投资评级 - 唯捷创芯(688153)获得"买入"评级且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司毛利率环比增长6.76个百分点 Q2综合毛利率达28.02% 主要因高毛利产品占比提升 [6] - 下半年营收有望逐季增长 产品价格整体趋于稳定 预计毛利率水平与上半年持平 [6] - Wi-Fi 6/6E降本方案通过客户验证 第二代非线性Wi-Fi 7模组进入量产阶段 电流需求显著降低且信号衰减更少 [7] - 适用于AI端侧产品的大功率新一代Wi-Fi 7模组已实现批量出货 在传输效率和抗干扰能力方面形成显著技术优势 [7] - L-PAMiD模组已导入多家品牌客户并实现大规模销售 Phase 7LE Plus模组目标锁定2025年秋季旗舰机型 Phase 8L模组已导入多家客户并批量出货 [8] - 低压版本L-PAMiF模组已导入客户 预计2025年下半年搭载该模组的手机上市 第五代产品重点满足海外客户需求 [8] - 新一代L-FEM已在2024年下半年实现大批量出货 LNA Bank完成第四代产品矩阵全面升级 形成NSA/SA双模全场景覆盖能力 [8] 财务表现与预测 - 2024年上半年实现营收9.87亿元 同比下降7.93% 归母净利润-943万元 综合毛利率24.54% [6] - Q2实现营收4.78亿元 同比下降21.66% 环比下降5.99% 归母净利润869万元 环比增长147.96% [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为23.2/29.4/35.3亿元 归母净利润分别为0.4/1.4/4.1亿元 [9] - 预计2025年营业收入增长率10.21% 2026年26.62% 2027年20.16% [11] - 预计2025年归母净利润增长率274.40% 2026年239.61% 2027年189.24% [11] - 预计2025年每股收益0.10元 2026年0.33元 2027年0.94元 [11] - 预计2025年毛利率24.9% 2026年26.8% 2027年29.3% [16] 估值与行业地位 - 公司总市值149亿元 流通市值59亿元 最新收盘价34.62元 [4] - 市盈率-577.00 市净率3.73 [4] - 可比公司卓胜微、慧智微、艾为电子iFind一致预期PS均值7.42倍 [14] - 公司2025年预测PS为6.43倍 低于行业均值 [15] - 公司作为国内射频模组龙头 持续拓展WiFi FEM、L-PAMiD模组、L-FEM等产品 [14] 产品与技术进展 - 射频功率放大器模组占主营业务收入比重80.19% [6] - 第二代非线性Wi-Fi 7模组产品已进入量产阶段 [7] - L-PAMiD模组已成功导入多家品牌客户且实现大规模销售 [8] - 新一代L-FEM已在2024年下半年实现大批量出货 [8] - LNA Bank已实现第四代产品矩阵全面升级 形成NSA/SA双模全场景覆盖能力 [8]

公司股价及融资融券交易 - 9月18日股价下跌0.80% 成交额3.09亿元 [1] - 当日融资买入2830.81万元 融资偿还3778.82万元 融资净流出948.01万元 [1] - 融资余额2.16亿元 占流通市值3.69% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量4.56万股 融券余额157.86万元 同样处于近一年90%分位高位 [1] - 融资融券总余额2.17亿元 [1] 公司基本情况及经营业绩 - 公司成立于2010年6月2日 2022年4月12日上市 [2] - 主营业务为射频前端芯片研发设计销售 产品包括射频功率放大器模组(79.96%) 接收端模组(19.75%)等 [2] - 产品应用于智能手机 平板电脑 无线路由器 智能穿戴设备等无线通讯终端 [2] - 2025年上半年营业收入9.87亿元 同比下降7.93% [2] - 归母净利润-943.36万元 同比下降183.72% [2] - 股东户数1.24万户 较上期增长17.92% [2] - 人均流通股12951股 较上期增长19.78% [2] 股东结构及分红情况 - A股上市后累计派现2300.74万元 [3] - 诺安成长混合A(320007)为第五大流通股东 持股538.70万股 较上期减少154.69万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF(588200)为第十大流通股东 持股204.13万股 较上期增加18.40万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF) 香港中央结算有限公司 南方中证500ETF 易方达供给改革混合退出十大流通股东 [3]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月29日15:30-16:30通过网络文字互动方式召开半年度业绩说明会 [2][3][4] - 会议地点为上海证券报·中国证券网路演中心(https://roadshow.cnstock.com/) [2][4] - 投资者可通过电子邮件在2025年9月28日18:00前提交问题至IR@vanchip.com [2][4] 参会人员 - 董事兼总经理孙亦军将出席说明会 [4] - 董事兼财务负责人辛静将参与交流 [4] - 董事会秘书赵焰萍及独立董事杨丹将共同参会 [4] 会议背景 - 公司已于2025年8月27日发布2025年半年度报告 [3] - 说明会旨在让投资者更全面深入了解公司经营成果和财务状况 [3] - 公司将就投资者关心的问题进行交流和沟通 [3] 后续安排 - 说明会结束后投资者可通过网络平台查看会议内容 [5] - 公司董事会办公室提供联系电话010-84298116-3666作为咨询方式 [5]

业绩说明会信息 - 2025年9月29日15:30 - 16:30举行2025年半年度业绩说明会[2][3][4][5] - 召开地点为上海证券报·中国证券网路演中心[2][4][5][6] - 召开方式为网络文字互动[2][4] 参与及联系信息 - 投资者可于2025年9月28日18:00前发问题至公司邮箱IR@vanchip.com [2][5] - 参会人员有董事兼总经理等[5] - 联系人是董事会办公室，电话010 - 84298116 - 3666 [6] 其他 - 公司2025年8月27日发布2025年半年度报告[3] - 说明会后可通过路演中心查看情况及内容[6] - 公告发布于2025年9月19日[8]

董事及高管减持计划 - 董事兼财务负责人辛静拟减持不超过327,820股 占总股本比例0.08% [1] - 董事周颖拟减持不超过491,731股 占总股本比例0.11% [1] - 董事会秘书赵焰萍拟减持不超过327,820股 占总股本比例0.08% [1] - 减持方式为集中竞价 时间区间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 三位减持主体当前持股比例分别为辛静0.30%、周颖0.46%、赵焰萍0.30% 均为股权激励取得股份 [1] 首次公开发行情况 - 公司于2022年4月12日在科创板上市 发行4008万股 发行价格66.60元/股 [2] - 募集资金总额26.69亿元 扣除发行费用后净额25.03亿元 超募1529.31万元 [2] - 原计划募集资金24.87亿元 用于集成电路生产测试、研发中心建设及补充流动资金 [2] - 发行费用总额1.67亿元 其中保荐及承销费用1.47亿元 [3] - 当前股价处于破发状态 [2] 股东持股背景 - 本次拟减持股份部分已于2025年9月15日起上市流通 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 若期间发生除权除息事项 减持股份数量将相应调整 [1]

董事及高管持股情况 - 董事辛静直接持有1,311,283股 占总股本0.30% [2] - 董事周颖直接持有1,966,925股 占总股本0.46% [2] - 高管赵焰萍直接持有1,311,283股 占总股本0.30% [2] - 上述股份通过股权激励取得 部分于2025年9月15日起流通 [2] 减持计划具体安排 - 辛静拟减持不超过327,820股 占总股本0.08% [3] - 周颖拟减持不超过491,731股 占总股本0.11% [3] - 赵焰萍拟减持不超过327,820股 占总股本0.08% [3] - 通过集中竞价方式减持 计划公告后15个交易日起3个月内实施 [3] - 减持原因为自身资金需求 [3] 股份锁定承诺情况 - 减持计划符合此前股票期权激励计划承诺 [6][7] - 行权后股票需满足三年限售期要求 [6] - 减持行为需遵守董事及高管减持相关规定 [6] - 若法律法规变化需按新规执行减持 [6] 减持实施相关说明 - 减持计划不存在导致控制权变更风险 [8] - 减持将根据市场情况等因素具体实施 [7] - 减持期间遇派息等事项将调整股份数量 [3] - 减持主体上市以来未进行过股份减持 [4]

增持情况 - 均胜电子控股股东均胜集团在股票异常波动期间增持公司A股股票70万股 [1][2] 减持情况 - 双鹭药业董事兼董事会秘书梁淑洁拟减持不超过0.0365%公司股份 [1][2] - 芯瑞达股东戴勇坚计划减持不超过0.13%公司股份 [1][2] - 博云新材股东高创投拟减持不超过1%公司股份 [1][2] - 广钢气体股东井冈山橙兴计划减持不超过2638万股 [1][2] - 汉仪股份控股股东及一致人拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 蔚蓝锂芯股东昌正有限公司减持计划实施完成 [1][2] - 唯捷创芯董事及高级管理人员减持股份计划 [1][2] - 源飞宠物股东拟合计减持不超过3.48%公司股份 [1][2] - 银邦股份股东拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 达刚控股股东英奇管理拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 新瀚新材控股股东及实际控制人拟减持不超过2%公司股份 [1][2] - 新余国科股东江西农发集团计划减持不超过1%公司股份 [1][2] - 北京人力股东天津融衡计划减持不超过1698万股（占总股本3%） [1][2] - 皇马科技公司董事马荣芬拟减持不超过0.85%股份 [1][2] - 三一重能部分董监高减持股份计划 [1][2] - 昊志机电董事肖泳林计划减持不超过29万股股份 [1][2] - 阿莱德持股5%以上股东吴靖计划减持不超过1.5%公司股份 [1][2] - 宇瞳光学总经理金永红及高级管理人员陈天富计划减持公司股份 [1][2] - 凌玮科技董事及高级管理人员洪海计划减持不超过30万股 [1][2] - 特发服务股东银坤公司拟减持不超过2%公司股份 [1][2] - 圣龙股份控股股东等拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 天龙股份董事沈朝晖拟减持不超过0.16%公司股份 [1][2] - 泰林生物实控人一致行动人8月8日至9月17日累计减持118万股 [1][2] - 莱绅通灵股东宁波宁聚拟减持不超过1%公司股份 [1][2] - 栖霞建设股东南京高科拟减持不超过3150万股（占总股本3%） [1][2] - 展鹏科技股东计划合计减持3.18%公司股份 [1][2] - 传音控股股东传音投资通过询价转让2280.70万股 持股比例降至47.15% [1][2] - 永鼎股份控股股东永鼎集团拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 莱克电气董事张玉清拟减持不超过10.45万股 [1][2]

公司高管持股情况 - 董事兼高级管理人员辛静直接持有公司股份1,311,283股，占总股本比例0.30% [2] - 董事周颖直接持有公司股份1,966,925股，占总股本比例0.46% [2] - 高级管理人员赵焰萍直接持有公司股份1,311,283股，占总股本比例0.30% [2] 减持计划细节 - 辛静拟通过集中竞价减持不超过327,820股，减持比例不超过总股本0.08% [2] - 周颖拟通过集中竞价减持不超过491,731股，减持比例不超过总股本0.11% [2] - 赵焰萍拟通过集中竞价减持不超过327,820股，减持比例不超过总股本0.08% [2] - 减持计划将于公告披露后15个交易日起的3个月内实施 [2] 减持原因 - 三位高管减持股份均系因自身资金需求 [2]

公司董事及高管减持计划 - 董事辛静、周颖及高级管理人员赵焰萍拟通过集中竞价方式减持公司股份 减持原因为自身资金需求[1] - 辛静直接持有131.1283万股（占总股本0.30%） 计划减持不超过32.782万股（不超过总股本0.08%）[1] - 周颖直接持有196.6925万股（占总股本0.46%） 计划减持不超过49.1731万股（不超过总股本0.11%）[1] - 赵焰萍直接持有131.1283万股（占总股本0.30%） 计划减持不超过32.782万股（不超过总股本0.08%）[1] - 减持期间为2025年10月17日至2026年1月16日 即公告披露后15个交易日起的3个月内[1] - 所有减持股份均为股权激励取得 部分股份已于2025年9月15日起上市流通[1] 股份减持合规性 - 减持行为符合《2020年股票期权激励计划》承诺条款 行权后需遵守三年限售期规定[2] - 若公司在限售期内完成首发上市 需额外遵守自上市之日起三年内不得减持的承诺[2] - 限售期届满后 减持操作需比照上市公司董事、监事及高级管理人员相关减持规定实施[2] 减持计划实施安排 - 减持将根据市场情况、自身资金需求等因素自主决定 存在减持数量、时间及价格的不确定性[2] - 减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更[2] - 若期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项 减持股份数将相应调整[1]

核心观点 - 公司三位董事及高级管理人员因个人资金需求计划减持公司股份 合计减持比例不超过公司总股本的0.27% [1] - 公司当前市值为150亿元 [2] 股权结构 - 董事辛静直接持有公司股份约131万股 占总股本0.3% [1] - 董事周颖直接持有公司股份约197万股 占总股本0.46% [1] - 高级管理人员赵焰萍直接持有公司股份约131万股 占总股本0.3% [1] - 相关股份均为股权激励取得 部分股份已于2025年9月15日起上市流通 [1] 减持计划 - 辛静拟通过集中竞价减持不超过33万股 占总股本比例不超过0.08% [1] - 周颖拟通过集中竞价减持不超过49万股 占总股本比例不超过0.11% [1] - 赵焰萍拟通过集中竞价减持不超过33万股 占总股本比例不超过0.08% [1] - 减持期间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中集成电路设计占比99.94% [1] - 其他业务收入占比0.06% [1]