（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月16日，乐普医疗在互动平台回答投资者提问时表示，公司于2025年12月5日发布《关 于不向下修正"乐普转2"转股价格的公告》，公司董事会决定本次不向下修正"乐普转2"转股价格，且自 董事会审议通过次日起至"乐普转2"存续期结束（即2025年12月6日至2026年3月29日），如再次触发"乐 普转2"转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。股票价格受到宏观经济、行业周期及市场情绪 等多重因素影响，敬请投资者注意投资风险。公司目前经营正常，现金流状况良好，并拥有充足的银行 授信额度等融资渠道，完全具备到期偿还债务的能力。 ...

市场行情 - 债市整体延续弱势盘整，超长端债券领跌，银行间现券收益率普遍走高约2个基点，国债期货主力合约全线收跌 [1] - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌幅最大，下跌0.29%至112.24，10年期主力合约微涨0.02%至107.91，5年期主力合约跌0.01%至105.745，2年期主力合约持平于102.412 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，其中30年期国债收益率上行1.75个基点至2.269%，50年期国债收益率上行3.9个基点至2.415%，10年期国开债收益率上行1.5个基点至1.94% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.40%至483.93点，成交金额为603.95亿元，部分个券表现活跃，瑞达转债、再22转债等涨幅居前 [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.18个基点至3.560%，10年期美债收益率涨3.89个基点至4.137%，30年期美债收益率涨3.91个基点至4.792% [3] - 亚洲市场日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高2.3个基点至1.972% [4] - 欧元区市场主要国债收益率多数上行，10年期德债收益率涨2.7个基点至2.796%，10年期意债收益率涨1.7个基点至3.483%，10年期英债收益率涨4.2个基点至4.475% [4] 一级市场 - 农发行发行的1.074年、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4715%、1.6828%、1.7772%，全场认购倍数分别为2.35倍、3.91倍、3.03倍 [5] - 新疆生产建设兵团发行的5年期和7年期地方债受到市场追捧，投标倍数均超过10倍，其中5年期债券中标利率1.73%，全场倍数10.44，7年期债券中标利率1.92%，全场倍数10.59 [5] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作向市场净投放资金147亿元，操作利率为1.40% [6] - 短期资金利率转为上行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种上行0.1个基点至1.302%，7天期上行1.0个基点至1.426% [6] 机构观点 - 机构普遍认为超长债的调整风险尚未完全释放，当前供需矛盾突出，利差存在走阔的必要性 [1] - 华泰固收观点认为，超长债高拥挤度、低性价比风险得到一定释放，但伴随宏观叙事积极、风险偏好上升及“资产荒”逻辑弱化，利差正转向陡峭化，超长债波动加剧将成为常态，整体态度偏谨慎，建议操作上持有中短端信用债、存单及5-7年及以下利率债 [7][8] - 国盛固收观点认为，趋势上不认为超长债利差会显著攀升，随着年末银行指标压力缓和及保险等配置需求恢复，利差或再度修复，但需警惕交易性机构集中减持带来的短期市场冲击风险 [8] - 长江固收观点指出，当前债市困局在于财政拉长久期而央行买债偏少偏短，在此矛盾缓解前，中短端债券安全垫更厚、相对抗跌，超长端可能继续震荡偏弱 [8]

公司公告与监管动态 - 欧晶科技股东计划减持不超过公司总股份的3% [1] - 明新旭腾股东计划合计减持不超过公司总股份的3% [1] - 广联航空实际控制人已被解除留置措施 [1] - 道通科技因多项信息披露违规收到警示函 具体问题包括未审议并披露关联交易变更、未披露关联方资金占用、未披露前十大股东中李宏与玄元科新46号私募证券投资基金的一致行动关系、股东大会文件记录不完整 [1] 可转债市场动态 - 华懋转债公告不强赎 [2] - 乐普转2与昌红转债公告不下修转股价 [2] - 茂莱转债将于12月10日上市 [2] - 纳百川与优迅股份为沪深市场新股 处于申购阶段 [2] 即将触发强赎的可转债列表 - 宏发转债现价127.959元 强赎价100.222元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模1.922亿元 占正股流通市值0.43% [4] - 国城转债现价171.750元 强赎价100.820元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模1.696亿元 占正股流通市值0.67% [4] - 明电转02现价141.980元 强赎价100.440元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模0.600亿元 占正股流通市值1.06% [4] - 测绘转债现价130.240元 强赎价100.790元 最后交易日为2025-12-09 剩余规模0.894亿元 占正股流通市值3.18% [4] - 中能转债现价168.990元 强赎价100.010元 最后交易日为2025-12-10 剩余规模1.123亿元 占正股流通市值2.76% [4] - 立中转债现价118.654元 强赎价100.390元 最后交易日为2025-12-11 剩余规模2.023亿元 占正股流通市值1.56% [4] - 伟24转债现价125.619元 强赎价100.290元 最后交易日为2025-12-12 剩余规模1.326亿元 占正股流通市值0.35% [4] - 楚天转债现价114.901元 强赎价100.450元 最后交易日为2025-12-16 剩余规模2.948亿元 占正股流通市值4.82% [4] - 中旗转债现价301.000元 强赎价100.805元 最后交易日为2025-12-16 剩余规模1.135亿元 占正股流通市值1.53% [4] - 能辉转债现价141.527元 强赎价100.730元 最后交易日为2025-12-18 剩余规模1.709亿元 占正股流通市值4.43% [4] - 利民转债现价197.968元 强赎价101.220元 最后交易日为2025-12-22 剩余规模2.577亿元 占正股流通市值3.91% [4] - 豫光转债现价194.573元 强赎价待公告 剩余规模4.444亿元 占正股流通市值3.38% [4] - 新化转债现价133.801元 强赎价待公告 剩余规模3.152亿元 占正股流通市值5.94% [4] 接近触发强赎条件的可转债列表 - 沪工转债现价139.840元 转股价值141.02元 溢价率-0.83% 还需2个交易日满足强赎条件 剩余规模3.673亿元 占正股流通市值3.88% [7] - 翔丰转债现价136.700元 转股价值111.48元 溢价率22.62% 还需3个交易日满足强赎条件 剩余规模5.704亿元 占正股流通市值17.13% [7] - 恒锋转债现价137.936元 转股价值134.35元 溢价率2.67% 还需4个交易日满足强赎条件 剩余规模2.407亿元 占正股流通市值10.94% [7] - 宙邦转债现价138.502元 转股价值119.17元 溢价率16.22% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模18.047亿元 占正股流通市值6.85% [7] - 博俊转债现价192.100元 转股价值178.72元 溢价率7.49% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模2.439亿元 占正股流通市值2.75% [7] - 首华转债现价132.648元 转股价值127.33元 溢价率4.18% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模11.404亿元 占正股流通市值25.59% [7] - 英搏转债现价161.000元 转股价值160.15元 溢价率0.53% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模6.792亿元 占正股流通市值13.03% [7]

公司董事会决议 - 公司第六届第十九次董事会会议于2025年12月5日召开，审议通过了《关于不向下修正"乐普转2"转股价格》的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：医疗器械占比52.72%，药品占比33.16%，医疗服务及健康管理占比14.11% [1] - 截至发稿，公司市值为292亿元 [1]

公司股价表现 - 乐普医疗股票在2025年11月16日至2025年11月28日期间，连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80% [1] - 触发价格向下修正条件的股价阈值为22.29元/股 [1] 可转债条款执行 - 公司预计将触发"乐普转2"转股价格向下修正条件 [1] - 若触发条件，公司将在触发当日召开董事会审议是否修正转股价格 [1] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [1]

转股价格调整 - 公司公告调整可转换债券转股价格 债券简称为乐普转2 [1] - 调整前转股价格为27.63元/股 调整后转股价格为27.86元/股 [1] - 转股价格调整生效日期为2025年11月3日 [1]

公司决议 - 乐普医疗第六届董事会第十七次会议于2025年9月15日审议通过不向下修正"乐普转2"转股价格议案 [2] - 公司决定自2025年9月16日至2025年11月15日期间即使再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [2] - 2025年11月16日起若触发条款 董事会将重新召开会议决定是否行使转股价格向下修正权利 [2]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本轮转债调整源于“畏高情绪”与负债端、权益市场的共振，仍孕育着潜在参与机会，市场股性>债性，建议基于申购资金实际参与时间点与回撤承受能力积极应对[6][23] - 择券可关注多主题埋伏、重视弹性品种、关注个券条款变化、筛选超跌品种、关注左侧低价品种等线索[7][25] 根据相关目录分别进行总结 当“畏高情绪”遇上权益共振 - 8月27日转债市场调整，中证转债指数收于476.94，跌幅2.82%，同期国证2000/可转债正股等权指数跌幅分别为2.01%/2.44%，科创50指数上涨0.13%，信息科技/可选消费行业品种跌幅居前[6][10] - 调整原因：直接因素是转债ETF午后快速下行，其净值相较IOPV明显折价偏离，且规模领先多数主动固收+基金，对单只转债持有占比高；权益层面行业涨跌分化，投资者关注高低切/小切大逻辑，权重板块有调整压力；主动层面是“畏高情绪”下主动配置切换与止盈，当前价格/估值组合接近2021年Q4水平，市场对价格突破与估值压力敏感[6][13][16] - 转债内生供需错位逻辑未变，市场规模收缩或延续，年内可能回落至6000亿元以下，增强品种需求短期难降，若转债仓位整体修复3%，可带来200亿以上需求缺口[6][20] - 增量资金驱动的权益市场行情逻辑未逆转，年初无风险利率下行使股债性价比背离，保险配置偏好向权益类资产倾斜，2025年主要机构预计带来3万亿增量资金入市，目前资金驱动才到中场，后续转债或有正股支撑[6][21] 哪些转债品种超跌？ - 权益牛市氛围下行业轮动加快，建议多主题埋伏，如消费电子、T链机器人、化工品种、国产算力芯片、创新药等[7][25] - 重视转债弹性品种，关注调整后价格合适、具备性价比的品种，适当放宽回撤限制[7][25] - 关注个券条款变化，包括存在条款套利空间的高价低溢价转债和临期、有促转股诉求的转债品种[7][25] - 关注超跌机会的转债品种，筛选思路为相对正股和转债平均跌幅超跌品种以及估值压缩占比贡献较大品种的估值修复，如富春转债等[7][25] - 基本面改善的左侧低价品种有性价比，如首华转债、乐普转2等[7][25]

交易数据 - 乐普医疗5月23日收盘价11.23元，上涨0.45%，换手率0.86%，成交量13.87万手，成交额1.57亿元 [1] - 当日主力资金净流出628.38万元，游资资金净流出91.33万元，散户资金净流入719.71万元 [1][4] 可转债回售公告 - "乐普转2"回售价格为100.242元/张（含息、税），回售期为2025年5月19日至5月23日 [1][4] - 回售资金到账日为5月30日，回售期内暂停转股但非强制性，持有人可部分或全部回售 [1] - 回售条款生效因公司股价连续30日低于转股价70%（19.54元/股）且处于最后两个计息年度 [2] 可转债转股安排 - "乐普转2"转股期原为2021年10月8日至2026年3月29日，暂停转股期为5月19日至5月23日 [2] - 恢复转股时间为5月26日，暂停因回售申报及募投项目资金用途变更触发附加回售条款 [2][4]

可转债发行与条款 - 公司于2021年3月30日发行可转换公司债券16.38亿元（1,638万张，每张面值100元），债券简称"乐普转2"，代码"123108" [1] - 可转债于2021年4月19日在深交所挂牌交易，转股期为2021年10月8日至2027年3月30日（根据常规6年期限推算） [1] - 转股价设定为27.92元/股，回售触发条件为连续30个交易日股价低于转股价的70%（即19.54元/股） [1] 回售条款触发 - 2025年3月30日至5月15日期间，公司股票连续30个交易日收盘价低于19.54元/股，且债券处于最后两个计息年度，触发有条件回售条款 [1] - 2025年5月15日通过债券持有人会议和股东大会决议，变更部分募集资金用途，进一步触发附加回售条款 [2] 转股安排调整 - 深交所批准"乐普转2"于2025年5月19日至23日（共5个交易日）暂停转股，回售申报期结束后于5月26日恢复转股 [2] - 暂停转股期间债券仍可正常交易，不影响二级市场流动性 [2] 信息披露 - 回售具体细则详见同日披露的公告（编号2025-039），符合深交所《自律监管指引第15号》要求 [2]