核心观点 - 东吴证券发布迪威尔2025年中报点评报告 给予增持评级 公司Q2业绩增速同环比修复 深海订单增长显著但确收滞后 多向模锻项目落地打开成长空间 [1][2][4] 财务表现 - 2025上半年营业总收入5.6亿元 同比基本持平 归母净利润0.52亿元同比下降7% 扣非归母净利润0.50亿元同比增长0.2% [2] - 单Q2营业总收入2.9亿元同比增长5.5% 归母净利润0.30亿元同比增长12% 扣非归母净利润0.30亿元同比增长22% [2] - 上半年销售毛利率20.2%同比提升0.2pct 销售净利率9.2%同比下降0.7pct 单Q2毛利率21.4%同比提升0.8pct 净利率10.5%同比提升0.6pct [3] - 期间费用率11.0%同比增长3.0pct 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/5.6%/3.4%/0.3% 管理费用率因薪酬增加及新加坡子公司落地提升1.71pct [3] 业务发展 - 井口市场竞争加剧导致订单量价齐降 深海订单增长显著但因生产周期长导致确收滞后 [2] - 350MN多向模锻液压机完成标准件试制 获核心客户新产线认证及试样初审通过 已获少量订单 [4] - 多向模锻技术可降低客户成本并提升产品性能 助力公司向汽车及特殊行业领域拓展 [4] 行业前景 - 国内深海科技战略推进及全球海上油气资本开支增加形成行业大趋势 [4] - 公司与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等全球油服公司保持长期合作 [4] 盈利预测 - 东吴证券调整2025-2027年归母净利润预测至1.38亿元/2.03亿元/2.61亿元（原预测1.40亿元/2.05亿元/2.63亿元） 对应PE分别为47/32/25倍 [4] - 东亚前海证券预测2025年归属净利润3.61亿元 对应PE为17.85倍 [5] - 最近90天内2家机构给出评级 其中买入1家 增持1家 目标均价38.5元 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润同比增长12%，盈利能力持续修复 [1][2] - 深海订单增长显著但生产周期长，确收滞后未能兑现，未来有望随高毛利率深海订单兑现推动利润增速修复 [2][4] - 公司募投项目"油气装备关键零部件精密制造项目"已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单，多向模锻技术有望增强竞争力并拓展新下游领域 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.6亿元，同比基本持平，归母净利润0.52亿元，同比下降7% [2] - 单Q2营业总收入2.9亿元，同比增长5.5%，归母净利润0.30亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长22% [2] - 2025年上半年销售毛利率20.2%，同比提升0.2个百分点，单Q2销售毛利率21.4%，同比提升0.8个百分点 [3] - 2025年上半年期间费用率11.0%，同比增长3.0个百分点，主要因管理人员薪酬增加及新加坡子公司落地 [3] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测为1.38亿元、2.03亿元、2.61亿元，对应PE分别为47倍、32倍、25倍 [1][9] 业务展望 - 深海订单延续增长趋势，未来国内深海科技战略推进和全球海上油气资本开支增加为大趋势，公司订单增速可持续 [4] - 350MN多向模锻液压机可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展，打开远期成长空间 [4] 市场数据 - 当前股价33.20元，一年最低价9.93元，最高价34.59元 [7] - 市净率3.55倍，流通A股市值6462.94百万元，总市值6462.94百万元 [7] - 每股净资产9.36元，资产负债率34.05%，总股本194.67百万股 [8]

投资评级与估值 - 维持"买入"评级，目标价38.50元人民币，较当前股价32.42元存在18.8%上行空间 [1][7] - 基于2025年50倍PE估值（高于行业平均35倍），反映对募投项目技术领先性和业务链延伸的溢价预期 [6][13] - 市值63.11亿元人民币，52周股价区间10.12-32.80元 [8] 财务表现 - 25H1收入5.6亿元（同比-0.04%），归母净利润0.52亿元（同比-7.2%）；Q2单季度收入2.9亿元（同比+5.5%），净利润0.3亿元（同比+11.7%） [1] - 毛利率持续改善：25H1毛利率20.2%（同比+0.2pp），Q2单季毛利率21.4%（同比+0.8pp，环比+2.5pp） [2] - 期间费用率上升至11.0%（同比+3.0pp），主因管理费用率增至5.6%（同比+1.7pp）及财务费用率升至0.3%（同比+1.4pp） [2] 行业前景与需求 - 海上油气勘探开发维持高景气，深水/超深水项目加速推进，推动深海设备需求长期增长 [3] - 2025年全球石油需求稳定，海上勘探投资增幅显著高于陆上，上游设备服务需求持续提升 [3] - 高端闸阀需求增长受益于深海及非常规油气开发规模扩大 [5] 公司战略与业务进展 - 业务链纵向延伸：从锻造扩展至热处理、精加工、堆焊及组装环节，提升核心制造能力 [4] - 募投项目取得突破：350MN多向模锻液压机进入试生产阶段，完成标准件试制并获核心客户认证及少量订单 [1][5] - 通过增加堆焊设备与人员投入提升交付效率，满足客户制造转移需求 [4] 盈利预测与财务展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测1.50/2.45/2.96亿元，对应EPS 0.77/1.26/1.52元 [6][11] - 预计收入增速显著提升：2025E同比+23.4%至13.87亿元，2026E同比+33.3%至18.48亿元 [11] - 盈利能力改善：预计毛利率从2024年18.8%升至2025E 22.7%，ROE从2024年4.8%升至2027E 12.8% [11]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第八次会议于2025年8月27日以现场结合通讯方式召开 [1] - 实际出席董事7人 符合法律法规和公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过公司2025年半年度报告及其摘要 [1] - 报告编制符合法律法规和公司章程规定 公允反映财务状况和经营成果 [1] - 表决结果为7票同意 0票反对 0票弃权 [2] 公司治理结构重大调整 - 取消监事会设置 原监事会职权由董事会审计委员会行使 [2][3] - 调整董事会成员结构 新董事会由8名董事组成（含3名独立董事和1名职工代表董事） [2] - 对公司章程进行全面修订 并办理工商变更登记 [2][3] - 该议案尚需提交股东大会审议 表决结果为7票同意 [3] 公司治理制度更新 - 废止《监事会议事规则》 [3] - 制定及修订12项配套治理制度 包括防范大股东资金占用制度、董事高管及核心人员行为准则等 [3][4] - 其中5项制度修订需提交股东大会审议 [4] 临时股东大会安排 - 董事会决定于2025年9月16日召开2025年第一次临时股东大会 [4] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 [4]

公司治理结构调整 - 公司取消监事会设置 将监事会职权移交董事会审计委员会行使 [2][3] - 公司董事会结构调整为8名董事 包含3名独立董事和1名职工代表董事 [2][3] - 公司章程修订及工商变更登记事项尚需提交股东大会审议 [3] 半年度报告审议情况 - 公司2025年半年度报告经监事会审议通过 表决结果为3票同意0票反对 [1][2] - 半年度报告编制程序符合法律法规及公司章程规定 [1] - 报告公允反映公司2025年上半年财务状况和经营成果 [1] 会议召开程序合规性 - 第六届监事会第七次会议于2025年8月27日以现场方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月18日书面送达全体监事 [1] - 3名监事实际出席会议 召集召开程序符合法律法规及公司章程规定 [1]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会 由董事会召集[3] - 现场会议召开时间为2025年9月16日14点00分 地点为江苏省南京市江北新区迪西路8号公司三楼1号会议室[3] - 股权登记日为2025年9月9日 登记在册的A股股东有权出席[4] 投票安排 - 表决方式采用现场投票和网络投票相结合[1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为股东大会召开当日9:15-15:00[3] - 同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准 股东需对所有议案表决完毕才能提交[4] 审议议案 - 唯一审议议案为《关于取消监事会、调整董事会成员、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》[1] - 该议案已通过第六届董事会第八次会议和第六届监事会第七次会议审议[1] 会议参与对象 - 参与对象包括股权登记日登记在册的股东、公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师[4] - 股东可通过书面形式委托代理人出席会议和表决 代理人不必是公司股东[4] 会议登记方式 - 登记需提供证券账户卡及复印件、有效股权登记证明及复印件[4] - 法人股东需提供营业执照复印件并加盖公章 法定代表人授权委托书及身份证复印件[4] - 联系方式为电话025-68553220 传真025-68553225 邮箱zqb@nj-develop.com[4]

股本结构与股份限制 - 公司已发行股份数为19,466.70万股，均为普通股[11] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[12] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司同一类别股份总数的25%[9] 股东与股东会 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[20] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在2个月内召开临时股东会[20] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[32] 董事会与董事 - 董事会由8名董事组成，其中独立董事3名，职工代表董事1名[2][49] - 董事每届任期三年，任期届满可连选连任，独立董事连续任职不得超六年[43][44] - 董事会每年至少召开两次会议，需于会议召开10日以前书面通知全体董事及列席人员[55] 监事会与监事 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，主席由全体监事过半数选举产生[68] - 监事任期每届为3年，任期届满可连选连任[67] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[69] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时应提取10%列入法定公积金，达注册资本50%以上可不再提取[71] - 连续三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[75] - 成熟期无重大资金支出，现金分红比例最低80%[77] 信息披露与报告 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[70] 制度修订 - 《公司章程》变更事项需提请2025年第一次临时股东大会审议[91] - 公司拟制定《董事离职管理制度》，废止《监事会议事规则》，修订《董事会议事规则》等多项制度[92]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月16日14点在南京召开[3] - 网络投票9月16日进行，交易系统和互联网平台有不同时段[3][5] - 审议取消监事会、调整董事会成员等议案[5][6] 股票与登记信息 - A股股票代码688377，简称为迪威尔，股权登记日9/9[13] - 会议登记9月12日，地点在南京证券部[15] 其他信息 - 会务联系人李跃玲、魏晓文，有联系电话、传真和邮箱[15] - 会期半天，股东食宿及交通费自理[15] - 召集人为董事会，表决方式为现场和网络结合[3] - 同一表决权重复表决以首次为准，表决完提交[9][10]

会议情况 - 公司第六届监事会第七次会议于2025年8月27日召开，3名监事全出席[1] 议案审议 - 审议通过《公司2025年半年度报告》及其摘要议案[2][3] - 审议通过取消监事会等议案，尚需股东大会审议[4][6][7] 董事会构成 - 公司董事会将由8名董事组成，含3名独立董事和1名职工代表董事[4]

会议情况 - 第六届董事会第八次会议于2025年8月27日召开，7名董事全部出席[1] 议案表决 - 《关于〈公司2025年半年度报告〉及其摘要的议案》全票通过[4] - 《关于取消监事会、调整董事会成员、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》全票通过[6] - 《关于制定、修订及废止部分公司治理制度的议案》全票通过[8] - 《关于提请召开公司2025年第一次临时股东大会的议案》全票通过[10] 公司治理调整 - 公司不再设置监事会，董事会由8名董事组成，含3名独立董事和1名职工代表董事[5] - 废止《南京迪威尔高端制造股份有限公司监事会议事规则》，多项公司治理制度制定、修订[8] 股东大会安排 - 董事会同意于2025年9月16日召开公司2025年第一次临时股东大会，采用现场和网络投票结合方式[10] 制度审议情况 - 序号1、2、3、10、12治理制度的修订、废止尚需提交公司股东大会审议[9]