股权激励 - 2025年5月16日为授予日，16.83元/股向72人授予192.6万股限制性股票[1] - 8人放弃认购45,200股[2] - 64人认购1,880,800股，付款31,653,864元[2] 股份来源与变更 - 958,600股来自回购，922,200股来自定向发行[2] - 14人958,600股由无限售变有限售[2] - 变更后限售股958,600，无限售股73,315,910，总数不变[3]

报告公司投资评级 - 给予慧辰股份“优于大市”评级，目标价 54.74 元 [1][5][15] 报告的核心观点 - 慧辰股份是数据智能领军企业，实行“数据要素×”与“人工智能＋”两大战略，行业高增背景下业务有望重回快速增长轨道 [1] - 预测 2025 - 2027 年慧辰股份营业收入分别为 5.81/7.47/9.41 亿元，同比 +30.8%/+28.7%/+25.9%；归母净利润分别为 0.54/0.81/1.17 亿元，同比 +201.0%/+50.9%/+44.0%，对应 EPS 为 0.73/1.10/1.58 元 [5][11] - 公司作为数据分析领军企业，主业数据分析业务有望随数据要素市场快速增长，对 AI 的重点投入有望带来另一快速增长业务极 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值分析 盈利预测 - 公司业绩受宏观因素影响短暂承压，但所处数据分析和人工智能行业均高速增长，未来发展有望受益 [9][10] - 预测 2025 - 2027 年慧辰股份营业收入分别为 5.81/7.47/9.41 亿元，归母净利润分别为 0.54/0.81/1.17 亿元 [11] - 2024 - 2027 年数据产品业务营收分别为 372.18/483.83/619.31/774.13 百万元，解决方案业务营收分别为 71.86/97.01/128.05/166.47 百万元 [12] 估值 - 采用 P/E 相对估值法，审慎给予公司 2025 年 70X P/E，对应目标价 50.81 元 [13] - 采用 P/S 相对估值法，给予公司 2025 年 7.0X P/S，对应合理价格 54.74 元 [14] - 综合两种估值方法，审慎给予公司目标价 54.74 元，给予“优于大市”评级 [15] 领先的数据智能解决方案提供商 深耕数据分析 15 余年，逐渐发力 AI + 数据智能分析 - 慧辰股份成立于 2008 年，为行业头部企业和政府机构提供数据分析服务和解决方案 [17] - 以数据融合、分析及应用为基础，结合市场研究和人工智能技术，搭建数据智能体系 [17] - 业务产品服务包括专业数据分析服务、数字化营销软件产品/SaaS 与行业数字化产品和解决方案 [18] - 以“AI 驱动数据要素的价值实现”为愿景，致力于研发智能技术，开发专业算法/模型 [20] 宏观形势导致业绩短暂承压，25Q1 公司已回归增长轨道 - 2020 - 2024 年公司营业收入和归母净利润受宏观环境影响，2024 年未达盈利目标 [23] - 2024 年公司降本增效，亏损同比收窄，2025Q1 营收和净利润开始恢复增长 [23] - 2025 年公司将加大研发投入，降本增效，开拓市场，实现高质量发展 [26] 重点发力 AI，未来或成为公司重要增长动力 AI 软件：Agent 应用平台成为核心产品 - 2024 年公司智能数据分析产品服务升级为 AIGC Agent 应用模式，研发出“慧 AI 智能应用平台” [29] - 平台底层大模型支持自研和主流公开服务模型，应用以 Agent 智能体形式，支持自研与合作方应用部署 [29] - 2024 年下半年开始多行业推广，延展研发中台系列产品，为客户全栈赋能 [30] - 2024 年研发完成多个大模型生成技术，相关算法通过国家网信办备案 [30] - 2025 年平台升级为全新数字员工模式，支持业务管理智能化处理 [33][35] AI 软硬件融合：推出数字员工一体机解决方案 - 公司联合智算硬件合作方，基于 DeepSeek 大模型与慧 AI 数字员工产品，构建数字员工一体机解决方案 [41] - 提供全栈解决方案，助力用户实现“硬件 + 大模型 + 智能应用”一键式部署 [41] - 方案深度融合主流大模型技术框架，缩短大模型落地周期，确保数据安全 [43] 算力业务：三方合作共建融合算力管理服务平台 - 公司储备智能算力基础设施，与中科信控、棱镜数聚合作研发“融合算力管理服务平台” [51] - 平台通过通用算力与智能算力融合运营，满足智算运营精细化需求 [51] - 提供全生命期智算资源运维和管理功能，预置高性能 AI 模型镜像与开发部署套件 [51] - 平台支持多元异构算力，通过智能调度引擎自动识别任务类型 [54] - 多级算力资源服务模式满足各类用户多样化需求，具备智能监控等多项优势 [55][59]

公司人事变动 - 非独立董事杨蕾女士因公司内部调整辞去第四届董事会董事职务 但继续担任财务总监职务 [1] - 杨蕾女士辞职不会导致董事会成员低于法定最低人数 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 公司于2025年6月20日召开职工代表大会 选举杨蕾女士为职工代表董事 任期至第四届董事会届满 [1] 董事会构成合规性 - 杨蕾女士当选后 公司董事会中兼任高管及职工代表董事人数未超过董事总数的二分之一 符合法规要求 [2] 高管背景信息 - 杨蕾女士1978年6月出生 拥有国立华侨大学本科及清华大学经管学院硕士学历 [3] - 曾在北京亚都室内环保科技股份有限公司担任总裁助理、副总经理 在启迪系多家公司担任常务副总经理、财务总监等职 [3] - 2015至2022年期间在启迪环境(000826)担任监事及监事会召集人 [3] - 2024年1月起任公司财务总监 2025年3月至6月曾任公司董事 [3] - 未持有公司股份 与控股股东、实际控制人及持股5%以上股东无关联关系 无任职资格瑕疵 [3]

人员变动 - 杨蕾因公司内部调整辞去董事职务，继续任财务总监[2] - 杨蕾当选第四届董事会职工代表董事，任期至第四届董事会届满[2] 个人履历 - 杨蕾毕业于国立华侨大学和清华经管学院，曾任职多家公司[6] - 截至公告披露日，杨蕾未持股，无关联关系，符合任职条件[6]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于6月20日在京召开[2] - 出席股东和代理人23人，表决权25,003,295，占比34.7010%[2] 股份情况 - 截至股权登记日，回购专用账户股份2,220,951股，无表决权[2] 议案表决 - 取消监事会等议案同意票数24,983,995，占比99.9228%[5][7][9] - 补选独立董事，普通股股东同意票占比99.9228%，5%以下股东占比90.2269%[10] 人员出席 - 7名在任董事全出席，3名监事出席2人[6] 律师意见 - 见证律所是金杜，律师认为大会程序及结果合法有效[12]

股东大会信息 - 2025年6月4日召开第四届董事会第二十二次会议，决定6月20日召开2025年第二次临时股东大会[6] - 6月5日刊登召开股东大会通知[6] - 现场会议6月20日14:30在公司会议室召开，网络投票6月20日进行[7] 股东参与情况 - 现场出席3人，代表20,553,750股，占比28.5257%[8] - 网络投票20人，代表4,449,545股，占比6.1753%[9] - 中小投资者19人，代表197,480股，占比0.2741%[9] - 出席共23人，代表25,003,295股，占比34.7010%[9] 股份数据 - 总股本74,274,510股，回购2,220,951股，有表决权股份72,053,559股[8] 议案表决情况 - 多项议案同意票数24,983,995，占比99.9228%[16][17][19][20] - 徐彤当选独立董事，同意票数178,180，占比90.2269%[21]

财务表现 - 2024年营业总收入4.44亿元，同比下滑17.68% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-5339.72万元，扣非净利润为-1.06亿元 [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-6318.20万元，同比下滑5211.22% [1][2] - 2025年第一季度营业总收入7696.89万元，同比增长8.37% [2][3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为-1765.70万元，同比亏损收窄 [2][3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额转正至1.51万元，上年同期为-4407.74万元 [2][3] 历史业绩 - 2020年至2023年归属于上市公司股东的净利润分别为1648.90万元、-2929.86万元、-8666.97万元、-1.70亿元 [3] - 2020年至2023年扣非净利润分别为-1.14亿元、-6130.40万元、-7169.46万元、-1.23亿元 [3] 资产与负债 - 2024年末归属于上市公司股东的净资产7.41亿元，同比下滑6.62% [2] - 2024年末总资产10.44亿元，同比下滑13.11% [2] 上市情况 - 公司于2020年7月16日在上交所科创板上市，发行价格34.21元/股，发行数量1856.8628万股 [4] - 上市首日盘中最高价121.00元，随后股价持续下跌 [5] - 发行募集资金总额6.35亿元，净额5.60亿元，超募资金约0.73亿元 [5] - 发行费用合计7483万元，其中承销及保荐费用5381.86万元由中信证券获得 [5] 募投项目 - 原计划募集资金5.33亿元，用于智能分析平台和AIOT行业应用解决方案云平台项目 [5]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会6月20日14点30分现场召开，地点北京朝阳区[12] - 网络投票6月20日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[10] - 会议召集人为董事会，主持人为赵龙[12] - 审议取消监事会、修订章程等议案[11] 人事变动 - 独立董事任爽辞职[23] - 提名徐彤为独立董事候选人，任职资格审核无异议[23]

战略委员会设立目的 - 为适应公司战略发展需要，增强核心竞争力，确定发展规划，健全投资决策程序，加强决策科学性 [2] - 完善公司治理结构，根据《公司法》《上市公司治理准则》及《公司章程》制定本规则 [2] 战略委员会组成 - 由三名董事组成，委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一以上提名，董事会选举产生 [5] - 设召集人一名，由董事长提名、董事会审议通过，负责主持工作 [5] - 委员需符合《公司法》《公司章程》规定的董事任职条件，且无重大违法违规记录 [6][7] 战略委员会职责权限 - 对公司长期发展战略、重大投资决策、重大投融资方案、资本运作及资产经营项目进行研究并提出建议 [10] - 对其他影响公司发展的重大事项进行研究并提出建议，并对实施情况进行检查 [11] - 召集人负责会议主持、决议执行督促、签署文件及定期向董事会报告工作 [11] 议事规则 - 会议需三分之二以上委员出席方可举行，决议需全体委员过半数通过 [15] - 委员可委托其他委员代为表决，连续两次缺席视为失职，董事会可撤销其职务 [16][17] - 会议表决方式包括举手表决、口头表决或投票表决，可采取现场或通讯方式召开 [18][19] - 会议记录需由出席委员签名，保存期限十年 [21] 其他规定 - 本规则自董事会审议通过之日起生效，由董事会负责解释 [27][28] - 规则术语与《公司章程》一致，未尽事宜按国家法律法规及《公司章程》执行 [25][26]

人事变动 - 独立董事任爽因个人原因申请辞职，原定任期到2026年11月26日[1][3] - 公司提名徐彤为独立董事候选人，任期自股东大会审议通过至第四届董事会届满[5] 会议情况 - 公司于2025年6月4日召开第四届董事会第二十二次会议，审议相关议案[1] - 公司于2025年6月5日召开会议，同意提名徐彤为独立董事候选人[5]