双层OLED技术优势 - 双层OLED作为新型显示技术，相较传统OLED具备屏幕亮度提升、能耗降低和使用寿命延长等优势[2] - 双层OLED技术由于需要将两个OLED器件串联叠加，制造工艺难度和复杂度增加，部分材料使用量也会双倍增加[2,6] - 随着双层OLED技术的成熟和成本降低，预计将有更多厂商加入大规模商业化[2,4] 双层OLED产业链受益标的 - 蒋高振看好莱特光电（材料）、奥来德（设备）、维信诺（面板）、新相微（驱动）等国内双层OLED产业链企业将有望受益[4] 2025年春节档电影市场预期 - 2021-2024年春节档票房分别为78.4亿元、60.4亿元、67.7亿元、80.5亿元[8] - 2025年春节档有望显著复苏，备受瞩目的影片包括《封神第二部》、《熊出没·重启未来》等[10,11] - 相关上市公司包括万达电影、博纳影业、光线传媒、北京文化等[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 OLED 终端材料业务表现 - 2024年前三季度公司业绩同比大幅改善,利润率提升明显 [2] - 公司OLED终端材料产品线不断丰富,多款新产品在客户端验证测试进展良好 [3] - 公司OLED终端材料产能大幅提升,已达12吨/年 [5] OLED行业发展机遇 - 中尺寸OLED渗透率有望加速提升,带动OLED材料需求增长 [6] - 国内OLED面板厂商市场份额持续提升,OLED材料国产化进程加快 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为2.00亿元、3.03亿元、4.73亿元 [7] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.50元、0.75元、1.18元 [7] - 2024-2026年公司预计PE分别为41X、27X、17X [7]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩延续上半年高增趋势,主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长 [2] - 公司前三季度销售毛利率66.4%,同比+2.8个百分点,销售净利率36.4%,同比+8.1个百分点,产品盈利能力提升的原因主要是,随着GH材料产能爬坡,工艺不断优化、规模效应显现;中间体业务公司聚焦于高端产品,提升整体盈利 [2] - 公司新产品方面,重点推进新产品Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好;客户方面,保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖,积极拓展硅基OLED等其他客户 [2] - 根据CINNO Research,2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国,问鼎全球第一,国产手机品牌对国产柔性AMLED的采购量持续增加,OLED材料国产替代势不可挡 [3] - 随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏,OLED在中尺寸上的应用将成为行业趋势,OLED材料厂商也将充分受益于中尺寸OLED渗透率的提升 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长79.9%,实现归母净利润1.30亿元,同比上升131.7%,实现扣非后净利润1.16亿元,同比上升187.9% [1] - 2024年Q3实现营收1.11亿元,同比+95.5%,实现归母净利润0.37亿元,同比+204% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.0亿元(+65.21%)、6.1亿元(+23.52%)和7.6亿元(+23.47%),归母净利润分别为1.9亿元(+153.03%)、2.36亿元(+21.13%)、2.9亿元(+22.23%) [4] 投资建议 - 公司终端材料专利壁垒较高,深度绑定面板龙头京东方,建议积极关注 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[4] 报告的核心观点 1. 下游市场需求回暖推动公司业绩大幅增长。2024年前三季度,公司实现营收3.56亿元,同比增长79.91%;Q3单季度实现营收1.11亿元,同比增长95.53%,环比下降15.81%。前三季度营收大幅增长主要系随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长所致。[2][3] 2. 新产品迭代放量和规模效应提升下,公司盈利能力显著增强。2024年前三季度公司毛利率为66.39%,同比增长2.79pcts,主因系产品迭代带来的价格上涨和Red Prime、Green Host等材料的规模效应提升;前三季度净利率36.43%,同比增长8.14pcts,主因系收入的快速增长使得费用率明显下降。[3] 3. 多家头部OLED面板厂商供应链,未来受益于OLED渗透率提升和8.6高世代OLED产线对OLED材料需求的增长,公司有望凭借丰富的产品品类和稳定的产品供应,不断提升市场份额。[4] 4. 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48\0.75\1.09,对应公司2024年10月25日收盘价20.43元,2024-2026年PE分别为42.9\27.3\18.8。[2] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长79.91%,实现归母净利润1.30亿元,同比增长131.70%。[2] 2. 2024年前三季度公司毛利率为66.39%,同比增长2.79pcts,净利率36.43%,同比增长8.14pcts。[3] 3. 预计公司2024-2026年营业收入分别为546/820/1161百万元,净利润分别为192/301/437百万元。[4][5] 4. 预计公司2024-2026年ROE分别为10.3%/14.1%/17.2%,ROIC分别为9.4%/13.0%/16.0%。[5]

莱特光电（688150.SH） 电子化学品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 25 日 莱特光电：三季报高增，深度受益 OLED 渗透率提升 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 公司业绩表现优异，收入利润均大幅增长 - 2024Q3，公司实现营收1.11亿元，同比增长95.53%，实现归母净利润0.37亿元，同比增长204.03% [3] - 公司毛利率66.81%，较去年同期增长6.38pct，公司毛利率维持在较高水平，盈利能力强大 [4] - 公司经营性现金流3619万元，同比增长28.96%，主要原因为销售收入增长，收到的销售回款增加所致 [4] OLED渗透率持续提升，利好上游材料 - OLED在手机中的渗透率持续提升，且正往中尺寸产品渗透 [4] - OLED材料技术壁垒较高，目前国产化率还处于较低水平，未来国产替代市场空间较为可观 [4] - 对国内OLED材料厂商而言，在产业扩张和国产替代的双重推动下，未来成长潜力较大 [4] 公司盈利预测调整 - 预计2024-2026年EPS分别为0.49元、0.70元、1.00元 [4] - 公司在2024-2026年的PE将分别为41.5X、29.0X、20.5X [4] 财务数据总结 资产负债表 - 2024年流动资产1400百万元，非流动资产720百万元，资产总计2120百万元 [5] - 2024年流动负债175百万元，非流动负债96百万元，负债合计271百万元 [5] - 2024年归属母公司股东权益1849百万元 [5] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流262百万元 [6] - 2024年投资活动现金流1百万元 [6] - 2024年筹资活动现金流-85百万元 [6] - 2024年现金净增加额178百万元 [6] 利润表 - 2024年营业收入536百万元，同比增长78.2% [7] - 2024年营业成本178百万元，毛利率66.8% [7] - 2024年归属母公司净利润198百万元，同比增长157.3% [7] - 2024年EBITDA320百万元 [7] 主要财务比率 - 2024年营业收入增长率78.2%，归属母公司净利润增长率157.3% [8] - 2024年毛利率66.8%，净利率37.0%，ROE10.7% [8] - 2024年资产负债率12.8%，流动比率8.0 [8] - 2024年每股收益0.49元，每股净资产4.59元 [8] - 2024年P/E41.5X，P/B4.4X [8]

陕西莱特光电材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688150 证券简称：莱特光电 陕西莱特光电材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信 息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|----------------|----------------- ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-022 | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------|-------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | £ | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ 业绩说明会 £新闻发布会 | | £ 路演活动 | | 别 | R 现场参观 £电话会议 | | £ 其他 | | 参与单位 | | 泰康基金：张泽伟 工银瑞信基金：周鑫 | | | 名称及人 | | 大朴资产：付赫 天风证券：郭建奇 | | | 员姓名 | | | 兴业证券：吉金 光大证券：周家诺、蔡嘉豪、王礼沫 | | 会议时间 | 2024 年 10 月 11 日及 | 10 月 14 日 | ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-021 | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------------|-------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | £ | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ 业绩说明会 £新闻发布会 | | £ 路演活动 | | 别 | | £现场参观 £电话会议 £其他 | | | 参与单位 | | | | | 名称及人 | 中信建投：武星岑、周莞翔 | | | | 员姓名 | | | | | 会议时间 | 2024 年 9 月 27 日 | | | | 会议地点 | | 陕西莱特光电材料股份有限公司会议室 | | | 上市公司 | ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-020 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------|---------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | £ | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ 业绩说明会 £新闻发布会 | | £ 路演活动 | | 别 | R 现场参观 £电话会议 | | £ 其他 | | 参与单位 | 北京泓澄投资：陈骞 华能贵诚信托：田佳瑞 | | | | 名称及人 | 中信证券：孙臣兴 | | | | 员姓名 | | | | | 会议时间 | 2024 年 9 月 24 日 | | | | 会议地点 | 陕西莱特光电材料股份有限公司会议室 | | | | 上 ...