报告公司投资评级 - 给予晶合集成（688249.SH）“买入”投资评级（首次覆盖）[3] 报告的核心观点 - 晶合集成产能满载助力Q3业绩，产品毛利率提升明显，2024年前三季度公司实现营业收入67.75亿元，同比增长35%，实现归母净利润2.79亿元，同比增长771.94%，前三季度毛利率达到25.56%，同比增长6.6个百分点，第三季度毛利率达到26.79%，环比增长2.93个百分点[1] - 高阶CIS成扩产方向，代工价格调整助力增收增利，公司计划扩产3 - 5万片/月，制程节点主要涵盖55nm、40nm，将以中高阶CIS为年度扩产主要方向，已扩充产能于8月起陆续释放，四季度继续扩充产能，二季度对部分产品代工价格的调整有利于提升营业收入和产品毛利水平，2024年上半年，55nm、90nm、110nm、150nm占主营业务收入的比例分别为8.99%、45.46%、29.40%、16.14%；从应用产品分类看，DDIC、CIS、PMIC、MCU、Logic占主营业务收入的比例分别为68.53%、16.04%、8.99%、2.44%、3.82%，CIS已跃升为公司第二大产品主轴[1] - 业内首颗1.8亿像素全画幅CIS成功试产，该产品基于自主研发的55纳米工艺平台，携手思特威共同开发光刻拼接技术，具备多项领先性能，能够适配多种镜头，为高端单反相机的图像传感器提供更多选择，公司不断完善在中高阶CIS产品的布局，并提升产品多元化[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度，晶合集成实现营收67.75亿元，同比增长35.05%，实现归母净利润2.79亿元，同比增长771.94%，实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增长243.91%[1] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为96.23、125.22、148.88亿元，EPS分别为0.22、0.35、0.50元，当前股价对应PE分别为114、73、51倍[3] - 2023 - 2026年主营收入（百万元）分别为7,244、9,623、12,522、14,888，增长率分别为-27.9%、32.9%、30.1%、18.9%；归母净利润（百万元）分别为212、449、697、1,000，增长率分别为-93.1%、112.0%、55.2%、43.6%；摊薄每股收益（元）分别为0.11、0.22、0.35、0.50；ROE（%）分别为1.0%、2.0%、3.0%、4.2%[5] 产品情况 - 在晶圆代工制程节点方面已实现150nm至55nm制程平台的量产，2024年上半年不同制程占主营业务收入比例不同，从应用产品分类看各产品占主营业务收入比例也不同，CIS已跃升为第二大产品主轴[1] - 与思特威联合推出业内首颗1.8亿像素全画幅CIS成功试产，产品具备多项领先性能，公司不断完善中高阶CIS产品布局提升产品多元化[2] 产能情况 - 自2024年3月起产能持续处于满载状态，并计划扩产3 - 5万片/月，制程节点主要涵盖55nm、40nm，以中高阶CIS为年度扩产主要方向，已扩充产能于8月起陆续释放，四季度将继续扩充产能，主要集中在中高阶CIS领域[1]

公司表现 - 晶合集成股价创出历史新高，上涨13.52%，股价报24.10元 [1] - 成交量1460.01万股，成交金额3.44亿元，换手率1.24% [1] - 最新A股总市值达483.48亿元，A股流通市值283.59亿元 [1] 行业表现 - 电子行业整体涨幅为1.42% [1] - 行业内股价上涨的有358只，涨停的有润欣科技、国芯科技等8只 [1] - 股价下跌的有107只，跌幅居前的有华映科技、蓝黛科技、波导股份等，跌幅分别为10.05%、10.01%、9.79% [1] 融资情况 - 最新两融余额为7.57亿元，其中融资余额为7.57亿元 [1] - 近10日融资余额增加5179.32万元，环比增长7.35% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入并维持[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩有所改善，24年前三季度公司实现营业收入67.75亿元，同比+35%；实现净利润2.96亿元，较上年同期的亏损有显著改善；实现综合毛利率25.26%，同比+6.6pcts；实现归属母公司扣非净利润1.79亿元，较上年同期的亏损有显著改善24Q3公司实现营收23.77亿元，同比+16.12%，环比+9.56%，实现归母净利润0.92亿元，同比+21.60%，环比-14.68%；扣非归母净利润0.85亿元，同比+293.02%，环比+126.68%；销售毛利率26.79%，同比+7.60pcts，环比+2.94pcts[3] - 景气度逐渐回升，24年3月起产能持续满载，这主要系行业景气度逐渐回升，销量增加，公司自今年3月起产能持续处于满载状态，并于今年第二季度对部分产品代工价格进行调整，助益公司营业收入和产品毛利水平稳步提升[4] - 中高阶CIS产能继续扩充，28nm OLED驱动芯片预计25H1开始放量24年公司计划扩产3 - 5万片/月，制程节点主要涵盖55nm、40nm，以中高阶CIS为2024年度扩产主要方向，目前扩产计划没有较大改变，扩充的产能已于今年8月份起陆续释放，四季度将继续扩充产能，主要集中在中高阶CIS领域同时，40nm、28nm平台开发进展顺利，客户合作意愿强烈在40nm OLED驱动芯片方面，公司已与数家行业领先的芯片设计公司进行合作，目前产品陆续流片中；28nm逻辑芯片通过功能性验证，成功点亮TV，28nm OLED驱动芯片预计将于25年上半年开始放量[5] - 预计公司2024 - 2026年分别实现营收94.06/124.76/149.80亿元，实现净利润4.56/10.04/14.97亿元，当前对应2024 - 2026年PB分别为1.95/1.86/1.75倍，维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价21.11元，总股本/流通股本20.06/11.77亿股，总市值/流通市值423/248亿元，52周内最高/最低价21.83/11.96，资产负债率54.0%，市盈率175.92，第一大股东为合肥市建设投资控股(集团)有限公司[1] 财务情况 - 2023 - 2026年的营业收入分别为7244、9406、12476、14980百万元，增长率分别为-27.93、29.85、32.64、20.07，EBITDA分别为3428.96、4655.89、6806.59、8362.39百万元，归属母公司净利润分别为211.63、456.18、1004.49、1496.78百万元，增长率分别为-93.05、115.56、120.19、49.01，EPS分别为0.11、0.23、0.50、0.75元/股，市盈率分别为201.25、93.36、42.40、28.45，市净率分别为1.99、1.95、1.86、1.75，EV/EBITDA分别为12.15、11.40、8.16、5.99[7] - 2023 - 2026年的营业收入分别为7244、9406、12476、14980百万元，营业成本分别为5678、6951、9100、10761百万元，税金及附加分别为32、41、55、66百万元，销售费用分别为50、56、72、84百万元，管理费用分别为271、325、399、449百万元，研发费用分别为1058、1298、1559、1798百万元，财务费用分别为154、379、384、444百万元，资产减值损失分别为-81、-50、-30、-30百万元，营业利润分别为116、472、1024、1527百万元，营业外收入分别为6、1、2、2百万元，营业外支出分别为2、2、1、1百万元，利润总额分别为119、471、1025、1528百万元，所得税分别为0、0、1、1百万元，净利润分别为119、470、1025、1527百万元，归母净利润分别为212、456、1004、1497百万元，每股收益分别为0.11、0.23、0.50、0.75元，资产负债率分别为54.0%、61.0%、61.1%、63.8%，流动比率分别为0.85、0.92、0.74、0.79，应收账款周转率分别为10.62、11.14、13.98、12.04，存货周转率分别为4.52、4.97、6.16、5.29，总资产周转率分别为0.17、0.18、0.21、0.23，每股净资产分别为10.67、10.90、11.40、12.14，PE分别为201.25、93.36、42.40、28.45，PB分别为1.99、1.95、1.86、1.75，经营活动现金流净额分别为-161、5678、8465、14303百万元，资本开支分别为-7408、-8701、-10199、-8199百万元，投资活动现金流净额分别为-9027、-8617、-10206、-8213百万元，股权融资分别为9763、97、0、0百万元，债务融资分别为4550、8526、0、0百万元，筹资活动现金流净额分别为7915、8070、-673、-673百万元，现金及现金等价物净增加额分别为-1230、5036、-2414、5417百万元[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予报告研究的具体公司“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，在液晶面板代工领域全球领先，具备多种芯片代工能力，24H1行业景气度回暖，营收和归母净利润同比增长，CIS成为第二大产品主轴[2]。 - 从DDIC的角度来看，其是显示面板的关键组成部分，下游应用场景丰富，报告研究的具体公司在LCD产业转移、中国OLED出货量增长、DDIC量价筑底等方面具有投资逻辑和发展机遇[3][4][5]。 - 报告研究的具体公司与思特微深度合作，CIS供需两旺，24H1已成为公司第二大产品主轴，公司计划扩产，以高阶CIS为主要方向[5]。 - 考虑到报告研究的具体公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。 根据相关目录分别进行总结 1. 晶合集成：DDIC代工龙头，特色工艺外延成长空间 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，具备多种芯片代工能力，24H1 CIS代工成为第二大产品主轴，掌握多个领域特色工艺，成熟制程开发顺利，是合肥市“芯屏汽合”战略的关键一环，管理团队和研发团队实力雄厚[16]。 - 行业景气度回暖，报告研究的具体公司24H1营收和归母净利润同比增长，CIS已成为第二大产品，随着更先进制程节点产能释放，规模效应有望带动毛利率回升[23][25][27]。 2. DDIC:显示面板关键组成,下游应用场景丰富 - DDIC是显示面板的主要控制器件，按照显示技术和应用场景可进行多种划分，不同类型的DDIC在不同面板中的成本占比不同，新显示技术有望打开增长空间，代工制程节点覆盖范围广[36][37][42]。 - 投资逻辑1：LCD产业转移已成定局，配套DDIC产业链深度受益，TFT - LCD显示驱动市场是全球最大的DDIC细分市场，中国大陆面板厂商已主导TV LCD市场，DDIC设计仍由韩国和中国台湾厂商主导，但中国大陆厂商在大尺寸DDIC加速突破，上下游深度绑定或是DDIC产业发展的必要条件，报告研究的具体公司具备“稀缺+区位”双优势[48][50][55][58][63]。 - 投资逻辑2：中国OLED出货量登顶，公司工艺制程升级静待花开，OLED面板加速渗透，24Q1中国OLED出货量首超韩国，AMOLED DDIC潜力充足，有望成为主力增长点，中国大陆设计厂商持续提高AMOLED DDIC市场份额，报告研究的具体公司OLED代工技术研发进展顺利[69][71][73][77]。 - 投资逻辑3：DDIC量价或已筑底，24年3月起报告研究的具体公司产能已满载，2024年DDIC出货有望筑底回升，整体价格降幅收窄，主要设计厂商盈利能力温和恢复，报告研究的具体公司计划扩产，若扩产顺利，预计24年底年产能或达到148.5万片[5]。 3. CIS:与思特微深度合作，供需两旺催化第二产品主轴 - CIS是摄像头模组核心元件，下游应用场景丰富，本土经营模式多为Fabless+Foundry，报告研究的具体公司与思特微深度合作，24H1已成为公司第二大产品主轴，终端需求旺盛，公司计划扩产[9]。 4. 盈利预测与投资建议 - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营收分别为94.76/128.22/153.27亿元，归母净利润为6.43/13.21/17.19亿元，考虑到公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。

报告投资评级 - 晶合集成投资评级为增持 - A [1][3] 报告核心观点 - 得益于行业景气度回升，晶合集成自2024年3月起产能持续满载，并于24Q2对部分产品代工价格调整，24Q3营收23.77亿元，同比增长16.12%，环比增长9.56%，归母净利润0.92亿元，同比增长21.60%，环比减少14.68%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长293.02%，环比增长126.68%，毛利率26.79%，同比提升7.59个百分点，环比提升2.93个百分点 [1] - 晶合集成2025年CIS产能将达7 - 8万/月，28nm OLED驱动芯片预计25H1放量，在OLED驱动芯片代工领域积极布局，已与数家行业领先的芯片设计公司合作，28nm逻辑芯片通过功能性验证，成功点亮TV，公司28nm逻辑平台具有广泛适用性，后续计划提升效能和降低功耗 [1] - CIS已成为晶合集成第二大主轴晶圆代工产品，覆盖多领域并向高端迈进，2024年8月首颗1.8亿像素全画幅CIS成功试产，打破日本索尼在超商像素全画幅CIS领域长期垄断地位，公司已成功生产出首片半导体光刻掩模版，预计24Q4正式量产，量产后将提供28nm至150nm制程的光刻拖模版服务 [1] - 鉴于当前显示驱动芯片市场需求复苏现状以及扩产带来的折旧压力，调整对晶合集成的业绩预测，预计2024 - 2026年营收分别为93.51/121.57/148.31亿元（前值为100.69/128.90/152.10亿元），增速分别为29.1%/30.0/22.0%；归母净利润分别为4.62/8.40/12.96亿元(前值为8.80/13.21/15.94亿元)，增速分别为118.3%/81.7%/54.4%；PE分别为89.7/49.3/2.0，晶合集成作为全球显示驱动芯片代工龙头，多元化工艺平台布局成果显著，持续向更先进制程节点发展，但当前市场需求依然处于温和复苏中，综上调整至增持 - A评级 [3] 财务数据相关总结 - 2022 - 2026年晶合集成的会计年度中，营业收入分别为10051/7244/9351/12157/14831百万元，YoY分别为85.1/-27.9/29.1/30.0/22.0%；归母净利润分别为3045/212/462/840/1296百万元，YoY分别为76.2/-93.1/118.3/81.7/54.4%；毛利率分别为46.2/21.6/25.5/26.8/27.3%；EPS分别为1.52/0.11/0.23/0.42/0.65；ROE分别为17.5/0.5/1.9/3.5/5.2；P/E分别为13.6/195.8/89.7/49.3/32.0；P/B分别为3.2/1.9/1.9/1.8/1.7；净利率分别为30.3/2.9/4.9/6.9/8.7% [4] - 资产负债表方面，2022 - 2026年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数胶东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等各项数据均有呈现，如2022A流动资产为10838百万元，2023A为11945百万元等 [6] - 利润表方面，2022 - 2026年营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、公允价值交动收益、投资净收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、税后利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA等各项数据均有呈现，如2022A营业成本为5411百万元，2023A为5678百万元等 [6] - 现金流量表方面，2022 - 2026年经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等各项数据均有呈现，如2022A经营活动现金流为6280百万元，2023A为 - 161百万元等，同时给出了每股指标如每股收益、每股净资产等数据 [6]

证券代码：688249 证券简称：晶合集成 公告编号：2024-062 合肥晶合集成电路股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 15 日（星期五）下午 15:00-16:00 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 会议召开地点：上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） （三）会议召开地点：上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可在 2024 年 11 月 14 日（星期四）16:00 前通过邮件、电话等形式 将需要了解和关注的问题提前提供给公司。公司将在业绩说明会文字互动环节对投 资者普遍关注的问题进行回答。 合肥晶合集成电路股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日披露公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度的经营成果、财务状况，公司计划于 202 ...

证券代码：688249 证券简称：晶合集成 公告编号：2024-061 合肥晶合集成电路股份有限公司 关于变更项目合伙人及签字注册会计师的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 合肥晶合集成电路股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 31 日 召开第二届董事会第五次会议，审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》， 同意公司续聘容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"容诚会计师事务 所"）为公司 2024 年度的财务报告和内部控制审计机构。该议案已于 2024 年 6 月 27 日经公司 2023 年年度股东大会审议通过。具体内容详见公司分别于 2024 年 6 月 1 日、2024 年 6 月 28 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 的《晶合集成关于续聘会计师事务所的公告》（公告编号：2024-033）和《晶合集 成 2023 年年度股东大会决议公告》（公告编号：2024-043）。 近日，公司收到容诚会计师事务所出具的《关于变更公司项目合伙人及签字 注册会计师 ...

二、 回购股份的进展情况 证券代码：688249 证券简称：晶合集成 公告编号：2024-060 合肥晶合集成电路股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 回购方案首次披露日 | 2023/12/25 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024 年 月 年 月 | 3 | 15 | 日~2025 | 3 | 14 | 日 | | 预计回购金额 | 500,000,000 元~1,000,000,000 | | | | | 元 | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | | 累计已回购股数 | 62,088,500 股 | | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 3.09% | | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 产能利用率维持高位，盈利能力大幅改善 - 公司自今年3月起产能持续处于满载状态，并于今年6月起对部分产品代工价格进行调整，助益公司营业收入和产品毛利水平稳步提升 [2] - 公司2024年前三季度综合毛利率为25.26%，同比提升6.64pcts；净利率为4.37%，同比提升5.67pcts [2] 受益行业复苏及国产替代加速，CIS产能持续满载 - 受益智能手机及半导体行业景气度回升，公司中高阶CIS下游需求旺盛，CIS业务实现快速发展 [3] - 2024年H1，CIS占主营业务收入的比例显著提升，已成为公司第二大产品主轴 [3] - 公司CIS产能处于满载状态，后续公司将根据客户需求重点扩充CIS产能 [3] 持续加大研发投入，布局硅基OLED赋能长线发展 - 公司持续推进成熟制程先进节点的发展，28nm OLED驱动芯片预计将于2025年上半年批量量产 [5] - 针对AR/VR微型显示领域，公司正在进行硅基OLED相关技术的开发，已与国内面板领先企业展开深度合作 [5]

财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入67.75亿元，同比增长35% [2] - 实现净利润2.96亿元，较上年同期亏损有显著改善 [2] - 综合毛利率为25.26%，较上年同期增加6.6个百分点 [2] - 归属母公司扣非净利润1.79亿元，较上年同期亏损有显著改善 [2] - 经营性现金流量净额为19.67亿元，较去年有较大改善 [2][3] 产能与扩产计划 - 自2024年3月起产能持续处于满载状态 [2] - 2024年计划扩产3-5万片/月，制程节点涵盖55nm、40nm [2] - 扩充的产能已于2024年8月起陆续释放，四季度将继续扩充产能，主要集中在中高阶CIS领域 [2] 研发进展 - 40nm、28nm平台开发进展顺利，客户合作意愿强烈 [4] - 40nm OLED驱动芯片已与数家行业领先的芯片设计公司合作，产品陆续流片中 [4] - 28nm逻辑芯片通过功能性验证，成功点亮TV OLED驱动芯片预计将于2025年上半年开始放量 [4] 设备采购与交付 - 公司生产经营活动一切正常，设备的采购与交付未受到管制影响 [5] 投资者关系活动 - 会议时间为2024年10月29日至2024年10月31日 [2] - 会议地点为公司会议室及线上会议 [2] - 参会机构共37家，包括易方达、东方红、华宝基金等 [1][5]