，法国本土增长14.2%至3.6亿欧元 [3] - 皮具与马具业务同比增长10%，成衣与配饰增长7.2%，腕表业务大跌10% [3] 溜溜果园冲击港股IPO - 2022-2024年总收入分别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元，净利润分别为0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元 [4] - 2024年梅干零食、西梅食品、梅冻三大产品销售收入占比分别为60.3%、13.8%、25.4% [4] - 三年间营销开支与广告开支合计达4.28亿元 [4] 东鹏饮料2025年第一季度业绩 - 营收48.48亿元，同比增长39.23%，净利润9.8亿元，同比增长47.62% [5] - 能量饮料营收39亿元，占总收入80.50%，电解质饮料营收5.69亿元，占比提升至11.76% [6] - "东鹏补水啦"品牌2024年营收同比增长280.37%至约15亿元 [6] 鄂尔多斯2024年年度业绩 - 服装板块营业收入40.18亿元，同比增长6.99% [7] - 公司旗下拥有四大品牌，门店总数达953家 [7] 好想来品牌零食业绩 - 2024年量贩零食业务营业收入317.90亿元，同比增长262.94% [8] - 期末门店数量达14196家，全年新增门店9776家 [8] Moncler 2025年第一季度业绩 - 收入同比增长1%至8.29亿欧元 [9] - Moncler品牌销售额同比上涨2%至7.218亿欧元，Stone Island同比下滑5%至1.073亿欧元 [10] - 亚洲市场收入增长5%至3.808亿欧元，日本市场表现突出 [10] 品牌营销动态 - Keep上线非遗传统运动系列短片《咏春消失的女儿》并推出咏春跟练课程 [12] - 蓝瓶咖啡与Marimekko推出联名限定系列 [13] - 雀巢咖啡发布多款新品，包括配方升级的1+2产品 [15] - 橘朵推出首个副牌「橘朵橘标」高性能彩妆 [17] - 果子熟了推出30%果汁茶新品 [18] - 蜜雪冰城哈萨克斯坦首店开业，进入全球13个国家 [19] 其他公司动态 - 雀巢将坚定加速中国咖啡业务 [21] - 紫燕食品一季度净利润下降71.80% [21] - 呷哺呷哺拟8900万收购股东旗下调味品业务 [22] - 茉酸奶MoreYogurt牧场奶仓首店开业 [24] - 罗森计划到2031年将海外门店数量翻倍至1.4万家 [25] - 遇见小面冲刺港股，2024年营收11.54亿元 [26]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][10] 报告的核心观点 - 营收盈利强劲增长且超预期，25Q1公司实现营业收入48.48亿元，同比增长39.23%；归母净利润9.80亿元，同比增长47.62%；扣非归母净利润9.59亿元，同比增长53.55% [9] - 新品复用渠道效果凸显，传统基地市场延续高增，25Q1东鹏特饮、电解质饮料、其他饮料收入均有增长，各区域营收也大多实现增长 [9] - 毛利率、净利率同步提升，盈利能力持续增强，毛利率由24Q1的42.77%增至25Q1的44.47%，归母净利率为20.21%，同比增加1.15pct [9] - 考虑公司新品表现超预期，上调25 - 26年营收，预测25 - 27年每股收益分别为9.13、11.85和13.79元，维持采用FCFF估值法，测算公司股权价值1672亿元，对应目标价321.47元 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027E年营业收入分别为112.63亿、158.39亿、212.67亿、269.80亿、305.70亿元，同比增长32.4%、40.6%、34.3%、26.9%、13.3% [3] - 2023 - 2027E年营业利润分别为25.88亿、41.45亿、59.00亿、77.09亿、89.75亿元，同比增长39.6%、60.1%、42.4%、30.7%、16.4% [3] - 2023 - 2027E年归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、47.48亿、61.61亿、71.73亿元，同比增长41.6%、63.1%、42.7%、29.8%、16.4% [3] - 2023 - 2027E年每股收益分别为3.92、6.40、9.13、11.85、13.79元 [3] - 2023 - 2027E年毛利率分别为43.1%、44.8%、46.7%、47.8%、48.7%；净利率分别为18.1%、21.0%、22.3%、22.8%、23.5% [3] - 2023 - 2027E年净资产收益率分别为35.8%、47.5%、50.6%、46.5%、40.3% [3] - 2023 - 2027E年市盈率分别为72.2、44.3、31.0、23.9、20.5；市净率分别为23.3、19.2、13.3、9.6、7.3 [3] 公司股价及表现 - 2025年04月17日股价283.3元，目标价格321.47元，52周最高价/最低价为286.95/142.32元 [4] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为10.28、22.53、16.58、96.75；相对表现%分别为9.29、28.15、17.63、90.95；沪深300%分别为0.99、 - 5.62、 - 1.05、5.8 [5] FCFF核心参数及敏感性分析 - FCFF核心参数包括所得税税率25.00%、永续增长率3.00%等多项内容 [10] - 展示了不同WACC和永续增长率下FCFF目标价的敏感性分析数据 [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 利润表包含营业收入、营业成本等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 现金流量表展示了净利润、折旧摊销等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E年的预测数据 [15]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025一季度报告，实现收入48.48亿元，同比+39.23%；归母净利润9.80亿元，同比+47.61% [2] - 公司在广东省内持续深耕，省外不断优化经销体系、完善业务团队，能量饮料有望在全国市场保持较好增长；2025年“东鹏补水啦”有望继续贡献收入增量；预计公司2025 - 2027年EPS分别为8.92、11.98、15.82元，对应2025年4月18日收盘价（280.8元/股）PE为31、23、18倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元，同比分别为32.4%、40.6%、35.9%、29.3%、27.2% [4] - 归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元，同比分别为41.6%、63.1%、39.4%、34.4%、32.1% [4] - 毛利率分别为43.1%、44.8%、46.2%、47.2%、48.2%；ROE分别为32.3%、43.3%、50.7%、56.3%、60.4% [4] - EPS（摊薄）分别为3.92、6.40、8.92、11.98、15.82元；P/E分别为71.59、43.89、31.49、23.44、17.75；P/B分别为23.09、18.99、15.96、13.19、10.73 [4] 业务表现 - 2025Q1主营业务收入48.45亿元，同比+39.33%；东鹏特饮收入同比+25.8%至39.01亿元，补水啦收入同比+261.46%至5.70亿元，补水啦以外其他饮料收入同比+72.62%至3.75亿元 [5] - 2025Q1广东区域收入同比+22.13%至11.25亿元，广西区域收入同比+31.94%至3.78亿元；华中区域收入同比+28.51%至6.84亿元，华东区域收入同比+30.83%至6.56亿元，西南地区收入+60.47%至6.23亿元，华北区域收入同比+71.64%至7.46亿元，线上销售同比54.17%至1.04亿元，直营渠道收入同比+52.94%至5.29亿元 [5] 成本与盈利 - 2025Q1营业成本同比+35.09%，毛利率同比+1.7pct至44.47% [5] - 销售费用同比+35.71%至8.09亿元，销售费用率同比-0.43pct至16.68%；管理费用率同比-0.47pct至2.48% [5] - 2025Q1归母净利润同比+47.61%至9.80亿元，归母净利润率同比+1.15pct至20.21% [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为87.69亿、127.06亿、156.92亿、203.60亿、262.51亿元；非流动资产分别为59.41亿、99.71亿、116.15亿、128.12亿、138.99亿元 [6] - 负债合计分别为83.86亿、149.85亿、181.53亿、220.95亿、265.34亿元；归属母公司股东权益分别为63.24亿、76.88亿、91.50亿、110.73亿、136.13亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元；营业成本分别为64.12亿、87.42亿、115.92亿、147.07亿、183.47亿元 [6] - 销售费用分别为19.56亿、26.81亿、35.69亿、46.14亿、58.67亿元；管理费用分别为3.69亿、4.26亿、5.56亿、7.19亿、9.14亿元 [6] - 净利润分别为20.40亿、33.26亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元；归母净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为32.81亿、57.89亿、66.90亿、90.30亿、115.48亿元 [6] - 投资活动现金流分别为 - 7.58亿、 - 68.75亿、 - 31.10亿、 - 26.99亿、 - 26.10亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为 - 10.58亿、15.07亿、 - 21.96亿、 - 33.17亿、 - 46.79亿元；现金净增加额分别为14.37亿、4.53亿、14.16亿、30.14亿、42.59亿元 [6]