公司合作与技术交流 - 中科国生与泰和新材集团就生物基芳纶纤维的联合技术开发、市场化路径及未来战略合作进行深入交流 [2] - 双方合作项目已进入呋喃生物基芳纶的规模化验证阶段 [3] 泰和新材行业地位与战略方向 - 公司是中国间位芳纶、对位芳纶和氨纶产业化的开创者与行业标准制定者，拥有全球高性能纤维领域的领先地位 [3] - 正推进高强型对位芳纶规模化制备技术和生物基芳纶开发，推动"传统升级"向"绿色跃升"的战略转型 [3] 中科国生技术优势与产品性能 - 专注于呋喃生物基材料全产业链技术研发，已实现呋喃二甲酸（FDCA）在多个领域的产业化应用 [3] - 呋喃生物基芳纶性能优异，纱线断裂伸长率高、面料回潮率高，染色性与耐起毛起球性优于石油基芳纶 [3] 未来合作规划 - 中科国生计划以呋喃材料为抓手，与泰和新材协同推进高性能生物基芳纶纤维的研发、工艺放大与市场落地 [4] - 双方将共同构筑呋喃生物基材料价值链 [4]

半导体晶圆制造材料 - 光刻胶市场规模2023年全球约90亿美元，国内120亿元人民币，预计2030年全球150亿美元，国内300亿元人民币 [4] - 光刻胶国产化率约10%，其中g/i线20%，KrF不足2%，ArF不足1%，EUV空白 [4] - 全球光刻胶市场被东京应化、陶氏化学、信越化学等日美企业主导，CR3达60%-85% [5] - 国内主要企业包括北京科华、苏州瑞红、徐州博康等，产品覆盖g/i线到ArF [6] - 光刻胶原材料中树脂占成本50%，高端树脂基本依赖进口 [8] 先进封装材料 - 环氧塑封料2023年全球市场规模25亿美元，国内40亿元人民币，预计2030年全球35亿美元，国内60亿元人民币 [35] - 环氧塑封料国产化率约30%，高端产品在耐高温性能方面仍需进口 [35] - 芯片粘结材料2023年全球8亿美元，国内12亿元人民币，预计2030年全球12亿美元，国内18亿元人民币 [36] - 底部填充胶2023年全球20亿美元，国内30亿元人民币，预计2030年全球30亿美元，国内50亿元人民币 [37] - 热界面材料2023年全球80亿美元，国内100亿元人民币，预计2030年全球120亿美元，国内200亿元人民币 [39] 显示材料 - OLED发光材料2023年全球60亿美元，国内80亿元人民币，预计2030年全球100亿美元，国内200亿元人民币 [61] - 液晶材料2023年全球50亿美元，国内80亿元人民币，预计2030年全球70亿美元，国内150亿元人民币 [63] - 偏光片2023年全球130亿美元，国内250亿元人民币，预计2030年全球180亿美元，国内400亿元人民币 [64] - 玻璃基板2023年全球150亿美元，国内200亿元人民币，预计2030年全球200亿美元，国内300亿元人民币 [65] - 量子点材料2023年全球10亿美元，国内15亿元人民币，预计2030年全球30亿美元，国内45亿元人民币 [73] 高性能纤维 - 碳纤维2023年全球40亿美元，国内120亿元人民币，预计2030年全球80亿美元，国内300亿元人民币 [75] - 芳纶2023年全球30亿美元，国内50亿元人民币，预计2030年全球50亿美元，国内100亿元人民币 [76] - 超高分子量聚乙烯纤维2023年全球25亿美元，国内40亿元人民币，预计2030年全球40亿美元，国内80亿元人民币 [78] - 玻璃纤维2023年全球120亿美元，国内200亿元人民币，预计2030年全球180亿美元，国内350亿元人民币 [79] - 连续碳化硅纤维2023年全球1.19亿美元，国内1733万美元，预计2030年全球3.8亿美元，国内6816万美元 [100] 工程塑料 - 聚酰亚胺2023年全球18亿美元，国内25亿元人民币，预计2030年全球25亿美元，国内40亿元人民币 [103] - 聚苯硫醚2023年全球15亿美元，国内20亿元人民币，预计2030年全球20亿美元，国内30亿元人民币 [105] - 聚醚醚酮2023年全球10亿美元，国内12亿元人民币，预计2030年全球15亿美元，国内20亿元人民币 [109]

超高分子量聚乙烯纤维行业 - 超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维、芳纶纤维之后的第三代高性能纤维 [3] - 该纤维防护用品使用温度可低至零下150℃，远优于芳纶的零下30℃极限 [3] - 纤维复合材料的比弹击载荷值是玻璃纤维和芳纶的2倍多 [3] - 国外已用该纤维增强树脂复合材料逐步替代钢头盔和芳纶头盔 [3] - 在船用缆绳领域对传统钢绳替代趋势明显 [4] - 广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护、体育器材等领域 [5] - 20世纪80年代由荷兰帝斯曼、美国霍尼韦尔、日本东洋纺等企业率先实现产业化 [5] 公司技术突破 - 2000年率先实现国产超高分子量聚乙烯纤维产业化生产 [6] - 使中国成为全球第四个掌握全套产业化技术的国家 [6] - 全产业链布局且产能规模国内第二 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和OPEC+增产影响，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 氯氰菊酯反倾销落地，我国相关企业有望量利齐升，建议关注扬农化工；氮肥施用旺季结束，国内外尿素价差大，建议关注心连心、华鲁恒升、云天化 [3] - 本周油价上涨煤价下跌，海外天然气价格底部震荡，化工PPI数据缓慢回升，4月制造业PMI环比下降，当前重视价差底部库存偏低周期品投资机会 [3] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断，原油受多因素影响下跌空间有限，煤炭价格中长期回落，海外天然气价格底部震荡 [4] - 4月全部工业品PPI同比-2.7%，降幅环比走扩，受能源价格走弱拖累 [6] - 石油化工方面，截至5月9日，Brent原油期货价格收于63.88美金/桶，较上周上涨4.7%；WTI价格收于61.05美金/桶，较上周上涨4.9%；美元指数收于100.44，较上周上涨0.39% [9] - PTA - 聚酯行业，本周PTA价格环比上涨3.4%，MEG价格环比上涨1.6%，POY价格环比上涨2.3%，PTA供需结构向好，涤纶长丝市场价格上涨但下游跟进不足 [9][10] - 化肥方面，尿素本周出厂价1830元/吨，环比上涨2.8%；一铵价格3350元/吨，环比上涨1.5%；二铵价格3600元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格2600元/吨，环比下跌5.5% [11] - 农药方面，本周内贸应季补货、外贸市场交投，市场阶段性盘整，除草剂草甘膦价格下调，杀虫剂和杀菌剂价格基本持稳 [11] - 氟化工方面，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，本周萤石粉市场均价3625元/吨，环比下滑2.0%，氢氟酸市场均价11375元/吨，环比持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [11] - 氯碱及无机化工方面，本周乙炔法PVC价格4615元/吨，环比下跌1.6%；乙烯法PVC价格5085元/吨，环比下跌0.9%；轻质纯碱价格1400元/吨，重质纯碱价格1450元/吨，环比均持平；钛白粉价格14400元/吨，环比下跌1.7%；DMC价格12000元/吨，环比持平，硅(3303)价格10450元/吨，环比下跌6.3% [11][13] - 化纤方面，本周粘胶短纤(1.5D)价格13000元/吨，环比下跌1.1%；氨纶(40D)价格23500元/吨，环比持平 [13] - 塑料方面，本周聚合MDI价格15750元/吨，环比上涨4.7%；纯MDI价格17350元/吨，环比上涨1.5%；PC价格13300元/吨，环比下跌0.7%；BOPP价格8483元/吨，环比下跌0.5% [13] - 橡胶方面，本周顺丁橡胶价格11650元/吨，环比持平；丁苯橡胶价格12113元/吨，环比上涨0.2%；天然橡胶价格14800元/吨，环比上涨1.4%；半钢和全钢行业开工率分别约为58%和45%，受假期影响下滑 [13][15] - 染料行业，成本端支撑较好，终端需求未好转，本周分散染料市场价格18元/公斤，环比持平；活性染料市场价格23元/公斤，环比下调1元/公斤 [15] - 新能源汽车行业，本周金属锂市场价格64万元/吨，环比下调0.5万元/吨；碳酸锂市场均价6.52万元/吨，环比下调0.27万元/吨等 [15] - 维生素行业，本周VA市场报价73元/公斤，环比持平；VE市场报价110元/公斤，环比下调3.5元/公斤等 [15] 重点公司估值表 - 报告给出农药、化肥及氯碱、精细化工品、化纤及染料、聚氨酯、氟化工、轮胎、新材料等行业多家公司的评级、市值、归母净利润、PE、BPS、PB等估值数据 [17][18] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪涵盖原油与成品油、石化烯烃与芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、化肥、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料、化纤、精细化工、钛白粉、有机硅、油脂化工、新能源产业链、铬化工等产品价格及变动情况 [20][21][22] - 价差跟踪包括国内与国际油品不含税价差、炼油价差、烯烃与石脑油价差等 [26]

核心观点 - 2024年公司实现营收6.49亿元，同比增长1.41%，归母净利1.30亿元，同比下降15.25% [1] - 未来海洋产业、安全防护、体育器材等民用领域应用有望增长，超高分子量聚乙烯纤维可应用于机器人灵巧手腱绳材料 [1] - 公司通过外延并购与内生增长，产能扩张同时布局芳纶产业，实现双轮驱动 [1] 财务表现 - 2024年Q1-Q4营收分别为1.12、1.43、1.73、2.22亿元，归母净利分别为0.18、0.30、0.34、0.49亿元 [2] - 高强PE实现营收3.55亿元，同比+8.32%，毛利率30.24%，同比-7.3pct；复合材料营收2.83亿元，同比+0.01%，毛利率46.73%，同比+7.2pct [3] - 纤维、复合材料销量分别为5722、991吨，同比分别+41.60%、+63.19% [3] 产品与技术 - 超高分子量聚乙烯纤维具备超高强度、超高模量、耐磨损、低密度、耐疲劳等性能，是"世界三大高性能纤维"之一 [3] - 纤维断裂伸长率高于碳纤维和芳纶，柔韧性好，抗冲击能力优异，广泛应用于防弹、防刺、海洋产业、安全防护、体育器材等领域 [3] - 公司聚焦医用纤维和灵巧手腱绳材料应用开发，已获得ISO13485认证并实现样品研制 [4] 行业供需 - 2022-2025年全球超高分子量聚乙烯纤维市场年复合增长率约7.4%，2025-2030年约6%，2030年需求量有望达20万吨 [4] - 国内扩产集中在九九久、同益中、千禧龙纤、南山智尚等主要企业 [4] 产能与并购 - 截至2024年底，公司拥有UHMWPE纤维产能约8560吨 [5] - 2024年完成对超美斯新材料股权收购，超美斯主营芳纶（5000吨）与芳纶纸（2000吨），推动公司"3+X"未来纤维产业体系建立 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.76、1.95、2.12亿元，EPS分别为0.78、0.87、0.94元 [5]