文章核心观点 东鹏饮料拟A+H上市，虽已成为国内第一、全球领先的功能饮料企业且业绩增长，但存在依赖大单品、销售依赖经销商渠道等经营隐忧，同时大股东多次减持套现引发市场担忧 [1] 公司概况 - 总部位于深圳南山，前身东鹏实业1994年注册成立，2003年改制为东鹏有限，2018年改制为股份有限公司 [3] - 2021年在A股上市，成为中国“能量饮料第一股”，近期向港交所递交招股书拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团 [1][4] - 在中国能量饮料领域首创PET包装，采用500ml大包装打开市场 [4] - 战略性经营九个生产基地，包括增城、东莞等基地 [6] - 截至2025年3月26日，林木勤直接和间接控制公司发行股本的50.16%，为控股股东，鲲鹏投资等也持有公司股份 [6] - 业绩记录期内及直至招股书日期，累计宣布派息41亿元，累计派息率约60% [7] 股东减持情况 - 2025年2月，第三大股东鲲鹏投资计划减持不超过716.89万股股份，即不超过总股本的1.38％ [8] - 股东君正投资在2023年及2024年多次减持套现 [8] 产品与营销 - 产品矩阵涵盖能量、运动、茶等多个品类，但依赖核心产品“东鹏特饮”，2024年能量饮料贡献84%的营收 [10][11][12] - 2023年1月推出运动饮料“东鹏补水啦”，但营收占比不高，其他饮料产品营收占比更低 [12] - 营销上针对驾驶人群推出语音导航广告，与央视总台合作，赞助电竞赛事等活动，2022 - 2024年广告及推广费用从约6.37亿元增至13.32亿元左右 [11] 销售渠道 - 较为依赖经销商，2022 - 2024年来自经销商的收入占比分别为89.2%、88%、85.9% [14] - 不断拓展餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，但收入占比仍相对较低 [14] - 电商及社交媒体平台普及带来线上与线下渠道潜在竞争和蚕食等挑战 [16] 行业情况 - 中国软饮市场规模持续增长，2019 - 2024年年复合增长率为4.7%，预计2024 - 2029年以6.2%的年复合增长率增至1.69万亿元 [18] - 2024年中国软饮行业市场规模达1.25万亿元，占全球软饮市场约12.7%，人均年消费量约197.8升，低于美、德、日等市场 [21] - 2024年中国功能饮料市场规模达1665亿元，预计以11%的年复合增长率到2029年增长至2810亿元 [21] - 能量饮料是中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%；运动饮料是增长最快的细分品类，2024年占32.8% [21] 公司业绩与竞争 - 2022 - 2024年营业收入分别约85亿元、112.57亿元、158.3亿元，毛利率分别为41.6%、42.3%、44.1%，净利润分别约14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元 [23] - 面临红牛、乐虎、战马等品牌竞争，国内功能饮料行业集中度呈上升趋势，前五大企业市场份额由2022年的57.8%增至2024年的61.6% [23] - 按销量算，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，2024年市场份额为26.3%，全球排名第四，市场份额5.3%；按零售额算，2024年在中国功能饮料行业排名第二，市场份额23% [23] 公司发展规划 - 产品已进入越南、马来西亚等国家和地区，短期内以东南亚市场为发展重点，中长期发力美国等其他地区市场 [27] - 赴港IPO拟募集资金用于完善产能布局、加强品牌建设、拓展渠道网络、拓展海外市场等用途 [27]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比大幅增长，核心单品增势稳健，电解质水占比突破双位数，全国化进程持续推进，成本红利和规模效应释放驱动毛利率向上，盈利能力提升，平台化布局深化，中长期增长潜力可观 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营业收入48.48亿元、归母净利润9.80亿元、扣非后归母净利润9.59亿元，分别同比增长39.23%、47.62%、53.55% [1] 产品情况 - 2025年Q1能量饮料营收39.0亿元，同比增长25.7%；电解质水营收5.7亿元，同比增长261.5%，占比达11.8%，同比增加7.2pct；其他饮料营收3.7亿元，同比增长72.6%，占比达7.7%，同比增加1.5pct [2] 区域情况 - 2025年Q1广东区域营收11.3亿元，同比增长22%；除广东外全国其他区域营收合计30.9亿元，同比增长44%，其中华东、华中、广西、西南、华北分别为6.6、6.8、3.8、6.2、7.5亿元，同比增长31%、29%、32%、62%、72%；线上、重客及其他分别为1.0、5.3亿元，同比增长54%、53% [2] 财务指标情况 - 2025年Q1销售收现48.63亿元，同比增长18.75%，合同负债环比减少8.91亿元，24Q4+25Q1收现合计同比增长45.13% [2] - 2025年Q1毛利率同比增加1.7pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.4、-0.5、持平、+0.9pct，扣非归母净利率同比增加1.8pct [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司营收205.19、253.29、302.73亿元，分别同比增长29.5%、23.4%、19.5%；归母净利润分别为45.12、56.96、69.62亿元，分别同比增长35.6%、26.3%、22.2% [4] 财务报表预测情况 - 涵盖2024A - 2027E营业总收入、营业成本等利润表项目，以及货币资金、应收账款及票据等资产负债表项目，还有成长能力、盈利能力等主要财务指标的预测 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比大幅增长，核心单品增势稳健，电解质水占比突破双位数，全国化进程持续推进，成本红利和规模效应释放驱动毛利率向上，盈利能力提升，平台化布局深化，中长期增长潜力可观 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营业收入48.48亿元、归母净利润9.80亿元、扣非后归母净利润9.59亿元，分别同比增长39.23%、47.62%、53.55% [1] 产品情况 - 2025年Q1能量饮料营收39.0亿元，同比增长25.7%；电解质水营收5.7亿元，同比增长261.5%，占比突破双位数达11.8%，同比增加7.2pct；其他饮料营收3.7亿元，同比增长72.6%，占比达7.7%，同比增加1.5pct [2] 区域情况 - 2025年Q1广东区域营收11.3亿元，同比增长22%；除广东外全国其他区域营收合计30.9亿元，同比增长44%，其中华东、华中、广西、西南、华北分别为6.6、6.8、3.8、6.2、7.5亿元，同比增长31%、29%、32%、62%、72%；线上、重客及其他分别为1.0、5.3亿元，同比增长54%、53% [2] 现金流情况 - 2025年Q1公司销售收现48.63亿元，同比增长18.75%，合同负债环比减少8.91亿元，2024Q4+2025Q1收现合计同比增长45.13% [2] 盈利情况 - 2025年Q1公司毛利率同比增加1.7pct，期间费用率基本持平，扣非归母净利率同比增加1.8pct [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收205.19、253.29、302.73亿元，分别同比增长29.5%、23.4%、19.5%；归母净利润分别为45.12、56.96、69.62亿元，分别同比增长35.6%、26.3%、22.2% [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,839|20,519|25,329|30,273| |增长率（%）|40.63|29.55|23.44|19.52| |归属母公司股东净利润（百万元）|3,327|4,512|5,696|6,962| |增长率（%）|63.09|35.62|26.26|22.22| |每股收益（元）|6.40|8.68|10.95|13.39| |PE|43|32|25|21| |PB|18.6|14.5|11.5|9.2|[5][7][8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 东鹏饮料25Q1收入48.48亿元（+39.23%），归母净利润9.80亿元（+47.62%），扣非归母净利润9.59亿元（+53.55%），业绩大超市场一致预期 [6] - 主业能量饮料有机增长，25Q1营收同比增长25.7%，占比主营业务营收达80.5%，各区域营收均有增长，经销商数量增加，冰柜投放维持高拓展速度 [6] - 第二曲线再超预期，25Q1所有新品合计营收同比增长152.1%，占比主营业务营收达19.5%，补水啦和其它新品表现亮眼 [6] - 25Q1公司毛利率达44.47%，同比提升1.7pct，归母净利率达20.21%，同比提升1.14pct，四费控制稳定 [5] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价267.58元，近12个月最高/最低278.49/152.98元，总股本520百万股，流通股本520百万股，流通股比例100.00%，总市值1391亿元，流通市值1391亿元 [2] 收入亮点 - 主业能量饮料25Q1营收同比增长25.7%，占比主营业务营收达80.5%，广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营/线上营收分别同比增长21.6%/30.8%/28.6%/31.9%/61.8%/71.7%/53.3%/54.2%，截止25Q1经销商达3244家，同比净增51家，截至24年末累计投放冰柜达30万台 [6] - 第二曲线25Q1所有新品合计营收同比增长152.1%，占比主营业务营收达19.5%，其中补水啦营收同比增长261.5%，其它新品营收同比增长72.6%，收入占比各较同期提升7.2/1.5pct [6] 利润分析 - 25Q1公司毛利率达44.47%，同比提升1.7pct，受益于规模效应+成本改善；归母净利率达20.21%，同比提升1.14pct，处持续提升通道 [5] - 25Q1公司销售/管理/研发/财务费率各同比 - 0.43/-0.47/+0.03/+0.92pct，财务费率变动主因利息收入减少，四费控制极为稳定 [5] 投资建议 - 维持“买入”评级，25年新增战略看点包括内需补水啦势能加码+大包装性价比进阶+单店卖力挖潜提升，H股上市出海实质推进 [6][7] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%，当前股价对应PE分别为30/22/17倍 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15839|21431|27887|34945| |收入同比（%）|40.6%|35.3%|30.1%|25.3%| |归属母公司净利润（百万元）|3327|4700|6386|8248| |净利润同比（%）|63.1%|41.3%|35.9%|29.2%| |毛利率（%）|44.8%|46.0%|47.0%|47.7%| |ROE（%）|43.3%|46.9%|48.3%|45.4%| |每股收益（元）|6.40|9.04|12.28|15.86| |P/E|38.85|29.60|21.79|16.87| |P/B|16.81|13.88|10.52|7.66| |EV/EBITDA|31.12|22.27|15.98|11.99| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入、营业利润、归母净利润的同比增长率，毛利率、净利率、ROE等指标 [10] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2025年一季报业绩超预期，利润快速释放，看好其在能量饮料主赛道提升份额，电解质水成第二增长曲线，后续增长点在于主品下沉、电解质水放量基础上的多品类协同发展与海外市场扩张 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1总营收48.48亿元、归母净利润9.80亿元，分别同比+39.2%、+47.6%；毛利率/净利率分别为44%/20%，分别同比+1.7、+1.1pcts；销售/管理费用率分别为17%/2%，分别同比-0.4、-0.5pcts；经营净现金流/销售回款分别为6.31/48.63亿元，分别同比-26.5%、+18.7%；截至2025Q1末，合同负债38.70亿元（环比减少8.91亿元） [6] 产品营收 - 2025Q1能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别为39.01/5.70/3.75亿元，分别同比+26%、+261%、+73%；营收分别占比81%/12%/8%，分别同比-9%、+7%、+1% [7] 渠道与区域营收 - 2025Q1经销/直营/线上渠道营收分别为42.83/4.57/1.04亿元，分别同增37%、63%、54%；截至2025Q1末，有3244家经销商，较2024年末增长51家 [8] - 2025Q1两广地区/两广以外地区（含直营线上）营收分别为15.03/33.42亿元，分别同增24%、48%；两广以外地区（含直营线上）占比提升4pcts至69% [8] 盈利预测 - 调整公司2025 - 2027年EPS为8.67/11.20/14.18（前值为8.46/10.78/13.26）元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍 [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|15,839|20,958|26,495|32,775| |增长率（%）|40.6%|32.3%|26.4%|23.7%| |归母净利润（百万元）|3,327|4,507|5,822|7,371| |增长率（%）|63.1%|35.5%|29.2%|26.6%| |摊薄每股收益（元）|6.40|8.67|11.20|14.18| |ROE（%）|43.3%|43.4%|42.8%|42.7%|[12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][17] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比大幅增长，现金流和回款情况良好，各品类和地区收入均有增长，成本红利叠加规模效应使盈利提升，考虑后续规模效益有望持续释放，上修未来3年盈利预测并略上调目标价 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1实现收入48.48亿元，同比增长39.2%，归母净利润9.80亿元，同比增长47.6% [1][9] - 2025Q1合同负债38.70亿元，同比增加12亿元，环比下降8.9亿元；销售商品收到的现金48.63亿元，同比+18.73% [1][9] 品类与地区收入 - 2025Q1特饮/电解质水/其他饮料收入分别为39.01/5.70/3.75亿元，同比增长25.7%/261.5%/72.6% [2][9] - 广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别为11.25/6.56/6.84/3.78/6.23/7.46/1.04/5.29亿元，同比增长21.6%/30.8%/28.6%/31.9%/61.8%/71.7%/54.2%/53.3% [2][9] 盈利情况 - 2025Q1毛利率44.5%，同比增长1.7pcts，销售/管理/财务费用率分别为16.68%/2.48%/-0.37%，同比-0.43/-0.47/+0.93pcts，净利率20.2%，同比增长1.1pcts [3][10] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年营业总收入205.17/253.36/300.83亿元，同比增长29.53%/23.49%/18.74%；归母净利润45.33/59.53/73.95亿元，同比增长36.25%/31.33%/24.23% [4][17] 可比公司估值 - 2025年4月15日，东鹏饮料PE - TTM为41.8，2025E/2026E的PE分别为30.70/23.38 [19] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标数据 [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2025年一季报业绩表现超预期，利润持续释放，看好公司在能量饮料主赛道提升市场份额，电解质水高增势能延续成第二增长曲线，后续增长点在于主品下沉与电解质水放量基础上多品类协同发展与海外市场扩张 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1总营收48.48亿元、归母净利润9.80亿元，分别同比+39.2%、+47.6%；毛利率/净利率分别为44%/20%，分别同比+1.7、+1.1pcts；销售/管理费用率分别为17%/2%，分别同比-0.4、-0.5pcts；经营净现金流/销售回款分别为6.31/48.63亿元，分别同比-26.5%、+18.7%；截至2025Q1末，合同负债38.70亿元（环比减少8.91亿元） [6] 产品营收 - 2025Q1能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别为39.01/5.70/3.75亿元，分别同比+26%、+261%、+73%；营收分别占比81%/12%/8%，分别同比-9%、+7%、+1% [7] 渠道与区域营收 - 2025Q1经销/直营/线上渠道营收分别为42.83/4.57/1.04亿元，分别同增37%、63%、54%；截至2025Q1末，有3244家经销商，较2024年年末增长51家 [8] - 2025Q1两广地区/两广以外地区（含直营线上）营收分别为15.03/33.42亿元，分别同增24%、48%；两广以外地区（含直营线上）占比提升4pcts至69% [8] 盈利预测 - 调整公司2025 - 2027年EPS为8.67/11.20/14.18（前值为8.46/10.78/13.26）元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍 [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|15,839|20,958|26,495|32,775| |增长率（%）|40.6%|32.3%|26.4%|23.7%| |归母净利润（百万元）|3,327|4,507|5,822|7,371| |增长率（%）|63.1%|35.5%|29.2%|26.6%| |摊薄每股收益（元）|6.40|8.67|11.20|14.18| |ROE（%）|43.3%|43.4%|42.8%|42.7%|[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入48.48亿元（+39.23%），归母净利润9.80亿元（+47.62%），扣非归母净利润9.59亿元（+53.55%），业绩大超市场一致预期 [6] - 主业能量饮料有机增长，25Q1营收同比增长25.7%，占比主营业务营收达80.5%，各区域营收均有增长，经销商数量增加，冰柜投放维持较高速度，主业扩容有空间 [6] - 第二曲线再超预期，25Q1所有新品合计营收同比增长152.1%，占比主营业务营收达19.5%，补水啦和其它新品营收均大幅增长 [6] - 25Q1公司毛利率达44.47%，同比提升1.7pct，归母净利率达20.21%，同比提升1.14pct，四费控制稳定 [5] - 25年新增战略看点包括内需补水啦势能加码等对应25年业绩来源，H股上市出海实质推进对应26/27年业绩增量 [6][7] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价267.58元，近12个月最高/最低278.49/152.98元，总股本520百万股，流通股本520百万股，流通股比例100.00%，总市值1391亿元，流通市值1391亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15839|21431|27887|34945| |收入同比（%）|40.6%|35.3%|30.1%|25.3%| |归属母公司净利润（百万元）|3327|4700|6386|8248| |净利润同比（%）|63.1%|41.3%|35.9%|29.2%| |毛利率（%）|44.8%|46.0%|47.0%|47.7%| |ROE（%）|43.3%|46.9%|48.3%|45.4%| |每股收益（元）|6.40|9.04|12.28|15.86| | P/E |38.85|29.60|21.79|16.87| | P/B |16.81|13.88|10.52|7.66| | EV/EBITDA |31.12|22.27|15.98|11.99| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表涵盖现金、应收账款等项目在2024A - 2027E的情况，负债合计、股东权益等也有相应数据 [10] - 利润表展示了营业收入、营业成本等项目在不同年份的情况，以及营业利润、净利润等指标的变化 [10] - 现金流量表呈现了经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2026E的情况 [10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标在不同年份的表现 [10] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等数据 [10] - 估值比率包含P/E、P/B、EV/EBITDA等指标 [10]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级，预测公司2025、2026、2027年每股收益为8.20元、10.10元和12.91元，参照4月15日收盘价267.58元，对应市盈率分别为32.61倍、26.50倍和20.72倍 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收158.39亿元，同比增40.63%；归母扣非净利润32.62亿元，同比增74.48%，每股收益6.4元 [6] - 公司主营保持较快增长，能量饮料持续增长，电解质饮料形成收入，经销商数量净增200余个，重客和线上销售增长显著 [8] - 四季度销售商品和提供服务收到的现金大幅增长，预计2025年一季度销售仍能保持较大增量 [8] - 2024年饮料销量增长显著，两广区域售量接近一半，华东、华中、华北和西南区域销售收入增长较快 [8] - 产品毛利率上升，费率下降，盈利能力增强，东鹏特饮市场占有率和渗透率提升是主业盈利增强主要原因 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月15日收盘价267.58元，一年内最高/最低286.00/190.95元，沪深300指数3,761.23，市净率16.07倍，流通市值1,391.45亿元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产16.65元，每股经营现金流1.21元，毛利率44.47%，净资产收益率_摊薄11.32%，资产负债率61.81%，总股本/流通股52,001.30/52,001.30万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务数据预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,263|15,839|20,432|25,336|30,910| |增长比率（%）|32.42|40.63|29.00|24.00|22.00| |净利润（百万元）|2,040|3,327|4,267|5,251|6,714| |增长比率（%）|41.60|63.09|28.25|23.07|27.87| |每股收益(元)|3.92|6.40|8.20|10.10|12.91| |市盈率(倍)|68.22|41.83|32.61|26.50|20.72| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的预测数据 [11]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级，预测公司2025、2026、2027年每股收益为8.20元、10.10元和12.91元，参照4月15日收盘价267.58元，对应市盈率分别为32.61倍、26.50倍和20.72倍 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收158.39亿元，同比增40.63%；归母扣非净利润32.62亿元，同比增74.48%，每股收益6.4元 [6] - 公司主营保持较快增长，能量饮料持续增长，经销商数量净增200余个，重客和线上销售分别同比增长57.59%和116.95% [8] - 四季度销售商品和提供服务收到的现金大幅增长，预计2025年一季度销售仍能保持较大增量 [8] - 2024年饮料销量增长显著，两广区域售量接近一半，华东、华中、华北和西南区域销售收入保持较快增长 [8] - 产品毛利率上升，费率下降，盈利能力增强，东鹏特饮市场占有率和渗透率提升是主业盈利增强主要原因 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月15日收盘价267.58元，一年内最高/最低286.00/190.95元，沪深300指数3,761.23，市净率16.07倍，流通市值1,391.45亿元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产16.65元，每股经营现金流1.21元，毛利率44.47%，净资产收益率_摊薄11.32%，资产负债率61.81%，总股本/流通股52,001.30/52,001.30万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务数据预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,263|15,839|20,432|25,336|30,910| |增长比率（%）|32.42|40.63|29.00|24.00|22.00| |净利润（百万元）|2,040|3,327|4,267|5,251|6,714| |增长比率（%）|41.60|63.09|28.25|23.07|27.87| |每股收益(元)|3.92|6.40|8.20|10.10|12.91| |市盈率(倍)|68.22|41.83|32.61|26.50|20.72| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表等财务指标预测 包含流动资产、固定资产、负债合计等资产负债表项目，营业收入、营业成本、净利润等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [11]