股份数据 - 截至2026年2月28日，证券代码01347已发行股份总数1,329,882,193[2] - 截至2026年2月28日，证券代码688347已发行股份总数407,750,000[3] - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存）的25%[3] 期权情况 - 上月底和本月底结存股份期权数目均为161,209[4] - 本月底可能发行或转让股份总数为93,944,356[4] 合规情况 - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[3] - 本月证券发行等均获授权并合规进行[7]

股份数据 - 截至2026年2月28日，代码01347已发行普通股1,329,882,193股，库存股0，总数1,329,882,193股[2] - 截至2026年2月28日，代码688347已发行普通股407,750,000股，库存股0，总数407,750,000股[3] 购股权计划 - 01/09/2015采纳之购股权计划，上月底及本月底股份期权161,209，本月底或发行93,944,356股[4] - 股东大会2021年11月26日通过01/09/2015采纳之购股权计划[4] 公众持股量 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存股）的25%[3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 事件驱动：SK海力士宣布在2030年前投资21.6万亿韩元（约150.7亿美元）用于建设首座厂房及洁净室设施，此举被视为全球存储扩产的明确信号，旨在应对AI驱动的需求增长和当前供应瓶颈 [3] - 核心逻辑：存储芯片因AI需求增长及洁净室空间受限，正全面进入“卖方市场”，SK海力士库存仅剩约4周，供应高度趋紧，头部厂商主动扩产成为必然选择 [3] - 国内趋势：国内先进逻辑扩产有望超预期，受下游AI公司（如摩尔线程、沐曦股份等）上市带来的庞大先进制程代工需求推动，中芯国际与华虹半导体等代工龙头正加速高端制造布局 [4] - 供应链变化：中日半导体博弈走向“双向反制”，日本20家实体被列入出口管制名单，强化日系供应链不可靠预期，半导体设备“去日化”有望提上日程，2025年国内晶圆厂新增产线国产设备金额占比已达55%，刻蚀、清洗等关键环节国产化率突破六成 [4] - 技术趋势：英伟达计划在2028年推出的Feynman芯片中采用3D封装并通过混合键合技术，这将为先进封装与混合键合设备带来增量机遇，国内如精测电子参股公司已建成12英寸先进封装研发线并进入客户导入阶段 [5] 受益标的总结 - 先进逻辑受益：精测电子、北方华创（推荐）、中芯国际、华虹半导体 [5] - 存储扩产受益：中微公司（推荐）、拓荆科技（推荐）、精智达、中科飞测、晶合集成、雅克科技 [5] - 去日链受益：长川科技、华峰测控（推荐）、精智达、芯源微（推荐）、江丰电子 [5] - 3D封装/键合受益：精测电子、拓荆科技（推荐）、百傲化学 [5]

港股市场整体表现 - 2月26日港股市场大幅下跌，恒生指数收盘下跌1.44%，恒生科技指数下跌2.87%，创下去年7月以来新低，较去年10月高点回调超过23% [1] 科技与互联网行业 - 科技股集体下跌，哔哩哔哩下跌约5%，百度集团和快手均下跌超过4%，腾讯控股下跌2%跌破520港元关口并刷新阶段新低，阿里巴巴下跌3.57% [1] - 百度集团-SW现价123.400港元，跌幅4.27% [2] - 快手-W现价63.600港元，跌幅4.14% [2] - 阿里巴巴-W现价143.000港元，跌幅3.57% [2] - 腾讯音乐-SW现价55.650港元，跌幅3.55% [2] - 地平线机器人-W现价8.160港元，跌幅4.11% [2] - AI应用概念股普遍下跌 [3] 汽车与半导体行业 - 汽车股下跌，小鹏汽车下跌约5%，华虹半导体下跌近5% [1] - 小鹏汽车-W现价67.500港元，跌幅5.06% [2] - 理想汽车-W现价68.650港元，跌幅4.45% [2] - 零跑汽车现价41.380港元，跌幅3.90% [2] - 比亚迪股份现价94.950港元，跌幅3.85% [2] - 交虹杀号体（疑为华虹半导体）现价97.850港元，跌幅4.82% [2] - 汽车经销商股大跌 [3] 医药与生物科技行业 - 医药股跌幅居前，药明合联下跌约9%，百济神州下跌约9% [2] - 生物医药股下跌 [3] 其他下跌行业 - 建材水泥股、濠赌股、煤炭股、石油股、内房股、光伏股、黄金等有色金属股纷纷下跌 [3] 市场上涨板块 - 恒生指数成分股中长江基建集团、长和、电能实业涨幅居前 [3] - 电力、光模块、光通信板块走强 [3] - 东方电气A股大涨15.5% [3] - 剑桥科技A股上涨8% [3] - 豪威集团A股上涨超过6% [3] - 长飞光纤A股上涨近3% [3] 半导体与AI相关活跃板块 - 受英伟达最新财报带动，港股半导体板块活跃 [3] - 天数智芯股价上涨超过20%刷新高点，现价286.000，涨幅20.27% [4] - 豪威集团现价109.800，涨幅6.91% [4] - 天岳先进现价67.400，涨幅6.48% [4] - 爱芯元智现价29.760，涨幅5.16% [4] - 兆易创新A股上涨超过3%，港股现价425.600，涨幅3.15% [3][4] - 存储概念股再度活跃 [4] - 连续下跌的影视股出现部分反弹 [4] 机构后市展望 - 银河证券建议关注三大板块：一是因地缘风险升温，贵金属、能源等避险板块有望震荡上行；二是估值处于相对低位的消费板块有望继续上涨；三是经历回调后估值压力下降的科技板块，在AI应用加速推进下有望反弹回升 [5]

市场表现与资金流向 - 2月25日A股市场延续上涨，沪指涨0.91%，科创芯片ETF汇添富（588750）探底回升，放量涨超1%，反包前一日跌幅 [1] - 资金强势涌入，该ETF在2月24日单日吸金超1500万元 [1] - ETF成分股表现分化，拓荆科技涨超10%，中微公司涨超6%，华虹公司涨超3%，寒武纪涨超1%，海光信息、中芯国际微涨，而澜起科技、芯原股份等出现回调 [3] 行业核心催化剂 - AI芯片赛道出现巨额订单，Meta与AMD达成“芯片+股权”认购协议，Meta将部署至多6吉瓦的AMD算力芯片，协议总金额将超过600亿美元，有可能达到上千亿美元 [5] - AI需求爆发与供应瓶颈共振，存储芯片进入“卖方市场”，海力士明确表示2026年所有客户的需求都无法得到完全满足，价格上涨已成定局 [5] - 国内AI大模型密集发布（如GLM-5、MiniMaxM2.5等），AI应用从技术研发迈向规模化落地，带动算力需求大幅提升 [5][6] - 视频生成是算力密集型应用，单条1分钟1080P AI生成视频的算力消耗相当于1000条文本生成指令，而Seedance2.0等模型将单条视频算力消耗提升3-5倍 [6] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）三期近期频频出手，例如认缴3亿元增资天遂芯愿，精准聚焦半导体产业链关键环节 [5] 半导体产业链涨价趋势 - AI算力需求爆发推动芯片产业链开启新一轮全链条涨价潮，呈现全链条传导、海内外共振特征 [7] - 存储芯片供应持续紧张，海力士预计价格将在2026年全年持续上涨，2026年HBM产能已全部售罄 [7] - 涨价潮已蔓延至整个半导体产业链，覆盖晶圆制造、封装测试、存储芯片、MCU、模拟芯片、功率半导体及被动元件、连接器等全环节 [7] 科创芯片指数优势分析 - 样本空间聚焦科创板，近3年超九成数量的芯片上市公司选择在科创板上市，平均市值占比达96% [8] - 行业分布聚焦芯片“高精尖”的上游中游核心环节（如集成电路、半导体设备、半导体材料），核心环节占比高达95%，高于其他同类指数 [9][11] - 调仓频率为季度，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [10] - 指数成长性强，2025年前三季度净利润增速达94%，2025年全年预计归母净利润增速高达96% [13] - 指数弹性强，自2024年9月24日至2026年1月30日期间最大涨幅高达236% [13] - 相关ETF产品（科创芯片50ETF，588750）涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节 [14]

市场表现 - 2月25日早盘，港股关键指数集体高开，恒生科技指数一度涨近1% [1] - 小鹏汽车、华虹、腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际等公司股价上涨 [1] - 内地上市、规模最大的恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）等产品跟随指数回暖 [1] 估值水平 - 当前恒生科技指数市盈率仅21.49倍，位于指数发布以来的历史较低水平，安全边际充足 [1] 机构观点 - 银河证券认为，科技板块仍是中长期投资主线 [1] - 经历近期的回调后，指数估值压力下降 [1] - 在AI大模型更新提速、AI应用加速落地的背景下，相关板块有望反弹回升 [1]

市场表现 - 恒生指数高开0.58%，恒生科技指数涨0.86% [1] - 盘面上，半导体板块强势，华虹半导体、中芯国际股价涨近2% [1] - AI应用股走弱 [1] 机构观点：后市展望与投资主线 - 银河证券认为，港股科技板块是中长期投资主线，经历近期回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、应用加速推进的背景下，板块有望反弹回升 [1] - 华泰证券指出，美股短期AI主线分化对港股风险偏好影响中性，国内消费高频数据与AI模型已出现新进展 [1] - 中金公司指出，港股回调源于美联储鹰派预期、AI资本开支回报质疑及制造业PMI偏弱的“三重压力”，短期存在超调，有向上修复空间，但中期指数空间有限 [1][2] 机构观点：具体关注方向 - 银河证券认为，中东地缘风险升温、美国关税政策调整推升避险情绪，贵金属、能源板块有望震荡上行 [1] - 银河证券指出，消费板块当前估值偏低，随着促消费政策加码，消费活力逐步释放，板块仍具上涨空间 [1] - 华泰证券短期建议关注三大方向：一是存储等半导体硬件；二是餐饮、创新药等景气改善的特色消费；三是受益于内外电力系统升级改造的电气设备 [1] - 中金公司认为，中期机会在于必需零售、科技硬件等景气结构 [1][2]

核心观点 - 中国领先的芯片制造商计划提升先进制程芯片的产量 以满足人工智能领域激增的需求[1] 主要公司及计划 - 中芯国际和华虹半导体等中国顶级芯片制造商 计划扩大或开始生产最先进制程的芯片[1] - 相关计划包括将芯片制程提升至7纳米甚至5纳米性能水平[1] - 数家与华为相关的芯片制造商也参与了这一产能扩张计划[1] 产能扩张目标 - 中国计划在未来一至两年内将相对先进芯片的月产量从目前的不足2万片提升至10万片[1] - 同时设定了更激进的目标 即到2030年再增加50万片的月产能[1]

行业投资评级 - 强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数 [2][12] 报告核心观点 - 大模型演进路径逐渐清晰，算力或供不应求，预计算力产业链有望迎来新一轮增长动能 [2] - 2026年春节前后，大模型行业在模型发布、AI应用深化与模型定价方面发生事件级变化 [2][6] - 随着模型能力提升，智能体与多模态应用进入深水区，两条演进路径逐步清晰 [6] - 算力涨价成为新迹象，凸显算力供应瓶颈，算力产业链有望持续受益 [6] 行业动态与模型升级 - **国内模型密集更新**：2026年1月27日至2月16日，国产AI模型密集更新，包括月之暗面K2.5、智谱GLM-5、MiniMax M2.5、字节跳动豆包2.0、阿里千问3.5 [6] - **海外模型重要更新**：同期海外大模型厂商完成重要更新，OpenAI发布GPT-5.3-Codex，每秒生成超过1000个token；Anthropic发布Claude Opus 4.6/Claude Sonnet 4.6模型，支持100万token上下文；谷歌发布Gemini 3.1 Pro模型，推理性能翻倍 [6] AI应用演进路径 - **智能体应用深化**：2026年初，开源智能体工具OpenClaw引起轰动，从聊天机器人进化为能够接管电脑、协助完成具体办公任务的“办公搭子”，初步展示生产力变革 [6] - **多模态应用突破**：字节发布SeeDance2.0，使大模型具备影视行业生产力，从“生成一段画面”走向“完成一个作品”，生成15秒视频的可用率从此前20%提升至90%，有望推动漫剧等行业规模化发展 [6] - **演进路径清晰化**：智能体通过理解意图、拆解任务，搭载工具快速覆盖商业办公、法律和金融领域；多模态通过生成仿真数据，用于加速具身智能等场景 [6] 算力供需与产业链影响 - **算力涨价迹象**：智谱于2月12日发布GLM Coding Plan价格调整函，取消首购优惠，套餐价格提价30%或以上，因市场需求增长、用户规模与调用量提升所致 [6] - **需求预示**：此次涨价预示着优秀的大模型企业不缺需求，有望推动算力硬件的需求持续增长 [6] 投资建议与关注领域 - **算力和存力**：建议关注寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、兆易创新、佰维存储、聚辰股份、力芯微 [4] - **先进制造**：建议关注中芯国际、华虹公司、晶合集成、华润微、芯碁微装、长电科技、通富微电 [4] - **光通信**：建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、长飞光纤、中天科技、亨通光电、环旭电子、杰普特、大族激光 [4] - **PCB**：建议关注深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技 [4] - **PCB材料**：建议关注生益科技、南亚新材、菲利华、国际复材、中材科技、宏和科技 [4] - **散热和电源**：建议关注英维克、申菱环境、杰华特、麦格米特、欧陆通 [4]

交银国际对华虹半导体的核心观点与评级 - 交银国际维持对华虹半导体的买入评级，并将目标价上调至120港元，对应3.9倍2026年市净率 [1] 财务表现与预测 - 2025年第四季度（4Q25）营收为6.599亿美元，环比增长3.9%，接近指引上限；毛利率为13.0%，环比下降0.5个百分点，处于指引（12-14%）中位数 [2] - 管理层对2026年第一季度（1Q26）的营收指引为6.5-6.6亿美元，毛利率指引为13-15% [2] - 交银国际预测华虹半导体1Q26的营业收入和毛利率分别为6.57亿美元和14.0% [1] - 交银国际调整了公司2026/2027年的收入预测，分别至28.43亿美元和33.49亿美元（此前预测为28.37亿美元和32.63亿美元） [1] - 交银国际预测公司2026/2027年的毛利率分别为14.2%和16.2%（此前预测为14.3%和16.8%） [1] 产能扩张与资本开支 - 截至2025年末，公司总产能为每月48.6万片8英寸等效晶圆（486kwpm 8英寸等效产能） [3] - 2025年，九厂一期增加了每月4.2万片12英寸等效产能（42kwpm 12寸等效产能） [3] - 管理层指引九厂一期全面量产时间可能少于两年，交银国际预测到2026年底，九厂总产能或达到每月8.3万片12英寸等效产能（83kwpm 12寸等效产能），即2026年将增产每月4.1万片 [3] - 九厂一期总投资67亿美元中，预计剩余约13亿美元将用于2026年剩余产能的上量 [3] - 九厂二期厂房建设将于年后开始，交银国际预测二期产能或从2027年第一季度（1Q27）之后开始贡献 [3] - 2025年资本开支为18.1亿美元，同比下降34% [3] - 交银国际预测2026/2027年的资本开支分别为16.2亿美元和24.0亿美元 [3] 市场需求与产品动态 - 2025年全年产能利用率处于106.1%的高位 [3] - 管理层指出，与人工智能（AI）相关的电源管理芯片（PMIC）、微控制器单元（MCU）相关的嵌入式非易失性存储器（NVM），以及闪存和CMOS图像传感器（CIS）产品需求旺盛，推动整体需求处于高位 [3] - 管理层认为，AI对公司产品需求的影响总体为正面，存储器供不应求的溢出效应使得公司的逻辑/存储代工业务受益 [3] 收购与运营协同 - 华虹五厂收购进展顺利，此次收购帮助公司增加了约4万片12英寸55/40纳米特殊工艺产能 [2] - 收购产生了协同效应，优化了销售网络，提高了总体运营效率 [2]