公司股价与交易表现 - 2025年2月9日，公司股价上涨5.04%，报收82.88元/股，成交额5.41亿元，换手率2.52%，总市值达298.04亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳云天励飞技术股份有限公司，成立于2014年8月27日，于2023年4月4日上市 [1] - 公司主营业务为人工智能算法、芯片技术的研发，以及面向应用场景的人工智能产品及解决方案的销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：消费级场景业务44.22%，行业级场景业务27.66%，企业级场景业务27.10%，其他(补充)1.02% [1] 基金持仓情况 - 鹏华基金旗下的鹏华科创板人工智能ETF（589090）在四季度将公司列为第十大重仓股，持有10.84万股，占基金净值比例为3.47% [2] - 根据测算，该基金在2月9日因公司股价上涨浮盈约43.16万元 [2] - 该基金成立于2025年8月13日，最新规模为2.38亿元，今年以来收益率为7.3%，在同类5580只基金中排名1067位，成立以来收益率为12.33% [2] 基金经理信息 - 鹏华科创板人工智能ETF（589090）的基金经理为罗英宇 [3] - 罗英宇累计任职时间为5年51天，现任基金资产总规模为122.28亿元，其任职期间最佳基金回报为144.13%，最差基金回报为-12.4% [3]

行业趋势与共识 - 全球AI算力重心正从训练加速转向推理，未来五到十年推理芯片将主导AI演进方向 [1] - 行业核心需求从依赖GPU、CUDA生态构建的“绝对算力”，转向对高性价比推理芯片的迫切需求 [2] - 推理芯片的增长已超越训练芯片，Groq估值在2025年9月至2026年1月四个月内从70亿美元飙升至200亿美元，增长近3倍 [3] - 谷歌在2025年4月发布第七代TPU “Ironwood”，明确将其定位为面向推理时代的基石 [1] - 英伟达以200亿美元的代价，实质上整合了Groq最核心的资产，包括其创始团队、核心技术人员，并获得其IP的永久授权 [2] 公司战略与目标 - 云天励飞在2025年果断将芯片战略全面聚焦于云端大算力、大模型专用的推理芯片 [3] - 公司致力于通过底层架构创新，力争实现百万Tokens推理成本降低100倍以上的目标 [1] - 公司目标是每年将百万Token的推理成本降低100倍，到2030年实现“百亿Token仅需一分钱人民币”的成本水平 [3] - 未来五年，公司将全力打磨并推广DeepVerse 100、200、300系列芯片，覆盖互联网、通信运营商及各行业头部客户 [6] 技术架构与创新 - 公司正在打造专为大模型推理优化的新型处理器架构GPNPU，其核心公式为“GPNPU = GPGPU + NPU + 3D堆叠存储” [5] - GPNPU架构致力于解决可迁移、可部署、可持续降本三大工程难题 [5] - 在通用生态层面，GPNPU能够实现一行代码完成CUDA程序兼容，以降低迁移成本 [5] - 针对“内存墙”瓶颈，公司正深度研发3D堆叠存储及更前沿的互连技术，以提升带宽与能效 [5] - 在架构工程上，公司采用“算力积木”架构，通过Chiplet扩展与互连思路，实现算力按需扩展 [6] 市场机遇与竞争格局 - 在推理芯片领域，格局尚未成型，谷歌TPU v7、Groq等新兴架构刚刚崭露头角，这为中国企业提供了历史性窗口 [4] - 中国在AI应用场景丰富度与落地速度上全球领先，但在模型层与芯片层仍相对落后，意味着巨大的追赶与超越空间 [3] - 公司认为中国应在训练芯片领域持续追赶，在推理芯片领域依托丰富的应用场景、强大的基建能力及开源模型生态实现弯道超车 [5] 公司核心竞争力与保障 - 公司将核心竞争力总结为技术、产能、生态、市场、资本五大关键要素的协同共振 [6] - 公司是目前国内屈指可数手握充足国产产能保障的企业之一，为芯片大规模量产与交付提供了确定性 [6]

中证信创指数及信创ETF市场表现 - 截至当日14点17分，中证信息技术应用创新产业指数下跌2.73% [1] - 成分股表现分化，博睿数据领涨6.74%，格尔软件上涨5.47%，赢时胜上涨4.97% [1] - 成分股中泛微网络领跌9.99%，卓易信息下跌9.41%，福昕软件下跌7.44% [1] - 信创ETF下跌2.62%，最新报价为1.49元 [1] - 信创ETF盘中换手率达10.4%，成交额达4499.60万元，市场交投活跃 [1] - 信创ETF近1周份额增长900.00万份，新增份额位居可比基金前三分之一 [1] - 信创ETF最新资金净流入605.38万元 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入1573.09万元，日均净流入314.62万元 [1] 行业动态与公司战略 - 云天励飞首次公布未来三年大算力AI推理芯片战略布局，将核心研发资源集中于攻克大模型落地成本壁垒 [1] - 云天励飞以GPNPU架构为核心，目标实现百万Tokens推理成本降低100倍以上 [1] 行业前景与催化剂 - 银河证券认为，需求催化与密集招标有望推动国内算力进入新一轮周期 [2] - 英伟达H200芯片有望有条件进入中国市场，长期看有利于国产算力芯片及生态发展 [2] - 预计2025年四季度国内AIDC招标开始回暖并呈现上行趋势 [2] - 预计2026年国内互联网大厂将加紧数据中心布局，节奏或将快于2025年 [2] - 若H200恢复供应将推动大模型训练效率，加速AI应用端落地与国产算力芯片在推理端需求 [2] 相关ETF产品概况 - 信创ETF紧密跟踪中证信创指数，突出国产全栈替代，涵盖存储芯片、CPU、AIPC等关键环节 [2] - 信创ETF积极融入DeepSeek生态与AI应用，相关成分股权重分别为72%与58% [2] - 信创ETF构建从底层硬件到行业智能的安全可控体系，政策确定性强 [2] - 信创ETF目前为同类规模最大的ETF [2]

公司战略布局 - 公司首次对外公布未来三年大算力AI推理芯片战略布局 核心研发资源集中于攻克大模型落地的"成本壁垒" 目标为实现百万Tokens推理成本大幅降低 [1] - 公司确立了GPNPU技术路线 核心公式为"GPNPU=GPGPU+NPU+3D堆叠存储" 旨在兼顾通用计算的"通用性"与NPU的"高效性" 解决可迁移、可部署、可持续降本三大工程难题 [1] - 公司核心竞争力总结为技术、产能、生态、市场、资本五大关键要素 这五大维度的协同共振是应对行业竞争的底气并为未来三年战略落地提供体系化保障 [2] 技术架构与产品路径 - 在通用生态层面 公司GPNPU架构致力于实现一行代码完成CUDA程序的兼容 以降低主流生态的迁移成本和生产系统进入门槛 [1] - 针对"内存墙"瓶颈 公司正深度研发3D堆叠存储及更前沿的互连技术 以提升带宽与能效并降低推理时延 [2] - 公司提出"算力积木"架构 通过Chiplet扩展与互连思路将标准计算单元模块化封装与组合 使算力可按需扩展 形成从边缘到大规模推理的弹性产品形态 [2] - 公司强调面向推理的系统级优化能力 主张把"模型怎么跑得更省"沉淀到架构里 围绕真实业务负载持续迭代 击穿推理链路中的成本与时延瓶颈 [2] - 公司未来三年将不遗余力投入大算力芯片DeepVerse的研发 围绕推理成本、时延与吞吐的核心矛盾持续迭代 并按产品节奏梯度覆盖市场需求 [3] 市场与生态构建 - 公司提出"1+4"架构 "1"指聚焦于AI大算力推理芯片 "4"指四大事业部 旨在解决芯片从研发生产、优化打磨到市场推广的核心难题 [3] - 四大事业部中 政企事业部作为基石 将战略重点转向推理设备和智算中心的建设 公司还计划打造区域级"千卡集群" 树立城市AI算力赋能新标杆 [3] - 公司是目前国内屈指可数手握充足国产产能保障的企业之一 这一战略储备为后续芯片的大规模量产与交付提供了极高的确定性 [2] 行业趋势与竞争 - 推理时代的胜负手在于系统级协同 需承接主流软件生态并在推理负载下实现更优能效与更低时延 [1] - 面对大模型推理这种高度结构化、可被体系化优化的负载 专用化设计带来的能效优势更容易转化为真实成本优势 这是国际厂商持续加码专用路线的重要原因 [1]

公司战略发布 - 云天励飞于2月3日在深圳举办“大算力芯片战略前瞻会”，首次对外公布未来三年的大算力AI推理芯片战略布局 [2] - 公司宣布将核心研发资源集中于攻克大模型落地的成本壁垒，致力于通过底层架构创新，力争实现百万Tokens推理成本降低100倍以上的目标 [2] - 公司确立了GPNPU技术路线，其核心公式为“GPNPU = GPGPU + NPU + 3D堆叠存储”，旨在兼顾通用计算的通用性与NPU的高效性，解决可迁移、可部署、可持续降本三大工程难题 [5] - 公司未来将以GPNPU架构为核心，大力推进云端大算力，强化软硬协同与存储体系攻坚 [6] 行业趋势分析 - 过去一年，全球算力产业的重心正加速向推理侧倾斜 [4] - 谷歌在2025年4月发布第七代TPU“Ironwood”时，明确将其定位为“面向推理时代”的基石，强调在大规模推理与能效上的系统化优化 [4] - 2025年12月，英伟达与Groq达成非独占许可安排，并吸纳其核心工程人才团队，此举被视为强化推理与实时工作负载能力的关键布局 [4] - 行业趋势表明，推理侧竞争已从“把模型做得更强”的参数竞赛，转向“让应用跑得更久、更稳、更便宜”的效能竞赛，单位推理成本与交付效率成为规模化落地的最大门槛 [4] - 推理时代的胜负手在于系统级协同，需要既能承接主流软件生态，又能在推理负载下实现更优能效与更低时延 [4] - 推理时代的竞争本质是“单位推理成本”的竞争，只有把推理做得足够便宜、稳定、易用，AI才能从“看得见的能力”走向“用得起的生产力” [6] 公司核心竞争力与保障 - 公司董事长兼CEO陈宁将核心竞争力总结为技术、产能、生态、市场、资本五大关键要素，这五大维度的协同共振为公司应对竞争和战略落地提供了体系化保障 [5] - 针对供应链安全问题，公司高级副总裁、CFO兼董秘邓浩然表示，公司是目前国内屈指可数手握充足国产产能保障的企业之一，这一战略储备为芯片的大规模量产与交付提供了极高的确定性 [5] - 公司CTO李爱军表示，将不遗力投入大算力芯片DeepVerse的研发，围绕推理成本、时延与吞吐的核心矛盾持续迭代，并按产品节奏梯度覆盖市场需求 [5] 技术路线与产品规划 - 公司技术路线图将对标国际主流平台的代际演进，聚焦长上下文预填充（Prefill）、低时延解码（Decode）等关键推理阶段的系统优化 [6] - 目标是在真实负载下持续兑现“更便宜、更稳定、更易部署”的交付目标 [6] - 公司致力于推动大模型从示范应用走向规模化交付 [6]

产业趋势：推理侧成为算力竞争新焦点 - 全球算力产业重心正加速向推理侧倾斜，行业竞争从“参数内卷”转向“效能为王”[3] - 谷歌在2025年4月发布第七代TPU “Ironwood”时，明确将其定位为“面向推理时代”的基石[3] - 2025年12月，英伟达与Groq达成非独占许可安排并吸纳其核心工程团队，被视为强化推理与实时工作负载能力的关键布局[3] - 单位推理成本与交付效率已成为AI规模化落地的最大门槛[3] 公司战略：聚焦大算力AI推理芯片与降本目标 - 公司核心战略是集中研发资源攻克大模型落地的“成本壁垒”，通过底层架构创新推动AI普惠化[1] - 未来三年目标是通过GPNPU架构等创新，力争实现百万Tokens推理成本降低100倍以上[1][10] - 公司确立了“1+4”架构：“1”指聚焦AI大算力推理芯片，“4”指四大事业部，旨在解决芯片从研发到市场推广的核心难题[8] - 计划打造区域级“千卡集群”，树立城市AI算力赋能的新标杆[8][9] 技术路线：GPNPU架构兼顾通用生态与极致能效 - 公司提出GPNPU技术路线，核心公式为“GPNPU = GPGPU + NPU + 3D堆叠存储”，旨在兼顾通用性与高效性[4] - 在通用生态层面，GPNPU架构致力于实现一行代码完成CUDA程序兼容，以降低生产系统迁移门槛[4] - 在推理能效层面，NPU能实现更高计算效率和能效比，专用化设计易转化为真实成本优势[4] - 针对“内存墙”瓶颈，公司正深度研发3D堆叠存储及更前沿互连技术，以提升带宽与能效，降低时延[5] 产品与工程优势：系统级优化与弹性扩展 - 公司采用“算力积木”架构，通过Chiplet扩展与互连思路，将标准计算单元模块化封装与组合，实现从边缘到大规模推理的弹性产品形态[5] - 公司拒绝单纯的“芯片参数竞赛”，主张将“模型怎么跑得更省”沉淀到架构里，围绕真实业务负载进行系统级优化，逐项击穿推理链路中的成本与时延瓶颈[7] - 未来将不遗余力投入大算力芯片DeepVerse的研发，围绕推理成本、时延与吞吐持续迭代，并按产品节奏梯度覆盖市场需求[10] - 路线图将聚焦长上下文预填充、低时延解码等关键推理阶段的系统优化，在真实负载下兑现“更便宜、更稳定、更易部署”的目标[10] 核心竞争力：五大要素构筑护城河 - 公司核心竞争力总结为技术、产能、生态、市场、资本五大关键要素，为未来三年战略落地提供体系化保障[8] - 针对供应链安全，公司是目前国内屈指可数手握充足国产产能保障的企业之一，为芯片大规模量产与交付提供了高确定性[8] - 四大事业部中，政企事业部作为基石，将战略重点转向推理设备和智算中心的建设[8]

深圳举办AI与零售产业对接会 - 深圳市智慧零售协会举办“商超企业与人工智能技术企业专场对接会” 政府相关部门及数十家头部商超与AI技术企业代表参与 围绕产业融合、场景应用、政策落地等议题进行对接 [1] 深圳AI与零售产业基础 - 截至2024年底 深圳人工智能产业规模突破3600亿元 典型企业数量超过2800家 [3] - 深圳正全速打造人工智能先锋城市 在创新能力、应用场景和基础设施建设方面处于全国前列 [3] - 深圳市计划到2026年 人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元 并打造60个以上典型应用场景 [3] AI赋能零售的实践案例 - 华润置地深圳大区分享了后海商圈“科技赋能、品牌引领、治理协同”三位一体的智慧运营实践 成为可复制范本 [4] - 云天励飞聚焦智慧安防 详解AI技术如何为商业环境的安全、高效、精细化管理保驾护航 [4] - 天虹数科子公司灵智数字科技分享了以“AI重构零售全链路价值”为核心的灵智百灵鸟零售垂直大模型 对零售全流程深度赋能 [4] - 深圳报业国际传播中心推介了商圈智慧导览与国际化友好商圈认证案例 为提升商圈国际吸引力提供新思路 [4] 推动产业融合发展的举措 - 深圳市智慧零售协会正积极组织资源 推动包括前海宝中商圈在内的重点区域对接AI技术企业 以加快商圈智慧化建设 [6] - 深圳具备深厚的零售业基础和领先的AI产业生态 打破供需壁垒、推动技术方案与商业场景精准匹配是融合发展的核心关键 [6] - 深圳市商务局等发布的《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》提出 支持传统批发零售企业数字化转型 对符合条件的项目按投资额分档资助 单个项目最高补助1500万元 单个企业最高资助3000万元 [6] - 政策为商超企业引入AI技术、开展数字化改造提供了资金支撑和方向指引 深圳“AI+零售”融合发展进入加速期 [6]

ETF表现与市场动态 - 科创人工智能ETF(589010)最新价报1.602元，较开盘价下跌1.111% [1] - ETF持仓的30只成分股中22只走跌，云天励飞跌超9%领跌，星环科技、奥比中光跌超4% [1] - 仅少数标的逆势上涨，思看科技涨超5%形成零星支撑 [1] - 该ETF成交额达2695万元，换手率1.07%，成交活跃度维持适中水平 [1] 行业趋势与格局 - 海外AI行业正从狂热扩张转向需求兑现与效率竞争的新周期，局部存在泡沫但非系统性崩盘 [2] - 行业在算力、云服务、模型层均出现分化，中美技术差距已缩窄至6-9个月 [2] - 应用层toB商业化进程提速，toC格局趋于集中，科技巨头内部AI赋能价值凸显 [2] - 投资应聚焦具有真实变现能力与成本优势的标的，看好上游算力、云巨头及精选应用赛道 [2] 特定公司与事件 - 英伟达CEO黄仁勋表态将对OpenAI进行大规模投资，该投资或成英伟达史上最大单笔投资，金额不到1000亿美元 [1] - 英伟达与OpenAI于去年9月官宣合作，英伟达承诺为其搭建10吉瓦算力并投资，OpenAI承诺租赁其芯片，但至今谈判无实质进展 [1] 相关金融产品 - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖AI全产业链优质企业 [2] - 该ETF成分公司兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2]

公司专利与研发动态 - 云天励飞公布一项名为"文本生成方法、装置、电子设备及存储介质"的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/129919，国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来，公司已公布的国际专利申请数量为3个 [2] - 根据2025年中报，公司2025上半年研发投入为2.03亿元，同比增长11.87% [2] 相关行业ETF表现 - 创业板人工智能ETF（159381）近五日涨跌为3.30%，市盈率为88.60倍，最新份额为9.2亿份，较前期减少了800.0万份，净申赎为-1719.9万元，估值分位为78.67% [6] - 科创人工智能ETF华安（589010）近五日涨跌为-2.11%，最新份额为15.8亿份，较前期减少了300.0万份，净申赎为-493.3万元 [6] - 通信ETF华夏（515050）近五日涨跌为1.14%，市盈率为50.47倍，最新份额为35.1亿份，较前期减少了400.0万份，净申赎为-947.0万元，估值分位为96.83% [7] - 云计算ETF华夏（516630）近五日涨跌为-1.39%，市盈率为104.27倍，最新份额为3.4亿份，较前期增加了400.0万份，净申赎为757.5万元，估值分位为85.88% [7]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度营业收入将实现23.18%至52.61%的显著增长，同时归属于母公司所有者的净利润亏损同比收窄18.64%至39.36% [3] - 业绩改善主要得益于主营业务稳健增长，特别是企业级和消费级场景业务销售收入大幅增长，带动综合毛利润显著提升 [6] - 尽管营收与毛利提升，但公司因持续在芯片业务、高端人才及底层技术方面保持高额研发投入，导致经营毛利未能覆盖相关投入，公司仍处于亏损状态 [6] 财务业绩预测 - **营业收入**：预计2025年度营业收入为113,000.00万元到140,000.00万元，较2024年同期的91,737.19万元增加21,262.81万元到48,262.81万元，同比增长23.18%至52.61% [3][5] - **归母净利润**：预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-47,111.00万元到-35,111.00万元，较2024年同期的-57,904.70万元亏损减少10,793.70万元到22,793.70万元，亏损同比收窄18.64%至39.36% [3][5] - **扣非净利润**：预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-61,856.00万元到-45,856.00万元，较2024年同期的-68,345.58万元亏损减少6,489.58万元到22,489.58万元，亏损同比收窄9.50%至32.91% [3][5] 业绩变动主要原因 - **收入与毛利增长**：主营业务保持稳健增长势头，企业级和消费级场景业务的销售收入大幅增长，预计2025年公司营业收入和毛利率较上年同期均提升显著 [6] - **研发与战略投入**：公司为把握行业发展机遇、巩固核心技术竞争优势，持续对芯片业务进行投入，并在高端人才和底层技术方面继续加大投入，报告期内研发投入保持较高水平 [6] - **亏损状态原因**：尽管综合毛利润显著提升促使亏损收窄，但公司的经营毛利未能覆盖研发等方面的持续高额投入，因此仍呈现亏损状态 [6]