报告核心观点 看好空分设备出海及城市更新下的智慧消防，关注半导体探针台设备。空分设备市场空间广阔，国内企业如福斯达加速进军海外；城市更新政策推动下，青鸟消防等企业在消防设备存量改造市场受益；探针台设备市场增长动能强劲，矽电股份等国内龙头加速国产替代 [3][5]。 本周观点 空分设备出海 - 空分设备是生产工业气体核心设备，市场超百亿元，应用于多行业，2020 年度行业总产值等指标增长 [13]。 - 国内企业加速出海，福斯达凭借多方面优势在海外建立品牌壁垒，2022 - 2024 年海外营收及占比、毛利率均提升 [14][16]。 城市更新下的智慧消防 - 2025 年以来城市更新政策持续出台，明确目标和任务，多城市入围获补助 [18]。 - 城市更新背景下消防设备存量改造需求旺盛，青鸟消防挖掘市场，北京地区 2024 年以来城市更新类项目合同占比突破 50% [19]。 本周 A 股市场表现及重大事项 市场表现 - 本周 A 股市场普涨，中小盘指数表现优于大盘指数，稀土指数涨幅最大，2025 年以来稳定币指数涨幅居首 [20][24]。 - 奥普特、沪光股份、莱特光电本周涨幅居前，2025 年年初以来日联科技、奥普特、芯动联科涨幅居前 [28]。 重大事项 - 新股：2 家企业 IPO 获上市委会议通过，1 家获证监会注册批文，2 家 A 股公司、6 家港股公司上市 [33][36]。 - 定增：预案公告数量、募资金额回升，发行竞价案例 1 例，募资金额提升，竞价项目平均折价率 6.2%，收益率 16.4% [39][42]。 - 并购：2 家公司首披重大资产重组，5 家公司涉及实控人变更，2 起重大资产重组事项终止 [48][52]。 - 股权激励和回购：A股 上市公司发布 4 宗股权激励预案，26 家公司推出股份回购预案，回购热度回落 [53][57]。 探针台设备市场 行业地位与前景 - 探针台是半导体三大核心测试设备之一，应用于半导体制造多环节，市场与半导体制造工艺迭代、产量提升关联，预计 2025 年中国大陆市场规模达 4.59 亿美元 [61][63]。 增长驱动因素 - 半导体技术迭代带动设备更新，催生探针台需求增长，2013 - 2023 年中国大陆探针台销售额 CAGR 达 22.28% [68]。 - 半导体产业重心转移至中国，创造大量检测需求 [69]。 - 半导体设备国产化趋势为国内厂商提供契机 [72]。 竞争格局与国产替代 - 行业壁垒高，呈现高度集中格局，各细分市场主要由境外龙头企业垄断 [74]。 - 以矽电股份为代表的国内龙头加速国产替代，2021 - 2023 年矽电股份在中国大陆地区市场份额持续增长 [78]。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题 - 沪光股份：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯，上调盈利预测，维持“买入”评级 [79][80]。 - 瑞鹄模具：设立机器人全资子公司，绑定大客户奇瑞，有望受益于智界 R7 销量，维持盈利预测和“买入”评级 [83][84]。 - 新泉股份：自主内外饰龙头，产品拓展和海外布局打开成长空间，预计业绩增长，维持“买入”评级 [85][86]。 - 芯动联科：2025 年半年度业绩预增，应用端市场有望增长，研发实力强，上调盈利预测，维持“买入”评级 [87][89]。 - 晶晨股份：二季度营收创新高，产品矩阵开拓顺利，重视研发投入，预计业绩增长，维持“买入”评级 [90][91]。 高端制造主题 - 凌云光：业绩阶段性承压，机器视觉主航道业务在多领域有产出，有望打开增量空间，下调盈利预测，维持“买入”评级 [93][94]。 - 奥普特：短期业绩承压，下游需求分化，产品体系升级，AI 及新品类布局助力成长，下调盈利预测，维持“买入”评级 [96][98]。 - 矩子科技：营收小幅承压，归母净利润增长，客户资源丰富，新品推出有望打开成长空间，下调业绩预测，维持“买入”评级 [99][101]。 - 青鸟消防：短期业绩承压，工业与海外业务增长亮眼，新产品新认证突破，多维业务协同，下调盈利预测，维持“买入”评级 [103][105]。 - 莱特光电：下游复苏叠加渗透率提升，业绩高速增长，产品品类丰富，有望受益于行业发展，上调盈利预测，维持“买入”评级 [106][108]。 - 奥来德：设备业务承压，材料业务增长，8.6 代设备迎突破，下调盈利预测，维持“买入”评级 [109][111]。 - 日联科技：经营业绩增长，核心部件国产替代加速，技术创新和资本并购驱动发展，下调盈利预测，维持“买入”评级 [113][115]。 户外用品主题 - 三夫户外：品牌化运营元年，业绩超预期，核心品牌发力，行业景气度延续，下调盈利预测，维持“买入”评级 [116][118]。

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年以来行业受关税政策、原油价格波动影响大 7月建议关注安全监管政策和供给端对农药及中间体行业的影响、上半年“抢出口”致部分公司业绩波动、自主可控背景下的电子材料公司、分红派息稳健的能源企业 中长期推荐关注油气开采、新材料、龙头公司及高景气度子行业等投资主线 [2][6][12] 相关目录总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中25个价格上涨 56个下跌 19个稳定 39%产品月均价环比上涨 55%下跌 6%持平 涨幅居前为甲乙酮等 跌幅居前为草铵膦等 WTI原油周均价环比升1.50% 布伦特升0.78% NYMEX天然气期货收盘价周跌8.83% 7月4日碳酸锂-电池级参考价比7月1日涨0.59% [6][11] 投资建议 - 截至7月6日 SW基础化工市盈率22.52倍 处历史96.70%分位数 市净率1.92倍 处46.65%分位数 SW石油石化市盈率11.02倍 处77.37%分位数 市净率1.15倍 处47.67%分位数 推荐中国石油等公司 建议关注中海油服等公司 [6][12] 7月金股：卫星化学 - 2024年营收456.48亿元 同比增10.03% 归母净利润60.72亿元 同比增26.77% 四季度营收和归母净利润同比环比均增长 业绩略超预期 轻烃一体化优势提升 维持买入评级 [13] - 2024年原材料价格稳定 乙烷裂解制烯烃装置盈利好 销售毛利率和净利率同比提升 四季度归母净利润创新高 销售毛利率和净利率环比提升 [14] - 2024年化学品及新材料销量提升 功能化学品和高分子新材料营收和毛利率同比提升 丙烯酸等产品出口居前列 境外营收和占比同比大增 经营业绩有望向好 [15] - 2024年平湖基地多碳醇项目投产 巩固丙烯酸及酯产业优势 加快新建产能建设 新产品入市 一体化优势增强 运营效率有望提升 [16] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为70.13亿、95.67亿、114.35亿元 每股收益分别为2.08元、2.84元、3.39元 [17] 7月金股：安集科技 - 2024年营收18.35亿元 同比增48.24% 归母净利润5.34亿元 同比增32.51% 25Q1营收和归母净利润同环比均增长 拟每10股派4.5元现金分红 [19] - 2024年及25Q1业绩高增长 2024年营收和归母净利润增长因市场覆盖率拓展、客户用量上升、新产品新客户导入 毛利率提升因产品结构多元化和生产效率提升 净利率下降 期间费用率下降 25Q1业绩增长 毛利率下降 净利率上升 [20] - 2024年抛光液收入增长 全球市占率逐年提升 多款产品验证和销售进展顺利 25Q1产品营收稳健增长 [21] - 2024年功能性湿电子化学品收入增长 毛利率提升 清洗液全球市占率约4% 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1产品营收同比大增 电镀液产品覆盖按计划进行 [22] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48亿、9.48亿、11.78亿元 每股收益分别为5.79元、7.34元、9.12元 [23] 本周关注 要闻摘录 - 6月30日辽阳石化10万吨/年尼龙66项目中交 总投资12.1亿元 2024年3月开工 形成完整产业链 补齐中国石油尼龙产业链 [25] - 我国首个天然气全链条多工况深冷处理厂在四川投产 采用自主研发技术 每年处理20亿立方米天然气 冷量利用和资源回收率达95% 为开发非常规气田和构建工艺体系迈出重要一步 [25][26] 公告摘录 - 百川股份董事长被立案调查并留置 中盐化工竞拍获天然碱矿普查探矿权 上纬新材控股股东筹划重大事项致控制权可能变更 股票停牌 南京聚隆公布限制性股票激励计划草案 [29] - 天晟新材子公司转让兴岳资本股权 不再从事证券业务 恒通股份子公司收购股权开展LNG业务 杭州高新筹划控制权变更 股票停牌 [30] - 同益中多位高管拟减持股份 海正生材、岳阳兴长大股东拟减持股份 普利特出资设子公司并投资建设基地 [31][32] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中26个价格上涨 55个下跌 18个稳定 41%产品月均价环比上涨 53%下跌 6%持平 涨幅居前为甲乙酮等 跌幅居前为草铵膦等 [34] - 本周国际油价小幅上涨 WTI原油收盘价周涨1.50% 布伦特涨0.78% 美国原油产量、需求和库存有变化 后市油价面临压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 NYMEX天然气期货收盘价周跌8.83% 美国天然气库存有变化 后市供需或紧张 价格可能震荡 [35] 重点关注 TDI价格上涨 - 本周TDI价格上涨 7月6日市场均价12013元/吨 较上周涨7.02% 较去年同期降11.51% 整体开工率71%左右 部分装置检修或停车 需求端短期难改善 原料价格下行 毛利润较去年低 毛利率7.45% 后市价格预计窄幅震荡 [36] 丙烯酸价格上行 - 本周丙烯酸价格上行 7月6日市场均价7100元/吨 较上周涨3.65% 较上月涨7.58% 较去年同期涨14.52% 部分装置检修或故障停车 国内胶带母卷生产企业开工率略降 毛利润环比提升 毛利率16.96% 后市价格预计小幅波动 [37]

莱特光电业务进展 - 公司在OLED终端材料领域构建了覆盖红、绿、蓝三色发光层及空穴传输层等核心材料的产品矩阵 [1] - Red Prime和Green Host材料已实现量产供应 Red Host和Green Prime材料正在推进量产测试 [1] - Blue Prime和Blue Host材料处于客户端验证测试阶段 同时积极推进蓝色磷光与MR-TDF技术 [1] - 利用AI技术深度剖析数据库 提升研发效率与创新能力 推进材料模型研发 [1] 行业需求与技术发展 - 8.6代线建设将大幅增加OLED有机发光材料需求 拓宽公司业务市场空间 [1] - 叠层OLED技术在多类终端产品中应用 新增CGL层需使用特殊材料 发光层材料用量大幅增加 [1] 国际化布局与研发投入 - 公司为海外市场拓展做准备 推进PCT国际专利布局 多项核心技术指标达国际领先水平 [1] - 将持续加大研发投入 加强新产品及新技术开发 探索第二增长曲线 构建多元化业务体系 [1] 煜德投资背景 - 由长期业绩卓越的基金经理靳天珍创办 打造专家型投研团队和复合型运营团队 [2] - 立足中国证券市场 聚焦A股投资机会 同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [2] - 以深度研究为唯一决策导向 通过深入研究发掘中国经济中的商业和投资机会 [2]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月3日，实施期限为2025年4月1日至2026年3月31日 [1] - 预计回购金额范围为5,000万元至10,000万元，其中专项贷款金额不超过9,000万元 [1] - 回购用途为员工持股计划或股权激励，回购价格上限原为32元/股，后因权益分派调整为31.87元/股 [1][2] 回购进展 - 截至2025年6月30日，累计回购1,369,987股，占总股本402,437,585股的0.3404% [2] - 累计已回购金额为30,295,925.70元，实际回购价格区间为17.30元/股至23.44元/股 [2] - 回购资金来源包括自有资金和专项贷款，符合法律法规及公司回购方案 [1][2] 回购调整与披露 - 因2024年年度权益分派，回购价格上限由32.00元/股调整为31.87元/股 [1] - 公司每月前3个交易日内披露上月末回购进展，并承诺继续履行信息披露义务 [2][3]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月3日[2] - 实施期限为2025年4月1日至2026年3月31日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数1369987股，占总股本0.3404%[2][5] - 累计已回购金额30295925.70元[2][5] - 实际回购价格区间17.30元/股至23.44元/股[2][5] 其他要点 - 回购价格上限调整为不超过31.87元/股[4] - 回购资金专项贷款不超9000万元[3] - 公司总股本402437585股[5] - 回购用于员工持股或股权激励[2]

报告公司投资评级 - 行业为电子/电子化学品Ⅱ，6个月评级为持有（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 莱特光电2024年营收4.72亿元、归母净利润1.67亿元，2025年一季度营收1.45亿元、归母净利润0.61亿元，均实现同比增长 [1] - 2024年和2025年一季度OLED终端材料收入高速增长，2024年利润同比翻倍，2025年一季度收入、利润和毛利率创新高 [2] - 多款材料通过客户验证，Red Prime、Green Host稳定量产供货，Red Host实现国产替代，Green Prime进入量产测试，蓝光系列验证进展良好 [3] - OLED材料发展前景好，面板厂商加速高世代线布局，上调2025 - 2027年净利润预期为3.17/4.49/6.06亿元 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E年，营收从3.01亿元增长至15.55亿元，归母净利润从7705万元增长至6.06亿元，EPS从0.19元增长至1.51元 [5] - 2023 - 2027E年，市盈率从120.29降至15.29，市净率从5.46降至3.33，市销率从30.82降至5.96，EV/EBITDA从45.09降至10.54 [5] 基本数据 - A股总股本4.02亿股，流通A股股本1.79亿股，A股总市值93.20亿元，流通A股市值41.54亿元，每股净资产4.59元，资产负债率15.30% [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E年，货币资金先降后升，应收票据及应收账款有波动，存货整体呈上升趋势 [12] - 流动资产合计、非流动资产合计、资产总计、负债合计、股东权益合计均呈上升趋势 [12] 利润表 - 2023 - 2027E年，营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用均逐年增长 [12] - 营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司净利润逐年增长，毛利率、净利率、ROE、ROIC逐年提升 [12][14] 现金流量表 - 2023 - 2027E年，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有波动，现金净增加额有正有负 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率较高 [12][14] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC逐年提升 [14] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率有波动，流动比率、速动比率较稳定 [12][14] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率逐年提升 [12] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产逐年增长 [12] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA逐年下降 [12][14]

天马奖评选活动 - 证券时报社主办的第十六届中国上市公司投资者关系管理天马奖获奖名单揭晓 莱特光电潘香婷荣获杰出董秘奖 [1] - 天马奖是国内主流财经媒体最早聚焦资本市场投资者关系管理领域的评选活动 自2009年创办以来已成功举办十五届 [1] - 评选致力于促进上市公司提高投资者关系管理服务意识 推动上市公司提升投资者关系管理水平 是中国资本市场具有广泛影响力的投资者关系评选之一 [1] 评选影响力与发展 - 证券时报"天马奖"历经十余年发展 已成为业内公认、极具影响力的投资者关系管理评选活动 [1] - 本届"天马奖"更加注重投资者保护 促进上市公司与投资者双向互动 提升投资者关系管理水平和稳定市场预期 [1] - 活动以匠心打磨品质赋能上市公司彰显投资价值 以榜样凝聚力量激发市场主体创新发展动能 [1] 评选规模与参与度 - 2025年1月拉开帷幕 历经自荐、投票、评审等多个环节 受到上市公司高度关注和广泛参与 [1] - 吸引超过2100家上市公司参与自荐 超1600万公众参与网络投票 创下十六年来最强参与热潮 [1] 奖项设置 - 共评选出六大奖项 包括上市公司投资者关系管理天马奖、杰出董秘奖、优秀团队奖、股东回报奖、创新实践奖和港股上市公司投资者关系管理天马奖 [1]

保荐代表人变更 - 中信证券作为莱特光电首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构 原委派保荐代表人王家骥和刘纯钦负责持续督导工作 [1] - 王家骥因工作安排原因不再负责公司首发上市项目剩余持续督导期间的持续督导工作 [1] - 中信证券委派保荐代表人王珺珑接替王家骥承担公司后续持续督导工作 相关业务已交接完毕 [1] - 变更后公司首发上市项目的持续督导保荐代表人为王珺珑和刘纯钦 [1] 新任保荐代表人背景 - 王珺珑现任中信证券投资银行管理委员会高级副总裁 证券执业编号S1010721010014 [3] - 王珺珑参与的项目包括容汇锂业IPO 永和股份IPO 莱特光电IPO 华塑股份IPO等 [3] - 王珺珑还参与永和股份2022年可转换公司债券 盛屯矿业2021年A股非公开发行股票等项目 [3] 公司表态 - 公司董事会对王家骥在公司首发上市及持续督导期间所做的工作表示衷心感谢 [2]

保荐代表人变更 - 公司收到中信证券更换持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人王家骥因工作安排不再负责剩余督导工作[1] - 中信证券委派王珺珑接替王家骥承担后续督导工作[1] - 变更后持续督导保荐代表人为王珺珑和刘纯钦[1] 相关信息 - 公告日期为2025年6月14日[3] - 王珺珑证券执业编号为S1010721010014[5] - 王珺珑现任中信证券投资银行管理委员会高级副总裁[5] - 王珺珑参与过容汇锂业等多个IPO及融资项目[5] 其他 - 公司董事会感谢王家骥在首发上市及督导期间的工作[2]