财务表现 - 2025H1营收6.36亿元，同比增长40.32% [1] - 2025H1归母净利润0.90亿元，同比增长106.02% [1] - 销售费用率1.26%，同比下降1.17个百分点 [2] - 管理费用率3.30%，同比下降0.23个百分点 [2] - 研发费用率19.65%，同比下降3.30个百分点 [2] - 预计2025-2027年营收分别为12.31/14.56/16.98亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.69/2.23/2.68亿元 [4] 市场拓展 - 工业市场营收同比增长57% [1] - 覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算五大市场 [1][3] - 产品型号数量达近1,800个 [3] - 从单一高压电源管理芯片发展为功率全套解决方案提供商 [3] 产品与技术 - 在DC-DC、Driver、Discrete、Power Module等产品线持续推出新品 [1] - 高低压集成半导体技术处于行业领先地位 [3] - 曾国内率先量产700V-1700V高低压集成电源和驱动芯片 [3] - 新能源、机器人和AI计算领域新产品将成为增长动力 [3] 战略发展 - 实施"功率系统整体解决方案"多元化战略 [1] - 从"Chipown AC-DC Inside"向"Power System Total Solution"转型 [3] - 通过一站式解决方案提升客户粘性和新品推广效率 [3]

核心观点 - 公司2025年第二季度收入创季度新高 毛利率同环比提升[5][6] - 非ACDC产品线和工业市场进入收获期 营收实现高速增长[7][8] 财务表现 - 2025年上半年实现收入6.36亿元 同比增长40.32%[6] - 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02%[6] - 扣非归母净利润0.68亿元 同比增长50.56%[6] - 毛利率37.33% 同比提高0.9个百分点[6] - 研发费用1.25亿元 同比增长19.9%[6] - 第二季度营收3.35亿元 同比增长34% 环比增长11%[6] - 第二季度归母净利润4942万元 同比增长146% 环比增长20%[6] - 第二季度毛利率37.91% 同比提高1.6个百分点 环比提高1.2个百分点[6] 产品发展 - 已开发产品型号近1800个[7] - 设有六大产品线包括ACDC电源 DCDC电源 Digital PMIC电源 驱动 功率器件和功率模块产品线[7] - 非ACDC品类营业收入同比增长73%[7] - 新产品包括内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片 内嵌数字算法的BLDC电机驱动芯片 功能安全ASIL-D车规主驱芯片 车载LED大灯用低纹波调光BUCK控制器芯片 多协议兼容的环路内置集成快充协议芯片等[7] 市场拓展 - 工业市场营收同比增长57%[8] - 高耐压高可靠AC-DC在工业客户取得大面积突破和量产[8] - 推出适用于服务器和通信设备的48V输入数模混合高集成电源芯片系列[8] - 开发内置算法的数模混合电机驱动芯片 超大电流EFUSE芯片 超大功率理想二极管芯片等大功率工控芯片[8] - 一次电源侧产品已取得大面积客户突破和量产[8] - 二次电源侧产品在服务器和通信设备批量爬坡出货[8] - 三次电源侧产品经过服务器主板厂商和工业电源客户验证和逐步试产[8]

董承非持仓变动 - 睿郡资产首席研究官董承非管理的私募产品在二季度新进入扬杰科技和兔宝宝的前十大流通股东名单 同时减持芯朋微 [1] 扬杰科技投资详情 - 睿郡有孚1号私募基金新进扬杰科技前十大流通股东 买入255.33万股 期末参考市值1.33亿元 占流通股比例0.47% [2] - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件设计制造 产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯等领域 [2] - 上半年实现营业总收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 经营活动现金流量净额7.57亿元 同比增长43.43% [2] - 公司实施分红方案 每10股派现4.2元 [2] - 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股附近 年初至今涨幅约34% [2] 兔宝宝投资详情 - 睿郡有孚1号私募基金新进兔宝宝第九大流通股东 持有606.80万股 期末参考市值5900万元 [3] - 国富中小盘股票基金同步新进该股 买入618.66万股 期末参考市值6100万元 [3] - 公司是国内高端环保家具板材龙头企业 拥有装饰材料和定制家居两大业务 [3] - 截至二季度末装饰材料门店达4673家 其中可提供"板材定制+"服务门店约3000家 [3] - 上半年营业收入36.34亿元 同比下降7.01% 归母净利润2.68亿元 同比上升9.71% [3] - 公司实施分红方案 每10股派发现金红利2.8元 [3] - 股价年初至今下跌约8.8% [4] 芯朋微持仓调整 - 睿郡有孚1号和3号产品合计减持芯朋微42万股 持股降至241.58万股 期末持有市值1.35亿元 [4] - 公司为功率集成电路设计企业 上半年营业收入6.36亿元 同比增长40.32% 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02% [4] - 股价年初至今上涨约47% [4]

董承非持仓变动 - 睿郡资产董承非管理的私募产品在2025年二季度新进扬杰科技255.33万股，期末参考市值1.33亿元，占流通股比例0.47% [1][2][3] - 新进兔宝宝606.80万股，期末参考市值0.59亿元，位列第九大流通股东 [1][2][7] - 减持芯朋微42万股（睿郡有孚1号减持22万股/睿郡有孚3号减持20万股），总持股降至241.58万股，期末持有市值1.35亿元 [1][2][10] 扬杰科技业务与财务表现 - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件，产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源等领域 [4] - 2025年上半年营业总收入34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润6.01亿元，同比增长41.55%；经营活动现金流净额7.57亿元，同比增长43.43% [5] - 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股，年初至今涨幅约34% [5] 兔宝宝业务与财务表现 - 公司为国内高端环保家具板材龙头企业，拥有装饰材料与定制家居两大业务，装饰材料门店达4673家（含3000家可提供"板材定制+"服务门店） [9] - 2025年上半年营业收入36.34亿元，同比下降7.01%；归母净利润2.68亿元，同比上升9.71% [9] - 年初至今股价下跌约8.8% [9] 芯朋微业务与财务表现 - 公司专注于功率集成电路设计，2025年上半年营业收入6.36亿元，同比增长40.32%；归母净利润0.90亿元，同比增长106.02% [11] - 年初至今股价上涨约47% [11] 其他机构持仓动态 - 扬杰科技二季度获香港中央结算有限公司增持198.83万股，国泰智能汽车基金减持45.78万股 [4] - 兔宝宝二季度获富兰克林国海中小盘股票基金新进618.66万股，香港中央结算有限公司新进635.63万股 [7][8] - 芯朋微二季度获香港中央结算有限公司增持31.17万股，国家集成电路产业投资基金减持131.31万股 [11]

董承非持仓变动 - 睿郡资产董承非管理的私募产品在2025年二季度新进功率半导体企业扬杰科技255.33万股 期末参考市值1.33亿元 占流通股比例0.47% [1][2][3] - 新进装饰板材龙头兔宝宝606.80万股 期末参考市值0.59亿元 位列第九大流通股东 [1][2][8] - 减持芯朋微42万股 其中睿郡有孚1号减持22万股至130.73万股 睿郡有孚3号减持20万股至110.85万股 合计持股降至241.58万股 期末持有市值1.35亿元 [1][2][13] 扬杰科技业务与财务表现 - 公司致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域 产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯等领域 [4] - 2025年上半年实现营业总收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 经营活动现金流量净额7.57亿元 同比增长43.43% [5] - 公司拟每10股派现4.2元（含税） 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股附近 年初至今涨幅约34% [5][6] 兔宝宝业务与财务表现 - 公司是国内高端环保家具板材产销规模最大的企业之一 拥有装饰材料和定制家居两大业务 装饰材料门店共计4673家 其中3000家可提供"板材定制＋"服务 [9] - 2025年上半年实现营业收入36.34亿元 同比下降7.01% 归母净利润2.68亿元 同比上升9.71% 拟每10股派发现金红利2.8元（含税） [10] - 年初至今股价下跌约8.8% 知名基金经理赵晓东管理的国富中小盘股票基金新进该股618.66万股 期末参考市值0.61亿元 [8][11] 芯朋微业务与财务表现 - 公司为功率集成电路设计高科技企业 2025年上半年实现营业收入6.36亿元 同比增长40.32% 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02% [14] - 年初至今股价上涨约47% 国家集成电路产业投资基金股份有限公司同期减持131.31万股至111.44万股 [14]

董承非二季度持仓变动 - 百亿私募睿郡资产首席研究官董承非管理的私募产品在2025年二季度末现身3家上市公司前十大流通股东名单 [2] - 新进功率半导体企业扬杰科技255.33万股，期末参考市值1.33亿元，占流通股比例0.47% [3][5] - 新进装饰板材龙头兔宝宝606.80万股，期末参考市值5900万元，占流通股比例0.82% [3][10] - 减持芯朋微42万股至241.58万股，期末持有市值1.35亿元 [3][15] 扬杰科技 - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试，产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源等领域 [6] - 2025年上半年实现营业总收入34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润6.01亿元，同比增长41.55% [7] - 经营活动现金流净额7.57亿元，同比增长43.43%；拟每10股派现4.2元 [7] - 股价从4月低点37.59元/股涨至58元/股附近，年初至今涨幅约34% [7] 兔宝宝 - 国内高端环保家具板材产销规模最大的企业之一，拥有装饰材料和定制家居两大业务 [11] - 截至2025年二季度末，装饰材料门店共计4673家，其中3000家可提供"板材定制+"服务 [11] - 2025年上半年营业收入36.34亿元，同比下降7.01%；归母净利润2.68亿元，同比上升9.71% [12] - 拟每10股派发现金红利2.8元；年初至今股价下跌约8.8% [12][13] 芯朋微 - 功率集成电路设计高科技企业，2025年上半年营业收入6.36亿元，同比增长40.32% [14] - 归母净利润0.90亿元，同比增长106.02%；年初至今股价上涨约47% [14] - 国家集成电路产业投资基金减持131.31万股，期末持股降至111.44万股 [14]

投资评级 - 报告对芯朋微（688508）维持"强推"评级，目标价74.7元 [2] 核心观点 - **业绩高增长**：2025H1营业收入6.36亿元（同比+40.32%），归母净利润0.90亿元（同比+106.02%），毛利率提升至37.33%（同比+0.85pct） [7] - **产品结构优化**：非AC-DC品类（DC-DC、Driver、Power Module等）营收同比大幅增长73%，工业市场营收同比+57% [7] - **行业复苏与创新驱动**：模拟芯片行业需求回暖，头部厂商如TI和ADI在2025年初营收回升，AI终端、人形机器人、汽车电动化等新兴应用推动行业长期增长 [7] - **研发投入与新品进展**：2025H1研发费用1.25亿元（占营收19.69%），服务器领域推出12/20相数字控制器及70A DrMOS套片，汽车领域发布ASIL-D车规主驱芯片 [7] 财务数据 - **营收预测**：2025E/2026E/2027E营收分别为12.05/14.59/17.59亿元，同比增速24.9%/21.1%/20.6% [3] - **净利润预测**：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为1.64/2.24/2.94亿元，同比增速46.9%/36.9%/31.4% [3] - **盈利能力**：毛利率从2024A的36.8%提升至2027E的39.1%，净利率从11.3%提升至16.9% [8] - **估值指标**：2025E市盈率50倍，市净率3.0倍，目标价对应2025年60倍PE [3][7] 市场表现与公司基础 - **市值与股本**：总市值81.11亿元，总股本1.31亿股，流通股占比100% [4] - **股价表现**：近12个月最高价62.82元，最低价29.19元，同期沪深300指数涨幅22%，芯朋微涨幅56% [4][6]

股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，芯朋微股价报61.77元，较前一交易日下跌1.64% [1] - 当日成交量为63879手，成交额达3.98亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为模拟及数模混合集成电路设计，产品广泛应用于消费电子、工业控制、通信设备等领域 [1] - 专注于电源管理芯片的研发与销售，在智能家电、标准电源等领域具有较强竞争力 [1] 财务表现 - 2025年半年度计提信用减值损失和资产减值损失共计2280.45万元 [1] - 上半年实现营业收入6.36亿元，同比增长40.32% [1] - 归母净利润9049.35万元，同比增加106.02% [1] 研发项目 - 公司在研项目包括智能快充、智能家电、新能源汽车高压电源及电驱功率芯片等4个项目 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出6713.93万元 [2] - 近五日主力资金累计净流出2844.73万元 [2]

股票投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.36亿元，同比增长40.32%，归母净利润0.90亿元，同比增长106.02% [1] - 工业市场营收同比增长57%，综合毛利率37.33%，同比提升0.85个百分点 [2] - Q2单季度营收3.35亿元，环比增长11.01%，归母净利润0.49亿元，环比增长20.32%，毛利率37.91% [2] - 非AC-DC品类营业收入同比大幅增长73% [3] 业务发展亮点 - 全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算五大重点市场，持续扩大TOP客户市占率 [2] - 研发费用投入1.25亿元，占营收比例19.69%，多款新品量产包括数字控制集成芯片、车规主驱芯片等 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收分别为12.5/14.8/17.2亿元，归母净利润1.8/2.4/2.9亿元 [4] - 2025年预测EPS 1.35元/股，市盈率46.37倍，市净率3.11倍 [6] - 2025年预测毛利率37.4%，净利率14.3%，ROE 6.7% [11] 市场表现与估值 - 最新收盘价62.82元，总市值82亿元，52周股价区间29.19-62.82元 [9] - 2024年8月至2025年8月股价累计涨幅达87% [8]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，合理估值为62 82元[5][3] 核心财务表现 - 2Q25营收3 35亿元(YoY +34% QoQ +11%)，创季度新高，归母净利润4942万元(YoY +146% QoQ +20%)[1] - 2025上半年收入6 36亿元(YoY +40 32%)，归母净利润0 90亿元(YoY +106 02%)，毛利率提升0 9pct至37 33%[1] - 研发费用增长19 9%至1 25亿元，研发费率下降3 4pct至19 69%[1] 产品线进展 - 已开发近1800个型号产品，覆盖六大产品线包括ACDC DCDC Digital PMIC等[2] - 非ACDC品类营收同比增长73%，新品如数字控制集成芯片 BLDC驱动芯片等陆续量产[2] - 工业市场营收同比增长57%，48V输入电源芯片 EFUSE芯片等通过客户验证[2] 盈利预测 - 上调2025-2027年归母净利润至1 68/2 08/2 41亿元(前值1 47/1 96/2 29亿元)[3] - 2025E营收12 62亿元(YoY +30 9%)，2027E营收17 25亿元(CAGR 15 1%)[4] - 2025E每股收益1 28元，对应PE 49x，2027E ROE提升至8 1%[4][3] 行业与市场 - 工业级电源解决方案形成完整布局，一次至三次电源产品均实现客户突破[2] - 服务器/通信设备用高集成电源芯片进入批量爬坡阶段[2]