公司战略与目标 - 公司提出新目标是成为全球领先的新能源和AI产业材料供应商 [1] - 公司将采取“新能源+AI”双轮驱动策略，构建多元化发展格局 [1] - 战略一：强化新能源主业优势，提升锂电铜箔竞争力，完善固态电池铜箔技术，并推动业务延伸至固态电池锂金属负极材料领域 [1] - 战略二：通过外延式并购快速切入光模块、高端PCB等AI产业新领域，把握AI算力产业发展机遇 [1] 2025年财务与经营表现 - 2025年预计实现营业收入95亿元至97.5亿元，同比增长45.65%至49.49% [2] - 2025年预计实现归母净利润5000万元至6500万元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年销量与营收大幅增长，通过优化成本、产品结构升级实现扭亏 [2] - 自2025年第三季度以来，公司产能利用率达90%以上 [2] - 面对铜价上涨，公司发挥点价模式优势优化成本，并通过产品高端化提高利润率 [2] - 中高强产品占比提高至五成以上，超高强、特高强产品占比稳步提升 [2] 锂电铜箔主业展望与布局 - 预计2026年锂电行业供需格局将转变，迎来涨价窗口期 [3] - 预计国内锂电铜箔市场需求年增长率有望达到30%，行业扩产意愿低，市场可能在2026年二季度出现供不应求，可能推升铜箔加工费价格 [3] - 公司产能加速扩张、大客户黏性强、海外市场增长明显，2026年业绩值得期待 [3] - 公司已前瞻性布局固态电池市场，认为其市场需求将呈现确定性增长趋势 [3] - 2025年12月，公司旗下产业投资基金以500万元战略入股深圳锂硅新材科技有限公司 [3] - 锂硅新材专注于超薄锂金属负极材料研发与生产，产品应用于固态电池领域，并已切入欣界能源的供应链体系 [3] - 公司依托铜箔加工产业基础，主动向负极材料生产领域战略转型，以掌握产品定价权，强化核心竞争力 [4] AI领域布局与增长点 - 公司将在巩固新能源业务基础上，通过切入光模块、高端PCB铜箔等AI领域把握增长机遇 [4] - 公司拟斥资5亿元，通过“股权转让+增资”方式获得武汉恩达通科技有限公司13.59%股权，正式切入光模块赛道 [4] - 恩达通产品覆盖100G、400G、800G及1.6T等全系列光模块，广泛应用于电信运营商信息系统、AI算力中心等领域 [4] - 恩达通2024年实现营业收入14.77亿元，净利润达9794.21万元 [5] - 恩达通2025年上半年营收同比大幅增长，净利润达到1.21亿元，展现出强劲盈利能力 [5] - 在高端PCB领域，公司布局的HVLP铜箔已进入收获期 [5] - 预计2026年全球市场对HVLP铜箔的需求将超过8万吨，增长40% [5] - 公司已突破技术难题，生产的高端PCB铜箔利润率较高，能贡献较好利润 [5]

公司战略与目标 - 公司提出新目标是成为全球领先的新能源和AI产业材料供应商 [3] - 公司将采取“新能源+AI”双轮驱动策略以构建多元化发展格局 [3] - 战略一：强化新能源主业优势，提升锂电铜箔竞争力，完善固态电池铜箔技术，并延伸至固态电池锂金属负极材料领域 [3] - 战略二：通过外延式并购切入光模块、高端PCB等AI产业新领域，把握AI算力产业发展机遇 [3] 2025年财务与经营表现 - 2025年预计实现营业收入95亿元至97.5亿元，同比增长45.65%至49.49% [4] - 2025年预计实现归母净利润5000万元至6500万元，同比扭亏为盈 [4] - 2025年销量与营收大幅增长，通过优化成本和产品结构升级实现扭亏 [4] - 自2025年第三季度以来，公司产能利用率达90%以上 [4] - 面对铜价上涨，公司通过点价模式优化成本，并将中高强产品占比提高至五成以上，超高强、特高强产品占比提升，以获取较高溢价 [4] 锂电铜箔行业展望与公司布局 - 预计2026年国内锂电铜箔市场需求年增长率有望达到30% [5] - 行业扩产意愿低，市场可能在2026年二季度出现供不应求，可能推升铜箔加工费价格 [5] - 公司产能加速扩张、大客户黏性强、海外市场增长明显，2026年业绩值得期待 [5] - 公司前瞻性布局固态电池市场，认为其需求将呈现确定性增长趋势 [5] - 2025年12月，公司旗下基金以500万元战略入股深圳锂硅新材科技有限公司，补充业务版图 [5] - 锂硅新材专注于超薄锂金属负极材料，产品已切入欣界能源的供应链体系 [5] - 公司依托铜箔加工基础，向负极材料生产领域战略转型，以突破价值局限并掌握定价权 [6] AI产业布局与投资 - 公司计划通过切入光模块、高端PCB铜箔等AI领域把握增长机会 [6] - 公司拟斥资5亿元，通过“股权转让+增资”方式获得武汉恩达通科技有限公司13.59%股权，切入光模块赛道 [6] - 恩达通产品覆盖100G至1.6T全系列光模块，应用于电信运营商及AI算力中心 [6] - 恩达通2024年实现营业收入14.77亿元，净利润9794.21万元 [7] - 恩达通2025年上半年营收同比大幅增长，净利润达到1.21亿元，展现出强劲盈利能力 [7] - 在高端PCB领域，公司布局的HVLP铜箔已进入收获期 [8] - 预计2026年全球市场对HVLP铜箔的需求将超过8万吨，增长40% [8] - 公司已突破技术难题，生产的高端PCB铜箔利润率较高，能贡献较好利润 [8]

核心观点 - 嘉元科技正通过“巩固主业优势 + 拓展新兴赛道”的双轮驱动战略，在稳固锂电铜箔主业的同时，前瞻布局固态电池负极与光模块领域，构建第二增长曲线，开启业绩与估值的双重修复 [1] 锂电铜箔主业 - 公司是国内锂电铜箔领军企业，市占率高达50%，产品矩阵覆盖全系列，其中中高强铜箔出货量占比超60% [2] - 2025年，公司铜箔产销量显著增长，叠加高附加值产品占比提升与产能利用率优化，推动毛利率回升并实现扭亏为盈 [2] - 公司与宁德时代深度绑定，被列为现有铜箔产品优选供应商，并展开固态电池用负极集流体材料的联合研发 [2] - 根据协议，宁德时代2026-2028年计划向公司采购负极集流体材料合计62.6万吨，为未来三年业绩提供确定性支撑 [2] 固态电池负极业务 - 公司精准锚定固态电池未来赛道，将锂金属负极作为核心突破方向 [3] - 预计2030年全球固态电池负极需求将达万吨级，对应电池容量650GWh，市场空间广阔 [3] - 技术层面，公司依托铜箔工艺积累实现快速突破，针对不同电解质路线开发差异化产品，氧化物路线产品已小批量交付，硫化物路线产品送样获客户高度评价 [3] - 工艺端并行推进蒸镀法、溅射法与压延法，其中压延法的规模化应用将成为降本增效关键 [3] - 公司通过国产替代与工艺优化，将综合成本降至行业平均水平以下15%，产品核心指标远超客户要求，循环性能已获下游验证 [3] - 随着2026年固态电池产业化拐点临近，公司新业务有望进入放量期 [3] 光模块业务 - 2025年下半年，公司斥资5亿元获得武汉恩达通科技有限公司13.59%股权，正式进军光通信领域 [4] - 恩达通具备光电器件、模块、子系统的全链条研发与量产能力，产品覆盖100G至1.6T全系列光模块 [4] - 财务数据显示，恩达通2024年营收14.77亿元，净利润9794.21万元；2025年上半年净利润达1.21亿元，展现出强劲盈利能力 [4] - 全球光模块市场正迎来量价齐升黄金期，国内需求向800G、1.6T升级，海外云厂商资本开支维持高位 [4] - AI大模型训练需求使得高速、低功耗光模块成为刚需，GPT-5等新一代模型将GPU与光模块配比提升至1:5以上 [4] - 公司通过参股恩达通，成功卡位高价值高速光模块赛道，有望充分受益于行业扩容 [4] 资本市场表现与展望 - 公司的双轮驱动战略已获资金认可，近一年股价涨幅超170% [5] - 未来，随着锂电铜箔主业持续回暖，以及固态电池负极与光模块新业务逐步落地，公司将迎来业绩与估值的双重提升 [5]

锂电铜箔行业市场动态 - 锂电行业步入黄金发展周期，资本市场IPO热潮再度掀起，锂电企业赴港IPO、寻求国际资本赋能的队伍规模大幅扩容，浪潮向细分赛道延伸 [2] - 2025年全球锂电铜箔销量达148.7万吨，出货量同比增长49.1%，预计到2030年全球锂电铜箔市场规模将达到418.4万吨 [6] - 2025年全球锂电铜箔价格回升，均价约9.6万元/吨，市场进入量价齐升阶段 [6] - 下游动力电池及储能电池需求增长带动行业持续修复并进入高速增长期 [6] 铜博科技公司概况 - 江西铜博科技股份有限公司是一家电解铜箔解决方案提供商，专注于高性能电解铜箔的设计、研发、生产和销售 [3] - 公司曾筹备在A股上市，先后与海通证券、国金证券订立并终止辅导协议，后于2026年初向港交所主板递交上市申请书 [2][3] - 2023年至2025年前三季度，公司收入分别约为31.63亿元、32.12亿元、28.49亿元 [3] - 同期，公司溢利及全面收益总额分别为6305.7万元、2058万元、4171.1万元 [3] - 2025年度，公司在中国锂电铜箔出货量排名中位列第七 [4] 铜博科技客户结构 - 2023年至2025年前三季度，来自五大客户的收入分别占总收入的85.8%、87.3%及82.0% [3] - 同期，来自最大客户A的收入分别占总收入的48.5%、62.2%及58.0%，显示客户高度集中 [3] 同业公司业绩表现 - 在下游需求带动下，铜箔企业业绩迎来修复，多家头部企业预喜 [7] - 德福科技预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润9700万元-1.25亿元，上年同期亏损2.45亿元 [8] - 中一科技预计2025年归母净利润6000万元-8000万元，同比增长171.26%至195.02%，实现扭亏为盈 [8] - 铜冠铜箔预计2025年实现归母净利润5500万元-7500万元，同比扭亏为盈，2025年生产各类铜箔产品合计约7.1万吨 [9] - 嘉元科技预计2025年度实现净利润5000万元-6500万元，同比扭亏为盈 [10] - 诺德股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损2.6亿元左右，亏损金额同比收窄26.07%左右 [11] 行业前景与趋势 - 锂电行业的黄金发展周期为锂电铜箔领域带来了前所未有的发展机遇 [11] - 量价齐升的市场态势与资本市场的热捧形成双向赋能，推动行业整体向高质量发展迈进 [11] - 随着下游动力电池、储能电池需求的持续释放，以及企业在技术研发、客户结构优化、资本布局上的不断发力，锂电铜箔行业的市场空间将进一步拓宽，行业格局也将逐步走向集中与规范 [11]

纪要涉及的公司 * 嘉元科技（688388）[1] 核心观点与论据 **1 业绩表现与盈利拐点** * 公司25年实现收入95.0-97.5亿元 同比增长45.65%-49.49% 实现归母净利润5000万元-6500万元 同比扭亏为盈[1] * 25年第四季度实现归母净利润1700万元 同比扭亏为盈 环比增长303%[1] * 25年第四季度出货2.83万吨 同比增长29% 环比增长5% 25年全年出货约9.5万吨[1] * 伴随产能利用率提升 良率提升 订单结构升级 公司25年单吨利润逐季度提升[2] **2 产能与出货规划** * 截至25年底公司产能约14万吨[1] * 26年计划扩产3.5万吨 叠加外协 预计26年出货量达17万吨 其中国内15万吨 海外2万吨[1] **3 行业展望与盈利预期** * 预计26年锂电铜箔行业紧张背景下加工费上涨可期 叠加公司海外出货放量 公司有望走出23-25年的下行周期 单吨利润显著修复[2] * 预计公司26年盈利6.5亿元 此预测未考虑涨价因素[2] * 国内加工费每上涨1000元 对应约1.5亿元利润增厚[2] **4 固态电池铜箔进展** * 公司在固态电池负极集流体领域积累深厚 自主研发高比表面拓界铜箔 双面镀镍铜箔 多孔铜箔等多种方案[2] * 头部公司测试进展顺利[2] * 25年预计固态铜箔出货量达100吨[2] **5 光模块业务布局** * 公司光模块业务布局进展顺利 未来有望贡献巨大业绩弹性[2] * 光模块业务隐含市值较低[2]

2025年度业绩预告 - 预计2025年营收95亿元至97.5亿元，同比增长45.65%至49.49% [1] - 预计归母净利润为5000万元至6500万元，扣非归母净利润为800万元至1200万元，两项指标同比均实现扭亏为盈 [1] 业绩改善驱动因素 - 下游市场需求回暖，公司铜箔产品产销量显著增长 [2] - 不断丰富铜箔产品矩阵，提升高附加值产品占比 [2] - 产能利用率大幅提升，对成本下降产生积极影响 [2] - 持续深化降本增效，优化生产工艺，提升产品品质，共同驱动毛利率上升 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，出货量位居行业前列，规模与技术处于行业第一梯队 [2] - 深度绑定产业链核心客户，是宁德时代锂电铜箔的核心供应商 [2] - 2021年至2024年曾出现“增收不增利”，归母净利润逐年下滑并在2024年出现亏损，业绩于2025年一季度迎来逆转 [2] 新业务拓展：固态电池负极材料 - 2025年12月底，以500万元入股深圳锂硅新材科技有限公司，切入固态电池负极赛道 [3] - 锂硅新材专注于超薄锂金属负极材料的研发与生产，核心产品为超薄锂箔复合材料，主要应用于固态电池领域 [3] 新业务拓展：光模块 - 2025年8月30日，公司拟投资5亿元，通过“股权转让+增资”组合方式获得光模块公司武汉恩达通科技有限公司13.59%股权 [4] - 恩达通产品包括高速光模块、有源器件、无源器件等，广泛应用于电信传输系统、数据中心、AI算力中心、人工智能、激光雷达等领域 [4] - 投资基于公司发展战略，旨在寻求外延式发展，拓展新的利润增长点 [5] - 随着AI芯片互连数量提升，铜连接带宽不足，高速率、低功耗的光模块市场需求有望增长 [4] - 公司可利用其管理经验、技术和经验协助恩达通进行自动化改造，提升产品竞争力 [5]

锂电铜箔行业结构性供应趋紧 - 行业显现结构性供应趋紧迹象，由扩产受限、铜资源趋紧、需求结构升级等多重因素共同推动 [2][3] - 2025年末至2026年初，动力电池头部企业明显加快与铜箔厂商签署中长期供货协议以锁定供给 [4] - 仅宁德时代与嘉元科技、中创新航与诺德股份的两笔长单，锁定的2026-2028年供应量合计就接近百万吨，以当前市价估算规模或在1000亿元 [5][6] 供需与价格动态 - 自2025年12月起，锂电铜箔散单市场开启明确上行通道，4.5μm极薄铜箔在12日单日飙涨2000元/吨，22日再涨1000元/吨，报价达12.3万元/吨 [7] - 2025年12月，6μm主流锂电铜箔加工费报价区间为17000-21000元/吨，极薄铜箔加工费更具支撑，因其工艺难度高、良率爬坡慢，短期内供给弹性有限 [7] - 2025年中国锂电铜箔出货量约94万吨，同比增长超过36%，预计2026年出货量将达到115-120万吨 [7] - 产品结构加速向超薄化演进，5μm及以下铜箔占比快速提升 [7] 行业竞争格局变化 - 2025年锂电铜箔行业TOP10集中度接近80%，同比明显提升，下游电池企业更倾向于采购具备极薄铜箔稳定量产能力的头部厂商 [7] - 铜价维持高位运行，且全球主要铜矿产区受矿石品位下降、项目推进受阻等因素影响，铜精矿供应偏紧格局延续 [8] - AI产业发展带动高端电子电路铜箔（如RTF、HVLP）需求增长，这类高附加值产品加剧了对铜资源和产能的竞争，客观上压缩了锂电铜箔的可用供给空间 [8][9] - 多家铜箔企业加大电子铜箔布局，部分产能在锂电与电子应用间灵活切换，例如诺德股份现有3万吨产能可转向AI铜箔 [10] 企业具体行动与协议 - 宁德时代与嘉元科技签署了2026年至2028年的供货框架，合计供应量达62.6万吨 [5] - 诺德股份与中创新航签署了2026-2028年的供货协议，三年合计锁定供应量高达37.3万吨 [5] - 德福科技2026年1月公告，与国内头部覆铜板企业签订合作意向，锁定年度高端电子铜箔供应 [10] - 诺德股份已向全球头部PCB厂商送样AI铜箔，预计2026年第二季度起将获批量订单 [10]

市场规模及预测 - 预计2025年全球锂电铜箔销量达148.7万吨，出货量同比增长49.1% [2] - 预计到2030年，全球锂电铜箔市场规模将达到418.4万吨 [2] 价格走势及预测 - 2021-2035年全球锂电铜箔价格总体呈现下降趋势，但波动性较强 [4] - 2025年全球锂电铜箔价格回升，均价约9.6万元/吨 [4] - 预计2026-2027年价格整体呈“先涨后高位震荡”走势，随后进入下降周期 [4] - 价格上涨原因包括：动力及储能电池需求增长导致铜箔用量激增、原材料铜及加工费上涨、产业扩产周期长导致新增供给不足 [4] 行业竞争格局 - 2025年度中国锂电铜箔出货量TOP10企业为：德福科技、龙电华鑫、嘉元科技、诺德股份、华创新材、中一科技、铜冠铜箔、江西铜博科技、江西铜业以及远东股份 [7][8] 数据来源说明 - 数据来源于起点研究院SPIR，该机构是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳 [9] - SPIR研究团队在新能源产业领域有超过15年的研究经验 [9] - 其服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [9]

文章核心观点 - 邮储银行通过构建“技术流”评价体系、提供全生命周期金融服务、贯通产业链条及赋能制造业升级等一系列创新举措，深度赋能科技创新企业，实现了金融与科技的共生共荣 [1][3][6][8] 邮储银行科技金融战略与模式 - 邮储银行定位为科技金融生力军，以金融创新破解科技企业发展瓶颈，以全链条服务覆盖产业发展需求 [1] - 该行建立“专业型+特色化+示范性”多层次科技金融专业机构体系，成立科技金融事业部，截至今年6月末，服务科技型企业超10万户，科技贷款余额突破9300亿元，本年净增超900亿元 [5] - 邮储银行计划未来五年为科技创新领域主体累计提供融资支持不低于3万亿元，协同中邮证券、中邮保险为15万家科技企业提供综合金融服务 [11] “技术流”评价体系与知识产权赋能 - 邮储银行创新构建“看未来、看技术”的“技术流”评价体系，将企业研发投入占比、专利数量、技术领先性等核心创新指标转化为可量化的信贷依据 [3] - 通过该体系，企业专利等无形资产可转化为信贷资金，例如为山东金力新材料股份有限公司通过纯线上科创信用贷提供1000万元授信额度，从申请到审批仅用一天 [4][5] - 该模式旨在做科技企业全生命周期的伙伴，匹配其成长节奏，提供快速反应能力 [2][3] 全周期服务与产业链协同 - 邮储银行将金融服务延伸至科技企业上下游全链条，通过供应链金融、产业集群贷等产品，构建“银+政+企+研+投”的生态共同体 [6] - 在算力产业，围绕摩尔线程的产业链布局，将服务从“助力研发”转向“赋能生态”，打通从核心芯片研发到终端应用落地的全链条资金循环 [6] - 在江西鹰潭铜产业，累计提供超百亿元信贷支持，覆盖产业链上下游企业100余家 [7] - 为江西鑫铂瑞科技有限公司提供阶梯式全生命周期金融服务，累计提供超3750万元贷款支持，助力其成长为国家级专精特新“小巨人”企业，预计年销售额突破10亿元 [7] 赋能制造业升级与区域协同 - 邮储银行紧扣“制造强国”战略，通过“产业贷”、“专精特新贷”、“科创贷”等产品，支持制造业技术改造、智能化升级与绿色转型 [8][9] - 在河北永年紧固件产业，通过“产业贷”支持企业技术改造，例如在三天内完成200万元贷款审批，助力企业年产值突破亿元，产品出口欧美 [10] - 推进区域“协同作战”，例如北京分行强化与产业基金联动，河北分行则聚焦制造业科技创新突破 [9] - 借助“智汇营”线上平台推进数智化转型，实时对接企业需求 [10] 标杆案例：摩尔线程 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆上交所科创板，盘中最高涨幅触及500%，IPO募集资金近80亿元 [1][6] - 邮储银行作为其合作伙伴，在一个月内完成授信准入，三个月内作为联合牵头行推动银团贷款落地，并提供战略签约、流动资金贷款、定制理财、资管计划等一套“金融组合拳” [2] - 该案例印证了邮储银行“看懂技术、陪伴成长”的科技金融模式的有效性 [3]

行业活动概览 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办行业年会及用户侧储能技术论坛，活动主题为“新周期 新技术 新生态”，预计线下规模1200+，在线直播观看30000+ [2] - 活动汇集了锂电产业链众多企业，第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、亿纬锂能、宁德时代、贝特瑞等超过40家行业主要参与者 [2][18][21] 锂电铜箔行业复苏与订单潮 - 诺德股份总经理陈郁弼指出，锂电铜箔行业从2023年第四季度至2024年几乎全行业亏损，2025年开始复苏，目前处于“爆单状态” [2] - 2025年初至年底行业采购合作活跃，例如楚能新能源与华创新材签署5年15万吨供应协议，嘉元科技与宁德时代签订2026-2028年不低于62.6万吨产能的框架协议 [3] - 行业龙头诺德股份相继与中创新航、天合储能、蜂巢能源、楚能新能源等签订长期战略合作协议 [3] 诺德股份订单与财务表现 - 诺德股份已披露的重大订单总量达62.8万吨，以市场均价10.6万元/吨估算，总金额超过660亿元 [6] - 公司2025年第三季度报告显示，营业总收入47.93亿元，同比增长29.21%，但净利润仍亏损约9374万元 [6] - 公司净利润亏损同比大幅减少1.23亿元，业绩呈现改善趋势 [7] 诺德股份产能与技术布局 - 诺德股份现有铜箔年产能14万吨，并在欧洲比利时规划了3万吨/年产能项目 [7] - 根据规划，至2030年公司全球年总产能规模将达到30万吨 [8] - 公司已具备3微米锂电铜箔批量生产能力，产品体系覆盖6微米至3微米 [8] - 针对固态电池，公司推出NL-FN镀镍合金箔，耐腐蚀性显著，可在200℃高温下放置48小时不变色，抗拉强度与耐弯折性能分别提升10%和25%以上 [8] - 公司已与多家主流电池企业就固态电池达成技术共研合作，实现领先卡位 [9]