报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 性价比消费氛围下东鹏饮料单品势能强，第二曲线占比显著提升，成本低位与控费得当使其盈利能力大幅提升，公司处于网点拓展与产品高势能期，收入结构不断优化，渠道能力增强，中期分红提升股东回报，预计2024 - 2026年EPS为7.15/8.90/11.09元，对应PE为32/26/21倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024H1营业总收入78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非净利润17.07亿元（同比+72.34%）；2024Q2营业总收入43.91亿元（同比+47.88%），归母净利润10.67亿元（同比+74.62%），扣非净利润10.82亿元（同比+101.51%） [4] 事件评论 - 性价比消费下，东鹏特饮2024H1收入68.55亿元，同比+33.5%，2024Q2收入37.54亿元，同比+36.4%；补水啦2024H1收入4.76亿元，同比+281%，2024H1除东鹏特饮外其他饮料占比12.8%，同比提升约7pct；2024Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北同比+17.4%/+58.1%/+49.4%/+19.2%/+80.6%/+102.2%，全国渠道网点超360万家，市场库存同环比回落 [5] - PET低位锁价与白糖价格低位使公司成本受益，控费得当，销售费用率下降；2024H1归母净利率提升1.69pct至21.98%，毛利率+1.5pct至44.6%，期间费用率-2.11pct至17.06%；2024Q2归母净利率提升3.72pct至24.29%，毛利率+3.3pct至46.05%，期间费用率-3.77pct至15.46% [5] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|11263|15155|18462|22489| |利润表（百万元）|营业成本|6412|8395|10353|12596| |利润表（百万元）|毛利|4851|6760|8109|9893| |利润表（百万元）|％营业收入|43%|45%|44%|44%| |利润表（百万元）|营业税金及附加|121|167|203|247| |利润表（百万元）|％营业收入|1%|1%|1%|1%| |利润表（百万元）|销售费用|1956|2602|2981|3536| |利润表（百万元）|％营业收入|17%|17%|16%|16%| |利润表（百万元）|管理费用|369|489|563|666| |利润表（百万元）|％营业收入|3%|3%|3%|3%| |利润表（百万元）|研发费用|54|114|133|162| |利润表（百万元）|％营业收入|0%|1%|1%|1%| |利润表（百万元）|财务费用|2|0|0|0| |利润表（百万元）|％营业收入|0%|0%|0%|0%| |利润表（百万元）|营业利润|2588|3655|4548|5667| |利润表（百万元）|％营业收入|23%|24%|25%|25%| |利润表（百万元）|营业外收支|-9|-12|-15|-18| |利润表（百万元）|利润总额|2579|3643|4533|5649| |利润表（百万元）|％营业收入|23%|24%|25%|25%| |利润表（百万元）|所得税费用|539|783|975|1215| |利润表（百万元）|净利润|2040|2859|3559|4434| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|2040|2859|3559|4434| |利润表（百万元）|少数股东损益|0|0|0|0| |利润表（百万元）|EPS（元）|5.10|7.15|8.90|11.09| |资产负债表（百万元）|货币资金|6058|9639|14740|20835| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|1239|1259|1279|1299| |资产负债表（百万元）|应收账款|66|68|87|109| |资产负债表（百万元）|存货|569|720|889|1087| |资产负债表（百万元）|预付账款|158|197|251|303| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|679|470|476|484| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|8769|12353|17721|24117| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|2916|3279|3607|3892| |资产负债表（百万元）|无形资产|485|575|668|765| |资产负债表（百万元）|商誉|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|359|448|448|448| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|2181|2116|2132|2122| |资产负债表（百万元）|资产总计|14710|18770|24576|31345| |资产负债表（百万元）|短期贷款|2996|3841|4628|5272| |资产负债表（百万元）|应付款项|884|1130|1393|1702| |资产负债表（百万元）|预收账款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|284|349|431|530| |资产负债表（百万元）|应交税费|234|399|484|570| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|3649|4494|5523|6720| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|8047|10212|12459|14793| |资产负债表（百万元）|长期借款|220|220|220|220| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|4|2|2|2| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|115|126|126|126| |资产负债表（百万元）|负债合计|8386|10560|12807|15141| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|6324|8210|11769|16203| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|股东权益|6324|8210|11769|16203| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|14710|18770|24576|31345| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|3281|4148|5038|6134| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|208|152|185|225| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-916|-879|-908|-908| |现金流量表（百万元）|其他|-51|297|0|0| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-758|-430|-724|-683| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|5909|845|787|644| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-811|-1000|0|0| |现金流量表（百万元）|其他|-6156|2|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|-1058|-153|787|644| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|1437|3581|5101|6095| |基本指标|每股收益|5.10|7.15|8.90|11.09| |基本指标|每股经营现金流|8.20|10.37|12.59|15.34| |基本指标|市盈率|35.79|32.02|25.73|20.65| |基本指标|市净率|11.54|11.15|7.78|5.65| |基本指标|EV/EBITDA|26.13|21.30|16.39|12.38| |基本指标|总资产收益率|13.9%|15.2%|14.5%|14.1%| |基本指标|净资产收益率|32.3%|34.8%|30.2%|27.4%| |基本指标|净利率|18.1%|18.9%|19.3%|19.7%| |基本指标|资产负债率|57.0%|56.3%|52.1%|48.3%| |基本指标|总资产周转率|0.85|0.91|0.85|0.80| [10]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩逆势高增,东鹏特饮和补水啦产品持续放量,全国各区域快速增长 [2] - 公司上半年毛利率提升及期间费用率优化带动净利率提升,但投资收益及公允价值变动收益同比下滑影响净利率 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到29.14亿元、37.01亿元和45.57亿元,增速分别为42.88%、27.01%和23.12% [3] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现总营收78.73亿元,同比增长44.19%;归母净利17.31亿元,同比增长56.17% [2] - 2024年第二季度,公司实现总营收43.91亿元,同比增长47.88%;归母净利10.67亿元,同比增长74.62% [2] 产品表现 - 东鹏特饮、补水啦持续放量,2024年上半年收入分别为68.55亿元和4.76亿元,同比增长33.49%和281.12% [2] - 2024年第二季度,东鹏特饮收入37.54亿元,同比增长36.42%;补水啦及其他饮料收入6.30亿元,同比增长193.83% [2] 渠道表现 - 各渠道收入全面增长,2024年上半年经销/直营/线上渠道收入分别增长40.53%/69.10%/96.56% [2] - 全国区域及全国直营收入快速增长,2024年上半年分别增长57.02%和73.46% [2] 盈利能力 - 2024年上半年,公司毛利率和净利率分别为44.60%和21.98%,同比提升1.50和1.69个百分点 [2] - 2024年第二季度,公司毛利率和净利率分别为46.05%和24.29%,同比提升3.30和3.72个百分点 [2]

东鹏饮料（集团）股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 二〇二四年九月 2024 年第三次临时股东大会会议议程 一、会议召开情况 （一）召开时间：2024 年 9 月 18 日（星期三）15:00； （二）召开地点：公司二楼 VIP 会议室（地址：深圳市南山区桃源街道珠 光北路 88 号明亮科技园 3 栋东鹏饮料）； （三）召开方式：现场； 东鹏饮料（集团）股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会 目录 | | | 目录 2 | | --- | --- | --- | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议程 | 1 | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议须知 | 3 | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议案 | 4 | | | 议案一、关于 2024 | 年半年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案 ...4 | | | 议案二、关于增加 2024 | 年度申请银行综合授信额度的议案 5 | 东鹏饮料（集团）股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会 东鹏饮料(集团)股份有限公司 （四）召集人：董事会； （五）主持人：董事长林木勤先生； （六）参会人员：股权登记日 ...

证券代码：605499 证券简称：东鹏饮料公告 编号：2024-085 东鹏饮料（集团）股份有限公司 重要内容提示： 1.委托理财受托方：上海海通证券资产管理有限公司、施罗德交银理财有限 公司、华夏银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司、华泰证券(上海）资产 管理有限公司； 2.本次委托理财金额：合计 90,000.00 万元； 3.委托理财产品类型：理财、资管计划； 4.委托理财期限：28 天、30 天、90 天、 6 个月、209 天、736 天； 5.履行的审议程序：东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 4 月 12 日召开第三届董事会第四次会议、第三届监事会第四次会议及 2024 年 5 月 17 日召开 2023 年年度股东大会，分别审议通过了《关于 2024 年度 使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，公司股东大会授权公司及其子公司在 保证日常经营资金需求和资金安全的前提下，使用不超过人民币 85 亿元的范围 内择机购买理财产品，购买原则为安全性高、流动性好，使用期限自股东大会审 议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止，在上述使用期限及额度范围 内，资金可 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入78.73亿元,同比增长44.19%;实现归母净利润17.31亿元,同比增长56.17%;实现扣非归母净利润17.07亿元,同比增长72.34% [4] - 核心单品东鹏特饮收入68.55亿元,同比增长33.49%;第二曲线补水啦销售情况首次单列,上半年实现收入4.76亿元,同比增长281.12% [5] - 公司销售网络覆盖全国逾360万家有效活跃终端门店,累计不重复触达终端消费者超2.1亿,单点卖力提升近30% [5] - 规模效应显现,毛利率和净利率均有大幅提升,2024年上半年/第二季度毛利率分别为44.60%/46.05%,同比+1.50/-0.76pct;净利率分别为21.98%/24.29%,同比+1.69/-0.90pct [5][6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为152.59/187.97/228.56亿元,同比增长35.48%/23.19%/21.60%;归母净利润分别为29.69/36.66/44.31亿元,同比增长45.53%/23.49%/20.87% [6][7] 财务和估值分析 - 2024-2026年公司预测毛利率分别为44.14%/44.21%/43.99% [7] - 2024-2026年公司预测净利率分别为19.45%/19.50%/19.38% [7] - 2024-2026年公司预测ROE分别为38.02%/38.02%/37.37% [7] - 2024年公司预测PE为32倍 [6][7]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入78.7亿元(同比增长44.2%)、归母净利润17.3亿元(同比增长56.2%) [1] - 东鹏特饮大单品强势增长,补水啦打开第二增长曲线 [1] - 公司多地区业绩高增,其中华北、西南地区以及线上渠道增速较快 [1] - 毛利率上升、费用率下降,盈利水平持续改善 [1] - 公司持续推进全国化发展,完善多品类战略,优化内部管理,加强渠道建设 [1] 盈利预测与投资建议 - 上调公司2024-2026年每股收益预测,分别为7.47元、9.69元和12.14元 [2] - 采用FCFF估值法,测算公司股权价值1186亿元,对应目标价296.49元 [2][5][6][7] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [8] - 行业增速放缓风险 [8] - 原材料成本大幅上升风险 [8]

报告评级和核心观点 [报告评级] 首次覆盖,给予"买入"评级。 [核心观点] 1. 东鹏饮料是A股稀缺的成长性饮料企业,能量饮料龙头地位突出,品类竞争地位显著提升后形成强大的正反馈,创新依托更强,渠道和终端协同效应突出。公司综合竞争力已经跨入中国饮料行业第一梯队,也从单一品类企业转变成为综合性饮料集团。[9] 2. 能量饮料行业高景气,市场前景广阔。能量饮料具有功能性突出、轻成瘾性、品类生命周期长、行业集中度高的特征,竞争格局容易固化,头部企业竞争优势较难颠覆。[2][3][27][28] 3. 公司已经进入饮料第一阵营,占据景气赛道主流品类,大单品成长好;创新力度大,产品矩阵逐步丰富;市场投入和渠道下沉等多维度彰显进取。公司通过"1+6多品类"战略,平台和第二曲线均具雏形,电解质水和无糖茶等新品类表现亮眼。[13][14][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 4. 公司终端覆盖已经超过300万,达到老牌一线饮料龙头终端量级,通过丰富产品矩阵和冰冻化陈列,提升规模效应和放大终端销售力,获得了加速增长。[53][54][55][56][57] 5. 公司数字化投入前瞻,在应用端取得巨大成效,已经成为公司核心竞争优势。公司持续在经营及管理业务数字化方面大手笔投入,打通从终端消费者到公司管理者的全链路数字化。[62][63][64] 6. 我们预计2024-2026年公司收入将达到155.1/194.4/235.3亿元,同比+38%/25%/21%;归母净利润将达到30.0/40.5/50.7亿元,同比+47%/35%/25%,当前市值对应PE为31.25/23.15/18.48倍。[65][66][67][68][69][70]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现超预期 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元，增速环比2024Q1表现进一步提速；扣非归母净利润同比增加101.51%至10.82亿元[3] 公司全渠道精耕策略成效显著 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及"东鹏补水啦"等新品销量增长[3] - 2024年上半年广东区域/全国区域/全国直营分别实现销售收入21.14/46.98/10.50亿元，同比增速分别为+13.79%/+57.02%/+73.46%[3] - 截至上半年末，公司经销商数量为2982家，较去年同期同比增长6.65%[3] 公司产品矩阵持续丰富 - 公司核心产品东鹏特饮销售收入为68.55亿元，同比增长33.49%[3] - 东鹏补水啦收入为4.76亿元，同比增长281.12%，占比同比增长3.76pcts至6.05%[3] - 其他饮料收入为5.31亿元，同比增长172.16%，占比同比增长3.18pcts至6.76%[3] 盈利能力持续提升 - 2024年半年度公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为30.94/39.16/50.57亿元，每股收益分别为7.74/9.79/12.64元/股[4] 业务发展 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动新品销量增长[3] - 公司已初步构建起以能量饮料为主线，以电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡（类）饮料、预调制酒饮料等新的品类领域作为战略协同[3] - 公司核心产品东鹏特饮、东鹏补水啦等保持高增长，第二曲线产品表现亮眼[3] 盈利能力 - 公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩保持高增长 - 2024年上半年公司实现营业总收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17% [5] - 单Q2实现营业收入43.91亿元，同比增长47.88%；归母净利润10.67亿元，同比增长74.62% [5] 核心单品和新品共同驱动增长 - 公司核心单品东鹏特饮延续稳健增长态势，24H1营收68.55亿元，同比增长33.49% [5] - 新品东鹏补水啦上半年实现收入4.76亿元，同比增长281.12%，销售占比由2.29%提升至6.05% [5] - 公司已成功构建以能量饮料为核心的多品类产品矩阵 [5] 全国化战略持续推进 - 24H1全国区域合计实现营收46.98亿元，同比增长57.02%，增速较24Q1进一步提速 [6] - 省外华东/华中/西南/华北等市场实现高增，24H1分别同比增长53.60%/51.86%/75.57%/99.14% [6] - 公司积极拓展线上和直营渠道，24H1分别实现营收1.89/8.61亿元，同比增长96.56%/69.10% [6] 财务指标优良 - 24H1公司毛利率同比提升1.50个百分点至44.60%，净利率同比提升1.69个百分点至21.98% [6] - 经营活动产生的现金流量净流入22.67亿元，同比增长74.68% [6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 公司维持"买入"评级 [7] - 预计公司24-26年营业收入和归母净利润将保持高增长 [7] 风险提示 - 原材料成本上涨、新品发展不及预期 [8] 数据预测与估值 - 预计公司24-26年营业收入分别为153.45/194.86/232.17亿元，同比增速分别为36.25%/26.98%/19.15% [9] - 预计公司24-26年归母净利润分别为28.95/38.40/47.40亿元，同比增速分别为41.92%/32.64%/23.45% [9] - 对应PE 33/25/20倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 二季度营收利润加速成长 - 2024年上半年公司实现营业收入78.73亿元（同比增长44.19%），实现归母净利润17.31亿元（同比增长56.17%）[5] - 2024年第二季度公司实现营业收入43.91亿元（同比增长47.88%），实现归母净利润10.67亿元（同比增长74.62%）[5][6] 东鹏特饮百亿后加速成长，补水啦第二曲线势能充沛 - 公司东鹏特饮业务2024年上半年实现营业收入68.55亿元（同比增长33.49%），占比下降至87.19% [6] - 公司东鹏补水啦业务2024年上半年实现营业收入4.76亿元（同比增长281.12%），占比提升至6.05% [8] - 公司其他饮料业务2024年上半年实现营业收入5.31亿元（同比增长172.16%），占比提升至6.76% [8] 全国化顺利推进，单点卖力持续提升 - 2024年上半年公司广东区域销售实现收入21.14亿元，同比增长13.79% [8] - 全国区域销售实现收入46.98亿元，同比增长57.02%，其中西南区域增长75.57%，华北区域增长99.14% [9] - 全国直营渠道实现收入10.50亿元，同比增长73.46%，线上渠道增长96.56%，直营渠道增长69.10% [9] 数字化建设持续迭代提升 - 公司营销数字化系统在经销商库存管理、销售活动执行等方面发挥重要作用 [10][11] - 公司数字化系统与渠道、终端和消费者实现实时数据互动连接 [11] - 公司累计不重复扫码的消费者ID已超过2.1亿 [11] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为155.31/200.66/254.88亿元，归母净利润为30.56/41.08/54.13亿元，EPS为7.64/10.27/13.53元 [11] - 给予公司2024年30-35倍的PE估值，对应合理价值区间为229.20-267.40元/股 [11]