股本情况 - 2022年4月12日上市，发行4008万股A股，总股本4亿8000股[1] - 限售股3亿6954万709股占92.37%，无限售股3053万9291股占7.63%[1] 限售股流通 - 本次4691万4930股限售股2025年4月14日上市流通，占比10.91%[2] - 11名限售股股东承诺36个月内不转让[8] 股票期权行权 - 2022 - 2024年多次行权，股本逐步增加[4][5][6][7] 核查情况 - 中信建投证券核查，保荐代表人武鑫、沈杰[14][15] - 保荐机构认为符合规定无异议[12]

股本结构 - 公司首次公开发行40,080,000股，发行后总股本400,080,000股，有限售条件流通股占比92.37%，无限售条件流通股占比7.63%[3] 限售股上市 - 本次上市流通的首发限售股数为46,914,930股，上市日期为2025年4月14日[2] - 本次上市流通的限售股股东11名，限售股数量占公司股本总数的10.91%[3] 行权情况 - 2022 - 2024年多次行权，行权后股本总额变化，各次行权预计上市流通时间不同[5][6][7][8][9] 股东限售股流通 - 多家股东持有的限售股本次全部流通，如广东移动通信等[13] 其他 - 保荐机构对公司首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[11] - 公告发布日期为2025年4月1日[16]

报告公司投资评级 - 报告对唯捷创芯的投资评级为“增持（首次）” [1] 报告的核心观点 - 唯捷创芯是国内射频PA龙头，凭借品牌客户构筑竞争优势与壁垒，高端射频模组和Wi-Fi FEM有望带来增长，预计2024 - 2026年营收和归母净利润有相应变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内射频功率放大器龙头 - 公司主营射频前端芯片研产销，产品含射频功率放大器模组等，应用于多种无线通信终端，客户包括小米等品牌及ODM厂商，品牌客户优势明显 [5][7] - 2023年射频功率放大器模组收入占比88.35%，5G产品营收占该模组52.05%，产品集成度提高，向高端领域迈进 [9] - 2024年公司营收21.03亿元，同比降29.46%，归母净利润 - 2372.51万元，同比降121.13%，因市场竞争产品利润受影响，公司积极布局新兴领域 [13] 国内射频功率放大器龙头 射频前端市场规模持续扩张，海外龙头占据主要市场 - 射频前端是移动终端无线通信核心模块，含功率放大器等芯片，全球市场规模因多种因素高速增长，预计2028年达269亿美元，CAGR 5.8%，5G主导增长，模组化趋势明显 [16][18][20] - 全球射频前端芯片市场主要被美国Skyworks等四家厂商占据超80%份额 [22] 射频前端模组方案持续迭代，Phase8有望成为主流 - 射频前端分模组化与分立方案，5G方案有Phase7系列和Phase5N，存在成本高、竞争受限问题，Phase8方案性能强、尺寸小、成本低 [26][34][37] - 公司有成熟2G - 5G射频功率放大器模组产品，L - PAMiF模组降成本优势显著，L - PAMiD模组已大规模销售 [40] Wi-Fi技术持续升级迭代，Wi-Fi FEM有望受益端侧AI爆发 - Wi-Fi技术主流地位巩固，从消费级终端拓展到多领域，主流产品有Wi-Fi 6和Wi-Fi 7，Wi-Fi 6终端出货占比提升，Wi-Fi 7增长快 [41][43] - 公司Wi-Fi FEM布局端侧AI，产品线涵盖Wi-Fi 6/6E和Wi-Fi 7模组，预计2025Q2向多AI终端市场推广，2024年Wi-Fi 7模组量产且竞争力强 [47][48] 盈利预测及投资建议 - 预计射频功率放大器模组2024 - 2026年营收17.88/21.45/24.67亿元，毛利率24.50%/25.50%/26.02% [50] - 预计接收端模组2024 - 2026年营收2.94/3.53/4.24亿元，毛利率25.85%/26.06%/27.12% [50] - 预计公司2024 - 2026年营业收入21.03/25.30/29.32亿元，同比增长 - 29.5%/20.3%/15.9%，归母净利润 - 0.24/0.54/0.88亿元，同比增长 - 121.1%/-/62.2%，对应2025 - 2026年PE分别为297/183X [51]

报告公司投资评级 - 报告对唯捷创芯的投资评级为“增持（首次）” [1] 报告的核心观点 - 唯捷创芯是国内射频PA模组龙头，凭借品牌客户构筑竞争壁垒，高端射频模组和Wi-Fi FEM有望带来增长 [4] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为21.03/25.30/29.32亿元，归母净利润为 - 0.24/0.54/0.88亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内射频功率放大器龙头 - 公司主营射频前端芯片研产销，产品包括射频功率放大器模组等，应用于多种无线通信终端，客户有小米等品牌及ODM厂商，客户优势构筑竞争壁垒 [5][7] - 2023年射频功率放大器模组收入占比88.35%，5G产品营收占该模组52.05%，产品向高集成度转变 [9] - 2024年公司营收21.03亿元，同比降29.46%，归母净利润 - 2372.51万元，同比降121.13%，因市场竞争产品利润受影响，公司在新兴领域布局 [13] 国内射频功率放大器龙头 射频前端市场规模持续扩张，海外龙头占据主要市场 - 射频前端是移动终端无线通信核心模块，包括功率放大器等芯片，全球市场规模因多种因素高速增长，预计2028年达269亿美元，CAGR 5.8%，5G主导增长 [16][18][20] - 2028年射频功率放大器模组等细分市场规模将增长，全球射频前端市场主要被美国和日本四家厂商占据超80%份额 [20][23] 射频前端模组方案持续迭代，Phase8有望成为主流 - 射频前端分模组化和分立方案，5G方案有Phase7系列和Phase5N，存在成本高、竞争受限问题 [27][29][35] - Phase8方案针对不同价位手机设计，强调射频能力和成本优势，公司有成熟2G - 5G射频功率放大器模组产品，L - PAMiF和L - PAMiD模组已导入多家客户并销售 [38][41] Wi-Fi技术持续升级迭代，Wi-Fi FEM有望受益端侧AI爆发 - Wi-Fi技术主流地位巩固，从消费级终端拓展到多领域，主流产品有Wi-Fi 6和Wi-Fi 7，性能不断提升 [42][43] - 采用Wi-Fi 6标准终端出货占比提高，Wi-Fi 7产品将快速增长，公司Wi-Fi FEM布局端侧AI，预计2025Q2向多AI终端市场推广 [44][48] - 2024年公司Wi-Fi 7模组批量销售，推出第二代非线性Wi-Fi 7模组产品，竞争力强 [49] 盈利预测及投资建议 - 射频功率放大器模组：预计2024 - 2026年营收17.88/21.45/24.67亿元，毛利率24.50%/25.50%/26.02% [51] - 接收端模组：预计2024 - 2026年营收2.94/3.53/4.24亿元，毛利率25.85%/26.06%/27.12% [51] - 预计2024 - 2026年公司营收21.03/25.30/29.32亿元，同比增长 - 29.5%/20.3%/15.9%，归母净利润 - 0.24/0.54/0.88亿元，同比增长 - 121.1%/-/62.2%，对应2025 - 2026年PE分别为297/183X [52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - Wi-Fi 7 PA 在客户端推广，助力 AI 眼镜应用，公司正开发针对 AI 眼镜的超低功耗、更小面积 Wi-Fi PA 新产品 [4] - 聚焦研发与产品，针对汽车通信需求全新开发，预计到 2027 年 5G 模组市场将达 19 亿美元，2021 - 2027 年均复合增速达 13.26%，公司全套 5G 车规级产品已认证，2025 年预计实现千万元量级收入 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 21.0/24.2/28.1 亿元，归母净利润分别为 - 0.24/0.73/1.02 亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价 37.87 元，总股本 4.30 亿股，流通股本 1.14 亿股，总市值 163 亿元，流通市值 43 亿元 [3] - 52 周内最高/最低价为 59.49 / 25.93 元，资产负债率 16.3%，市盈率 140.26，第一大股东为 Gaintech Co.Limited [3] 个股表现 - 展示了 2024 年 3 月至 2025 年 3 月期间个股表现数据 [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2982|2103|2419|2806| |增长率(%)|30.32|-29.46|15.00|16.00| |EBITDA（百万元）|201.60|106.41|209.65|246.91| |归属母公司净利润（百万元）|112.29|-24.28|72.51|101.64| |增长率(%)|110.31|-121.62|398.61|40.18| |EPS(元/股)|0.26|-0.06|0.17|0.24| |市盈率（P/E）|145.02|-670.65|224.59|160.22| |市净率（P/B）|4.04|4.04|4.03|3.95| |EV/EBITDA|121.04|125.61|64.29|54.60|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2982|2103|2419|2806| |营业成本|2243|1589|1828|2102| |税金及附加|14|5|6|9| |销售费用|33|26|30|34| |管理费用|147|95|97|126| |研发费用|453|441|411|457| |财务费用|-75|0|0|0| |资产减值损失|-52|0|0|0| |营业利润|136|-27|80|112| |营业外收入|7|0|0|0| |营业外支出|19|0|0|0| |利润总额|124|-27|80|112| |所得税|12|-3|8|11| |净利润|112|-24|73|102| |归母净利润|112|-24|73|102| |每股收益（元）|0.26|-0.06|0.17|0.24|[10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|3119|3051|2939|2936| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|509|247|307|367| |预付款项|12|8|9|10| |存货|652|672|753|831| |流动资产合计|4335|4007|4039|4180| |固定资产|308|300|283|256| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|38|33|28|23| |非流动资产合计|484|544|571|593| |资产总计|4819|4551|4610|4773| |短期借款|108|108|108|108| |应付票据及应付账款|485|264|299|364| |其他流动负债|155|110|125|142| |流动负债合计|748|482|533|615| |其他|37|37|37|37| |非流动负债合计|37|37|37|37| |负债合计|785|519|570|652| |股本|418|430|430|430| |资本公积金|3650|3733|3733|3733| |未分配利润|-130|-154|-107|-41| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|96|23|-16|-1| |所有者权益合计|4035|4032|4040|4121| |负债和所有者权益总计|4819|4551|4610|4773|[10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|112|-24|73|102| |折旧和摊销|117|133|129|134| |营运资本变动|447|-6|-94|-62| |其他|68|3|4|10| |经营活动现金流净额|744|106|112|184| |资本开支|-134|-113|-99|-100| |其他|27|-84|-61|-67| |投资活动现金流净额|-107|-198|-160|-166| |股权融资|15|95|0|0| |债务融资|-69|0|0|0| |其他|-20|-72|-64|-21| |筹资活动现金流净额|-74|23|-64|-21| |现金及现金等价物净增加额|572|-68|-112|-3|[10] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|30.3%|-29.5%|15.0%|16.0%| |成长能力 - 营业利润|52.7%|-119.7%|398.6%|40.2%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|110.3%|-121.6%|398.6%|40.2%| |获利能力 - 毛利率|24.8%|24.4%|24.4%|25.1%| |获利能力 - 净利率|3.8%|-1.2%|3.0%|3.6%| |获利能力 - ROE|2.8%|-0.6%|1.8%|2.5%| |获利能力 - ROIC|1.8%|-0.6%|1.7%|2.4%| |偿债能力 - 资产负债率|16.3%|11.4%|12.4%|13.7%| |偿债能力 - 流动比率|5.79|8.32|7.58|6.80| |营运能力 - 应收账款周转率|9.00|5.57|8.74|8.33| |营运能力 - 存货周转率|2.74|2.40|2.56|2.65| |营运能力 - 总资产周转率|0.66|0.45|0.53|0.60| |每股指标 - 每股收益|0.26|-0.06|0.17|0.24| |每股指标 - 每股净资产|9.38|9.38|9.40|9.58| |估值比率 - PE|145.02|-670.65|224.59|160.22| |估值比率 - PB|4.04|4.04|4.03|3.95|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - Wi-Fi 7 PA 在客户端推广助力 AI 眼镜应用，公司正开发针对 AI 眼镜的超低功耗、更小面积 Wi-Fi PA 新产品 [4] - 公司针对汽车通信需求全新开发车射频前端芯片方案，全套 5G 车规级产品已通过认证，2025 年预计实现千万元量级收入 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 21.0/24.2/28.1 亿元，归母净利润分别为 -0.24/0.73/1.02 亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 展示了 2024 年 3 月至 2025 年 3 月唯捷创芯的个股表现情况 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价 37.87 元，总股本 4.30 亿股，流通股本 1.14 亿股，总市值 163 亿元，流通市值 43 亿元 [3] - 52 周内最高/最低价为 59.49/25.93 元，资产负债率 16.3%，市盈率 140.26，第一大股东为 Gaintech Co.Limited [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2982|2103|2419|2806| |增长率(%)|30.32|-29.46|15.00|16.00| |EBITDA（百万元）|201.60|106.41|209.65|246.91| |归属母公司净利润（百万元）|112.29|-24.28|72.51|101.64| |增长率(%)|110.31|-121.62|398.61|40.18| |EPS(元/股)|0.26|-0.06|0.17|0.24| |市盈率（P/E）|145.02|-670.65|224.59|160.22| |市净率（P/B）|4.04|4.04|4.03|3.95| |EV/EBITDA|121.04|125.61|64.29|54.60|[8] 财务报表和主要财务比率 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [10]

回购方案 - 2024年9月11日首次披露，由荣秀丽提议[2] - 实施期限为2024年9月10日至2025年9月9日[2] - 预计回购金额10000 - 15000万元，上限46.72元/股[2] 实际回购 - 实际回购3615973股，占比0.84%，金额119994719.96元[2] - 价格区间30.24 - 41.86元/股，2024年10月9日首次回购[2][5] 其他 - 2024年12月30日调整资金来源为自有和专项贷款[4] - 回购股份用于激励或持股，三年未实施将减资注销[9]

年度营业相关指标变化 - 2024年度营业总收入210,304.02万元，同比降低29.46%[3][5] - 2024年度营业利润-3,275.63万元，同比降低124.07%[3][5] - 2024年度利润总额-2,909.83万元，同比降低123.42%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润-2,372.51万元，同比降低121.13%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-5,267.21万元，同比降低150.91%[3][5] - 2024年度基本每股收益-0.06元，同比降低122.22%[3][5] - 2024年度加权平均净资产收益率-0.59%，同比减少3.43个百分点[3][5] 报告期末资产及权益指标变化 - 报告期末总资产458,997.19万元，较期初降低4.76%[3] - 报告期末归属于母公司的所有者权益399,201.01万元，较期初降低1.06%[4] 公司发展策略 - 公司将深化内部管理改革，布局新兴领域推动持续发展[6][7]

业绩总结 - 公司获准公开发行4008.00万股，每股发行价66.60元，募资266,932.80万元，净额250,251.13万元[2] 新产品和新技术研发 - 拟终止“集成电路生产测试项目”，新增“高集成度、高性能射频模组研发项目”，投入76,509.68万元[3] 其他新策略 - 新项目投资120,229.29万元，资金缺口用自有或自筹资金补足[3] 数据相关 - 截至2025年2月19日和2月18日，两个专户余额均为0万元[5] - 甲方支取超5000万元且达净额20%时，应通知丙方并提供清单[7]

募资情况 - 公司首次公开发行4008.00万股，每股66.60元，募资266,932.80万元，净额250,251.13万元[1] 项目投入 - 截至2024年底，三项目累计投入172,212.14万元[5] 项目调整 - 2025年拟终止集成电路项目，新增射频模组项目，投入76,509.68万元及收益[5] 子公司增资 - 拟用35,000万元向上海唯捷增资，注册资本增至63,434.93万元[6] 审议情况 - 2025年2月相关会议通过增资议案，各方认为合规[10][11][13][14]