行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [4] 核心观点 - 钛白粉大厂开启全球化布局，行业处于周期底部，盈利有望底部回暖 [3][4] - 全球钛白粉供给进一步集中，国内中小企业亏损已至现金流以下 [3][4] - 国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上 [3][4] - 印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，行业迎来修复机遇 [3][4] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] 行业动态 - 原油供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [5] - 原油需求方面，全球GDP维持2.8%增速，但特朗普关税政策影响下，需求增速有一定放缓 [5] - 地缘方面，俄乌及巴以事件有望缓解，油价仍将维持低位 [5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [5] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳 [6] - 9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [6] 化工产品价格与市场表现 - 截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2% [10] - WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [10] - PTA价格环比下跌3.5%，报于4335元/吨 [10] - MEG价格环比下跌2.0%，报于4145元/吨 [10] - 涤纶POY环比上周均价下跌2.3%，报于6450元/吨 [10] - 国内尿素出厂价为1550元/吨，环比上周均价上升0.6% [11] - 钛白粉价格为13300元/吨，环比上周均价持平 [14] - 聚合MDI价格为14400元/吨，环比上周均价下跌4.0% [14] - 纯MDI价格为18200元/吨，环比上周均价上升0.8% [14] - 碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价7.9万元/吨，环比上调1.1万元/吨 [16]

股价表现与市值 - 截至2025年10月16日收盘，公司股价报收于25.1元，较前一交易日上涨1.01% [1] - 公司当日开盘价为24.86元，最高价为25.3元，最低价为24.68元 [1] - 当日成交额为1.24亿元，换手率为1.23% [1] - 公司最新总市值为101.01亿元 [1] 半年度权益分派与回购调整 - 公司实施2025年半年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税） [1] - 因权益分派，公司对回购股份价格上限进行调整，调整前上限为不超过31.87元/股，调整后上限为不超过31.69元/股 [1] - 价格上限调整起始日期为2025年10月16日，调整公式为（调整前价格上限–每股现金红利）÷（1＋流通股份变动比例），其中每股现金红利为0.18元/股，流通股份变动比例为0 [1] - 按回购金额上下限测算，拟回购股份数量约为1,577,785股至3,155,569股，约占公司当前总股本的0.39%至0.78% [1]

回购价格调整 - 公司调整股份回购价格上限，由不超过31.87元/股调整为不超过31.69元/股 [1] - 价格上限调整起始日期为2025年10月16日，即2025年半年度权益分派除权除息日 [1]

文章核心观点 - 公司于2025年10月16日发布公告 将集中竞价交易方式回购股份的价格上限从不超过31.87元/股调整为不超过31.69元/股 [1][4] - 价格上限调整的直接原因是公司实施了2025年半年度利润分配方案 即每10股派发现金红利1.80元 根据既定公式需对回购价格进行相应调整 [3][4] - 除价格上限调整外 回购方案的其他事项均无变化 公司将在回购期限内择机实施回购 [4] 回购股份方案基本情况 - 回购方案于2025年4月1日经公司第四届董事会第九次会议审议通过 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内 [2] - 回购资金总额不超过10,000万元 不低于5,000万元 资金来源为自有资金及中信银行西安分行提供的专项贷款 其中专项贷款金额不超过9,000万元 [2] - 回购股份将用于股权激励及/或员工持股计划 回购方式为集中竞价交易 [2] 价格上限调整依据与具体内容 - 价格上限调整依据为2025年半年度利润分配方案 该方案于2025年8月18日及9月4日经相关会议审议通过 向全体股东每10股派发现金红利1.80元 [3] - 根据《回购报告书》约定及调整公式 调整后价格上限计算为（31.87 - 0.18）÷（1 + 0）= 31.69元/股 [4] - 按回购金额上限10,000万元和调整后价格上限31.69元/股测算 本次拟回购数量约为1,577,785股至3,155,569股 约占公司目前总股本的0.39%至0.78% [4]

股份回购 - 回购资金总额不超1亿元（含），不低于5000万元（含）[3] - 调整后回购价格上限不超31.69元/股（含），2025年10月16日生效[4][8] - 拟回购数量约为1577785股至3155569股，占总股本比例0.39%至0.78%[9] 权益分派 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元（含税）[6] - 虚拟派发每股现金红利约0.18元/股[9] 其他 - 专项贷款金额不超9000万元[3] - 公司流通股份变动比例为0[9] - 以集中竞价交易方式回购股份其他事项无变化[10]

公司股价与交易数据 - 10月13日公司股价上涨0.70%，成交额达1.32亿元 [1] - 当日融资买入1361.64万元，融资偿还1519.40万元，融资净流出157.76万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计1.51亿元，其中融资余额1.50亿元，占流通市值的1.44% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额处于近一年60%分位水平，融券余额同样超过近一年60%分位水平，均处于较高位 [1] - 10月13日融券偿还800股，融券卖出7600股，卖出金额19.72万元，融券余量3.50万股，融券余额90.91万元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为陕西莱特光电材料股份有限公司，位于陕西省西安市，成立于2010年2月21日，于2022年3月18日上市 [1] - 公司主营业务为OLED有机材料的研发、生产和销售，该业务占主营业务收入的94.48% [1] 股东结构与变化 - 截至6月30日，公司股东户数为7540户，较上期减少11.99%，人均流通股23785股，较上期增加13.62% [2] - 十大流通股东中出现新进机构：国泰江源优势精选灵活配置混合A持股335.13万股，香港中央结算有限公司持股254.53万股，交银科技创新灵活配置混合A持股254.02万股 [3] - 泰康创新成长混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-6月，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长18.84% [2] - 2025年1-6月，公司归母净利润1.26亿元，同比增长36.74% [2] 分红与股东回报 - 公司A股上市后累计派现2.77亿元 [3] - 近三年，公司累计派现2.37亿元 [3]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份2,119,649股 [1] - 回购股份数量占公司总股本402,437,585股的比例为0.5267% [1] - 本次回购计划的执行截止日期为2025年9月30日 [1]

股份回购情况 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份约212万股，占公司总股本约4.02亿股的比例为0.5267% [1] - 回购股份的最高成交价为26.95元/股，最低成交价为17.3元/股 [1] - 回购支付资金总额约为人民币5001万元 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于电子专用材料制造，占比达93.66% [1] - 其他业务收入占比为6.34% [1] - 截至发稿时，公司市值为104亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月3日[2] - 实施期限为2025年4月13日至2026年3月31日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 累计已回购股数2119649股，占总股本0.5267%[2][5] - 累计已回购金额50005348.02元[2][5] - 实际回购价格区间17.30元/股至26.95元/股[2][5] - 回购价格上限调整为不超过31.87元/股[4] 其他 - 公司总股本为402437585股[5] - 专项贷款金额不超过9000万元[3] - 回购期限自董事会审议通过方案起12个月内有效[4]