业绩总结 - 公司2023年实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%，EPS为2.85元[1] - 公司2023年全年业绩稳健增长，第四季度利润端表现亮眼[2] - 公司2023年毛利率为85.30%，期间费用率为61.22%，研发投入持续增长[3] - 公司2023年经营性现金流净额为20.58亿元，同比增长28.36%[3] 用户数据 - 公司国内个人办公服务订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[4] - 公司主要产品月度活跃设备数保持稳定增长，累计年度付费个人用户数达到3,549万[4] 未来展望 - 公司发布WPS AI，将为公司未来发展带来新动力[4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.82亿元、22.70亿元、30.71亿元[5] 市场扩张和并购 - 金山办公公司2026年预计营业收入将达到1.0193亿元[8] - 2026年预计净利润为3.063亿元，同比增长35.3%[8] 其他新策略 - 公司面临的风险包括软件正版化进程迟缓、会员ARPU值提升低于预期、WPS AI产品推广进度低于预期[6] - 平安证券强烈推荐金山办公股票，预计股价表现将强于市场20%以上[9]

投资评级 - 报告对金山办公的投资评级为"强推"，目标价为400.7元，当前价为332.07元 [1] 核心观点 - 金山办公2023年营收45.56亿元，同比增长17.27%；归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%；扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45% [1] - 公司毛利率85.30%，同比提高0.3个百分点；净利率28.85%，同比下降0.26个百分点 [1] - 订阅业务表现亮眼，个人用户付费转化与客单价不断提升，2023年累计年度付费个人用户数3549万，同比增长18.43% [1] - 国内个人办公服务订阅业务收入26.53亿元，同比增长29.42%；国内机构订阅及服务业务收入9.57亿元，同比增长38.36% [1] - 公司主要产品月度活跃设备数达5.98亿，同比增长4.36% [1] - 公司持续投入AI产品研发，2023年研发投入14.72亿元，同比增长10.60%，研发费用率约32% [1] - WPS AI已完成备案并开启公测，未来将进一步加大AI领域投入，商业化落地值得期待 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.73亿元、21.97亿元、27.30亿元，对应增速26.9%、31.4%、24.3% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为3.62元、4.76元、5.91元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为57.54亿元、78.79亿元、100.50亿元，同比增速26.3%、36.9%、27.6% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为88.7%、89.0%、89.2% [6] - 预计2024-2026年净利率分别为29.0%、27.8%、27.1% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为14.4%、15.9%、16.5% [6] 市场表现 - 近12个月股价表现：金山办公-36%，沪深300-4% [4] - 12个月内最高价517.00元，最低价209.86元 [3] - 当前总市值1533.56亿元，流通市值1533.56亿元 [3] - 当前市盈率116倍，市净率15.4倍 [6]

财务数据 - 公司23年营收为45.56亿元，同比增长17.3%[1] - 归母净利润为13.18亿元，同比增长17.9%[1] - 综合毛利率为85.3%，较2022年上升0.3%[6] - 公司销售费用率为21.2%，管理费用率为9.8%，研发费用率为32.3%[6] - 公司研发投入同比增长10.6%，研发人员占总人数的68%[7] - 公司合同负债余额约24.98亿元，较22年末增长约22%[8] - 经营活动现金流量净额为20.58亿元，同比增加28%[9] 业绩展望 - 2023年，金山办公的营业收入预计为4555.97百万元，同比增长17.27%[11] - 2023年，金山办公的归母净利润预计为1317.74百万元，同比增长17.92%[11] - 预计金山办公24年至26年的营业收入分别为57.87亿元、76.82亿元、103.22亿元，同比增速分别为27.0%、32.7%、34.4%[19] 产品和技术 - C端会员体系升级初见成效，个人办公服务订阅业务收入同比增长29.4%[2] - 机构订阅业务同比增长38.4%[2] - 金山办公将推出基于大语言模型的智能办公应用WPS AI，有望在24年上半年商业化，预计将带来C端订阅收入的快速增长[17] 市场和并购 - 博思软件和新点软件的PE估值水平分别为23和15，2024年的市值分别为107亿元和88亿元[21] - 中望软件和华大九天的PS估值水平分别为10和33，2024年的市值分别为105亿元和478亿元[24] 投资建议 - 公司24年合理总价值约为1795亿元，每股合理价值约为388.66元，维持“增持”评级[22] - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级，根据预期未来12个月内股价表现来划分[33][34]

投资评级 - 金山办公的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - AI 推动长期空间重估，2024 年新会员体系、AI、信创都是边际向上的趋势，处于长期空间重估前夜 [1][8] - 2023 年公司业绩符合预期、报表质量好于预期，对国内、国外 AI 应用需求的预期是乐观的 [8] 盈利预测与估值 - 2023 年营业总收入 45.56 亿元（yoy+17.27%），2024E 57.11 亿元（yoy+25.35%），2025E 77.45 亿元（yoy+35.62%），2026E 101.68 亿元（yoy+31.29%）[2] - 2023 年归母净利润 13.18 亿元（yoy+17.92%），2024E 17.00 亿元（yoy+29.03%），2025E 24.38 亿元（yoy+43.40%），2026E 32.13 亿元（yoy+31.79%）[2] - 2023 年 EPS 2.85 元/股，2024E 3.68 元/股，2025E 5.28 元/股，2026E 6.96 元/股 [2] C 端订阅 - 2023 年 C 端订阅收入 26.53 亿元（yoy+29.42%），23Q4 收入 7.51 亿元历史新高（yoy+26.62%）[3] - 2023 年末 PC 端活跃设备数 2.65 亿（yoy+9.5%），移动端 3.3 亿（yoy+0.6%），总 MAD 5.98 亿（yoy+4.4%），付费用户数 3549 万（yoy+18.41%），付费渗透率按 PC 端计算已达 13.4%，ARPU 测算为 74.75 元（yoy+9.28%）[3] - 23 年底合同负债类科目合计 26.39 亿元（yoy+22.28%），Q4 大幅环比增长 4.05 亿元，还原后 Q4 季度收入 16.9 亿元（yoy+25.01%）[3] - 2023 年 4 月起进行会员体系变革，24Q1、24Q2 逐步会迎来正式续费期，有望进一步体现 ARPU 提升，3 月底的 AI 商业化定价有望给长期空间打开新的天花板 [3] B 端订阅 - 2023 年 B 端订阅收入 9.57 亿元（yoy+38.36%），23Q4 收入 2.9 亿元历史新高（yoy+36.89%）[3] - 23 年末 WPS 365 已服务 17,000 余家头部政企客户，公有云服务付费企业数同比增长 83%，WPS 365 教育版覆盖 30 余所高校 36 万师生，累计覆盖 985/211 院校 130+ 家 [3] - 持续与头部客户探索 WPS AI 在政企办公场景落地可行方案，例如提供面向公文领域的 AIGC 生成、个性化知识库检索、数据智能分析等服务 [3] 信创 - 2023 年授权收入 6.55 亿元（yoy-21.6%），23Q4 收入 1.63 亿元（yoy-14.66%），增速降幅缩窄 [4] - 2024 年起信创有望逐步恢复推进，带动业务边际上行，从金融、能源、通信等行业积极推广云协作授权模式，增加机构订阅收入 [8] 海外及广告 - 2023 全年收入 2.88 亿元（yoy-6.05%），Q4 收入较 Q3 增加 0.12 亿元 [8] - 2024 年公司预计广告业务收入清零，海外业务将持续高增长 [8] 盈利能力与现金流 - 2023 年销售商品收到现金 51.44 亿元（yoy+16.33%）、经营活动现金流净额 20.58 亿元（yoy+28.36%），23Q4 销售商品收到现金 18.12 亿元（yoy+34.93%）、经营活动现金流净额 11.18 亿元（yoy+50.51%）[8] - 2023 年销售/管理/研发费用 9.67/4.44/14.72 亿元，费用率分别为 21.23%/9.75%/32.32% [8] 财务预测 - 2024E 营业总收入 57.11 亿元，归母净利润 17.00 亿元，EPS 3.68 元/股 [2][8] - 2025E 营业总收入 77.45 亿元，归母净利润 24.38 亿元，EPS 5.28 元/股 [2][8] - 2026E 营业总收入 101.68 亿元，归母净利润 32.13 亿元，EPS 6.96 元/股 [2][8]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司2023年全年营业收入45.56亿元，同比增长17%；毛利率85.3%，同比微增0.3pct；归母净利润13.18亿元，同比增长18%；扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34% [1] - 单Q4营业收入12.86亿元，同比增长17.99%；归母净利润4.245亿元，同比增长39.44% [1] - 公司持续投入协作和AI领域研发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒 [1] 业务分析 - 2023年国内个人办公服务订阅业务收入265,335万元，同比增长29.42%；累计年度付费个人用户数达到3,549万，同比增长18.43% [2] - 国内机构订阅及服务业务收入95,743万元，同比增长38.36%；WPS 365已服务17,000余家头部政企客户 [2] - 国内机构授权业务收入65,515万元，同比减少21.60%，主要是由于信创业务进展缓慢所致 [2] - 互联网广告推广及其他业务收入28,792万元，同比减少6.05%，主要是由于公司2023年12月开始关闭商业广告业务 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为18.34亿元/23.00亿元/29.78亿元，对应PE为83.69x/66.73x/51.54x [3] - 2024E营业收入预计为56.69亿元，同比增长24.44%；归母净利润预计为18.34亿元，同比增长39.16% [5] - 2025E营业收入预计为74.35亿元，同比增长31.14%；归母净利润预计为23.00亿元，同比增长25.42% [5] 财务数据 - 2023年主营业务收入45.56亿元，同比增长17.27%；主营业务成本6.70亿元，占销售收入14.7% [7] - 2023年毛利38.86亿元，毛利率85.3%；营业利润14.01亿元，营业利润率30.7% [7] - 2023年归属于母公司的净利润13.18亿元，净利率28.9%；每股收益2.854元 [7] - 2023年经营活动现金净流20.58亿元，每股经营现金净流4.456元 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 金山办公新质生产力平台拓客成效显著，AI能力加速落地，带动机构订阅业务高速增长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 付费率与客单价双驱动，AI能力有望加速落地 - 2023年国内个人订阅业务收入26.5亿元，同比增长29.4%，通过优化用户体验和升级会员体系，带动个人用户付费转化率及客单价提升 [2] - 公司发布了基于大语言模型的智能办公应用WPS AI，可实现自动生成内容、分析并提炼长文重点信息等功能，用户体验进一步提升，WPS AI在办公场景落地进程有望加快 [2] 新质生产力平台拓客成效显著 - 2023年国内机构订阅及服务业务收入9.6亿元，同比增长38.4%，受益于政企用户降本增效、数字化转型需求增加，以及公司对产品和服务的优化，客户订单加速转化 [2] - 公司面向组织级客户提供办公新质生产力平台WPS 365，截至2023年末，已服务17,000余家头部政企客户，如上交所、中信建投等，未来政企客户数的加快覆盖有望带动订阅收入高速增长 [2] 授权业务同比下滑系信创订单减少，24年信创节奏有望恢复 - 2023年国内机构授权收入6.6亿元，同比下滑21.6%，主要系信创采购订单减少 [2] - 2024年3月，财政部发布报告，将下发近5000亿元科技经费用于突破核心技术、推动高水平科技自立自强，24年信创业务有望恢复 [2] - 公司继续优化用户体验，主动收缩互联网广告业务体量，2023年收入同比减少6.1% [2] 估值 - 预计24-26年归母净利为16.9、23.4和29.1亿元，考虑到23年授权业务受信创的基数影响以及AI的研发投入，下修24、25年归母净利9%-13%，EPS为3.66、5.07和6.31元，对应PE分别为91X、66X和53X [2] 财务数据 - 2023年主营收入45.6亿元，同比增长17.3%，归母净利13.2亿元，同比增长17.9%，扣非后归母净利12.6亿元，同比增长34.5% [1] - 2022-2026年主营收入预测分别为38.85亿元、45.56亿元、56.57亿元、71.22亿元和89.91亿元，增长率分别为18.4%、17.3%、24.2%、25.9%和26.2% [3] - 2022-2026年归母净利润预测分别为11.18亿元、13.18亿元、16.88亿元、23.41亿元和29.14亿元，增长率分别为7.3%、17.9%、28.1%、38.7%和24.5% [3] - 2022-2026年EPS预测分别为2.42元、2.85元、3.66元、5.07元和6.31元，对应PE分别为137.3X、116.5X、90.9X、65.6X和52.7X [3] 股价表现 - 市场价格为人民币332.32元，板块评级为强于大市 [3] - 3个月日均交易额为11.2956亿元，总市值为1534.7111亿元 [4]

业绩总结 - 公司发布的《2023年年度报告》显示，营业收入为45.60亿元，同比增长17.27%[1] - 归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[1] - 个人订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[1] - 机构订阅及服务业务收入为9.57亿元，同比增长38.36%[2] 用户数据 - 月活用户数为5.98亿，同比增长4.36%[1] - WPS 365已服务17,000余家头部政企客户[2] 未来展望 - 公司发布基于大语言模型的智能办公应用WPSAI，预计2024-2026年营业收入将分别达到52.98、69.84、91.43亿元[3] - 2024年预计营业收入将从529.8亿元增长至914.3亿元，增长率为72.3%[4] - 2024年预计净利润将从149.5亿元增长至254.2亿元，增长率为69%[4] - 2024年预计每股收益将从3.20元增长至5.46元，增长率为70%[4] - 2024年预计ROE将从13.5%增长至17.0%[4] - 2024年预计EBITDA将从153.6亿元增长至263.5亿元，增长率为71.7%[4]

公司基本信息 - 公司2023年度利润分派方案为：每10股派发现金红利8.8元，合计拟派发现金红利406,291,755.76元（含税）[5] - 公司的股票代码为3888.HK，注册地位于开曼群岛并于香港联交所上市[10] - 公司中文名称为北京金山办公软件股份有限公司[11] - 公司法定代表人为邹涛[12] 业绩数据 - 公司2023年度营业收入为455.60亿元，同比增长17.27%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20.58亿元，同比增长28.36%[13] - 公司2023年年度净资产为8,724,302,169.55亿元，同比增长14.04%[14] - 公司2023年基本每股收益为2.86元，较去年同期增长18.18%[14] 业务发展 - 公司主要从事WPS Office办公软件相关产品及服务的设计研发及销售推广[23] - 公司主要产品月度活跃设备数截至2023年12月为5.98亿，同比增长4.36%[20] - 公司累计年度付费个人用户数截至2023年12月31日达到3,549万，同比增长18.43%[20] - 公司面向组织级客户全新升级办公新质生产力平台WPS 365，提供内容创作、办公协作、开放生态及数字资产管理等能力[20] 技术创新 - 公司研发投入14.72亿元，同比增长10.60%[21] - 公司在2023年年度报告中提到，完成了WPS AI基础设施平台建设，积极接入主流头部大模型，为用户提供数智化办公服务[22] - 公司推出针对私有化客户业务特点的全新一代底座架构，服务WPS 365全线产品的私有化版本，降低集群投入要求，降低运维成本，提供更快捷的安装和升级速度[22] 可持续发展 - 公司在2023年年度报告中强调了对水资源的高效利用和环保措施[198] - 公司计划在武汉办公楼宇中安装节水率大于30%的甲级节水设备[198] - 公司在采购过程中优先选用绿色产品，如节能环保的电子设备和环保涂料[198]

证券代码：688111 证券简称：金山办公 公告编号：2024-011 北京金山办公软件股份有限公司 第三届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 董事会会议召开情况 北京金山办公软件股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十六次 会议通知于 2024 年 3 月 10 日以邮件方式发出送达全体董事，会议于 2024 年 3 月 20 日以现场会议结合通讯表决方式召开。本次会议应出席的董事 9 人，实际 出席会议的董事 9 人。本次会议的召集、召开和表决情况符合《公司法》等有关 法律、法规、规章以及《北京金山办公软件股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）《北京金山办公软件股份有限公司董事会议事规则》（以下简称"《公 司董事会议事规则》"）的相关规定。 二、 董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司 2023 年度董事会工作报告的议案》 表决情况：9 票同意；0 票反对；0 票弃权。 此议案尚需提交股东大会审议。 （二）审议通过《关于公司 2023 年度独立董事述职报 ...

北京金山办公软件股份有限公司 2023 年度 非经营性资金占用及其他关联资金往来的 AIE Rlack & En Hua Mancia lo 8. Chaovanamen Beidain onachena District, Beiling 专项说明 | 索引 | 贡码 | | --- | --- | | 专项说明 1-2 | | | 1-2 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | 北京市东城区朝阳门北大街 胜意电话 8 自己 化十 周 / 顾 Q 目 关于北京金山办公软件股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明 XYZH/2024BJAI2F0009 北京金山办公软件股份有限公司 北京金山办公软件股份有限公司全体股东: 我们按照中国注册会计师审计准则审计了北京金山办公软件股份有限公司(以下简 称金山办公)2023年度财务报表,包括 2023年12月 31日的合并及母公司资产负债表、 2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变 动表以及财务报表附注,并于 2024年3月20日出具了 XYZH/2024BJAI2B0015 号 ...