公司调研信息 - 博众精工接受聚鸣投资调研 形式包括现场参观 线上会议和券商策略会 [1] - 公司对明年订单预期乐观 消费电子和新能源领域将带动增长 [1] - 上海沃典从今年6月底开始并表 [1] 业务发展 - 公司致力于透射电镜业务 旨在填补国内空白 加快国产化进程 [1] - 已实现200kV透射电镜整机量产 并掌握热场电子枪 超高稳定度电源等核心零部件自主生产技术 [1] - 客户覆盖国内高校 第三方检测平台 科研院所及材料科学 生命科学 半导体等领域企业 [1] - 正在积极开拓海外市场 [1] - 国外主要竞争对手包括赛默飞 日立等 [1] - 透射电镜广泛应用于材料科学 生命科学和半导体等领域 [1] 机构背景 - 聚鸣投资是中国新锐私募基金管理人 管理规模超过300亿 [2] - 公司专注于逆向投资和成长投资的股票多头价值投资 [2] - 核心团队来自国内一流公募基金和资管行业 投研团队毕业于清华大学等国内外高等学府 [2] - 董事长刘晓龙曾任广发基金权益投资总监 管理规模超300亿 拥有150亿社保基金管理经验 [2] - 代表产品2018年收益7.6% 2019年收益65.06% 2020年收益97.13% [2]

权益变动基本情况 - 本次权益变动属于实际控制人之间在苏州众二、苏州众六、苏州众之七、苏州众之八、苏州众十等合伙企业层面实施的权益变动，不属于增持或减持行为 [1] - 权益变动前后实际控制人及其一致行动人合计拥有权益的股份数量及占公司总股本的比例未发生变化 [1] - 权益变动完成后，公司控股股东仍为江苏博众智能科技集团有限公司，实际控制人仍为吕绍林、程彩霞 [1] 权益变动前后持股情况 - 吕绍林在权益变动前直接持有公司0.0790%股份（352,687股），间接通过博众集团、苏州众一及苏州众二持有36.7691%股份，合计持股36.8481% [2] - 权益变动后吕绍林直接持股比例不变（0.0790%），间接通过苏州众一、苏州众二、苏州众六、苏州众之七、苏州众之八及苏州众十持股比例增至49.6490%，合计持股49.7280% [2] - 程彩霞在权益变动前间接持有公司23.1565%股份，变动后仅通过博众集团间接持股10.2766% [3] 合伙企业份额变动细节 - 吕绍林对苏州众二的合伙企业份额从57.4785%增至90.7143%，新增苏州众六（61.2500%）、苏州众之七（44.1666%）、苏州众之八（80.2778%）、苏州众十（35.9339%）的份额 [3] - 程彩霞对苏州众二的份额从33.2358%降至0，苏州众六、苏州众之七、苏州众之八、苏州众十的份额均归零 [4] 股权控制关系 - 权益变动前后公司控股股东均为博众集团，实际控制人吕绍林、程彩霞通过控制博众集团及一致行动人合计持有65.9157%表决权 [5] - 本次变动系家庭成员间资产安排，不涉及资金支付或第三方权益变动，双方仍为一致行动人 [5] - 苏州众二、苏州众六、苏州众之七、苏州众之八、苏州众十持有公司的股份数量及比例未发生变化 [5]

权益变动 - 吕绍林权益变动后合计持股49.7280%[4] - 程彩霞权益变动后间接持股10.2766%[4][5] - 吕绍林持有苏州众二份额变动后为90.7143%[5] 股权及份额持有 - 吕绍林持有博众集团股权64.6030%[5] - 程彩霞持有博众集团股权35.3970%[6] 实际控制人情况 - 权益变动前后实控人及其一致行动人合计持股65.9157%未变[8][10]

收购交易概况 - 公司拟以现金4.2亿元收购上海沃典工业自动化有限公司70%股权，溢价率达400%，交易后将新增约3.6亿商誉 [1][4] - 标的公司专注于汽车智能装备领域，客户包括宝马、奔驰、小米、吉利等知名车企 [3] - 交易对方承诺标的公司2025-2027年累计净利润不低于1.85亿元，年均约0.62亿，较2024年净利润3857.10万元有显著增长预期 [7] 公司财务状况 - 截至2025年一季度末，公司货币资金14亿元，低于同期短期借款及一年内到期长期借款合计17亿元 [5] - 2024年公司营收49.54亿（同比+2.36%），归母净利润3.98亿（同比+2.04%），连续两年业绩滞涨 [9] - 2025年一季度营收7.37亿（同比-0.80%），归母净利润亏损0.31亿，亏损同比扩大 [10] 运营与资金压力 - 应收账款周转天数加速攀升：2024年为216天（同比+29%），2025年一季度达403天（同比+34%） [11] - 两次募资均不及预期：2021年IPO计划募资11.65亿，实际募资4.62亿（完成率<40%）；2022年定增计划募资17亿，实际募资10亿（完成率<60%） [13] - 3个定增募投项目全部延期至2026年12月31日 [13] 战略转型布局 - 公司主业为消费电子自动化设备，系苹果供应链厂商，此次收购旨在构建"3C+新能源+汽车"多业务结构 [4] - 标的公司技术及客户资源将帮助公司向跨行业工业自动化解决方案领域拓展 [4]

公司战略与收购 - 博众精工拟耗资4.2亿元现金收购上海沃典70%股权，以形成"3C+新能源+汽车"多轮驱动的业务格局 [1] - 收购后双方将联合向"全行业智能自动化解决方案服务商"迈进 [1] - 上海沃典专注于汽车及汽车零部件的生产智能输送系统、自动化检测与测试技术、智能物流单元、智能装配生产系统及智能工厂信息化系统，拥有67项专利（含16项发明专利） [2] - 上海沃典与宝马、奔驰、大众、沃尔沃、美国某知名电动车企、小米、吉利等国内外知名汽车企业建立稳固合作关系 [2] - 标的公司2023年开始拓展海外高毛利板块业务，欧美市场订单占比较高 [3] - 业绩承诺期为2025—2027年，上海沃典累计净利润不低于1.85亿元 [3] 业务协同与市场拓展 - 整合上海沃典可补足博众精工在汽车焊装、涂装、总装及电池工厂等制造自动化领域的业务短板 [2] - 标的公司的智能工厂信息化系统、智能物流单元技术可与博众精工3C领域精密制造技术形成协同 [3] - 借助上海沃典与新能源车企的合作基础，博众精工可承接新能源汽车产线自动化升级项目 [2] - 公司在锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备领域取得突破，布局欧洲、东南亚、美洲市场 [5] - 智能充换电站业务与时代电服签署战略合作协议，参与"巧克力换电生态"项目，电池箱项目已实现出口 [5] - 汽车自动化业务与T客户、蒂森克虏伯、博世、东风智新等国内外企业建立稳定合作 [5] 技术突破与行业前景 - 博众精工高精度共晶贴片机已实现光模块领域量产交付，研发中的高速高精度固晶机、芯片外观检测AOI设备有望拓展市场 [6] - 公司为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，并承接批量化轮式机器人制造代工业务 [6] - 2024年全球工业自动化市场规模达1920.2亿美元，预计2033年达4020.49亿美元，年复合增长率9.10% [6] - 国际工业自动化行业龙头企业以ABB、爱默生、通用电气等跨国巨头为主 [6] - 本土企业通过自主创新和本土化服务提升竞争力，市场份额稳步增长 [6] 公司发展历程与定位 - 博众精工2006年创立，2010年进入苹果供应链，2017年后向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业拓展 [4] - 资本市场关注其多元化布局，包括新能源电池、新能源汽车换电站、汽车电子、半导体、智慧仓储物流等领域 [4] - 公司定位为技术平台型企业，产品品类不断丰富，业绩稳步增长 [4] - 收购上海沃典后，双方可通过整合标准化产品模块拓展汽车自动化、消费电子、新能源等市场，向综合工业自动化解决方案提供商升级 [7]

收购交易 - 博众精工拟以4.20亿元现金收购上海沃典70%股权，标的公司估值6亿元，较净资产1.33亿元增值352.35% [1][4] - 交易完成后公司将新增3.60亿元商誉 [1][4] - 交易对方承诺2025-2027年上海沃典累计扣非净利润不低于1.85亿元，年均需超6000万元 [1][6][7] 标的公司情况 - 上海沃典成立于2014年，注册资本5000万元，专注工业智能自动化解决方案，业务涵盖汽车制造、航空航天等领域 [4] - 2023-2024年营业收入分别为2.37亿元、2.49亿元，归母净利润分别为3173.66万元、3857.10万元，2024年同比增速5.16%、21.53% [5] - 2024年一季度营业收入8274.34万元，归母净利润1264.56万元 [5] - 公司正拓展海外高毛利业务，欧洲市场订单占优势比例 [5] 博众精工业绩 - 2023-2024年营业收入48.40亿元、49.54亿元，同比增长0.59%、2.36%，扣非净利润3.28亿元、3.19亿元，同比变动4.88%、-2.66% [8][9] - 2024年一季度营业收入7.37亿元同比下降0.80%，归母净利润亏损3097.79万元同比下降45.59% [9] - 2020-2024年研发投入持续增长，分别为3.71亿元、4.62亿元、4.94亿元、4.97亿元、5.14亿元 [8] 市场反应 - 收购公告发布后6月16-17日公司股价表现平淡 [2] - 2024年一季度基金公司合计减持公司股份超千万股 [3]

收购交易核心信息 - 博众精工拟以4.2亿元收购上海沃典70%股权 标的整体估值6亿元 评估增值率416.16% 形成商誉3.6亿-3.62亿元 [1][2] - 交易采用收益法评估 基于对标的未来收益持续增长的预期 评估基准日为2024年12月31日 [2] - 标的合并日净资产预估仅8277万-8554万元 较一季度末1.45亿元缩水53% 与股东突击实缴3990万元形成明显背离 [1][5][6] 标的财务与出资异常 - 上海沃典四位股东在2025年6月5-6日突击完成货币实缴 合计注入3990万元 但公司预计合并日净资产不增反降 [4][5] - 2025年一季度末标的净资产1.45亿元 2024年末1.32亿元 按财务逻辑实缴后应增至1.849亿元 但预估仅保留55% [5][6] - 2025年1-3月标的营收8274万元 营业利润1434万元 归母净利润1265万元 经营活动现金流3136万元 [6] 战略布局调整 - 博众精工为"果链"3C自动化设备龙头 苹果产业链收入占比高 近年尝试拓展新能源/半导体领域但进展不顺 [8] - 2024年8月将锂电/半导体募投项目延期至2026年 原新能源项目进度仅6.57% 因锂电厂商产能扩张放缓 [8][9] - 此次收购旨在切入汽车智能装备市场 补足焊装/涂装/电池工厂自动化短板 形成"3C+新能源+汽车"业务格局 [9] 交易保障条款 - 设置业绩对赌：标的2025-2027年累计扣非净利润不低于1.85亿元 或延长至2028年累计不低于2.6亿元 [9] - 触发剩余股权收购条件：完成70%业绩承诺且累计新签订单达6亿元 标的2024年末在手订单5.4亿元 2025年新增2.35亿元 [9][10]

收购背景与动机 - 博众精工拟以4.2亿元现金收购上海沃典70%股权，后者专注于汽车智能输送系统，客户包括宝马、奔驰、大众、小米、理想等知名车企 [1] - 上海沃典2023年营收2.365亿元、净利润3173万元，2024年营收2.487亿元、净利润3857万元，两年合计净利润7030万元 [5] - 博众精工2024年营收49.54亿元（同比+2.36%），净利润3.98亿元（同比+2.05%），但扣非净利润下滑2.66%，2024Q1营收7.37亿元（同比-0.8%），亏损3098万元（同比扩大45.59%） [6] 业务协同与战略价值 - 上海沃典拥有汽车智能装备技术沉淀及头部OEM客户资源，可帮助博众精工形成"3C+新能源+汽车"多轮驱动格局 [2] - 上海沃典2023年起拓展海外高毛利业务，欧洲订单占比突出，未来或提升整体盈利能力 [2] - 汽车行业客户认证周期长达1年以上且供应商黏性强，收购可直接获取客户资源 [3] 收购条款与财务细节 - 业绩承诺期为2025-2027年，上海沃典累计扣非净利润需达1.85亿元 [5] - 标的评估价6亿元，净资产仅1.45亿元，70%股权对应商誉或超3.6亿元，商誉占比超80% [5] 行业趋势与同业案例 - 3C电子企业面临手机产量下滑（2024Q1智能手机产量2.74亿台，同比-1.1%），亟需拓展汽车等新赛道 [7] - 同业案例包括领益智造收购汽车饰件供应商科达斯特恩，光弘科技7.33亿元收购法国AC公司强化汽车电子布局 [8]

收购交易概况 - 博众精工拟以现金4.2亿元收购上海沃典70%股权，交易完成后上海沃典将成为其控股子公司 [1] - 上海沃典股东全部权益评估价值为6亿元，较2024年末净资产1.33亿元增值约352% [3] - 交易带来约3.6亿至3.62亿元商誉 [3] 标的公司业务与财务表现 - 上海沃典是工业智能自动化系统集成商，专注汽车及零部件领域的智能输送系统、自动化检测与智能物流单元 [3] - 已与宝马、奔驰、小米、吉利等知名汽车企业建立合作关系 [3] - 2023年、2024年归母净利润分别为3173万元、3857万元，2025年一季度归母净利润1264万元，呈现持续增长 [3] - 业绩承诺期内（2025—2027年）扣非净利润累计不低于1.85亿元，年均需超6000万元 [5] 收购战略与协同效应 - 公司旨在构建涵盖3C、新能源和汽车领域的多元化业务格局 [4] - 上海沃典的汽车智能装备业务与公司现有消费电子、半导体设备业务存在协同效应 [4][5] 公司现状与资金情况 - 博众精工2024年扣非净利润同比下降2.66%，2025年一季度营收下滑0.8%，归母净利润亏损超3000万元 [5] - 2025年一季度货币资金约12.02亿元，短期负债约12.3亿元，货币资金无法覆盖短债 [5] - 公司表示并购不会对资金流动性造成问题 [5] 市场反应 - 公告次日（6月16日）午盘股价报25.41元/股，涨幅1.36%，总市值113亿元 [6]

收购交易概述 - 公司拟以42,000万元现金收购上海沃典工业自动化有限公司70%股权，交易完成后上海沃典将纳入合并范围 [1] - 上海沃典专注于汽车及零部件领域的工业智能自动化解决方案，包括智能输送系统、自动化检测、智能物流等 [1] - 交易设有业绩承诺，2025-2027年累计扣非净利润不低于1.85亿元 [3] 标的公司财务数据 - 2023-2025年一季度营业收入分别为23,654.03万元、24,875.23万元和8,274.34万元 [1] - 同期归属于母公司净利润分别为3,173.66万元、3,857.10万元和1,264.56万元 [1] - 经营活动现金流净额分别为2,535.29万元、6,841.68万元和3,135.90万元 [1] - 收益法评估股东权益价值为60,000万元，较账面价值增值54,906.44万元 [2] 交易结构细节 - 交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会/股东大会审议 [3] - 资金来源为公司自有资金，预计产生商誉36,012.20万至36,206.10万元 [3] - 合并日可辨认净资产预计区间为8,277万至8,554万元 [3] 公司背景信息 - 公司2021年科创板上市，发行价11.27元/股，募集资金净额40,669.85万元 [4] - 2024年营业收入495,420.15万元，同比增长2.36%；净利润39,839.35万元，增长2.05% [6] - 2024年经营活动现金流净额31,877.52万元，实现近五年首次转正 [4][6]