报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛叠加新品放量，公司业绩快速增长，随着OLED面板渗透率提升及核心材料替代推进，业绩有望稳定增长，维持“推荐”评级 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司网址为www.ltom.com，大股东及实际控制人为王亚龙，持股49.52%，总股本4.02亿股，流通A股1.79亿股，总市值78亿元，流通A股市值35亿元，每股净资产4.43元，资产负债率15.8% [1] 业绩情况 - 2024年营收4.72亿元，同比增长56.90%，归母净利润1.67亿元，同比增长117.17%，拟每10股派发现金红利1.3元（含税） [3] - 预计2025 - 2027年营收分别为7.12亿元、10.69亿元、15.81亿元，归母净利润分别为2.62亿元、3.99亿元、5.96亿元 [5][8] 业绩增长原因 - 下游客户需求持续增长，OLED终端材料收入同比增加1.64亿元；公司持续深化降本增效，经营效率提高 [6] 产品情况 - Red Prime材料、Green Host材料稳定量产供货并迭代升级；Red Host材料小批量出货，Green Prime材料进入量产测试阶段，蓝光系列材料验证进展良好；多款OLED发光材料在硅基OLED器件测试表现卓越，部分通过量产测试 [6] - OLED中间体业务平稳向好，客户结构优化，向终端材料类客户转型，产品结构升级，推进高附加值氘代产品推广，已与多家海外知名终端材料客户开展合作项目 [6] 行业情况 - 2024年OLED在手机端渗透率约56%，预计2025年达60%，在IT中渗透率预计3%，2025年增长到5%，2027年有望超10% [8] - 2024年国内OLED面板厂占全球49.2%市场份额，较2023年增长6个百分点，京东方、维信诺宣布投资建设G8.6高世代OLED产线 [8] 财务数据 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为12.96亿元、15.90亿元、20.56亿元、26.96亿元，非流动资产分别为8.22亿元、6.94亿元、5.64亿元、4.46亿元，资产总计分别为21.18亿元、22.84亿元、26.20亿元、31.42亿元 [9] - 流动负债分别为1.88亿元、2.20亿元、3.27亿元、4.82亿元，非流动负债分别为1.46亿元、1.03亿元、0.64亿元、0.30亿元，负债合计分别为3.34亿元、3.23亿元、3.91亿元、5.12亿元 [9] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4.72亿元、7.12亿元、10.69亿元、15.81亿元，营业成本分别为1.55亿元、2.35亿元、3.50亿元、5.15亿元，净利润分别为1.67亿元、2.62亿元、3.99亿元、5.96亿元 [5][9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入增速分别为56.9%、51.0%、50.1%、47.9%，营业利润增速分别为129.5%、52.9%、53.0%、50.1%，归母净利润增速分别为117.2%、56.9%、51.9%、49.4% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为67.1%、67.0%、67.3%、67.4%，净利率分别为35.5%、36.9%、37.3%、37.7%，ROE分别为9.4%、13.4%、17.9%、22.7% [5][10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为15.8%、14.2%、14.9%、16.3%，流动比率分别为6.9、7.2、6.3、5.6，速动比率分别为6.4、6.3、5.4、4.7 [10] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.2、0.3、0.4、0.5，应收账款周转率均为3.4，应付账款周转率均为1.8 [10] - 每股指标方面，每股收益分别为0.42元、0.65元、0.99元、1.48元，每股经营现金流分别为0.57元、0.74元、1.07元、1.42元，每股净资产分别为4.43元、4.87元、5.54元、6.53元 [10] - 估值比率方面，P/E分别为46.5、29.7、19.5、13.1，P/B分别为4.4、4.0、3.5、3.0，EV/EBITDA分别为34.3、16.0、11.4、8.0 [5][10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为2.28亿元、2.99亿元、4.31亿元、5.72亿元，投资活动现金流分别为1.66亿元、0.02亿元、0.02亿元、0.02亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.13亿元、 - 1.86亿元、 - 1.70亿元、 - 2.26亿元，现金净增加额分别为3.83亿元、1.15亿元、2.63亿元、3.48亿元 [11]

文章核心观点 - 4月10日莱特光电发布2024年年报，公司营收和归母净利润双突破，各项关键指标表现良好 [2] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入4.72亿元，同比上升56.9%；归母净利润1.67亿元，同比上升117.2%；扣非归母净利润1.48亿元，同比上升162.8%，均创历史新高 [2] - 全年经营性净现金流入2.28亿元，相比上一年提高1.62亿元，净流入金额创历史新高，且已连续9年呈现经营性现金净流入 [4] - 2024年销售毛利率达到67.08%，为历史新高，相比上一年提高9.53个百分点 [4] - 2024年加权净资产收益率为9.58%，为近三年来最高，相比上一年提高5.05个百分点；资产负债率为15.76%，处于较低水平；资产周转率为0.23次，相比上一年提高0.07；应收账款周转率、存货周转率等运营指标均有提高 [5] 业绩增长原因 - 受益于OLED下游市场需求增长，OLED终端材料收入同比大幅增长，尤其是GreenHost材料销量同比大幅增加 [4] - 持续深化降本增效，通过工艺优化、加强成本管控等方式提升精细化管理水平，提高经营效率 [4] - 产品涨价影响，下游智能手机需求回暖，带动OLED量价齐升 [4] 业务情况 - 主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED终端材料及OLED中间体，是国内少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产供应的企业之一 [5] - 2024年OLED有机材料实现销售收入4.218亿元，毛利率72.03%，收入和毛利相比上一年大幅提高 [5] 研发情况 - 2024年研发投入金额为6468.65万元，同比增长28.30%，研发投入占比13.71% [5] - 重点进行红、绿、蓝三色发光主体材料和发光功能材料的研发创新，推进RedPrime材料、GreenHost材料的量产升级，实现RedHost材料小批量供货，GreenPrime材料及蓝光系列材料在客户端积极验证 [5] - 报告期内新增155件发明专利申请和获得53件发明专利授权，截至报告期末具备授权专利367件，累计申请专利973件，覆盖多种OLED有机材料 [6] 投资者回报 - 2024年度拟每10股派发现金红利1.3元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股，合计拟派发现金红利5220万元（含税） [6] - 2024年度现金分红和回购并注销金额合计1亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为60% [6] - 制定2025 - 2027年股东分红回报规划，原则上每年进行一次利润分配，不同发展阶段和资金支出安排有不同最低分配比例 [6] 股份回购 - 近期资本市场受关税战影响波动剧烈，4月2日晚间公司发布股份回购方案，拟回购5000万元至1亿元，4月9日晚间已回购近600万元 [7] - 本次是公司上市以来第二次回购，2024年已完成回购近5000万元，用于股权激励或员工持股计划 [7]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛叠加新品放量，公司业绩快速增长，随着OLED面板渗透率提升及核心材料替代推进，业绩有望稳定增长，维持“推荐”评级 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址为www.ltom.com，大股东为王亚龙，持股49.52%，实际控制人也是王亚龙，总股本4.02亿股，流通A股1.79亿股，总市值78亿元，流通A股市值35亿元，每股净资产4.43元，资产负债率15.8% [1] 公司业绩情况 - 2024年报显示，营收4.72亿元，同比增长56.90%，归母净利润1.67亿元，同比增长117.17%，拟每10股派发现金红利1.3元（含税），不进行资本公积金转增股本、不送红股 [3] 财务预测数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|301|472|712|1069|1581| |YOY（%）|7.3|56.9|51.0|50.1|47.9| |净利润（百万元）|77|167|262|399|596| |YOY（%）|-27.0|117.2|56.9|51.9|49.4| |毛利率（%）|57.6|67.1|67.0|67.3|67.4| |净利率（%）|25.6|35.5|36.9|37.3|37.7| |ROE（%）|4.5|9.4|13.4|17.9|22.7| |EPS（摊薄/元）|0.19|0.42|0.65|0.99|1.48| |P/E（倍）|101.1|46.5|29.7|19.5|13.1| |P/B（倍）|4.6|4.4|4.0|3.5|3.0|[5] 业绩增长原因 - 下游客户需求持续增长，OLED终端材料收入同比增加1.64亿元；公司持续深化降本增效，经营效率不断提高 [6] 产品情况 - Red Prime材料、Green Host材料持续稳定量产供货并迭代升级；Red Host材料小批量出货，Green Prime材料进入客户量产测试阶段，蓝光系列材料验证进展良好；多款OLED发光材料在硅基OLED器件测试中表现卓越，部分通过量产测试；OLED中间体业务平稳向好，客户结构优化，产品结构升级，推进氘代产品市场推广，与多家海外知名终端材料客户开展合作项目 [6] 行业发展情况 - 2024年OLED在手机端渗透率约56%，预计2025年达60%，在IT中渗透率预计3%，2025年增长到5%，2027年有望超10%；2024年国内OLED面板厂占全球49.2%市场份额，较2023年增长6个百分点，京东方、维信诺宣布投资建设G8.6高世代OLED产线，产业蓬勃发展对上游材料长期利好 [7] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1296|1590|2056|2696| |非流动资产（百万元）|822|694|564|446| |资产总计（百万元）|2118|2284|2620|3142| |流动负债（百万元）|188|220|327|482| |非流动负债（百万元）|146|103|64|30| |负债合计（百万元）|334|323|391|512| |归属母公司股东权益（百万元）|1784|1961|2229|2630|[8] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|472|712|1069|1581| |营业成本（百万元）|155|235|350|515| |净利润（百万元）|167|262|399|596| |归属母公司净利润（百万元）|167|262|399|596| |EBITDA（百万元）|240|422|571|774| |EPS（元）|0.42|0.65|0.99|1.48|[8] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入（%）|56.9|51.0|50.1|47.9| |成长能力 - 营业利润（%）|129.5|52.9|53.0|50.1| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|117.2|56.9|51.9|49.4| |获利能力 - 毛利率（%）|67.1|67.0|67.3|67.4| |获利能力 - 净利率（%）|35.5|36.9|37.3|37.7| |获利能力 - ROE（%）|9.4|13.4|17.9|22.7| |获利能力 - ROIC（%）|16.3|27.7|42.3|63.1| |偿债能力 - 资产负债率（%）|15.8|14.2|14.9|16.3| |偿债能力 - 净负债比率（%）|-22.9|-31.6|-41.4|-49.6| |偿债能力 - 流动比率|6.9|7.2|6.3|5.6| |偿债能力 - 速动比率|6.4|6.3|5.4|4.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.2|0.3|0.4|0.5| |营运能力 - 应收账款周转率|3.5|3.4|3.4|3.4| |营运能力 - 应付账款周转率|2.1|1.8|1.8|1.8| |每股指标 - 每股收益（最新摊薄，元）|0.42|0.65|0.99|1.48| |每股指标 - 每股经营现金流（最新摊薄，元）|0.57|0.74|1.07|1.42| |每股指标 - 每股净资产（最新摊薄，元）|4.43|4.87|5.54|6.53| |估值比率 - P/E|46.5|29.7|19.5|13.1| |估值比率 - P/B|4.4|4.0|3.5|3.0| |估值比率 - EV/EBITDA|34.3|16.0|11.4|8.0|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|228|299|431|572| |投资活动现金流（百万元）|166|2|2|2| |筹资活动现金流（百万元）|-13|-186|-170|-226| |现金净增加额（百万元）|383|115|263|348|[10]

对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一零三组合，持股增加占比 达0.17%。 2025年4月10日，莱特光电(688150.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月09日，共有141个机构投资 者披露持有莱特光电A股股份，合计持股量达1.01亿股，占莱特光电总股本的25.18%。其中，前十大机 构投资者包括西安麒麟投资有限公司、北京芯动能投资管理有限公司-天津显智链投资中心(有限合伙)、 深圳国中中小企业发展私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)、北京君联成业股权投资合伙企业(有限合 伙)、全国社保基金一零三组合、北京君联慧诚股权投资合伙企业(有限合伙)、陕西供销知守基金管理有 限公司-陕西供销合作发展创业投资合伙企业(有限合伙)、共青城麒麟投资合伙企业(有限合伙)、中汇人 寿保险股份有限公司-传统产品、中汇人寿保险股份有限公司-传统产品，前十大机构投资者合计持股比 例达21.05%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了2.46个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即华夏新材料龙头混合发起式A，持股增 加占比小幅上涨。本期较上一季度新披露 ...

公司治理 - 2024年独立董事李祥高出席董事会6次、股东大会3次[7] - 2024年公司无董事、高管变动，未召开提名委员会会议[5] - 2024年独立董事履职推动公司治理体系完善[18] 合规运营 - 2024年公司未发生需独立董事专门会议审议事项[5] - 2024年公司及相关方未变更或豁免承诺[11] - 2024年公司严格编制财务报告，信息真实准确完整[14] 审计与人事 - 2024年续聘中汇会计师事务所为审计机构[15] - 2024年未发生聘任或解聘财务负责人情况[16] 员工持股 - 2024年1月15日股东大会通过2023年员工持股计划草案[17]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月3日，由王亚龙提议[2] - 实施期限为2025年1月1日至2026年3月31日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 回购价格不超32元/股[3] - 专项贷款不超9000万元[3][4] 回购进展 - 2025年4月9日首次回购311,513股，支付5,885,053.19元[5] - 累计已回购股数311,513股，占总股本0.0774%[2] - 累计已回购金额5,885,053.19元[2] - 实际回购价格区间17.30元/股至19.48元/股[2] 公司股本 - 公司总股本为402,437,585股[5]

融资信息 - 拟融资不超3亿且不超最近一年末净资产20%[2] - 发行股票数量不超发行前股本总数30%[4] 发行规则 - 发行对象不超35名（含）[4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[5] - 特定对象发行股票一般6个月、特定情形18个月内不得转让[6] 其他要点 - 授权决议有效期至2025年年度股东大会召开日[10] - 2025年4月8日董事会审议通过相关议案[2]

审计信息 - 审计报告编号为中汇会审[2025]3293号[3] - 审计对象为莱特光电公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 报告日期为2025年4月8日[11] 内控情况 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[4] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7]

业绩总结 - 2024年度公司合并口径营业收入为471,766,669.31元[10] - 2024年净利润21433606.71元，2023年为5532465.86元[30] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.42元/股，2023年为0.19元/股[30] - 2024年度营业收入447,570,628.86元，2023年度为258,596,942.35元[43] - 2024年度净利润90,586,046.85元，2023年度为11,300,625.72元[43] 资产负债 - 2024年12月31日流动资产合计1295895261.54元，较2023年增长14.97%[24] - 2024年12月31日非流动资产合计822185934.07元，较2023年增长0.82%[24] - 2024年12月31日资产总计2118081195.61元，较2023年增长9.03%[24] - 2024年12月31日流动负债合计187828545.58元，较2023年增长63.74%[28] - 2024年12月31日非流动负债合计146068751.79元，较2023年增长11.39%[28] - 2024年12月31日负债合计333897297.37元，较2023年增长35.74%[28] - 2024年12月31日归属于母公司所有者权益合计1784183898.24元，较2023年增长5.15%[28] 现金流量 - 2024年经营活动现金流入小计518016322.83元，2023年为332366045.81元[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额227647257.39元，2023年为66324331.99元[32] - 2024年投资活动现金流入小计3376802939.40元，2023年收回投资收到现金2815000000.00元[32] - 2024年投资活动产生的现金流量净额166473378.88元，2023年为 - 137425310.64元[32] - 2024年筹资活动现金流入小计92001071.20元，2023年为124443808.29元[32] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 12921435.50元，2023年为 - 53025643.68元[32] 研发与费用 - 2024年度研发费用67,292,134.65元，2023年度为51,788,542.81元[43] - 2024年度利息费用1,617,227.42元，2023年度为818,843.84元[43] - 2024年度利息收入5,917,952.41元，2023年度为6,098,161.12元[43] 审计相关 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况等[7] - 审计确定收入确认和存货跌价准备计提充分性为关键审计事项[10][11] 税收政策 - 公司高新技术企业复审通过，2024年度按15%的税率缴纳企业所得税[184] - 子公司滞城莱特、陕西莱特迈思2024年度适用西部大开发企业所得税优惠政策，按15%税率征收[185] - 子公司北京莱特众成2024年度适用小型微利企业税收优惠政策，减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳[185] - 陕西莱特光电2024年度适用先进制造业企业增值税加计抵减政策，可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[185] 其他财务数据 - 2024年末货币资金合计583,174,397.62元，期初为206,110,014.73元[187] - 2024年末交易性金融资产期末数为481,947,219.44元，期初数为693,495,397.23元[189] - 2024年末应收票据账面余额220,000元，比例100%，无坏账准备[188][190] - 2024年末应收账款账面余额141,917,436.99元，按单项和组合计提坏账准备[193]

授信与担保 - 2025年度公司及子公司拟申请不超4亿元新增综合授信额度[1] - 公司拟为子公司提供不超4.5亿元保证担保额度，含1亿新增额度[2][3] - 截至核查意见出具日，公司担保总额44705.60万元，占比净资产及总资产25.06%、21.11%[10] 子公司情况 - 蒲城莱特注册资本8700万元，公司持股100%[7] - 蒲城莱特2024年末资产总额42883.91万元，负债21001.54万元，净额21882.37万元[8] - 蒲城莱特2024年度营收16051.45万元，净利润3787.95万元，扣非后3464.90万元[8] 其他 - 公司合并报表子公司最近一年资产负债率均在70%以下[5] - 公司及子公司无逾期担保情形[10] - 2025年4月8日相关议案获董事会和监事会审议通过[4] - 保荐人对公司为子公司担保事项无异议[11]