北京金山办公软件股份有限公司 章 程 二〇二六年三月 | | | 第一章 总 则 第一条 为维护北京金山办公软件股份有限公司（以下简称"公司"）、股 东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证 券法》）、《上市公司章程指引》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》和 其他法律、法规、规范性文件，制订本章程。 第五条 公司住所：北京市海淀区小营西路 33 号 2 层 02 层 第六条 公司注册资本为人民币 46,337.2121 万元。 第七条 公司为永久存续的股份有限公司。 第八条 代表公司执行公司事务的董事（即董事长）为公司的法定代表人。 担任法定代表人的董事辞任的，视为同时辞去法定代表人。 法定代表人辞任的，公司将在法定代表人辞任之日起 30 日内确定新的法定 代表人。 第九条 法定代表人以公司名义从事的民事活动，其法律后果由公司承受。 本章程或者股东会对法定代表人职权的限制，不得对抗善意相对人。 第二条 公司经上海证券交易所（以下简称"上交所"）审核并经中国证券 监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于 ...

北京金山办公软件股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等要求，北京金山办公软件股份有限公司（以下简称"公司"） 董事会就公司在任独立董事马一德、方爱之、王宇骅的独立性情况进行评估并出 具如下专项意见： 经核查独立董事马一德、方爱之、王宇骅的任职经历以及签署的相关自查文 件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公 司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进 行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独立性的情况，符合《上市公司独 立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科 创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》中对独立董事独立性的相关要 求。本次自查已经公司第四届董事会第六次会议审议通过，关联董事已回避表决， 自查程序合法合规。三名独立董事在 2025 年度任职期间均持续保持独立性，不 存在影响独立履职的情形。 北京金山办公软件股份有限公司董事会 ...

文章核心观点 - 金山办公通过推出iPad版原生桌面级WPS，成功突破了平板电脑作为生产力工具的关键瓶颈，在移动办公深水区实现了对国际巨头的领先，这得益于公司长期坚持的统一内核技术战略、庞大的用户生态以及前瞻性的AI融合 [1][3][13][24] 平板电脑（Pad）办公市场的演进与机遇 - 平板电脑长期以来被视为“追剧神器”或“泡面盖”，在生产力领域处于尴尬地位，用户普遍认为正经办公仍需PC [4] - 过去平板办公软件功能被大幅裁剪，体验像“移动外挂”，将使用场景限制在“轻度使用” [5] - 行业观点认为，平板生产力受限主要源于软件生态缺位，而非硬件羸弱，这是一个等待爆发的市场 [5] - 全球平板电脑出货量持续扩大，去年已达约1.5亿台，市场竞争加剧使得“更好的办公体验”成为设备厂商寻求差异化的关键卖点 [5] - 平板硬件性能持续向PC靠拢，大尺寸机型（如14英寸）普及，为重度办公体验创造了条件 [5] - 在AI时代，平板凭借麦克风、摄像头、触摸屏和手写笔等“全传感器”优势，在交互维度上可能超越传统PC [6] - 在部分海外新兴市场和新生代用户中，平板比PC更常见和熟悉，为专业化办公铺就了广阔前路 [7] 在平板上实现PC级办公的技术挑战 - 实现PC级办公绝非简单功能搬迁，而是一场受限于内存规格和功耗红线的资源博弈战 [9][10] - 平板内存有限，处理拥有几千万个格子的超大文档时，若直接将数据全塞进内存会导致设备崩溃，优化内存调度是关键难点 [10] - 交互逻辑需要重塑，触摸响应、界面一致性、满血功能及多任务流畅拖拽等细节需要极其细致的底层调试 [11] - 在平板上开发全功能软件被比喻为“在羊肠小道上开重卡”，对底层技术能力要求极高 [11] - 硬件限制与对极致效率的追求形成“极限拉锯”，令许多厂商对开发专业版办公软件望而却步 [12] 金山办公的突围策略与核心优势 - 公司自2020年起做出大胆决定：砍掉针对不同系统和场景的繁杂分支，修筑统一的“大主干”代码内核 [15][16] - 经过数年努力，将WPS打造成一套“主干代码”，使其能适配Windows、Linux、鸿蒙、iOS等不同系统，仅是“穿上了不同的衣服” [16] - 公司优势在于长期秉持“技术立业”，在平板生产力兴起前，已在跨平台打通技术上深耕多年，完成了底层归一 [16] - 公司将办公能力拆解成模块化的“能力积木”（如处理千万级格子的算法），当需要适配新平台或AI时，可快速拼接，实现“向前走了自然而然的一步” [16][17] - 公司拥有庞大的用户基础，主要产品月活设备数突破6.69亿，覆盖全球超220个国家和地区，国内安卓与iOS市场活跃度长期稳居办公类目首位 [17][21] - 庞大的用户群帮助公司敏锐捕捉到用户在平板上的重度办公痛点，使产品开发方向成为被验证的确定性机会 [17] - 公司已与主流平板厂商形成生态共振，在平板发布会上WPS常被重点展示，成为打造设备专业生产力属性的关键 [18] AI战略与未来展望 - 公司认为AI不是简单的功能叠加，而是AI与软件的“双向改造” [19] - 随着WPS AI 3.0发布，公司打破了将AI视为“外挂插件”的市场思维 [20] - 面对AI Agent的潜在冲击，公司认为其终极护城河在于对“内容生产”本质的深刻把握，其38年积累的能力如同底层模组，可快速适配任何新交互形态 [20] - 未来产品迭代有两条并行线：横向对齐（确保Pad版拥有桌面版所有功能）与纵向深挖（更彻底地利用平板硬件红利，如在拍照转PDF、手写笔交互等场景超越PC） [22] - WPS for Pad专业版的成功（内测时一码难求，发布后迅速登顶苹果应用商店免费下载榜榜首）并非终点，而是一个全新增长周期的起点 [21][22] - 公司正通过融合创新，将分散的办公市场整合为智能驱动、多端无感的全球化生产力新版图 [23]

文章核心观点 - 企业数字化建设进入深水区，数据治理能力成为企业核心竞争力的关键，而贴合企业需求的智能办公工具是激活海量数据价值的重要载体[3] - 以金山办公推出“小K同学”为标志，企业办公正从工具辅助迈向智能协作，通过数据治理与智能办公的深度融合，企业数据价值有望迎来“大爆发”时代[3][20] 企业数字化转型趋势与数据治理核心地位 - AI商业化重心向企业端倾斜，国际头部大模型企业OpenAI在2025年200亿美元的收入中，80%来自企业侧，企业级数字化服务已成为行业发展的主战场[5] - 企业日常办公中80%的数据以文档、邮件、会议录音等非结构化形式存在，但因存储分散、格式不统一等问题，其价值难以发挥，形成“数据孤岛”[5] - 未来企业级AI应用将由智能体驱动，其价值发挥的核心在于变现数据价值，传统烟囱式系统架构导致数据割裂，非结构化数据价值被“锁死”[6] - 做好企业级AI需要三大关键能力：提供可溯源的“事实锚点”以消除模型幻觉、实现海量私域知识的精准定位、以专家团队模式驱动复杂业务流程闭环[6] - 企业的数字化工具功能越强，对数据质量要求越高，做好数据的治理与合规应用是企业用好数字化工具的核心前提[6] - 在华南地区，六成入选“中国民企100强”的广东企业、近四成“广东民企100强”企业已选用WPS 365开展企业非结构化数据治理[7] - WPS 365平台在广东地区2025年新增的组织级客户数量，较2024年大幅增长90%，显示市场对专业数字化办公服务的需求持续攀升[7] 智能办公工具的发展与核心要求 - 贴合企业需求的智能办公工具是激活数据价值的“桥梁”，能够对接多个办公场景，完成从信息整理到任务执行的全流程工作，成为“数字同事”[11] - 金山办公推出的官方办公“小龙虾”——小K同学，能自动整理产品反馈信息并形成待办清单、抓取项目工作任务并完成台账更新、提取会议核心内容并形成行动方案[11] - 安全与合规是企业选择智能办公工具的首要考量，企业端落地速度相对平缓的核心原因是对数据安全、信息合规的要求更高[14] - WPS 365构建全方位安全防护体系：从数据源头做好权限管理；对高危操作设置二次确认机制；提供私有云、专属云、混合云等多种部署模式以满足合规需求[14] - 贴合企业业务的专业性是智能办公工具的另一核心要求，WPS 365智能知识基座形成了从文档一键成库、入库自动解析、段落级精准溯源到基于知识库的智能创作与数据抽取的完整应用链路[15] - WPS 365支持客户打通企业信息化系统，让智能体调用业务数据与系统接口，实现更深度的业务协同，并从源头统一管控数据与接口权限[15] 行业实践与协同生态构建 - 智能办公工具通过与现有办公体系深度融合，推动企业办公模式升级，形成“工具+数据+业务”的协同共生生态[16] - 未来企业办公将从传统的操作式办公转向需求式办公，用户只需明确工作需求，智能工具就能整合资源、调度系统，完成全流程服务[17] - WPS 365已深度落地华为、温氏集团等行业龙头企业，渗透至标书解析、法务评审、财务风控、客户咨询等核心业务场景[19] - 在华为，应用高精度文档解析技术后，每单交易履约耗时缩减50%，算力资源消耗下降30%；单份产品报价清单制作时长从2小时压缩至20分钟，人均工作效能提升40%[19] - 温氏集团通过WPS 365将超460万份专业文档一键上云，快速搭建企业专属智能知识库，并将智能体服务融入养殖生产管理与质量监控领域[19] - 企业的数字化建设，已经从单一的工具应用，进入到数据治理与场景应用深度融合的新阶段[20]

报告行业投资评级 - 维持计算机板块“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 大模型进入可执行Agent时代，产业演进持续提速，入口与算力侧同步演进 [1][2] - 小米与MiniMax最新模型进入可执行Agent时代，国产大模型加速向任务执行与自我进化升级 [4] - Anthropic与腾讯QClaw接入Telegram、Discord及微信小程序等入口，推动Agent向即时通讯场景延伸 [4] - 英伟达重启对华H200生产并推出新一代Kyber机架，算力供给与底层架构同步演进 [4] 大模型Agent能力演进 - 小米与MiniMax近期集中强化Agent能力，大模型全面进入强执行、可协同、能自进化的Agent时代 [4] - 小米MiMo-V2-Pro支持1M上下文，在Coding Agent与Tool Use等维度进入第一梯队，且API价格仅为同级竞品的1/5 [4] - 小米MiMo-V2-Omni与TTS进一步补齐多模态感知、办公生成与语音交互能力，推动MiMo向“人车家全生态”智能中枢演进 [4] - MiniMax发布M2.7，在复杂技能环境下指令遵循率达97%，并开始具备自主构建和优化Agent Harness的能力 [4] Agent入口向即时通讯延伸 - Anthropic的Claude Code新增Channels功能，可接入Telegram、Discord等通信工具，用户可直接在手机端发送消息远程调用AI执行代码 [4] - 腾讯QClaw正式开启公测，微信入口升级为小程序，支持上传或接收电脑端文件，同时上线“灵感广场”并预置常用任务与skills [4] - QClaw是首个实现微信互联的“龙虾”，显示国内Agent产品正加快与高频社交入口融合 [4] 算力供给与基础设施演进 - 英伟达宣布已恢复为中国市场生产H200人工智能处理器，已获得相关出口许可并收到采购订单，供应链正重新启动 [4] - 英伟达将推出全新MGX NVL机架NVIDIA Kyber，每个机架的NVLink域容量翻倍至可容纳144个GPU [4] - 新一代机架方案采用CPO与铜互连实现扩展，Rubin架构亦有望大规模采用铜互连，显示“光铜并举”的演进方向 [4] 推荐标的 - 报告推荐标的包括：日联科技、金山办公、海光信息、浪潮信息、合合信息、海康威视、赛意信息、新国都、迅策、聚水潭 [4] - 提供了推荐标的的盈利预测表，包含收盘价、总市值、EPS及PE等数据 [5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证云计算50指数编制模型[27] **模型构建思路**：从全市场股票中，筛选出业务涉及云计算服务及硬件设备的上市公司，并综合考虑其流动性、成长性和规模，选取最具代表性的50只证券作为指数样本，以反映云计算产业整体表现[27][28] **模型具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：同中证全指指数的样本空间[28] 2. **流动性筛选**：对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[28] 3. **业务主题筛选**：在剩余样本中，选取业务涉及提供基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS）以及为云计算提供服务器、存储等硬件设备的上市公司证券作为待选样本[28] 4. **成长性筛选**：对待选样本按照过去三年营业收入增速由高到低排名，剔除排名后20%的证券[28] 5. **规模选样**：对剩余待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本[28] 6. **样本补足**：若上述步骤选出的证券不足50只，则从被剔除的待选样本中按照过去三年营业收入增速由高到低依次补足50只[28] **模型评价**：该模型通过多维度筛选，旨在构建一个能够代表中国云计算产业核心龙头公司表现的指数，兼具主题纯度、流动性、成长性和规模代表性[27][28] 模型的回测效果 1. **中证云计算50指数编制模型**，年化收益率13.44%[29]，年化波动率37.63%[29]，最大回撤-67.12%[29]，夏普比率0.36[29]，2023/3/6-2026/3/6期间收益率138.94%[29]，累计收益293.10%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：过去三年营业收入增速[28] **因子构建思路**：衡量公司过去一段时期内的业务成长能力，营业收入增长越快的公司被认为成长性越好[28] **因子具体构建过程**：计算公司过去三年营业收入的复合增长率。具体公式未在报告中明确给出，但标准计算方式通常为： $$营业收入增速 = \left( \frac{本期营业收入}{三年前同期营业收入} \right)^{\frac{1}{3}} - 1$$ 在指数编制中，该因子用于对所有待选样本进行排序和筛选[28] 2. **因子名称**：过去一年日均总市值[28] **因子构建思路**：衡量公司的市场规模，规模较大的公司通常被认为更具市场影响力和稳定性[28] **因子具体构建过程**：计算股票在过去一年内每个交易日的总市值（总股本×收盘价），然后求其平均值。具体公式未在报告中明确给出，但标准计算方式为： $$过去一年日均总市值 = \frac{\sum_{t=1}^{T} (总股本_t \times 收盘价_t)}{T}$$ 其中，T为过去一年的交易日总数。在指数编制中，该因子用于对通过成长性筛选的样本进行最终排序和选样[28] 3. **因子名称**：过去一年的日均成交金额[28] **因子构建思路**：衡量股票的流动性，成交活跃的股票更容易买卖，交易成本更低[28] **因子具体构建过程**：计算股票在过去一年内每个交易日的成交金额，然后求其平均值。具体公式未在报告中明确给出，但标准计算方式为： $$过去一年的日均成交金额 = \frac{\sum_{t=1}^{T} 成交金额_t}{T}$$ 其中，T为过去一年的交易日总数。在指数编制中，该因子用于初步剔除流动性较差的股票[28] 因子的回测效果 *（注：本报告未提供上述单个因子的独立测试结果，如IC、IR、多空收益等。报告展示的是综合运用这些因子构建的指数的整体表现。）*

文章核心观点 - 金山办公发布为iPadOS深度定制的原生桌面级WPS for Pad，旨在填补iPad在专业办公场景的生态缺口，并可能重新定义移动办公的体验标准 [3] - 该产品基于公司长期积累的统一内核技术体系，实现了与PC端一致的桌面级办公体验，并内置了深度融合的WPS AI 3.0 [16][21] - 此举不仅完成了对全球主流平板生态的战略卡位，也标志着公司从生态连接者向体验规则制定者的角色转变 [12][33] 苹果生态的"桌面级"刚需 - 全球平板市场持续复苏，2025年全年出货量同比增长9.8%至1.62亿台，苹果在2025年第四季度以44.9%的市场份额领跑，出货量达1960万台，同比增长16.5% [8] - 尽管iPad硬件性能（如搭载M系列芯片的iPad Pro）已媲美笔记本电脑，但软件层面一直缺少功能深度与交互效率可媲美PC端的专业办公应用，形成体验落差 [8] - iPad用户对功能完善的移动端Office应用需求强烈，WPS for Pad内测阶段便引发用户热潮，大量用户通过内部渠道索要激活码 [7] WPS的技术与战略优势 - 公司坚守“技术立业”，其统一内核技术体系已覆盖Windows、macOS、Linux、Android、鸿蒙等主流操作系统，WPS for Pad与PC版共享同一套底层计算引擎，确保了多端文档的格式兼容与渲染一致 [16] - 截至2025年第三季度，WPS全球月活设备数已超6.69亿 [16] - 与微软在移动端采取轻量化策略不同，WPS选择了主动开放、连接生态的路径，更贴合用户对“全功能、全平台体验一致”的核心需求 [18] AI办公升维，中国软件领航 - WPS for Pad内置WPS AI 3.0，其“双向改造”架构将AI能力与办公场景深度融合，一方面将海量专业功能模块化向AI开放调用，另一方面让AI模型深度理解文档结构与格式规则，使生成内容无需二次调整 [21] - 作为国产软件，公司在接入本土AI生态、实现深度融合上具有天然的敏捷性与合规优势，可能在AI办公的落地效率、数据合规与定制化深度上构筑结构性优势 [24] 从生态连接者到规则制定者 - WPS for Pad的上线标志着公司完成了对苹果、华为、小米等全球主流平板生态的全面覆盖，构建了全场景无缝办公的护城河 [12][29] - 在iPad（尤其是Pro系列）这一高端移动生产力入口部署桌面级应用，能强化WPS“专业”、“可靠”的工具属性，提升品牌形象并有望吸引高付费意愿用户，提升ARPU值 [28][31] - 公司凭借对移动生态的深刻理解与技术架构创新，在iPad上打造出首个真正意义上的桌面级Office体验，这代表源自中国市场的创新范式开始获得全球顶级生态的认可，角色从遵循国际巨头框架转变为关键场景的体验规则制定者 [32][33]

报告投资评级 * 报告未明确给出“看好”、“中性”或“看淡”的行业投资评级 [4][7] 报告核心观点 * AI技术创新周期分为上下半场：上半场聚焦模型创新，算力为王；下半场聚焦应用落地，应用为王，云是下半场的核心环节 [4][7] * AI为云计算行业带来量变与质变：量变上，AI带来了IaaS层（含MaaS带动）和MaaS层的新需求；质变上，AI使云计算商业模式有望从资源定价转向价值定价，提升毛利率，并为云厂商提供差异化竞争空间 [7][8] * 中证云计算50指数全面覆盖云计算全产业链，以“算力底座+云端应用”双轮驱动，能同步把握AI算力基建红利与软件端成长机会，具有长期配置价值 [4][9] * 新华中证云计算50ETF及其联接基金是紧密跟踪中证云计算50指数的投资工具 [4][10] 云计算行业概述与市场格局 * 云计算本质是利用网络实现资源的集中管理和动态分配，分为IaaS、PaaS、SaaS及MaaS等服务模式，以及公有云、私有云、混合云等部署形态 [17][38][39] * 2023年全球以IaaS、PaaS、SaaS为代表的云计算市场规模达5864亿美元，增速19.4%，预计2027年将超过万亿美元 [20] * 国内云计算市场增速大幅高于全球水平 [20] * 截至2024年上半年，国内IaaS市场份额前三为阿里巴巴（25.8%）、华为（13.4%）、中国电信（13.2%）；PaaS市场份额前三为阿里巴巴（24.9%）、腾讯（11.5%）、华为（11.0%） [47] * 公有云通过规模效应和统计复用（虚拟化技术）提升资源利用率，实现盈利 [48][49][51] 云计算发展驱动因素与AI带来的变革 * 云计算行业的发展主要由需求周期驱动，复盘AWS与阿里云历史，需求迭代推动资本开支与营收增长 [60][61][62][69][70][71] * AI带来新一轮需求爆发，驱动国内核心云厂商开启资本开支投入周期，例如阿里计划未来三年投入至少3800亿元用于AI及云计算基础设施 [59][75][76] * AI下半场，范式从训练转向推理，云成为推理范式下的算力核心 [7] * AI带来新需求：主要是IaaS层（包括MaaS带动的IaaS层）和MaaS层（大模型调用）的需求，以及大模型定制需求 [7][8][82] * AI带来商业模式质变：使得云计算商业模式有望从资源定价转向价值定价，从而长期提高云基础资源的毛利率水平 [7][8][94] * AI大模型解决方案与MaaS市场将高速增长，根据IDC预测，中国AI大模型解决方案市场规模2024-2029年复合增长率预计为XX%，MaaS市场规模同期复合增长率预计为XX% [87] * 截至2024年下半年，中国AI大模型解决方案市场主要厂商份额为：百度（16%）、商汤科技（13%）、科大讯飞（13%）等；MaaS市场主要厂商份额为：百度（26%）、阿里巴巴（19%）、字节跳动（16%）等 [89][90][93] 中证云计算50指数分析 * 指数选取业务涉及IaaS、PaaS、SaaS及为云计算提供硬件设备的上市公司，经筛选后按总市值选取前50只作为样本 [9][100] * 指数前五大行业权重为：互联网服务及基础架构（21.19%）、光通信（16.51%）、互联网软件服务（14.18%）、通用硬件（12.93%）、金融信息化（7.59%） [100] * 截至2026年2月27日，前三大成分股及权重为：中际旭创（8.40%）、中科曙光（8.15%）、新易盛（7.97%） [103] * 指数市值结构兼顾龙头确定性与细分标的成长性，1000亿以上成分股权重占比36% [105] * 指数实现“算力底座+云端应用”软硬件均衡配置 [9][107] * 指数基本面触底回升，业绩增长弹性充足，预计2026年与2027年利润规模将持续创历史新高 [9][108] * 指数二级市场表现强劲，截至2026年2月27日，近一年涨幅达70.44%，跑赢沪深300（18.96%）、万得全A（31.34%）、创业板50（53.20%）等主流宽基及同类科技指数 [115][116] 相关金融产品 * 新华中证云计算50ETF（代码：560660）紧密跟踪中证云计算50指数 [10][118] * 新华中证云计算50ETF联接基金（A/C份额：025790.OF/025791.OF）主要通过投资于目标ETF（比例不低于90%）实现对标的指数的紧密跟踪，为场外投资者提供便利工具 [10][118]

项目背景与定位 - 项目旨在解决硬科技领域顶尖人才与优质公司之间的信息失真与连接效率问题，而非简单的供需错配 [4][5] - 项目通过行业深度认知进行连接，不做简单的简历搬运，致力于为经过多轮融资、资金充沛且尊重技术的公司与寻求长期回报的技术高手建立更短更准的通道 [6] - 项目合作企业包括红杉中国、高瓴、鼎晖、经纬等知名投资机构的被投企业，其中B轮及以上轮次的公司占比达到65% [3] 合作企业概览 - 合作企业共计20家，覆盖AI、硬科技、机器人、核聚变等多个前沿领域 [9] - 企业轮次分布广泛，包括已上市、IPO、Pre-IPO、D轮、B轮、A轮、天使轮及未披露等多种阶段 [9] - 企业地域集中在北京、上海、深圳、杭州、苏州等科技创新活跃的城市 [9] 重点招聘领域与岗位 - **AI大模型与算法**：岗位涉及多模态通用AI、大模型应用、AI Agent、世界模型、强化学习等，如阶跃星辰招聘GUI Agent算法研究员、AI Agent系统工程师 [24][27] - **具身智能与机器人**：岗位涵盖机器人运动控制、SLAM、感知、遥操、端到端算法等，是招聘最集中的领域，代表公司包括宇树科技、云深处科技、银河通用机器人、智元机器人等 [15][20][23][28][29][34] - **核心硬件与工业智控**：岗位包括电机驱动、电池研发、数字IC设计、FPGA、高压脉冲电源等，涉及工业自动化、能源、汽车交通等领域，代表公司有中控技术、追觅集团、诺瓦聚变、Xhorse等 [12][17][35][42][46] - **核聚变等前沿科技**：诺瓦聚变招聘诊断工程师、高压脉冲电源工程师等，致力于推动“人造太阳”从科研走向产业落地，并融合AI技术进行交叉创新 [35][39] 企业核心亮点与人才吸引力 - **技术领先性与行业地位**：多家公司强调其全球或市场领先的技术地位，如宇树科技自称“全球最优秀的机器人团队”，云深处科技为“全球具身智能行业应用引领者” [9][17] - **清晰的商业前景与资本认可**：企业普遍处于成长期，资金充沛，如维他动力成立一年完成3亿融资，璇玑动力完成近亿元天使轮融资 [37][47] - **参与重大项目的机遇**：提供参与国家级项目、行业标准制定、央视春晚合作等机会，如银河通用机器人为2026年央视春晚指定合作伙伴 [24][28] - **顶尖的团队与成长环境**：强调与顶尖科学家、产业精英共事，提供高密度智力集群和顶级成长快车道，如智元机器人团队包含“华为系”高管、顶尖科学家 [29][34][38] - **具有竞争力的薪酬与激励**：多数岗位提供面议或具体范围的高薪，部分公司明确提及“极具竞争力的薪酬体系”和期权激励 [13][15][20][33]

核心观点 2026年计算机行业年度策略报告的核心观点是：国产算力产业链在性能、生态、产能上实现全面突破，同时AI应用侧，尤其是B端应用，即将迎来爆发元年，因此全面看好AI产业链的投资机会[1][2][25][73] 2025年市场回顾与板块基本面 - **市场表现**：2025年申万计算机指数累计上涨23%，涨幅低于创业板指(55%)但高于沪深300指数(21%)，全年走势受AI产业趋势驱动显著[13] - **业绩改善**：2025年前三季度计算机行业营收达9289亿元，同比增长9%，增速较2024年进一步提升；归母净利润达231亿元，同比大幅增长33%，而2024年为同比减少54%[16][17] - **估值与持仓**：截至2025年底，计算机行业市盈率(PE TTM)为85.71倍，处于近5年92.77%的高分位水平，但报告认为业绩改善将逐渐消化高估值[21]。同时，板块基金持仓处于近10年最低位，2025年第四季度配置比例仅为2.5%[24] AI算力：需求高景气，国产化全面突破 - **需求端持续旺盛**：国内互联网大厂（BAT）是AI算力最大需求来源，其资本开支在2025年保持高速增长（如25Q1、Q2合计同比增100%、168%），预计2026年在训练及推理需求高景气下将继续攀升[27] - **国产化进程加速**：中美科技博弈下，AI芯片国产化提速。Trendforce预测，2026年国产AI芯片在国内高端市场的供应份额将达到70%，海外产品份额将降至30%[31] - **性能快速追赶**：以华为昇腾、海光信息、寒武纪为代表的国产芯片在单卡性能上加速追赶英伟达，华为昇腾910C FP16算力约800TFLOPS，接近H100的80%，并有清晰的迭代路线图[35] - **架构创新竞争**：华为于2025年4月发布CloudMatrix 384超节点，由384颗昇腾910C组成，提供300PFLOPS的FP16算力，接近英伟达GB200 NVL72的2倍，通过以量补质展开竞争[36] - **生态构建双路径**：国产芯片厂商通过兼容CUDA（如海光信息、摩尔线程）和自研生态（如华为昇腾、寒武纪）两种方式突破CUDA生态壁垒[39][40] - **供应链与产能突破**：中芯国际先进制程产能持续扩张，预计2026年7nm及以下产能将增至6万片/月。华为昇腾910系列芯片2025年出货量从50.7万片提升至80.5万片，其他厂商也快速放量[42][45][46] AI应用：C端格局初定，B端爆发在即 - **C端应用初具规模**：截至2025年6月，国内生成式AI用户规模达5.15亿人，普及率36.5%。2025年12月APP端Top20 AI应用合计月活达8.37亿，较1月增长292.1%[49] - **C端格局由大厂主导**：智能助手/聊天机器人应用成熟度最高。阿里、字节、腾讯等互联网大厂基于技术和生态占据主导地位，例如2025年12月字节豆包APP月活达1.63亿，腾讯元宝达8438万[52][55][57] - **B端应用迎来爆发契机**：2025年以来产业焦点转向商业化落地，模型能力提升叠加成本下降推动B端应用爆发。模型推理成本显著降低，如月之暗面Kimi K2.5价格仅为同代Claude Sonnet的1/5[58] - **B端落地路径清晰**：智能客服、知识库问答等高频率、易落地场景已率先规模化。报告更看好具备高壁垒的复杂垂直领域，如AI+工业制造、AI+医疗，这些领域需要深厚的行业知识（Know-how）和私有化数据[59][61][63] - **政策助力工业AI**：《“人工智能+制造”专项行动实施意见》出台，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个高质量数据集，推广500个典型场景，将加速工业AI全流程渗透[66] 投资建议与关注方向 - **整体看好AI产业链**：2026年坚定看好AI产业链，并重点关注AI应用侧的爆发，同时关注信创、自动驾驶、量子计算等板块[2][25] - **算力端推荐与关注**：推荐国产AI算力芯片第一梯队**海光信息**。关注其他国产芯片厂商（寒武纪、摩尔线程、沐曦）及AI服务器厂商（浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术）[5][74] - **应用端推荐与关注**： - **短期高频场景**：推荐**金山办公**，关注卓易信息、泛微网络、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、迈富时等[7][75] - **长期复杂垂域**：推荐**中控技术**，关注鼎捷数智、汉得信息、索辰科技、赛意信息、金蝶国际、联影医疗、通达海、金桥信息等[7][75]