合作签约 - 云天励飞与深圳市前海大数据资源管理中心有限公司及勤达睿香港有限公司于10月9日正式签署战略合作协议 [1] 合作领域 - 合作将围绕智算基础设施展开 [1] - 合作将围绕"人工智能+"服务展开深度合作 [1]

大宗交易详情 - 10月9日发生一笔大宗交易，成交量226.08万股，成交金额1.60亿元，成交价70.78元，较当日收盘价折价20.82% [2] - 该笔交易买方为摩根大通证券（中国）有限公司上海银城中路证券营业部，卖方为第一创业证券股份有限公司深圳金田路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生69笔大宗交易，合计成交金额达4.32亿元 [3] 近期股价与资金表现 - 10月9日公司收盘价为89.39元，当日上涨1.03%，日换手率为7.49%，成交额为17.83亿元 [3] - 当日主力资金净流入5665.71万元，但近5日资金合计净流出2.88亿元，近5日股价累计上涨2.28% [3] - 公司最新融资余额为15.25亿元，近5日减少2.12亿元，降幅为12.20% [4] 公司基本信息 - 深圳云天励飞技术股份有限公司成立于2014年08月27日，注册资本为35882.666万人民币 [4]

大宗交易概况 - 2025年10月9日，云天励飞发生大宗交易，成交量为226.08万股，成交金额达1.6亿元 [1] - 该笔大宗交易成交价70.78元，较当日市场收盘价89.39元折价20.82% [1] - 此次大宗交易成交额占公司当日总成交额的8.24% [1] 交易细节 - 交易证券简称为云天励飞，证券代码为688343 [2] - 交易成交价为70.78元，成交金额为16001.9万元 [2] - 交易成交量为226.08万股 [2]

大宗交易概况 - 9月30日大宗交易平台发生10笔成交，合计成交量38.34万股，成交金额2538.90万元，成交价格均为66.22元，相对当日收盘价折价25.16% [2] - 近3个月内该股累计发生68笔大宗交易，合计成交金额为2.72亿元 [3] 机构参与情况 - 机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方营业部中，合计成交金额801.26万元，净买入801.26万元 [2] 市场交易数据 - 9月30日收盘价为88.48元，当日上涨6.90%，日换手率为7.79%，成交额为18.18亿元 [3] - 当日主力资金净流入1.05亿元，但近5日资金合计净流出4.96亿元，近5日股价累计上涨1.10% [3] - 该股最新融资余额为15.50亿元，近5日减少1.51亿元，降幅为8.88% [3] 交易细节 - 10笔大宗交易的卖方营业部均为第一创业证券股份有限公司深圳金田路证券营业部，买方营业部包括机构专用席位及其他多家券商营业部 [2][3][4]

股价表现与交易概况 - 9月30日公司股价收于88.48元，单日上涨6.90% [1] - 当日发生10笔大宗交易，合计成交量38.34万股，成交总金额2538.9万元 [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨1.10% [3] 大宗交易细节 - 全部10笔大宗交易成交价格均为66.22元，较当日收盘价88.48元存在25.16%的折价（溢价率为-25.16%）[1][2][3] - 买方涉及多家券商营业部及机构专用席位，卖方营业部均为第一创业证券深圳金田路营业部 [1][2][3] - 单笔成交金额在200万元至595.98万元之间，其中第4笔成交金额最高，为595.98万元，成交9万股 [1] 资金流向与历史交易 - 近3个月内公司累计发生68笔大宗交易，合计成交金额达2.72亿元 [3] - 近5个交易日主力资金合计净流出4.46亿元 [3]

好的，我将根据您的要求，对提供的云天励飞公司研报进行专业分析，总结关键要点。报告的主要内容如下： - **投资评级与核心观点**：概述报告给出的投资建议和公司核心投资逻辑。 - **业务布局与产品战略**：分析公司三大业务场景和芯片技术优势。 - **市场机遇与行业前景**：总结AI推理市场的增长潜力和公司定位。 - **财务预测与估值**：呈现营收增长预测和估值指标。 接下来，我将开始撰写报告正文： ------- 投资评级与核心观点 - 报告对云天励飞首次覆盖给予“推荐”评级 [3][6] - 公司核心投资逻辑在于其“算法芯片化”的底层能力与“端云协同”技术路线，实现在消费级、企业级和行业级场景的全面布局 [1][10][39] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.85亿元、15.84亿元、19.36亿元，对应同比增长率分别为40.0%、23.3%、22.2% [3][5] - 对应2025-2027年的PS（市销率）分别为23倍、19倍、15倍 [3][5] 业务布局与产品战略 - 公司AI产品沿消费级、企业级、行业级三个方向协同发展 [1][10] - 企业级业务以自研推理芯片为核心，提供DeepEdge系列芯片（算力范围8-128T）、X6000加速卡（256T算力）及算力服务等 [1][2][65] 其中价值16.07亿元的AI算力服务订单已验收并正常回款 [1][125] - 消费级业务通过“噜咔博士”品牌推出AI拍学机、AI眼镜等原生产品，并为耳机、手表等可穿戴设备提供模组 2025年“618”活动期间AI拍学机实现GMV 3000万元，销量5万台 [55][60][64] - 行业级业务聚焦项目质量，考核目标转向利润端，在智慧警务、城市治理、智慧交通等六大领域提供解决方案 [1][128][129] - 公司通过收购岍丞技术（2022年营收2.41亿元）加强端侧布局，该公司承诺2024-2026年主营业务收入不低于3.5亿元、4.2亿元、5.1亿元 [57][58][61] 技术优势与研发进展 - “算法芯片化”是公司核心优势，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计，提升芯片效能以拓展推理应用市场 [2][40][48] - 自研DeepEdge10系列芯片采用D2D Chiplet和C2C Mesh互联技术，单芯片算力可达128T，并已完成DeepSeek R1系列大模型的适配 [2][78][80][100][103] - 公司推出X6000加速卡，具备256T算力、128GB显存，采用C2C Mesh互联技术，带宽达64GB/s，最大支持64张卡互联，可应用于语言、视觉、多模态等大模型推理加速 [2][111][113][114] - 公司自研的“云天天书”大模型在多模态信息融合理解能力方面行业领先，并获得MMbench多模态评测榜单第一名 [51][52] 市场机遇与行业前景 - 中国AI推理芯片相关产品及服务市场规模预计从2020年的113亿元增长至2024年的1626亿元，复合年增长率达94.9% 预计2029年市场规模将达13830亿元，2024-2029年复合年增长率为53.4% [3][75][77] - 边缘计算市场潜力广阔，中国市场规模预计从2021年的427亿元增长至2026年的1305.2亿元，复合年增长率为25.04% [30] - 中国端侧AI行业市场规模呈现高增速，预计从2024年的5001亿元增长至2028年的19071亿元，复合年增长率达57.96% [35] - 模型平权趋势（如DeepSeek R1开源）推动AI应用落地，有望带动推理侧市场规模显著扩容 [2][24] 财务预测与估值 - 公司营收进入高速增长期，预计2025-2027年营业收入分别为12.85亿元、15.84亿元、19.36亿元 [3][5] - 利润端持续减亏，预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为-4.38亿元、-3.90亿元、-2.59亿元 [5] - 公司于2023年科创板上市，实际募资38.99亿元，募集资金净额35.84亿元，为研发投入提供充足资金支持 [21][22]

机器人概念板块市场表现 - 9月30日A股机器人概念板块表现活跃，机器人ETF（159770）上涨0.7%，成交额达1.87亿元，实时净申购3750万份 [1] - 成分股中云天励飞-U涨幅超过6%，亿嘉和、科大讯飞等股票涨幅居前 [1] - 截至9月29日，机器人ETF（159770）连续三日获得资金净流入，累计吸引资金近4.7亿元 [1] 政策与行业动态 - 工信部等六部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [1] - 中信建投表示第四季度全面看多人形机器人板块性行情 [1] - 特斯拉人形机器人商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极 [1] 投资关注方向 - 建议关注特斯拉产业链（T链） [1] - 推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链等环节 [1]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.02%至82.60元/股 成交额12.61亿元 换手率5.70% 总市值296.39亿元 [1] - 连续3天累计下跌3.92% [1] 公司基本情况 - 主营业务为人工智能算法、芯片技术及场景解决方案 消费级场景业务占比44.22% 行业级场景业务27.66% 企业级场景业务27.10% [1] - 成立于2014年8月27日 于2023年4月4日上市 [1] 基金持仓情况 - 天弘国证2000指数增强A(017547)持有1.05万股 占基金净值比例0.79% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏4.59万元 三日累计浮亏3.73万元 [2] 基金业绩表现 - 天弘国证2000指数增强A规模2705.44万元 今年以来收益45.74% 近一年收益85.44% 成立以来收益34.65% [2] - 基金经理杨超管理规模59.91亿元 最佳回报113.65% 最差回报-57.89% [3] - 基金经理王帅管理规模2.77亿元 最佳回报57.57% 最差回报6.7% [3]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.02%至82.60元/股 成交额12.61亿元 换手率5.70% 总市值296.39亿元 [1] - 连续3天累计下跌3.92% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市南山区及香港铜锣湾 2014年8月27日成立 2023年4月4日上市 [1] - 主营业务为人工智能算法、芯片技术研发及场景解决方案 [1] - 收入构成：消费级场景44.22% 行业级场景27.66% 企业级场景27.10% 其他业务1.02% [1] 机构持仓情况 - 华夏中证机器人ETF(562500)二季度增持99.62万股 现持有556.64万股 占流通股比例2.14% [2] - 该基金当日浮亏约2432.5万元 三日累计浮亏1976.06万元 [2] - 基金规模144.71亿元 今年以来收益42.25% 近一年收益90.95% 成立以来收益10.52% [2] - 基金经理华龙管理规模429.26亿元 任职期间最佳回报105.43% 最差回报-15.08% [2]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.02%至82.60元/股 成交额12.61亿元 换手率5.70% 总市值296.39亿元 [1] - 连续3天累计下跌3.92% [1] 公司基本情况 - 主营业务为人工智能算法、芯片技术及场景解决方案 收入构成：消费级场景44.22% 行业级场景27.66% 企业级场景27.10% 其他1.02% [1] - 2014年8月27日成立 2023年4月4日上市 注册地址含深圳南山区及香港铜锣湾 [1] 机构持仓情况 - 易方达中证1000量化增强A(017094)持有2.13万股 占基金净值0.44% 为第四大重仓股 [2] - 该基金规模1.28亿元 今年以来收益38.67% 近一年收益79.63% 成立以来收益40.04% [2] - 当日持仓浮亏9.32万元 三日累计浮亏7.57万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理殷明任职4年192天 管理规模9.6亿元 最佳回报99.31% 最差回报7.07% [2] - 基金经理黄健生任职5年200天 管理规模2.38亿元 最佳回报57.73% 最差回报-17.99% [2]