业绩表现 - 25H1收入37.7亿元同比增长91%归母净利5.3亿同比增长452%扣非归母净利5.3亿同比增长483%毛利率30.4%同比+10.7pct净利率14.1%同比+9.2pct [2] - Q2收入21.9亿同比+101.1%环比+38.6%归母净利3.3亿同比+374.3%环比+65.0%扣非归母净利3.3亿同比+398.1%环比+66.8%毛利率30.8%同比+10.4pct环比+0.9pct净利率15.1%同比+8.7pct环比+2.4pct [2] - Q2 AI服务器业务占比提升至60%以上交换机业务占比20%左右较去年结构显著改善 [2] 业务驱动因素 - AI服务器及高速交换机持续放量带动业务结构优化产品结构不断优化产能扩张稳步推进巩固中高端市场竞争优势 [2] - 下游ASIC服务器及高速交换机订单持续放量推动季度业绩高速增长 [2] 产能扩张计划 - 计划总投资19亿元（含吉安二期已投入部分新增17.5亿元）用于吉安基地产能扩张分两阶段实施总周期2.5年一期/二期分别26年27年试生产年产70万平方米高多层电路板（每阶段35万平方米） [3] - 产能扩张聚焦智能制造高多层算力电路板领域满足服务器高多层网络通信及AI算力等中高端市场需求 [3] 客户与市场拓展 - 加速扩充国内AI算力高多层及HDI产能稳步推进泰国基地扩产 [3] - 积极开拓Meta谷歌等ASIC客户有望在ASIC供应链及高速交换机市场提升市占率带来弹性业绩增量 [3] 未来展望 - 25H2及明年订单及稼动率较满高端产能加速扩张并持续释放产品结构不断优化 [3] - 预计算力市场的客户开拓及产品布局将带来增长潜力 [3]

投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年收入37.7亿元，同比增长91%；归母净利润5.3亿元，同比增长452%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长483%；毛利率30.4%，同比提升10.7个百分点；净利率14.1%，同比提升9.2个百分点 [1] - Q2收入21.9亿元，同比增长101.1%，环比增长38.6%；归母净利润3.3亿元，同比增长374.3%，环比增长65.0%；毛利率30.8%，同比提升10.4个百分点，环比提升0.9个百分点；净利率15.1%，同比提升8.7个百分点，环比提升2.4个百分点 [6] - Q2业绩高速增长源于下游ASIC服务器及高速交换机订单持续放量，产品结构优化，预计Q2 AI服务器业务占比提升至60%以上，交换机业务占比20%左右 [6] - 计划总投资19亿元用于吉安基地产能扩张，分两阶段实施，总周期2.5年，年产70万平方米高多层电路板，聚焦智能制造高多层算力电路板领域 [6] - 预计2025-2027年营收分别为82.0亿元、118.9亿元、160.6亿元，归母净利润分别为13.2亿元、21.8亿元、30.8亿元，对应PE分别为34.6倍、21.0倍、14.8倍 [6] 财务数据 - 2023-2027年营业总收入预测：32.73亿元、46.87亿元、82.02亿元、118.92亿元、160.55亿元，同比增长率分别为-7%、43%、75%、45%、35% [1][12] - 2023-2027年归母净利润预测：-0.25亿元、3.32亿元、13.21亿元、21.79亿元、30.83亿元，同比增长率分别为-108%、-1428%、298%、65%、42% [1][12] - 2023-2027年毛利率分别为14.6%、22.7%、33.5%、36.0%、37.0%；净利率分别为-0.8%、7.1%、16.1%、18.3%、19.2% [12] - 2023-2027年ROE分别为-0.6%、8.1%、27.4%、34.7%、36.8%；ROIC分别为-0.2%、6.6%、21.8%、28.7%、33.7% [12] - 2023-2027年每股收益分别为-0.03元、0.40元、1.59元、2.62元、3.71元 [1][12] 股价表现 - 1个月绝对表现18%，6个月46%，12个月170%；1个月相对表现13%，6个月39%，12个月144% [4]

PCB行业核心观点 - AI服务器对PCB性能要求提高，推动HDI市场需求大幅增长，预计2024至2029年HDI市场年均复合增长率6.4%，2029年全球市场规模达170.37亿美元 [1] - 谷歌2025年Q2资本支出达224.46亿美元，环比增长30.5%，同比激增70.2%，其中约三分之二用于AI训练/推理所需高端服务器，全年资本开支指引上调至850亿美元 [1] - GB200服务器进入放量期，GB300出货接棒启动，科技巨头加码自研ASIC芯片，带动服务器、主机板与高频高速PCB需求攀升 [2] PCB行业驱动因素 - 国际巨头AI硬件资本投入预期上修是核心驱动力，需求主要来自英伟达高阶HDI技术和云服务商定制化ASIC芯片超高层数多层板 [3][4] - 服务于GPU和ASIC两条技术路线可捕捉双重增长机遇，对冲单一客户技术路线变更风险 [4] - CoWoP工艺使PCB升级为高精度"内载板"，对物理性能提出极致要求，需采用Low-CTE特种材料 [4][5] PCB技术发展方向 - 行业向高频高速化、轻薄化、无铅无卤化演进，铜箔、电子布、CoWoP工艺成为关注焦点 [2] - CoWoP工艺需线宽/线距向10/10微米迈进，依赖mSAP工艺及高端LDI和激光钻孔设备 [7] - HVLP铜箔表面粗糙度控制在1微米以下，减少信号衰减，确保高速信号传输完整性 [8] - 先进树脂体系如PPO、PTFE、CH、BMI等替代传统环氧树脂，降低介电损耗 [8][9] 相关产业链及公司 - Low-CTE玻璃布：中材科技、宏和科技、菲利华、平安电工 [3][6] - LDI设备/激光钻孔设备：芯基微装、大族数控 [3][7] - HVLP铜箔：德福科技、铜冠铜箔、嘉元科技、逸豪新材、宝鼎科技 [3][8] - 先进树脂：圣泉集团、东材科技、宏昌电子、美联新材、世名科技 [3][9] 公司业绩表现 - 生益电子2025年上半年营业收入37.69亿元，同比增长91%，净利润5.31亿元，同比增长452%，拟每10股派发3元现金红利 [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入37.69亿元，同比增加17.96亿元，涨幅91.00%，实现2年连续上涨 [1] - 归母净利润5.31亿元，同比增加4.34亿元，涨幅452.11%，实现2年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入4.33亿元，同比增加2.34亿元，涨幅117.52% [1] - 摊薄每股收益0.65元，同比增加0.53元，涨幅441.67%，实现2年连续上涨 [3] 盈利能力 - 最新毛利率30.39%，较上季度提升0.55个百分点，实现6个季度连续上涨，同比提升10.89个百分点 [3] - 最新ROE为11.12%，同比提升8.65个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.45次，同比提升0.14次，涨幅45.87%，实现2年连续上涨 [3] - 最新存货周转率1.84次 [3] 资本结构 - 最新资产负债率48.31% [3] 股东结构 - 股东户数1.75万户，前十大股东持股6.50亿股，占总股本78.10% [3] - 第一大股东广东生益科技持股62.93%，第二大股东东莞市国弘投资持股7.99% [3]

品大事 - 思创医惠收到杭州市公安局调取证据通知书，涉嫌欺诈发行证券案正在侦查阶段[4] - 科华控股控股股东筹划股份转让事宜，可能导致控制权变更，股票8月18日起停牌不超过2个交易日[5] - 上纬新材客户TPI申请破产保护，公司对其应收账款412.92万美元（约3237万元人民币），可能影响业绩[6][7] - 新天然气附属公司中能控股拟供股融资2.39亿港元用于喀什北项目，需先实施资本重组[8] - 联泓新科拟吸收合并全资子公司联泓化学以提升管理效能，不改变财务结构[9] - 大元泵业数据中心液冷产品一季度收入仅160万元，占总收入0.43%[10] - 冠石科技澄清不涉及光刻机设备制造，光掩膜版业务收入占比不足2%[11] - 金田股份1-7月算力领域铜产品销量占比不足2%，其中散热领域不足1%[12][13] 观业绩 - 东方财富上半年净利润55.67亿元，同比增长37.27%[14] - 生益电子上半年净利润5.31亿元，同比增长452%，拟10派3元[15] - 蓝盾光电上半年净亏损3507.1万元，营收同比下降27.26%，拟10派0.05元[16] - 天士力上半年净利润7.75亿元，同比增长16.97%，拟10派2.1元[17] - 科力装备上半年净利润8278.23万元，同比增长4.88%，拟10派5元[18] - 电科数字上半年净利润1.08亿元，同比下降19.33%，拟10派0.6元[19] - 西藏药业上半年净利润5.67亿元，同比下降8.96%，拟10派8.81元[20][21] - 金徽股份上半年净利润2.53亿元，同比增长19.62%，拟10派2元[22] - 濮耐股份上半年净利润6890.32万元，同比下降48.26%[23] - 铜冠铜箔上半年净利润3495.4万元，同比扭亏，拟10派0.2元[24] - 冀中能源上半年净利润3.48亿元，同比下降65.24%[25] - 博通股份上半年净利润1333.29万元，同比增长42.95%[26] - 金沃股份上半年净利润2546.93万元，同比增长94%[27] - 石头科技上半年净利润6.78亿元，同比下降39.55%[28] - 民丰特纸上半年净利润1507.37万元，同比下降68.88%[29] - 海油工程上半年净利润10.98亿元，同比下降8.21%，在手订单407亿元[30] - 北汽蓝谷上半年净亏损23.08亿元，营收同比增长154.38%[31] 增减持 - 舒泰神股东香塘集团计划减持不超过2%股份[32] - 西部黄金股东金源公司计划减持不超过1%股份[33] - 康恩贝股东康恩贝集团拟减持不超过1%股份[34] - 长春一东股东一汽股权公司拟减持不超过2.97%股份[35] 签大单 - 中材国际签署沙特水泥生产线EPC合同，总价2.98亿美元[37] - 银龙股份子公司签署1.08亿元铁路轨道板劳务分包合同[38] - *ST松发下属公司签署33.71亿元船用钢板采购框架合同[39] 融资计划 - 安硕信息拟定增募资不超过6亿元，用于AI智慧信贷系统等项目[36]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.69亿元，同比增长91.00%，归母净利润5.31亿元，同比增长452.11%，扣非净利润5.28亿元，同比增长483.25% [1] - 第二季度营收21.9亿元，同比增长101.1%，净利润3.3亿元，同比增长374.3% [1] - 拟每10股派发3元现金红利，合计派发现金红利2.47亿元 [1] 业务布局 - 网络通信领域深耕800G高速交换机市场，加速推进224G产品研发，相关产品已进入打样阶段 [1] - 汽车电子业务与全球领导者战略合作，智能辅助驾驶、智能座舱和动力能源产品进入量产阶段，订单稳步增长 [1] - 前瞻性布局低空经济领域，多个合作研发项目进入验证阶段 [1] 产能与研发 - 实现HDI、光模块及软硬结合板等高端产品规模化生产，产能持续释放 [2] - 智能算力中心项目处于试产阶段，全面投运后将提升高端PCB产能供给 [2] - 上半年研发费用1.95亿元，同比增长67.51%，资源集中于AI服务器、800G交换机、卫星通信PCB等重点项目 [2] - 累计获得知识产权369项，发明专利282项 [2] 行业展望 - AI等新兴技术快速发展为PCB行业，特别是高端产品带来广阔增长空间 [2] - 公司将继续深化市场布局，加速高端产能建设，强化技术创新与数智化转型 [2]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为5.31亿元，同比增长452.11% [1] - 上半年营业收入37.69亿元，同比增长91% [1] - 基本每股收益0.65元 [1] - 拟每10股派发现金红利3元(含税) [1] 行业趋势 - PCB产业整体呈现复苏态势，受益于行业基数较低及人工智能等高端应用领域的快速扩张 [1] - AI服务器与高性能计算需求持续带动行业增长，HDI和高多层板等细分领域表现亮眼 [1] - 400G端口份额逐渐收缩，800G端口份额预计2025年超越400G，1600G端口预计2026年爆发性增长 [2] 业务布局 - 重点布局高端产品线产能，聚焦高频、高速、高密及高多层PCB的技术升级 [1] - 持续深耕800G高速交换机市场，加速推进下一代224G产品研发，已进入打样阶段 [2] - 加码AI服务器赛道，协同终端客户开发更多AI服务器产品 [2] - 深化与全球汽车电子及电动汽车领域合作，开发智能辅助驾驶、智能座舱、动力能源等产品，部分已进入量产阶段 [2] - 布局低空经济领域，多个合作研发项目进入验证阶段 [2] 产能与技术 - 通过关键设备增补打通生产瓶颈，在各工厂开展产能提升工作 [3] - 东城四期(三厂、四厂)实现HDI、光模块及软硬结合板等高端产品的规模化生产 [3] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目已开始试生产，全面投产后将提升高端PCB供给能力 [3] - 变更募集资金6.38亿元用于"智能算力中心高多层高密互连电路板项目一期" [3] - 研发投入1.95亿元，同比增长67.51% [3] 市场地位 - 2024年全球百强印制电路板行业排名第35位 [1] - 产品应用于通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板等 [1]

公司业绩 - 公司上半年实现归属净利润约5.31亿元，同比增长452.11% [1] - 公司上半年实现营业收入约37.69亿元，同比增长91% [1] - 公司上半年实现扣非后归属净利润约5.28亿元，同比增长483.25% [1] 行业战略 - 公司属于印制电路板行业，以通讯网络、计算机/服务器、汽车电子等行业为主 [1] - 公司根据技术能力、设备配置、客户资源等确定行业战略，兼顾高难度特种产品 [1] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计约2.47亿元 [1] - 公司不以资本公积转增股本，不送红股 [1] 市场表现 - 截至8月15日收盘，公司股价报54.89元/股，总市值约456.6亿元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入37亿6871万8076元 同比增长91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5亿3051万3904元 同比增长452% [1]

国家海洋产业发展政策 - 国家有关部门将研究制定支持海洋强省建设相关政策文件 推进全国海洋经济发展示范区建设 [1] - 加大金融支持海洋经济发展力度 持续更新海洋产业投融资指导目录 探索央企和社会资本参与路径 [1] - 落实《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》 推进百兆瓦级潮流能重点工程建设 [1] - 研究制定海水淡化、海洋药物和生物制品产业发展政策措施 推动海洋新兴产业公共服务平台建设 [1] 虚拟资产监管与虚拟电厂发展 - 香港证监会向虚拟资产交易平台发布通函 明确客户资产托管的最低标准 涵盖管理层责任、冷钱包基础设施等 [1] - 上海虚拟电厂需求响应专项调用实测最大负荷首次突破100万千瓦 创下新纪录 [5] 光伏行业动态 - 多家光伏企业将参加8月19日相关部门组织的座谈会 [3] 人形机器人技术进展 - 宇树科技子公司灵翌科技在世界人形机器人运动会1500米田径决赛中以6分34秒夺冠 [4] - 北京人形机器人创新中心的"天工"机器人是唯一全程自主无遥控的参赛选手 [4] 上市公司公告与业绩 - 上纬新材客户TPI申请破产保护 公司对TPI墨西哥应收账款余额412.92万美元（约3237万元人民币） [7] - 生益电子拟投资约19亿元建设智能制造高多层算力电路板项目 聚焦服务器、AI算力等中高端市场 [8] - 晶晨股份芯片应用于宇树科技的机械臂产品 [9] - 生益电子2025年上半年营收37.69亿元（同比+91%） 净利润5.31亿元（同比+452%） [10] - 芯朋微2025年上半年营收6.36亿元（同比+40.32%） 净利润9049.35万元（同比+106.02%） [10] - 呈和科技2025年上半年营收4.71亿元（同比+13.77%） 归母净利润1.47亿元（同比+15.33%） [10] - 优刻得2025年上半年营收7.91亿元（同比+8.37%） 净亏损7964.84万元 [11] 股东减持与股份转让 - 思瑞浦董事FENGYING拟减持不超过0.4%股份（54万股） [12] - 国博电子股东天津丰荷科技计划询价转让2.5%股份（1490万股） [13] 医疗器械与产品获批 - 圣湘生物人博卡病毒、人偏肺病毒核酸检测试剂盒获医疗器械注册证 有效期至2030年8月13日 [14] IPO与融资动态 - 联讯仪器科创板IPO申请获受理 拟募资19.54亿元 [15] - 微光启航完成数千万元天使轮融资 专注于碳纤维复合材料运载火箭研发 [15] - 儒众智能完成B轮融资 投资方为超越摩尔基金 提供半导体测试及智能制造自动化解决方案 [16]