行业趋势：AI发展重心由训练转向推理 - 2026年是AI发展核心推动力由AI训练转向AI推理的转折之年，是未来五年AI应用大规模落地的开端[3] - 2025年相当于互联网时代的“iPhone时刻”，2026年将是未来五年大规模AI应用落地的开端[5] - 随着AI应用大规模落地，AI推理市场将进入一个指数级增长的时代，其增速和规模将远超过往的AI训练[6] 市场前景：AI推理市场规模巨大 - 保守估计，到2030年，全球AI训练的算力市场会达到1万亿美元的规模，而全球AI推理市场的规模将会达到4万亿美元至5万亿美元的规模[6] - AI推理计算将增长超过10亿倍[6] - 博通2024财年AI收入同比大增220%至122亿美元，2025财年达200亿美元，同比增长超65%，目前在手订单达730亿美元[7] 竞争格局：中国在AI应用时代的优势 - 随着AI进入应用爆发期，全球AI产业将进入“中国时刻”的新发展阶段[9] - 中国发展AI应用的优势包括丰富的互联网应用场景、数据资源以及强大的工程化能力[9] - 中国拥有全球最为齐全的工业门类和全球最大量的工程师群体，两者协同将产生最为丰富的AI应用场景及解决方案[10] 公司战略：云天励飞聚焦AI推理芯片 - 公司瞄准并等待AI推理市场，从早期的行业解决方案，到大模型时代的标准硬件及服务，再到当前发力的AI推理芯片[3][12] - 公司经历了AlexNet带动的小模型时代、以ChatGPT为代表的大模型时代，并进入到当前的算力驱动阶段[12] - 公司构建了包括AI算法、云天天书大模型、AI芯片和AI应用及解决方案在内的完整数据飞轮[12] 产品与技术：云天励飞的芯片路线与目标 - 公司目标是在三年内，将百万token的综合推理成本压缩到1分钱[4][11] - 评估AI推理芯片公司的重点不是看其芯片架构或技术路线，而是看其是否能让用户获得更低成本的token[4] - 公司全新的第五代AI芯片Nova500采用GPNPU架构，研发正在有序推进中[11] - 公司的GPNPU架构可理解为“中国版TPU”，在统一技术架构下融合了三方面技术优势：GPU的可编程性和生态兼容、“算法芯片化”理念、以及存算一体和3D堆叠等先进封装技术[12] 应用落地：AI应用渗透加速 - 到2027年，全球80%以上的企业都会有业务运行在大模型之上；到2030年，全球范围内AI的智能总和将超越全人类[5] - 公司已将AI大模型应用到公司的研发、销售与管理等全业务链条中[5] - 随着推理算力市场爆发，公司推理芯片的出货量将迎来增长拐点，互联网大厂、运营商及AI初创公司的需求都在快速增长[13]

公司股价与基本面 - 1月26日，云天励飞股价下跌5.04%，收报82.64元/股，成交额8.87亿元，换手率3.96%，总市值297.18亿元 [1] - 公司成立于2014年8月27日，于2023年4月4日上市，主营业务为人工智能算法、芯片技术，以及研发销售面向应用场景的人工智能产品及解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：消费级场景业务44.22%，行业级场景业务27.66%，企业级场景业务27.10%，其他(补充)1.02% [1] 基金持仓变动 - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）在三季度增持云天励飞42.27万股，截至当时持有289.97万股，占流通股比例为1.1% [2] - 博时科创板人工智能ETF（588790）在四季度减持云天励飞28.76万股，截至当时持有261.21万股，占基金净值比例为3.52%，位列其第十大重仓股 [4] - 基于1月26日股价下跌测算，博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）当日浮亏约1272.98万元 [2]，博时科创板人工智能ETF（588790）当日浮亏约1146.7万元 [4] 相关基金表现 - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）成立于2025年3月11日，最新规模1.21亿元，今年以来收益18.76%，成立以来收益40.68% [2] - 博时科创板人工智能ETF（588790）成立于2024年12月31日，最新规模56.39亿元，今年以来收益19.64%，近一年收益73.34%，成立以来收益87.72% [4] - 上述两只基金的基金经理均为李庆阳，其累计任职时间1年360天，现任基金资产总规模93.48亿元 [3][5]

公司股价与交易表现 - 截至1月23日14:26，公司股价报88.55元/股，盘中上涨2.04%，总市值317.74亿元，当日成交额11.45亿元，换手率5.00% [1] - 今年以来股价累计上涨16.39%，近5个交易日上涨4.81%，近20日上涨25.27%，近60日上涨11.93% [1] - 当日主力资金净流出712.61万元，特大单买入1.13亿元（占比9.87%）卖出1.14亿元（占比9.93%），大单买入3.19亿元（占比27.87%）卖出3.26亿元（占比28.44%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳云天励飞技术股份有限公司，成立于2014年8月27日，于2023年4月4日上市，总部位于广东省深圳市 [1] - 公司主营业务为人工智能算法、芯片技术，研发和销售面向应用场景的人工智能产品及解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：消费级场景业务44.22%，行业级场景业务27.66%，企业级场景业务27.10%，其他(补充)1.02% [1] 行业归属与市场数据 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，所属概念板块包括机器视觉、信创概念、机器人概念、神经网络、TMT等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为4.23万，较上期增加35.92%，人均流通股6231股，较上期减少25.38% [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.51亿元，同比增长96.85%，归母净利润为-2.98亿元，同比增长29.95% [2] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，华夏中证机器人ETF（562500）为公司第三大流通股东，持股684.54万股，较上期增加127.90万股 [2] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股299.03万股 [2] - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）为第十大流通股东，持股289.97万股，较上期增加42.27万股 [2]

文章核心观点 - 深圳云天励飞技术股份有限公司完成了其2023年限制性股票激励计划中预留授予部分第二批次第一个归属期的股份归属登记工作 共有776,720股限制性股票于2026年1月26日上市流通 涉及18名激励对象 [2][3][10][11] - 此次股份归属是公司股权激励计划的常规执行 遵循了完整的内部决策和信息披露程序 归属后公司总股本略有增加 但不会对公司的控制权、治理结构、财务状况及经营成果构成重大影响 [3][13][14][17] 本次股权激励归属详情 - **上市安排**：本次归属的股票类型为股权激励股份 认购方式为网下 上市流通日期为2026年1月26日 上市流通总数为776,720股 [2][3][11] - **归属对象与数量**：本次归属为预留授予部分第二批次第一个归属期 归属人数为18人 归属股份总数为776,720股 [8][10] - **股票来源**：本次归属股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [9] 决策程序与信息披露 - **计划审批**：公司于2023年9月25日召开董事会和监事会 审议通过了2023年限制性股票激励计划草案及相关管理办法 并于2023年10月13日经2023年第二次临时股东大会审议通过 [3][4][5] - **授予与归属审议**：公司董事会和监事会在2023年12月6日、2024年4月25日、2024年8月26日分别审议通过了首次授予、预留第一批次授予及预留第二批次授予的相关议案 并在2025年8月26日审议通过了本次预留第二批次第一个归属期归属条件成就的议案 [6][7] 股本与股权结构变动 - **总股本变动**：本次归属完成后 公司总股本由358,826,660股增加至359,603,380股 增加了776,720股 [13] - **控股股东权益稀释**：因总股本增加 公司控股股东及其一致行动人的合计持股比例由25.014%被动稀释至24.960% 权益变动跨越5%的整数倍 但此次变动不会导致公司控制权发生变化 [14] 财务与验资情况 - **验资情况**：根据天职国际会计师事务所出具的验资报告 18名激励对象共计缴付出资额21,856,900.80元 其中776,720.00元计入注册资本 21,080,180.80元计入资本公积 [15] - **对每股收益的影响**：以公司2025年第三季度报告数据为基础 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-297,909,259.19元 基本每股收益为-0.84元/股 本次归属后 以新总股本359,603,380股计算 基本每股收益将相应摊薄 但由于新增股份仅占归属前总股本的0.216% 因此不会对公司最近一期财务状况和经营成果构成重大影响 [17]

股票上市 - 本次股票上市股数为776,720股，上市流通日期为2026年1月26日[2] 激励计划 - 2023年9 - 10月审议激励计划相关议案[2][3][4] - 2023年12月审议通过调整及首次授予限制性股票的议案[5] - 2024年4 - 8月审议通过授予预留限制性股票议案[6] - 2025年6 - 8月审议通过归属条件成就的议案[7] 股份数据 - 核心骨干及其他人员已获授限制性股票1,570,600股，本次实际归属776,720股，占比49%[8] - 本次股本变动后，有限售条件股份94,996,440股，无限售条件股份264,606,940股，合计359,603,380股[14] - 本次归属的限制性股票约占归属前公司总股本的0.216%[18] 股东持股 - 控股股东及其一致行动人持股比例由25.014%被动稀释至24.960%[15] - 陈宁持股比例由23.318%变为23.268%[15] - 珠海明德致远投资有限公司持股比例由1.695%变为1.692%[15] 资金变动 - 18名激励对象认购776,720股，增加注册资本776,720元，缴付出资额21,856,900.80元[16] - 截至2026年1月13日，增加实收股本776,720元，增加资本公积21,080,180.80元[17] 业绩情况 - 2025年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为 - 297,909,259.19元[18] - 2025年1 - 9月基本每股收益为 - 0.84元/股[18]

公司战略与技术路线 - 公司进入大模型和智能体时代，以“高效AI、普惠AI”为发展方向 [2] - 公司以“推理优先架构”为技术抓手，主动参与全球算力体系重构与标准构建 [2] - 公司将持续在新算力体系、安全治理与普惠应用三条主线深耕 [2] 行业挑战与公司解决方案 - 进入大模型和智能体时代，算力成本急剧攀升，算力效率将成为AI发展下一阶段的关键瓶颈 [2] - 公司以NPU为核心，将推出GPNPU架构，走“推理优先架构”路线 [2] - 公司在矩阵/向量单元、存储层级和带宽利用上进行深度优化 [2] 具体性能目标 - 公司技术优化的目标是将100万个token的生成成本，从约1美元压到1美分 [2] - 此举旨在实现百倍级效率提升 [2]

国内经济信息 - 消费电子行业需求承压，多家头部手机厂商下调全年出货预期，其中小米、OPPO下调幅度超过20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下，调整主要集中在中低端和海外机型 [1][2] - 光伏行业成本压力显著上升，白银价格一个月内上涨超过50%，半年内上涨超过150%，导致光伏电池片采购单价上涨超过40%，产品原料成本上涨近两成，光伏产业占工业用银需求超过30% [1][2] - 餐饮企业西贝预计在2025年9月至2026年3月期间累计亏损将超过6亿元，并计划在一季度关闭全国102家门店，占其门店总数的30% [2] - 商业航天领域出现发射失利，星河动力航天的谷神星二号（遥一）运载火箭以及长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星任务均因飞行异常而失利 [2][3] 公司业绩与预警 - 胜宏科技2025年净利润预计同比增长260%至295%，但第四季度业绩低于市场预期 [1][4] - 剑桥科技2025年净利润预计同比增长51%至67%，但第四季度业绩同样低于市场预期 [1][4] - 多家上市公司发布业绩预亏公告，其中天地源预计亏损9亿至13.5亿元，贵广网络预计亏损10.7亿至13.5亿元，江淮汽车预计亏损16.8亿元左右，光明地产预计亏损26亿至37亿元，钧达股份预计亏损12亿至15亿元且Q4业绩大幅低于预期 [10][11][12] - 京山轻机因2018年虚增利润占当期披露利润总额超过25%，自1月20日起股票简称变更为“ST京机” [4][11] - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案调查 [10][11] - 天元智能实际控制人、董事长兼总经理吴逸中被留置 [10][11] - 包钢股份发生安全事故，其一板材厂爆炸已导致2人死亡、5人失联、66人送医 [10][12] 股东减持与股份变动 - 超过20家A股公司发布股东减持计划，涉及股份比例从0.0023%至4.98%不等，其中瑞迈特股东拟合计减持不超过4.98%股份，有研硅控股股东拟减持不超过3%股份 [4][8][11] - 中信证券股东越秀资本拟出售不超过公司总股本1.00%的股份 [4][11] - 江波龙第四大、第五大、第六大股东等5家股东拟通过询价转让合计3%的公司股份 [10][12] - 中际旭创第一大股东中际控股在2025年11月20日至2026年1月15日期间累计减持550万股，减持计划已实施完毕 [10][12] - 星图测控、常铝股份、光电股份、山西焦煤等公司面临大比例股份解禁，解禁规模占公司总股本比例分别为70.66%、22.97%、12.69%、18.26% [11] 海外市场动态 - 美股市场表现分化，上周五纳斯达克中国金龙指数收跌1.15%，热门中概股多数下跌，阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、京东、理想汽车、小鹏汽车跌超1% [1][5] - 国际贸易摩擦升级，特朗普宣布自2月1日起对来自丹麦、挪威等欧洲8国的输美商品加征10%关税，并计划在6月1日起将税率提高至25%，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税进行反制 [1][5] - 美国电力市场出现政策干预，特朗普政府计划推动特殊批发电力拍卖，要求科技公司为价值约150亿美元的新电厂建设签署15年期合同并提供稳定收入，以应对数据中心激增带来的电价飙升 [6] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，若不承诺增加在美国本土的生产，或将面临最高100%的关税 [6] - 国际大宗商品价格普遍下跌，COMEX白银期货跌2.60%报89.94美元/盎司，LME期锡跌8.2%报47765美元/吨，LME期镍跌4.01%报17825美元/吨 [6][7]

减持主体基本情况 - 公司董事、财务总监兼董事会秘书邓浩然直接持有公司400,000股股份，占公司总股本的0.1115% [2] - 公司副总经理李爱军直接持有公司50,000股股份，占公司总股本的0.0139% [2] - 公司副总经理郑文先直接持有公司50,000股股份，占公司总股本的0.0139% [2] - 公司副总经理王磊直接持有公司60,000股股份，占公司总股本的0.0167% [2] - 上述人员所持股份均为2023年限制性股票激励计划归属取得，已于2025年7月29日起上市流通 [2] - 上述减持主体无一致行动人 [4] - 上述董事及高级管理人员自公司上市以来未减持其直接持有的股份 [5] 减持计划具体内容 - 减持原因为股权激励资金周转需求 [3] - 减持方式为通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式进行 [3] - 邓浩然拟减持不超过100,000股，不超过公司总股本358,826,660股的0.0279% [3] - 李爱军拟减持不超过12,500股，不超过公司总股本的0.0035% [3] - 郑文先拟减持不超过12,500股，不超过公司总股本的0.0035% [3] - 王磊拟减持不超过15,000股，不超过公司总股本的0.0042% [3] - 个人减持股份总数占其本次减持前所直接持有公司股份总数的比例均不超过25% [3] - 减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [3] - 若公司发生送股、资本公积金转增股本等事项，减持股份数量将相应调整 [3] 相关承诺与合规性 - 减持计划符合公司《2023年限制性股票激励计划（草案）》及相关法律法规的规定 [7] - 作为公司董事和高级管理人员，其在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25% [7] - 激励对象为公司董事和高级管理人员的，将其持有的本公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归本公司所有 [8] - 本次拟减持事项与此前已披露的承诺一致 [9] - 本次减持不属于上市时未盈利的公司相关主体减持首发前股份的情况 [9] - 本次减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更 [9]

1月18日A股上市公司股东减持情况概览 - 2024年1月18日盘后，共有9家A股上市公司披露了股东减持计划或进展，当日无公司披露增持情况 [1] 各公司具体减持计划详情 - **云天励飞**：部分董事、高级管理人员计划减持公司股份 [2] - **四方达**：控股股东之一致行动人等计划合计减持不超过488.01万股 [2] - **楚环科技**：首发前员工持股平台计划减持不超过公司总股本的3% [2] - **何氏眼科**：股东先进制造基金计划减持不超过公司总股本的1.97% [2] - **三达膜**：股东清源中国计划减持不超过公司总股本的3% [2] - **安必平**：股东南京乾靖计划减持不超过公司总股本的1.61% [2] - **金科环境**：股东利欣水务计划减持不超过公司总股本的0.83% [2] - **伟思医疗**：实际控制人之一致行动人计划减持不超过公司总股本的3% [2] - **爱迪特**：股东君联欣康及HAL计划合计减持不超过公司总股本的3.00% [2]

股东持股 - 邓浩然持股400,000股，占总股本0.1115%[2] - 李爱军持股50,000股，占总股本0.0139%[2] - 郑文先持股50,000股，占总股本0.0139%[2] - 王磊持股60,000股，占总股本0.0167%[2] 减持计划 - 邓浩然拟减持不超100,000股，不超总股本0.0279%[3] - 李爱军拟减持不超12,500股，不超总股本0.0035%[3] - 郑文先拟减持不超12,500股，不超总股本0.0035%[3] - 王磊拟减持不超15,000股，不超总股本0.0042%[3] - 减持期间为2026年2月9日至5月8日[8][9][10] 其他信息 - 董事和高管任职期每年转让股份不得超25%[12] - 减持不导致控制权变更[15] - 减持股东将遵守法规并履行披露义务[15] - 公告发布于2026年1月19日[16]