德龙激光业务发展 - 公司在固态电池制造工艺方面提供多种激光解决方案，已推出激光制痕绝缘方案并获得小批量订单 [1] - 在传统锂电领域，公司提供全自动激光除蓝膜、激光烘烤和辊压清洗等解决方案，已实现量产交付 [1] - 公司核心竞争力在于激光器技术、激光加工工艺技术和高精度运动系统 [1] - 公司正在江阴高新技术产业开发区建设新能源高端装备制造项目，计划2026年投入生产 [1] - 除锂电业务外，公司还聚焦激光精细微加工在半导体、电子和新能源等行业的应用，重点发展精密激光加工设备和解决方案 [1] 誉辉资本基本信息 - 誉辉资本管理（北京）有限责任公司成立于2015年10月22日 [2] - 公司注册资本1000万元人民币，为私募证券投资基金管理人 [2]

行业投资评级 - 看好（Overweight） [4] 核心观点 - AI产业链的发展拉动PCB设备需求，尤其高多层板、高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等技术复杂度提升推动行业投资增长 [5] - PCB加工中激光在钻孔、曝光、成型工序渗透率提升，替代传统机械加工方式 [5] - 激光加工具有高精度（100微米以内微孔）、高效、无耗材等优势，长期成本更低 [5] - 激光直接成像技术（LDI）相比传统菲林曝光技术实现全数字化生产，减少工序流程和材料质量问题 [5] - 高精度要求的超薄硬板、挠性板及刚挠结合板优先采用激光成型加工 [5] - PCB设备量价齐升，核心激光设备及激光器企业将优先受益 [5] 重点公司及估值 - **大族激光**：市值348.83亿，2025E归母净利润12.77亿，PE 27倍 [6] - **大族数控**：市值425.51亿，2024A归母净利润3.01亿，PE 141倍 [6] - **杰普特**：市值109.69亿，2025E归母净利润2.05亿，PE 53倍 [6] - **帝尔激光**：市值205.14亿，2025E归母净利润6.59亿，PE 31倍 [6] - **英诺激光**：市值50.97亿，2025E归母净利润0.49亿，PE 105倍 [6] - **锐科激光**：市值172.77亿，2025E归母净利润2.23亿，PE 77倍 [6] - **德龙激光**：市值40.91亿，2024A归母净利润-0.35亿，PE为负 [6]

市场表现 - 截至2025年8月8日收盘 德龙激光报收于38 0元 下跌1 91% 换手率4 06% 成交量4 19万手 成交金额1 60亿元 [1] - 今日主力资金净流出3073 13万元 占比成交额19 22% 其中超大单净流出1288 80万元 占成交额8 06% 大单净流出1784 33万元 占成交额11 16% [1] - 中单净流出624 44万元 占成交额3 91% 小单净流入2448 69万元 占成交额15 32% [1] 财务数据 - 截至2025一季报 公司营业总收入9916 51万元 同比减少14 26% 归属净利润1647 04万元 同比减少126 76% [1] - 扣非净利润1991 77万元 同比减少106 23% 流动比率2 557 速动比率1 512 资产负债率31 66% [1] 公司背景 - 苏州德龙激光股份有限公司成立于2005年 位于苏州市 从事计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - 企业注册资本10336万人民币 实缴资本10336万人民币 公司法定代表人为ZHAO YUXING [1] 商业活动 - 公司共对外投资了11家企业 参与招投标项目293次 [2] - 知识产权方面有商标信息16条 专利信息585条 拥有行政许可5个 [2]

行业活动 - 2025年11月18-20日将举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典，地点在深圳前海华侨城JW万豪酒店 [2] - 活动由高工锂电和高工产研主办，海目星激光总冠名，大族锂电特别赞助 [2] - 欣旺达、英联复合集流体、逸飞激光等企业参与专场冠名 [2] 全固态电池技术发展 - 行业在全固态技术路线上逐渐形成共识，量产探索加速，催生对新工艺和新设备的需求 [2] - 硫化物全固态电池制造面临独特挑战，包括取消传统隔膜后需高压制备以确保界面接触，存在变形和内部短路风险 [2] - 极片胶框打印工艺应运而生，在电极或电解质边缘打印回形胶框，起到支撑和绝缘双重作用 [2] 胶框打印技术路线 - 钢网印刷精度高，生产节拍快，单片印刷时间可低于2秒 [3] - 预制胶框转印工艺胶框均匀性好，但转印良率受胶框与极片平整度影响 [3] - 点胶工艺设备投资成本低，但尺寸精度差且生产效率低 [3] - UV打印是无接触式加工技术，但当前打印速度慢，工艺稳定性待验证 [3] 设备制造商技术布局 - 利元亨采用钢网印刷方案，宽度精度0.1毫米，厚度均匀性10μm，并将胶框印刷与叠片工序集成 [4] - 高能数造将3D胶框打印与电解质打印集成在同一流程，减少设备投入和占地面积 [4] - 德龙激光和松井股份选择UV打印技术，松井已有量产级样板工程，德龙激光设备获头部客户订单 [5] - 德龙激光推出500W飞秒激光器，适用于固态电池极片制片和制痕应用 [5] 激光技术应用拓展 - 激光干燥相比传统烘箱可节约空间80%，节约能耗50% [6] - 德龙激光50KW激光烘烤系统可解决干法电极制备、极片残留溶剂去除等关键难题 [6] - 激光还用于极片切割和辊压机在线清洗，最大支持辊压速度150m/min [6] - 全固态电池产业化正从材料研发向生产工艺和设备定型阶段过渡 [6]

行业投资评级 - 首次覆盖固态电池行业，给予"推荐"评级 [1][7][25] 核心观点 - 胶框打印技术因固态电池安全性及良率需求而催生，材料适配及工艺精度是关键要素 [3][6][8] - 全固态电池采用等静压工艺提升性能，但叠片和等静压工艺可能导致极片变形引发短路，胶框打印通过绝缘框胶材料解决此问题 [9][10] - 胶框打印工艺路线多样，包括钢网印刷、预制胶框转印、点胶、UV打印等，各具特色且在良率、效率、精度方面存在差异 [12][14] 胶框打印技术分析 - 等静压工艺优势：提升材料致密度与均匀性、改善界面接触、兼容多种材料、工艺条件温和 [10] - 胶框打印关键工艺要素：材料适配性（需匹配卤化物/硫化物电解质）、微米级制造精度、生产灵活性 [12][14] - 主流工艺对比：钢网印刷（精度高、效率快）、预制胶框转印（均匀性好）、点胶（成本低但精度差）、UV打印（新兴无接触技术但速度慢） [14] 厂商进展 - 利元亨推出胶框印刷和叠片一体机方案，树脂印刷形成绝缘胶框骨架 [4][17][19] - 高能数造基于3D打印技术推出全固态电池胶框解决方案，具备高精度和材料适配性 [4][19] - 德龙激光获头部客户UV喷涂/打印绝缘产线订单，推进下游验证 [4][19] - 松井股份落地全球首个量产电芯绝缘UV喷打样板工程，具备设备与材料双平台能力 [4][19] 投资建议 - 重点推荐标的：利元亨（胶框印刷叠片一体机）、德龙激光（激光精细加工）、松井股份（UV喷打平台） [7][25]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，公司股价报收于39.58元，上涨6.46% [1] - 换手率9.5%，成交量9.82万手，成交金额3.97亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1636.11万元，占比成交额4.12% [1] - 超大单净流出1426.15万元，占成交额3.59% [1] - 大单净流出209.95万元，占成交额0.53% [1] - 中单净流出735.22万元，占成交额1.85% [1] - 小单净流入2371.33万元，占成交额5.98% [1] 财务数据 - 2025年一季度营业总收入9916.51万元，同比减少14.26% [1] - 归属净利润1647.04万元，同比减少126.76% [1] - 扣非净利润1991.77万元，同比减少106.23% [1] - 流动比率2.557，速动比率1.512，资产负债率31.66% [1] 公司基本信息 - 成立于2005年，位于苏州市 [1] - 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本10336万人民币，实缴资本10336万人民币 [1] - 法定代表人为ZHAO YUXING [1] 公司业务拓展 - 对外投资11家企业 [2] - 参与招投标项目293次 [2] 知识产权 - 商标信息16条 [2] - 专利信息583条 [2] - 拥有行政许可5个 [2]

英伟达算力芯片安全问题 - 英伟达算力芯片被曝存在严重安全问题 包括"追踪定位"和"远程关闭"功能 [2] - 美国议员要求出口先进芯片必须配备"追踪定位"功能 相关技术已成熟 [2] - 中国网信办约谈英伟达 要求对H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明并提交证明材料 [2] 华为海思概念股市场反应 - A股华为海思概念股直线拉升 神州数码涨幅超过6% [2] - 卓易信息涨幅超过4% 飞荣达和德龙激光等个股跟涨 [2]

固态电池UV打印工艺介绍 - 全固态电池制造中通过叠片工艺层叠正极、固体电解质、负极并通过等静压工艺确保界面接触 但高压易导致极片边缘塌陷或错位 引发正负极短路风险 [1] - 为解决短路风险需对极片绝缘封装 增设胶框隔离 UV打印凭借激光辅助的高精度(微米级)和自动化优势 成为头部电池厂的主要选择 [1] 固态电池UV打印技术要求 - UV打印工艺整体节拍是固态电池生产线上的短板 激光参数、点胶速度、胶水粘度、UV固化能量等变量需精确控制 任何环节波动都可能影响良率和效率 [2] - 激光器需超快激光等高端设备 在极片表面形成微米级精密结构 德龙激光、联赢激光等企业在相关固态产品上有布局 部分产品已获头部企业订单 [2] 固态电池UV胶材料要求 - 传统液态电池中UV胶用于替代蓝膜方案 形成坚固、透明的保护膜 具备环保性能卓越、生产效率高、耐高压、绝缘耐压性能优等特点 [3] - 固态电池生产中UV胶需满足极片间绝缘要求 对抗拉强度、柔韧性、耐穿刺等能力提出更高要求 同时UV胶主体及引光剂不能与硫化物电解质反应 新型配方有较强壁垒 [3] - 头部UV胶企业松井股份在固态UV胶产品、设备上有一定布局 [3] 相关受益公司 - 推荐关注德龙激光(688170SH)、联赢激光(688518SH)、松井股份(688157SH)及久日新材(688199SH) [1]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 固态电池性能优势多，产业发展进程加快，拉动设备增量需求，全固态电池有望 2028 年进入 GWh 级应用阶段，半固态电池发展将拉动设备需求释放 [4] - 激光在固态电池应用环节多于传统锂电池，单 GW 价值量有望提升 [4] - 推荐联赢激光、德龙激光、海目星、杰普特等重点标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池发展情况 - 固态电池具有高能量密度、高安全性等优势，2024 年半固态电池已实现 10GWh 级出货量，全固态电池有望 2028 年进入 GWh 级应用阶段 [4] 激光在固态电池中的应用 - 传统锂电池激光主要应用于前道极耳切割、中道电芯焊接、后道模组 pack 焊接；固态电池激光应用环节更多，涵盖极片制痕绝缘、干法电极激光预热、超快激光极片制片、辊压机激光在线清洗、激光焊接等工序 [4] 重点标的情况 - 联赢激光：凭借技术实力和经验研发适合固态电池生产设备，提供固态电池装配线，软包和方壳模式均有布局，今年 3 月 6 台固态设备发货，参与设备数量增加 [4] - 德龙激光：在极片制痕绝缘、干法电极激光预热、超快激光极片制片等关键技术和产品做重点研发布局，极片制痕绝缘设备获订单，后两者处于样机试用和工艺验证阶段 [4] - 海目星：深度参与固态电池设备开发，与深圳欣界能源科技签订战略合作框架协议和 2GmH《设备采购框架合同》，是领先的锂金属高能量密度固态电池整线设备供应商 [4] - 杰普特：激光器产品在动力电池客户持续交付，配合客户在新工艺、新技术上优化改进，包括固态电池激光应用技术优化 [4] 固态电池板块激光企业估值 | 公司代码 | 简称 | 2025/7/29 市值（亿） | 24A 归母净利润（亿） | 25E 归母净利润（亿） | 26E 归母净利润（亿） | 27E 归母净利润（亿） | 24A PE | 25E PE | 26E PE | 27E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688518.SH | 联赢激光 | 78.91 | 1.66 | 3.07 | 5.06 | 6.51 | 48 | 26 | 16 | 12 | | 688170.SH | 德龙激光 | 39.38 | -0.35 | n.a | n.a | n.a | -114 | n.a | n.a | n.a | | 688559.SH | 海目星 | 80.03 | -1.63 | n.a | n.a | n.a | -49 | n.a | n.a | n.a | | 688025.SH | 杰普特 | 89.92 | 1.33 | 2.25 | 3.04 | 3.89 | 68 | 40 | 30 | 23 | [5]

权益变动情况 - 陈江及其一致行动人权益比例由6.26%减至5.26%[2] - 2025年7月24日减持1,033,600股，持股减至5,436,500股[5] - 天龙重工股数由118.0000万股减至14.6400万股，比例降至0.14%[5] 其他说明 - 本次变动为履行减持计划，不触及要约收购义务[6] - 不影响控股股东、实际控制人及公司经营[6] - 股东仍处减持期，公司将督促合规披露[7]