会议信息 - 公司于2025年11月18日14:00召开2025年第一次临时股东大会现场会议[4] 股份数据 - 截至2025年11月13日，公司股份总数为463,179,293股，有表决权股份总数为462,976,200股[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人2名，代表有表决权股份238,401,335股，占比51.4932%[5] - 通过网络投票股东353名，代表有表决权股份52,228,349股，占比11.2810%[8] 议案表决 - 《关于取消公司监事会的议案》，290,535,612股同意，占比99.9676%[9] - 《关于修订<北京金山办公软件股份有限公司章程>的议案》，283,767,387股同意，占比97.6388%[10] - 多个修订子议案同意占比超97%[11][14] 决议情况 - 股东大会表决、召集及召开程序等符合规定，决议合法有效[15][16]

具体内容详见同日刊载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《金山 办公关于非独立董事辞职暨选举职工代表董事及补选董事会审计委员会委员的 公告》（公告编号：2025-050）。 证券代码：688111 证券简称：金山办公 公告编号：2025-049 北京金山办公软件股份有限公司 第四届董事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 董事会会议召开情况 北京金山办公软件股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次 会议于 2025 年 11 月 18 日以现场会议结合通讯表决方式召开。公司于同日召开 的职工代表大会选举产生了第四届董事会职工代表董事，为保持董事会工作的连 续性，根据《北京金山办公软件股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 相关规定，经全体董事一致同意，豁免了本次会议通知关于时限的要求，本次会 议的通知于 2025 年 11 月 18 日以电话、口头等方式送达全体董事。本次会议应 出席的董事 9 人，实际出席会议的董事 9 人。本次会议的召集、召开和表决情 ...

人事变动 - 公司董事刘伟因工作调整原因辞去第四届董事会董事及审计委员会委员职务 [1] - 刘伟的辞任申请自送达董事会之日起生效 [1] - 公司职工代表大会选举姚冬为第四届董事会职工代表董事，任期至第四届董事会任期届满 [1] - 公司第四届董事会第四次会议补选葛珂为第四届董事会审计委员会委员，任期至第四届董事会任期届满 [1]

软件板块整体表现 - 中证软件服务指数逆市上涨，盘中涨幅近2% [1] - 国内软件产业方兴未艾，在多重利好推动下未来想象空间巨大 [1] - 基础软件的自主可控是国家安全需求和产业可持续发展的必然选择 [1] 资本对AI及科技主线的共识 - 伯克希尔·哈撒韦大举建仓谷歌母公司Alphabet，持仓市值约43亿美元 [2] - 年内人工智能板块融资净买入高达985.97亿元，接近千亿资金流入 [2] - 近一年电子行业成交额超53万亿元，计算机行业成交额超35.6万亿元，断崖式领先其他行业 [2][3] 政策对软件行业的支持 - 工信部等部门联合印发行动方案，明确提出坚定不移推进“国货国用”导向 [4] - “十五五”规划建议强调科技自立自强与数据要素制度化，推动产业数智化升级 [4] - 政策明确以“超常规措施”推进核心科技突破，加快基础软件等关键领域发展 [4] 国内外软件行业业绩回暖 - 金山办公25Q3收入增长25.33%，净利润增长35.62% [5] - 福昕软件25Q3收入增长47.80%，净利润增长106.29% [5] - 合合信息25Q3收入增长27.49%，净利润增长34.89% [5] - 海外软件公司如Google、Cloudflare等最新财报整体表现优异，并在AI基础设施和应用场景加大投入 [5] 软件行业投资工具 - 软件30ETF易方达（562930）紧密跟踪中证软件服务指数，选取30只软件开发与服务领域上市公司证券 [8] - 随着自主化需求及技术创新推动产品升级，中证软件服务指数投资价值有望持续显现 [8]

涉及的行业和公司 * 行业涉及印制电路板（PCB）、AI软件、办公软件及企业云服务[1] * 具体公司包括Victory Giant（VGT，胜宏科技）、Shennan Circuits（深南电路）、Kingsoft Office（金山办公）和Kingdee（金蝶国际）[1] Victory Giant (VGT) 核心观点与论据 * 公司对AI PCB需求前景持乐观态度 认为第三季度盈利增长放缓是短期问题 源于大客户产品过渡[2] * 预计2026年毛利率将继续扩张 得益于AI PCB贡献提升及客户产品升级带来的更高价值含量[2] * 产能扩张按计划进行 HDI（高密度互连）产能约70-90亿元人民币 HLC（高层板）产能超90亿元人民币 总产能预计在2025年底达350亿元 2026年底达800-900亿元 2027年底超1000-1200亿元[3] * 当前约50%营收来自AI PCB且仍在增长 消费电子和汽车电子各贡献约15%[4] * 公司是最大AI PCB供应商 在某大AI客户中占有约50%的份额 一家大型云服务提供商客户可能在2026年贡献超100亿元订单[4] * 竞争优势包括领先的良率、快速量产能力（国内工厂约一个季度 海外两个季度）以及雄厚的技术储备（HDI产品有8层以上订单 HLC产品达70层以上）[5] Shennan Circuits 核心观点与论据 * PCB业务营收中通信占比约40% 其中70%以上为有线通信 无线通信低于30% AI贡献约30%的PCB营收[6] * IC载板业务中 基于BT（双马来酰亚胺-三嗪树脂）的载板在第三季度有约40%营收来自存储客户且增长势头强劲 其他BT载板因客户担忧材料短缺的紧急订单而趋势良好[7] * 基于ABF的IC载板业务仍在爬坡 需求目前稳定 公司今明两年可能减亏[7] * AI PCB业务供应仍然紧张 公司正提升泰国（总产能约10-12亿元人民币）和江苏工厂的产能[8] * IC载板产能 深圳有8-10亿元 无锡约30亿元 广州规划总产能为40-60亿元[8] * PCB和载板产品面临上游材料（如铜、金）涨价带来的成本压力 公司正与覆铜板供应商协商调价[10] Kingsoft Office 核心观点与论据 * 公司AI战略于2024年第二季度转向AI用户增长 AI月活跃用户从2025年初的约2000万增长至第三季度的近5000万[11] * 公司于7月推出AI 3.0并已推广至约5000万用户 管理层认为在其约6亿（PC+移动）用户基础中仍有巨大增长空间[11] * 管理层预计消费者业务在2025-2030财年营收复合年增长率超10% AI用户明年可能超1亿[12] * 企业业务（WPS 365）预计在2025-2030财年实现30%的营收复合年增长率 该市场规模为4000-5000亿元 竞争对手包括字节跳动的飞书和阿里巴巴的钉钉[12] * 本地部署软件业务在第三季度需求强劲 预计2026年趋势持续 因政府推动PC和软件产品国产化替代 包括未来三年内替换1000万台PC 公司的WPS软件也将被包含在内[13] Kingdee 核心观点与论据 * 公司有望在2025财年实现盈利扭转 并维持营收低两位数同比增长的目标（订阅收入增长约20%）[14] * 公司将“金蝶云”品牌升级为“金蝶AI” 并推出新的企业AI产品“小K”[14] * 金蝶的AI代理将深度集成到其云产品中 包括未来的星瀚和星空产品套件 并寻求更好的货币化机会[14] 其他重要内容 * 报告日期为2025年11月14日 来自野村国际（香港）有限公司[9] * 报告对所提及公司（胜宏科技、深南电路、金蝶国际、金山办公、阿里巴巴）均给予“买入”评级[18] * 报告包含各公司的目标价、估值方法及风险提示[22][23][24][27][28][31][32]

市场整体表现 - 沪指11月18日下跌0.81% [1] - 申万行业中4个行业上涨，27个行业下跌 [1] - 两市主力资金全天净流出887.64亿元 [1] 行业涨跌幅 - 传媒行业涨幅居首，为1.60% [1] - 计算机行业涨幅第二，为0.93% [1] - 煤炭行业跌幅居首，为3.17% [1] - 电力设备行业跌幅第二，为2.97% [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入，计算机行业净流入规模居首，达27.30亿元 [1] - 传媒行业资金净流入24.34亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出规模居首，达246.70亿元 [1] - 有色金属行业净流出117.07亿元 [1] 计算机行业个股表现 - 行业共336只个股，210只上涨，7只涨停；116只下跌，1只跌停 [2] - 169只个股资金净流入，17只净流入资金超亿元 [2] - 资金净流入居首的个股为华胜天成，净流入6.08亿元 [2] - C南网数净流入4.83亿元，石基信息净流入3.47亿元 [2] 计算机行业资金流入个股 - 华胜天成今日涨幅9.99%，换手率19.76% [2] - C南网数今日涨幅224.78%，换手率75.35% [2] - 石基信息、金山办公、科大讯飞等个股资金净流入均超2亿元 [2] 计算机行业资金流出个股 - 7只个股资金净流出超亿元 [2] - 中科曙光资金净流出居首，达5.20亿元 [2][3] - 中电鑫龙净流出2.66亿元，达华智能净流出2.17亿元 [2][3] - 东方国信虽股价上涨1.68%，但资金净流出1.23亿元 [3]

板块整体表现 - 11月18日软件开发板块整体上涨1.17%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，格尔软件以9.99%的涨幅领涨，而科创信息跌幅最大，为-19.99% [1][2] - 从资金流向看，当日软件开发板块主力资金净流入17.49亿元，游资资金净流出3.81亿元，散户资金净流出13.68亿元 [2] 领涨个股表现 - 格尔软件收盘价为28.18元，涨幅9.99%，成交量为28.57万手，成交额为7.91亿元 [1] - 石基信息涨幅9.97%，收盘价11.03元，成交量为68.76万手，成交额为7.44亿元 [1] - 诚迈科技上涨7.16%，收盘价61.40元，成交量为31.70万手 [1] - 创业慧康上涨6.56%，收盘价5.52元，成交量为153.49万手，成交额为8.37亿元 [1] 领跌个股表现 - 科创信息跌幅最大，为-19.99%，收盘价14.41元，成交量为13.50万手，成交额为1.95亿元 [2] - 安博通下跌-4.98%，收盘价90.59元，成交量为3.47万手，成交额为3.17亿元 [2] - *ST智胜下跌-3.55%，收盘价9.79元，成交量为9.55万手，成交额为9380.70万元 [2] 个股资金流向 - 石基信息主力资金净流入3.15亿元，净占比42.39%，游资净流出1.62亿元，散户净流出1.54亿元 [3] - 金山办公主力资金净流入3.10亿元，净占比11.36%，游资净流出2.95亿元 [3] - 指南针主力资金净流入2.39亿元，净占比7.57%，游资净流入7074.21万元，散户净流出3.10亿元 [3] - 科大讯飞主力资金净流入2.32亿元，净占比9.92%，游资净流出1.47亿元，散户净流出8580.02万元 [3]

科创板两融余额总体情况 - 11月17日科创板两融余额为2580.03亿元，较前一交易日减少2.57亿元 [1] - 融资余额为2570.91亿元，较前一交易日减少2.76亿元 [1] - 融券余额为9.12亿元，较前一交易日增加0.19亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 当日有295只科创板个股获得融资净买入 [1] - 融资净买入金额在3000万元以上的个股有14只 [1] - 海光信息融资净买入额居首，达到2.26亿元 [1] - 融资净买入金额居前的公司包括东芯股份、华丰科技、九号公司、金山办公、国盾量子等 [1]

板块整体表现 - 截至11月17日收盘，云办公概念板块整体上涨2.49%，在概念板块涨幅中排名第10位 [1] - 板块内共有42只个股上涨，其中直真科技、三六零、格尔软件涨停，杰创智能、苏州科达、初灵信息涨幅居前，分别上涨10.20%、6.94%、6.72% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括联迪信息、亿联网络、视源股份，分别下跌3.52%、3.15%、1.55% [1] 板块资金流向 - 云办公概念板块当日获得主力资金净流入25.89亿元 [2] - 板块内32只个股获得主力资金净流入，其中7只个股主力资金净流入超过5000万元 [2] - 三六零主力资金净流入居首，达15.67亿元，格尔软件、榕基软件、金山办公主力资金分别净流入3.21亿元、2.50亿元、8779.56万元 [2] 个股资金流入比率 - 直真科技、榕基软件、格尔软件的主力资金净流入比率居前，分别为39.83%、36.05%、28.86% [3] - 三六零在获得巨额资金净流入的同时，资金流入比率也达到23.53% [3] - 资金流入比率较高的个股还包括思特奇（11.11%）、ST数源（9.54%）、冠捷科技（9.46%） [4] 个股资金流出情况 - 亿联网络主力资金净流出4133.24万元，资金流出比率达-11.13%，是板块内资金流出最多的个股 [5] - 二六三、江苏有线主力资金净流出额也较大，分别为3106.47万元和1289.09万元 [5] - 资金流出比率较高的个股包括江苏有线（-8.89%）、麒麟信安（-8.54%）、零点有数（-7.05%） [5]

服务故障事件 - WPS于某日上午发生故障，原因为电信网络异常，导致用户登录失败、云服务异常及云文档无法打开[1] - 故障期间其他运营商网络服务正常，功能已于当日上午恢复[1] - 官方建议如问题持续，用户可关闭页面后重新登录WPS账号[3] 用户影响与反馈 - 多名网友反馈WPS在线文档服务中断，出现文档无法分享及打开的情况[3] - 用户依赖WPS在线文档进行工作协作，有用户因故障影响报表提交进度[3] - 用户将此次服务中断形容为对工作产生重大影响的事件[3]