报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价27.46元 [7] 报告的核心观点 海外领衔收入增长,国内表现相对稳健 - 海外收入快速增长,公司产品海外认可度持续提升,高端新品获批CE认证后贡献业绩增量 [2] - 国内收入增长稳健,高端新品放量等背景下保持良好发展节奏 [2] 前三季度高端导管类产品积极放量 - 导管类产品收入实现较快增长,其中高端产品表现积极 [3] - 设备类产品性能过硬且商业化工作持续推进,收入有望保持向好发展 [3] - 针鞘类产品伴随公司三维电生理手术量增长而持续放量 [3] 期间费用率有所降低,现金流水平进一步改善 - 毛利率有所下降,主要受电生理集采执行后产品出厂价调整及新品生产尚未实现规模效应影响 [4] - 期间费用率同比下降,收入持续增长及内部降本工作积极推进 [4] - 经营活动现金流量净额转正,现金流水平持续改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 下调24-26年EPS预测,主要基于收入增速和毛利率的下调 [10][11] - 使用DCF估值法,给予目标价27.46元,维持"买入"评级 [5][13] 基本数据 - 收盘价19.29元,市值90.78亿元,6个月平均日成交额5116万元 [8] - 52周价格范围16.45-28.60元,BVPS为3.68元 [8] 风险提示 - 新产品研发风险、产品商业化风险、市场竞争加剧风险 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩增长保持稳健,经营质量不断提升 [4] - 公司不断推进产品迭代研发,有望充分受益于行业增长,长期发展可期 [4] - 预计公司将保持快速增长趋势,调整公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测 [6] 公司财务数据总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入2.91亿元,同比+23.21% [3] - 2024年前三季度实现归母净利润4173万元,同比+262.22% [3] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润-75万元 [3] - 2024年Q3单季实现营业收入9250万元,同比-1.54% [3] - 2024年Q3单季实现归母净利润2471万元,同比+163.92% [3] - 2024年Q3单季实现扣非后归母净利润-167万元 [3] 财务指标 - 2024年前三季度毛利率58.13%,环比略有提升,基本保持稳定水平 [4] - 2024年前三季度销售费用率27.89%(-2.46%)、管理费用率10.86%(-0.24%)、研发费用率19.48%(-5.63%)均有所降低 [4] 公司产品和技术 - 公司研发的IceMagic球囊型冷冻消融导管(多路测温型)成功完成首批临床应用,治疗效果显著 [4] - 一次性使用心腔内超声成像导管已在宁波大学附属第一医院成功完成全国首例上市前临床应用,获得临床专家高度认可 [4] - 合作企业商阳医疗启动三维标测系统指导下的纳秒脉冲电场消融系统用于治疗心房颤动的临床研究 [4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为9,250.15万元，同比下降1.54%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为29,086.61万元，同比增长23.21%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,471.40万元，同比增长163.92%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4,172.67万元，同比增长262.22%[2] - 公司2024年第三季度研发投入为2,147.21万元，同比下降30.69%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为6,622.45万元，同比下降21.82%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为不适用[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6,197.46万元[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-167.42万元[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-75.25万元[4] - 2024年前三季度营业收入为2.91亿元，同比增长23.2%[15] - 2024年前三季度营业成本为1.20亿元，同比增长47.4%[17] - 2024年前三季度销售费用为8.06亿元，同比增长3.1%[17] - 2024年前三季度研发费用为5.65亿元，同比下降12.0%[17] - 2024年前三季度财务费用为-1,678.31万元，同比下降64.0%[17] - 2024年前三季度其他收益为2.78亿元，同比增长180.9%[17] - 2024年前三季度投资收益为6,648.25万元，同比下降27.8%[17] - 2024年前三季度公允价值变动收益为9,040.56万元，同比增长15.7%[17] - 2024年前三季度净利润为4,172.67万元，同比增长262.1%[17] - 2024年前三季度公司实现持续经营净利润4,172.67万元[18] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润4,172.67万元[18] - 2024年前三季度公司实现基本每股收益0.0887元[18] - 2024年前三季度公司实现稀释每股收益0.0887元[18] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6,197.46万元[20] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-7,665.42万元[20] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-811.11万元[21] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为23,250.33万元[21] - 2024年前三季度公司实现其他综合收益税后净额为0.52万元[18] - 2024年前三季度公司实现综合收益总额为4,172.72万元[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为6,718人[8] - 前10名股东中，宁波梅山保税港区铧杰股权投资管理有限公司－嘉兴华杰一号股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为34.94%[8] - 微创投资控股有限公司持股比例为32.71%[8] - 上海毓衡投资管理中心（有限合伙）持有13,932,755股无限售条件流通股[10] - 中国民生银行股份有限公司－汇添富达欣灵活配置混合型证券投资基金持有6,762,954股无限售条件流通股[10] - 前10名股东中，宁波梅山保税港区铧杰股权投资管理有限公司－嘉兴华杰一号股权投资合伙企业（有限合伙）和天津爱德博瑞企业管理合伙企业（有限合伙）系一致行动关系[11] - 微创投资控股有限公司和上海生晖企业管理咨询中心（有限合伙）系一致行动关系[11] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为1,572,753,795.81元[12] - 公司非流动资产中长期股权投资为70,574,156.42元[12] - 公司非流动资产中固定资产为90,719,929.65元[12] - 2024年9月30日资产总额为18.68亿元，较年初增长2.5%[13][14]

证券代码：688351 证券简称：微电生理 公告编号：2024-028 上海微创电生理医疗科技股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 09 日(星期三) 下午 13:00-14:00 会 议 召 开 地 点 ： 上海证券 交易所上证路演中心（ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） （二） 会议召开地点：上证路演中心 （三） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、 参加人员 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 09 月 25 日(星期三) 至 10 月 08 日(星期二)16:00 前登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 investors@everpace.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 22 日发 ...

业绩总结 - 2024年1 - 6月营业收入198,364,587.44元，较2023年1 - 6月增长39.57%[13] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润17,012,670.68元，较2023年1 - 6月增长689.30%[13] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产1,704,810,539.22元，较2023年末增长1.17%[14] - 2024年6月末总资产1,851,384,424.08元，较2023年末增长1.54%[14] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.0362元/股，较2023年1 - 6月增长686.96%[15] - 2024年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为22.56%，较2023年1 - 6月减少15.24个百分点[15] - 2024年1 - 6月费用化研发投入3852.08万元，较2023年同期减少5.12%[25] - 2024年1 - 6月资本化研发投入623.15万元，较2023年同期减少52.53%[25] - 2024年1 - 6月研发投入合计4475.24万元，较2023年同期减少16.71%[25] 用户数据 - 截至2024年6月末，国内产品覆盖全国31个省、自治区和直辖市的1000余家终端医院，国际市场出口至36个国家和地区[20] - 截至目前，核心产品在国内外累计应用于超7万例三维心脏电生理手术[23] 未来展望 - 参股公司脉冲电场消融项目预计2025年上半年获国家药监局注册证书[29] 新产品和新技术研发 - 截至2024年6月末，公司7项创新产品进入国家创新医疗器械特别审批程序[19] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 2024年5月23日，公司审议通过部分募集资金投资项目变更及延期的议案[48] 募集资金情况 - 2024年公司发行7060万股，募集资金总额116560.60万元，扣除费用后净额为106987.99万元[33] - 截至2024年6月30日，募集资金余额为731,974,355.31元，均以现金管理形式存放[36][39] - 2022年主承销商汇入募集资金专户金额为1,084,513,580.00元，实际募集资金净额1,069,879,920.88元[38] - 截至2024年6月30日，公司对募集资金项目累计投入372,331,441.36元[39] - 2024年半年度，年初尚未使用募集资金余额778,803,227.94元，本年投入募投项目资金56,996,377.89元，期末尚未使用募集资金余额731,974,355.31元[41] - 2024年半年度，电生理介入医疗器械研发项目投入27,014,976.30元，生产基地建设项目投入211,300.00元，营销服务体系建设项目投入29,770,101.59元[41] - 2024年半年度，利息收入扣除手续费净额244,749.81元，闲置募集资金用于理财的收益9,922,755.45元[41] - 2022年9月28日，公司使用10,678.20万元置换预先投入募投项目的自筹资金，使用343.46万元置换已支付发行费用的自筹资金[42] - 截至2024年6月30日，闲置募集资金用于购买银行结构性理财产品的余额为57,500.00万元，协定存款余额为15,697.44万元[46] - 截至2024年8月15日，公司累计使用募集资金等额置换自有资金、外汇支付的募投项目部分款项为13,926.26万元[52] - 公司2024年半年度募集资金存放与使用符合相关规定，无变相改变用途和损害股东利益情况[55] 其他信息 - 公司2024年半年度报告信息披露遗漏关联方应收账款，9月11日披露更正公告及报告[1][2] - 2024年1 - 6月公司主要以经销模式销售产品，面临经营渠道管理风险[6] - 营业收入增长主要系2024年上半年业务规模扩大、产品销量增加[16] - 截至2024年6月末，研发人员数量达122人，其中硕士及以上学位占比超60%[22] - 公司主要高级管理人员平均拥有超10年医疗器械行业管理经验[22] - 截至2024年6月30日，公司无控股股东和实际控制人[56] - 截至2024年6月30日，公司董事、监事和高级管理人员持股未变动，无直接持股，无质押、冻结及减持情形[56] - 截至跟踪报告出具日，无保荐人认为应发表意见的其他事项[57]

错误更正 - 公司2024年半年度报告部分内容存在错误,已进行更正[1][2][3][4] - 更正涉及应收关联方款项,新增了Sorin CRM SAS的应收账款1,232,665.92元,坏账准备61,633.30元[4] - 本次更正不会对公司2024年半年度财务状况及经营成果产生重大影响[5] 信息披露 - 公司对给投资者带来的不便表示歉意,并承诺今后会加强信息披露的准确性[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩符合预期,新产品收入同比增长近5倍 [2] - 公司在心脏电生理领域持续加大研发投入,在研产品有序推进 [3] - 公司国内外业务协同发力,全面进军房颤治疗市场 [3] - 公司持续开展降本增效,加大研发投入同时推进成本优化 [3] 分业务情况总结 导管类产品 - 公司TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品等新产品同比增长475% [3] - 截至2024年上半年,公司全球三维手术量累计突破7万例 [3] 设备类产品 - 设备类收入有所下滑,受市场需求波动和竞争影响,售价普遍有所下降 [14] - 预计集采后整体装机速度加快,未来收入有望恢复增长 [14] 其他收入（附件类） - 其他收入主要为通路类导引鞘组,带量采购执行预计会对价格有一定影响 [15] - 但随着手术量上涨,预计会带动通路类产品整体需求 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21] - 2024年上半年,公司的综合毛利率为59.10%,销售净利率为8.58% [25]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按照2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21]

公司概况 - 公司名称为上海微创电生理医疗科技股份有限公司，证券代码为688351[1] - 本次投资者关系活动为电话会议[2] - 参与单位包括中信建投、华泰证券、兴业证券等多家券商和基金公司[2] - 公司接待人员为董事、总经理孙毅勇和财务副总经理兼董事会秘书朱郁[4] 销售情况 - 2024年上半年公司全球手术量约1.2万例，实现营业收入1.98亿元，同比增长39.57%[5] - 其中国内营业收入增长超过45%，主要得益于产品结构优化和新品增速较快[5] - 国外营业收入同比增长约36%，2024年第二季度增速超过80%[5] 毛利率情况 - 2024年上半年公司整体毛利率较同期有所下降，主要系国内集采降价和新产品商业化初期成本较高[5] - 未来随着新产品产量增加和成本优化措施,新产品生产成本将逐步降低[5] 产品推广情况 - 压力射频消融导管在国内开展近2000例手术,其中三分之一用于房颤治疗[5] - 在国外市场,2024年上半年房颤手术占三维手术量的25%,预计全年压力导管手术量超过1000例[5] 集采情况 - 福建联盟集采部分省份已开展第二年采购协议续签工作,公司正积极开展续约[5] - 福建省尚未发布第二轮集采通知,公司还未知具体开展时间[5] 海外市场 - 2024年上半年,公司在拉美区域的营收增速最快,主要得益于新产品推出[5] - 新获批的磁定位环肺导管在标测导管中推广情况较好[5] 研发情况 - 公司自主研发的三维心脏电生理标测系统已更新至第四代,持续开展迭代升级[5] - 公司主要围绕心脏电生理领域开展研发,目前在研项目包括压力脉冲消融导管、肾动脉消融和心腔内超声心导管等[5]