业绩总结 - 2025年1 - 9月营业总收入为872,953,898.01元，2024年度为1,123,895,642.59元，2023年度为1,210,066,911.38元[54] - 2025年1 - 9月净利润为89,714,922.38元，2024年度为85,602,699.18元，2023年度为142,432,629.62元[55] - 2025年1 - 9月基本每股收益为0.46，2024年度为0.44，2023年度为0.74[55] 财务数据 - 2025年9月30日货币资金为327413969.05元[51] - 2025年9月30日交易性金融资产为50006277.78元[51] - 2025年9月30日应收账款为367836545.58元[51] - 2025年9月30日流动资产合计1399496886.77元[52] - 2025年9月30日固定资产为1003734445.18元[52] - 2025年9月30日非流动资产合计1431213670.01元[52] - 2025年9月30日负债合计969712906.88元[52] - 2025年9月30日股东权益合计1860997649.90元[53] 可转债发行 - 本次发行可转换公司债券募集资金总额不超过90,770.54万元[9][44] - 可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行[10] - 可转换公司债券期限为自发行之日起六年[11] - 可转换公司债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和最后一年利息[14] 资金用途 - 募集资金投资两个项目，总投资93088万元，拟投入募集资金90770.54万元[45] - 深海承压零部件项目已投入2317.46万元，拟使用募集资金28265.54万元[45] 未来展望 - 公司未来十二个月将根据业务发展情况确定是否实施其他再融资计划[110] 市场扩张 - 2025年新增STEELSOLUTION(S) PRIVATE LIMITED至合并报表范围，持股比例100%；2024年新增HME TECHNOLOGIES PTE LTD和DEEPC INVESTMENT PTE. LTD，持股比例均为100%[67][69] 利润分配 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.4元（含税），合计派发现金红利2715.37万元[103] - 2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），合计派发现金红利4449.09万元[104] - 2022年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），合计派发现金红利3086.76万元[106] - 最近三年以现金方式累计分配利润共计10911.30万元，占年均可分配利润11649.93万元的93.66%[107]

募集资金情况 - 公司公开发行48,667,000股A股，每股发行价16.42元，募集资金总额799,112,140.00元，净额723,876,362.74元，2020年7月1日资金全部到位[12] - 华泰联合证券汇入公司募集资金总额74,217.87万元，剩余募集资金72,387.64万元[15] 资金使用与置换 - 截至2020年6月30日，公司募投项目已投入自有资金2,280.78万元，2020年7月28日同意用募集资金置换[19] 闲置资金投资 - 2020 - 2024年多次同意用闲置募集资金买投资产品，金额从6000万到6亿不等，期限多为12个月[23][24] 项目结项与资金处理 - 2024年9月，“油气装备关键零部件精密制造项目”“研发中心建设项目”结项，8246.21万元节余募集资金转永久补充流动资金[26] - 前次募集资金净额及利息收入全部投入完毕，节余资金支付尾款及质保金后剩余975.69万元永久补充流动资金[26] - 公司将5700万元超募资金用于永久性补充流动资金，占超募资金总额19172.26万元的29.73%[29] - 公司将全部剩余超募资金（含利息）13808.37万元用于投资建设深海油气开发水下生产系统关键部件制造项目[29] 各年资金使用金额 - 2020 - 2025年1 - 9月各年度使用募集资金金额分别为6344.02万元、9173.26万元、5555.83万元、9996.4万元、4573.15万元、8125.54万元[32] - 2024年使用自有资金账户支付项目尾款1142.71万元，2025年1 - 9月为457万元[34] 项目投资与收益 - “油气装备关键零部件精密制造项目”承诺投资44180.38万元，实际投资46180.60万元；“研发中心建设项目”承诺投资3035.00万元，实际投资1721.52万元[33] - 油气装备关键零部件精密制造项目建成后产后税后利润为2307万元[36] - 深海油气开发水下生产系统关键部件制造项目正常年收入为59400万元[36] - 该项目2023 - 2025年1 - 9月收入分别为377.62万元、39441.08万元、6607.39万元[36] - 该项目2023年4月建成，分别于建成后1 - 4年达产30%、60%、80%和100%[36] 项目进展 - 截至2025年9月30日，油气装备关键零部件精密制造项目已完成投资建设，尚余尾款1046.77万元未支付，研发中心建设项目暂未支付[28][36] - 油气装备关键零部件精密制造项目暂未正式投入使用，处于产品试制阶段[36]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为3.10亿元，同比增长33.94%[3] - 年初至报告期末累计营业收入为8.73亿元，同比增长9.86%[3] - 2025年前三季度营业总收入为8.73亿元，同比增长9.9%[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3819万元，同比大幅增长359.71%[3] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为8971万元，同比增长40.59%[3] - 2025年前三季度净利润为8971.5万元，同比增长40.6%[21] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3824万元，同比激增615.84%[3] - 第三季度基本每股收益为0.19元/股，同比增长375.00%[4] - 2025年前三季度基本每股收益为0.46元/股，较去年同期的0.33元/股增长39.4%[22] 成本和费用（同比） - 2025年前三季度营业成本为6.83亿元，同比增长6.1%[20] - 2025年前三季度财务费用为606.6万元，较去年同期的22.9万元显著增加[20] - 2025年前三季度研发费用为2787.1万元，与去年同期基本持平[20] - 第三季度研发投入为869万元，占营业收入比例为2.80%[4] 经营活动现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元，同比大幅增长577.97%[3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元，较去年同期的1816.6万元大幅增长578.1%[24][25] 投资和筹资活动现金流 - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，主要用于购建长期资产和投资支付[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为37,318,551.05元，对比上年同期的43,887,182.74元有所下降[27] - 筹资活动现金流出小计为222,954,848.95元，上年同期为190,294,772.95元[27] - 支付其他与筹资活动有关的现金为7,394,161.84元[27] - 公司期末现金及现金等价物余额为257,121,424.86元，期初余额为261,433,545.99元，期内净减少4,312,121.13元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为7,750,413.24元，较上年同期的5,318,509.63元有所增加[27] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为28.31亿元，较上年度末增长2.38%[4] - 资产总计为28.307亿元，较期初增长2.38%[17] - 货币资金为3.274亿元，较期初增加1.22%[16] - 交易性金融资产为5000.63万元，期初无此项资产[16] - 应收账款为3.678亿元，较期初下降12.33%[16] - 固定资产为10.037亿元，较期初大幅增长67.68%[17] - 在建工程为2.454亿元，较期初大幅下降60.42%[17] - 负债合计为9.697亿元，较期初下降0.29%[18] - 短期借款为2.544亿元，较期初增长44.87%[17] - 应付账款为2.839亿元，较期初下降11.55%[18] - 合同负债为20.74万元，较期初大幅下降83.04%[18] 所有者权益变动 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为18.61亿元，较上年度末增长3.83%[4] - 2025年9月30日所有者权益合计为18.61亿元，较2024年底的17.92亿元增长3.8%[19] - 2025年9月30日未分配利润为6.42亿元，较2024年底的5.79亿元增长10.8%[19]

可转债管理 - 公司将聘请承销机构或其他经中国证监会认可的机构担任可转债受托管理人[3] 债券持有人会议 - 由全体债券持有人组成，对规定权限内事项审议表决，决议有同等约束力[3] - 权限包括对公司变更《募集说明书》方案等事项作出决议[8] - 原则上由公司董事会或债券受托管理人召集，30日内召开，15日前发通知[10] - 可转债存续期内11种情形应召集会议[11] - 公司董事会等可提议召开会议[11] - 董事会或受托管理人未履职，10%以上债券持有人有权召会[12] 会议规则 - 通知发出后除非不可抗力不得变更，变更需提前5个交易日公告[13] - 召集人应在指定媒体公告通知，含时间等内容[13] - 债权登记日不得早于会前10日，不晚于会前3日[14] - 10%以上债券持有人有权提临时议案，提前10日提交，召集人5日内发补充通知[17] - 授权委托书应在会前24小时送交召集人[19] 会议组织 - 董事会未履职，由出席会议债券持有人选主席，未选出由最多表决权持有人担任[22][23] - 10%以上债券持有人要求，公司应派董事或高管出席[23] 表决权与决议 - 5%以上股权股东及其关联方无表决权[26] - 决议须经出席并有表决权债券持有人二分之一以上同意[28] 决议公告与文件保管 - 召集人应在会后2个交易日内公告决议[29] - 会议文件资料由董事会保管，期限十年[30] 规则生效 - 规则经股东会审议通过后自可转债发行之日起生效[34]

行业瓶颈与需求趋势 - 燃气轮机供应短缺正成为人工智能数据中心扩张的新瓶颈，导致开发商采购由退役客机涡轮核心改造的移动发电机组[1] - 预测到2026年，AI数据中心扩张的最大障碍可能从算力、土地或资本转变为喷气发动机的供应[1] - 数据中心面临电网接入延迟长达数年，促使开发商竞相采购“航改型燃气轮机”[1] - AI热潮驱动全球天然气发电需求急剧增长，导致燃气轮机市场出现严重供应瓶颈[1] - 预测2025年全球燃气轮机新增订单装机容量将从2024年的约60吉瓦飙升至接近85吉瓦，订单数量从约800台增至超过1000台，创2011年以来新高[1] - 燃气轮机制造过程复杂，涉及高合金铸件、精密热处理和专业测试，无法快速扩大规模，部分核心部件交付周期以年为单位[1] - 由美国科技公司主导的“涡轮机抢购战”已导致设备交付周期延长至三年[2] 供应链机遇与厂商动态 - 在燃气轮机主机厂明确扩产但高端铸造与锻造零部件扩产周期较长的背景下，国内厂商有望借此机会切入全球供应链[2] - 应流股份为燃气轮机高温叶片龙头，与国内外多家燃气轮机和航空发动机制造商有业务合作，在手航发和燃机产品订单额超过12亿元[2] - 迪威尔持续进行低压燃气轮机轴产品锻造及热处理技术研发，后续有望对贝克休斯、卡特彼勒等合作客户实现供货[2]

涉及的行业与公司 * 行业：燃气轮机发电行业 数据中心电力行业 高温合金材料行业[1][3][4] * 公司：迪威尔 应流股份 联德股份 赛恩斯[1][4][13][14] * 主要燃气轮机制造商（OEM）：通用电气（GE） 西门子 三菱重工 贝克休斯 卡特彼勒（旗下索拉透平）[1][4][7][9][13] 核心观点与论据 市场需求驱动因素 * 数据中心电力需求激增是核心驱动力 美国数据中心电力消耗量预计从2023年的176 TWh增长至2028年的325-580 TWh 复合年增长率高达27%[1][3] * 全球数据中心电力需求预计从2024年的约400 TWh增长至2030年的超过1,000 TWh[1][3] * 到2030年 美国电网将新增101 GW电力负荷 其中50 GW来自数据中心[3] 燃气轮机的竞争优势 * 燃气轮机建设周期短 审批周期仅约10个月 远低于风电和光伏项目的30个月以上 与数据中心2-4年的建设周期高度契合[1][5] * 燃气轮机启动快 运行稳定 能满足7×24小时高负荷可靠性需求 场地占用小[1][5] * 2023年天然气占美国能源使用量的43% 是最大的单一能源[5] 全球市场增长态势 * 2023年全球燃气轮机市场销量约为40-44 GW[1][6] * 三菱重工预计2024年至2026年的平均销量将达到60 GW[1][6] * 2024年第二季度全球订单同比增长38%至21 GW 北美市场同比增305% 环比增59%至11 GW 占全部订单量的一半以上[1][6] 主要厂商扩产动向 * GE在2024年的新签订单为20.2 GW 同比增长113% 业务收入达144.7亿美元创历史新高[7] * 西门子总订单增长27% 三菱重工全年订单1.8万亿日元 2025年第一季度单季度订单6,000亿日元 同比增长13%[7] * 三菱重工计划未来两年内将产能翻倍 西门子和GE也分别计划提升50%的生产能力[1][7] 核心零部件国产替代机遇 * 每吉瓦（GW）燃气轮机的价值约为25-30亿元人民币 其中锻件需求占比10%-15% 即每GW约2亿-3亿元人民币[10] * 热端动力涡轮叶片 主轴转子等高价值部件目前由PCC Howmet等海外公司主导[8] * 欧美去工业化趋势下 高端铸锻件生产周期较长 为国内企业切入全球供应链提供了机会[1][8] 重点公司发展情况 迪威尔 * 公司从事高端锻件生产 产品包括转子模块轮盘组件 轴 燃烧室支撑环等[9][10] * 具备2.2万吨垂直力和1.3万吨水平力的多项模段生产能力 可覆盖涡轮盘生产[10] * 与贝克休斯 卡特彼勒 三菱等公司有广泛合作 2024年获得意大利新比隆燃气涡轮公司更多订单[9][10] 应流股份 * 公司是燃气轮机高温叶片领域的龙头企业 高温叶片占主机价值量20%-30%[11][12] * 2024年接单量同比增加100%以上 截至2025年第一季度在手订单总额已超过12亿元[4][11] * 已进入西门子 贝克休斯 通用电气等几家核心主机厂[4][12] * 每年60 GW燃气轮机制对应400亿元人民币高温叶片市场 公司2024年相关收入仅6亿元 份额提升空间巨大[12] 联德股份 * 公司掌握高精度铸造及机械加工全产业链技术[13] * 开始向客户提供批量化供应的燃气轮机零部件 是卡特彼勒核心供应商 有望与其旗下索拉透平深度合作[13] 赛恩斯 * 公司涉足稀缺战略小金属莱酸氨的生产[4][14] * 与紫金矿业合作建设莱酸氨生产线 远期目标为10吨莱酸氨制备 对应7-8吨莱粉[4][14] * 莱粉价格自低点以来已上涨6倍以上 在高温合金领域地位重要[14]

融资净买入概况 - 截至10月21日，沪深两市共有66只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数最多的股票是泛微网络，连续10个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票包括迈瑞医疗、英科医疗、神剑股份、兴齐眼药、迈信林、迪普科技、迪威尔、海德股份等 [1]

股价表现 - 10月21日公司股价上涨5.49%，报收43.25元/股 [1] - 当日成交额为1.29亿元，换手率为1.58% [1] - 公司当前总市值为84.19亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为南京迪威尔高端制造股份有限公司，位于江苏省南京市江北新区 [1] - 公司成立于2009年8月19日，于2020年7月8日上市 [1] - 公司主营业务为专业研发、生产和销售油气设备专用件 [1] 基金持仓情况 - 申万菱信乐同混合A（013085）二季度持有公司144.91万股，持股数量与上期持平 [2] - 该基金持仓占其基金净值比例为5.23%，为公司第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金于10月21日因公司股价上涨浮盈约326.04万元 [2]

涉及的行业与公司 * 迪威尔公司及其专注的多项模锻技术[1][2][6] * 高端制造业、航空航天、汽车工业、深海、油气管网、电力、核电、燃气轮机、飞机起落架等应用领域[2][7][25][26] 核心观点与论据 技术优势与经济效益 * 多项模锻技术通过多轴（如X、Y、Z轴）同时施力，使材料在固液临界态成型，实现复杂内腔结构的一次性成型[3][9][24] * 相较传统自由锻造，可节省50%以上材料成本，例如将3.5吨原材料加工为1.5吨成品，节省1.8吨材料[2][9][10][13] * 生产周期从传统工艺的数小时（如超过4小时）缩短至几分钟（如4分钟以内），大幅提高效率[2][9][10][12] * 技术突破使过去需使用高附加值材料（如钛合金）的产品，现可在普通不锈钢和特钢中实现，显著降低材料成本[4][13] 市场空间与客户认可 * 全球阀门市场规模约900亿美元，其中锻件市场约180亿美元，五寸及以上高附加值产品占30%-40%，潜在规模达70亿至80亿美元[20] * 全球高端锻件需求高速增长，多项模锻作为最高等级装备备受关注，公司已获客户参观并下订单，预计2025年底至2026年初陆续交付[4][17][18] * 公司主要客户包括FMC和全球第二大阀门制造商斯伦贝谢卡梅隆（2024年收入约300亿人民币），订单稳定可观[21][22] 公司努力与行业壁垒 * 迪威尔公司自2011年立项，经过十余年研发，克服技术难题，实现从实验室到大尺寸（如7寸以上阀门）批量生产的突破[5][6][12][16] * 2020年上市募资7亿元全部投入产线，总投资至少需10亿元，并拥有大量专利及与供应商的5年战略排他协议，形成资金、专利和调试壁垒[16][27] * 设备调试周期长，从设备到位到调试完成需一年至两年，进一步巩固其领先地位[16] 技术发展历程与阶段 * 技术起源于1950-1960年代美苏争霸时期，后因经济性不佳没落，21世纪初中国大力推进工业化，国内研究逐步从自由锻发展到多项模锻[5][14][15] * 未来发展分为三阶段：基础研究与试验验证、产业化推广、全面普及与升级改造[8] * 对公司影响亦分三阶段：通过降本提效实现产品放量、通过性能优化制定新行业规则、通过成本降低部分替代铸造产品，重构锻造行业[23] 其他重要内容 潜在风险与挑战 * 过去技术未广泛应用因经济性不佳，仅适用于高价值、高需求量的大规模标准化生产，若节省材料量不及模具损耗则成本反而增加[11] * 目前处于小批量订单阶段，参考恒立液压发展历程，不预期短期内有爆发式增长，但为未来奠定基础[19] 应用拓展与行业影响 * 技术具备横向拓展能力，不仅限于阀门，可应用于燃气轮机转子、轮盘、飞机起落架等关键部件[24][25][26] * 技术相对于传统模锻的最大区别在于X、Y轴参与作用，能用于更复杂、高要求的场景，在标准品中具有“降维打击”效果[24]

行业投资评级 - 工业：增持（维持）[7] - 机械设备：增持（维持）[7] - 重点推荐公司迪威尔（688377 CH）投资评级为“买入”，目标价38.50元（当地币种）[9] 核心观点 - 多向模锻作为闭式精密锻造的先进形式，在航空航天、深海装备、新能源等高端制造领域需求强劲，全球及中国市场预计将稳健增长[2][3][33][34] - 国内企业在技术、设备上实现反超，以迪威尔为代表的公司凭借自主研发的核心设备（如350MN多向模锻液压机）参数已超越国际龙头，成功进入全球顶级供应链[2][5][13] - 行业存在设备、工艺、材料等高技术壁垒，为已完成突破的先发企业构筑了深厚的护城河和长期竞争优势[4][12][52] - 与市场担忧不同，报告认为国内企业在材料基础、装备能力上持续推进，随着仿真技术和智能制造的发展，将加速突破技术瓶颈，实现国产化水平大幅提升[6][14] 市场规模与增长 - 全球锻造市场规模预计从2024年的950.2亿美元增长至2034年的1996.9亿美元，CAGR达7.7%[3][34] - 中国金属锻造市场增速显著，预计从2024年的131.3亿美元增长至2035年的427.4亿美元，CAGR为11.33%[3][34] - 全球多向模锻液压机市场销售额预计从2024年的12.05亿美元增至2031年的15.76亿美元，CAGR为3.9%[2][41] - 2024年中国多向模锻液压机市场规模达3.28亿美元，占全球市场27.2%，同比增长6.5%[41] 技术优势与特点 - 多向模锻材料利用率高达70%-85%，较自由锻（30%-50%）提升接近一倍[11][31] - 工艺尺寸精度可达±0.5mm，表面粗糙度Ra≤12.5μm，实现复杂结构件一次高精度成型[11][31] - 相较于传统工艺，多向模锻飞边率显著降低（研究案例显示从54%降至6%），能源消耗降低约25%[25] - 工艺能优化金属流线，提升部件性能，如使起落架锻件寿命提高3-4倍，制造成本降低20%[23] 下游应用领域需求 - 石油化工与深海装备：需求耐压耐腐蚀阀体等复杂构件，深海油气开发推动高端闸阀需求增长[42] - 航空航天：追求轻量化与高性能，适用于飞机起落架、发动机盘件等，满足高承载和一体化需求[44] - 核电与电力：严苛工况要求高可靠性，适用于超临界火电及核岛阀门、管件等关键零部件[45][50] - 汽车与新能源：轻量化趋势驱动，适用于变速箱轴、转向节叉及新能源汽车结构件[51] 行业核心壁垒 - 设备壁垒：多向模锻液压机需承受多向高载荷，对多缸高精度同步控制、机架刚度设计要求极高，控制系统延迟需≤10ms[4][18][53] - 工艺壁垒：复杂结构件成型路径设计难，模具热疲劳频繁，缺陷防控依赖高水平CAE仿真与工艺优化[4][54][55] - 材料壁垒：钛合金、高温合金等难变形材料塑性差、锻造温度窗口窄，对温度、应变速率敏感，成型过程易产生缺陷[4][57][58] 国内企业技术突破与布局 - 迪威尔：自主研发350MN多向模锻液压机，横向力≥130MN，纵向力≥220MN，参数超越国际龙头Wyman-Gordon的300MN设备，成功切入SLB、Baker Hughes等全球顶级油服供应链[2][5][81][91] - 三角防务：深耕军工模锻，与清华大学天津装备研究院合作研发1250MN大型多向模锻液压机（在建），主要客户为国防军工企业[13][60][92] - 国内企业梯队形成：孚杰（180MN多向模锻压机）、道森股份（150MN多向模锻机）等在各细分领域加快布局，推动国产高端模锻装备自主化[5][60] 多向模锻工艺与设备细节 - 核心工艺在于多向同步加载和多模面模具设计，实现多缸同步闭环控制，一次加热完成复杂锻件整体成型[11][16][22] - 核心设备为多向模锻压机，常见规格从100MN至1250MN，最大合成挤压力决定可锻造锻件的最大截面尺寸和复杂度[18][19] - 模具需承受高温高压和多向流动，材料选用高温强韧的热作模具钢，结构复杂程度高于普通模具[20]