公私募基金布局科技板块 - 公募基金在"五一"假期后首周发行45只产品 逾七成为权益类基金且多只聚焦科技赛道 [1] - 5月多只科技类宽基、窄基集中发售 包括南方上证科创板成长ETF、华商上证科创板综合指数增强等 [2] - 私募基金4月密集调研电子板块 电子和医药生物行业调研频次均超1200次 成为最受关注方向 [3] 科技赛道调研热度 - 4月电子设备、医疗设备、计算机软件、专用设备接受机构调研均超2000次 远超其他行业 [2] - 电子板块个股占据私募调研前十榜单半壁江山 立讯精密以186次调研频次居首 澜起科技109次位列第二 [3] - 4月共有117只个股获私募超20次调研 前十个股调研频次均超64次 水晶光电、安克创新等电子股上榜 [3] 机构持仓动向 - 睿郡资产一季度加仓半导体标的 包括乐鑫科技、芯朋微、鼎龙股份和神工股份 [4] - 混沌投资葛卫东新进苏大维格前十大流通股东 持股162万股 该公司为微纳结构产品制造商 [4] - 一季度26家百亿级私募布局电子行业 超30只电子板块标的获重仓 成为私募重点配置领域 [4] 产业投资逻辑 - 金鹰基金建议关注前期回调明显且具产业进展的科技板块 AI+、机器人等方向或达左侧配置水平 [2] - 自主可控方向受机构重视 产业进展有望带动相关科技领域表现 [2]

基金经理董承非投资风格转变 - 董承非作为价值派明星基金经理，过去几年投资组合凸显逆向、价值投资风格，包括有限的A股权益暴露、有效衍生品应用及公共事业股布局 [4] - 2024年末组合显示强烈"科技"含量，进入四家科技公司前十大股东，其中三家属于芯片行业 [7] - 投资风格从传统价值派转向科技成长股，组合中电子行业和公用事业各占20%持仓比例 [34] 半导体行业布局 - 董承非旗下三只产品进入乐鑫科技前十大股东，2024年末持仓市值达9亿元人民币，该公司2022-2024年营收从12.7亿增长至20亿以上，动态市盈率超过60倍 [8][9][10] - 持有芯朋微股份折合市值1.41亿元，该公司最新季报营收同比增长48%，净利润同比增长72.54%，市盈率超过43倍 [12][14][15] - 持有神工股份持仓市值超过4000万元，半导体材料公司 [16] - 2023年发表《芯产业、新周期》文章，认为中国半导体行业已完成0-1跨越，目前处于景气底部，看好耗材、模拟IC、封装等环节 [21][22] 投资组合分析 - 电子行业和公用事业各占组合20%持仓，化工占13%，通信和计算机各占8% [34][35] - TMT个股占组合三分之一强，偏好科技和新能源方向，与传统价值投资者关注地产、金融等形成鲜明对比 [35][36][37] - 2023年8月末公用事业股为第一重仓行业，领先电子行业9个百分点，2024年转向科技成长股+稳健红利型资产配置 [38][39] 投资风格演变 - 早年管理公募基金时偏好招商银行、双汇发展等蓝筹股，后转向比亚迪、老板电器等新产业估值底部公司 [41][42] - 公募时期持仓行业分散，偏好食品饮料、银行、非银金融等行业，较少投资煤炭、钢铁等 [43][44] - 私募时期风格显著变化，对估值容忍度大幅提升，如近10亿持仓60多倍市盈率的乐鑫科技 [45][46] 市场观点与展望 - 2025年年度思考中担忧当前市场环境类似2000年美国互联网泡沫时期，认为如果AI出现调整，英伟达可能面临较大麻烦 [50][51] - 产品业绩保持稳健，波幅不大，显示投资风格迭代取得不错中期结果 [48][49] - 2024年4月开始可能再次重置投资组合和风格 [52]

股权激励 - 2024年4月18日以33.14元/股向26名对象授予540万股限制性股票[4] - 本次归属161.4万股，来源为二级市场回购A股[3] 人员情况 - 易扬波等3人及21名核心人员获授及可归属情况[6][7] 资金与过户 - 截至2025年4月17日收到24人认购款53245860元[11] - 2025年4月29日首次授予部分第一个归属期股份完成过户[11] 股本情况 - 公司股本总数131310346股，本次变动为0[9]

业绩说明会信息 - 2025年5月19日13:00 - 14:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 2025年5月12日至16日16:00前可预征集提问[3] 参与人员及联系方式 - 参加人员有董事长等[6] - 联系人董秘办，电话0510 - 85217718，邮箱ir@chipown.com.cn [7] 报告发布情况 - 2025年3月29日和4月17日发布2024年年度和2025年第一季度报告[3]

历史最佳财报领域 - AI芯片领域：寒武纪和海光信息Q1营收达11.11亿元，同比增长42倍，净利润3.55亿元，存货和预付款预示Q2环比几倍增长；海光信息DCU3深算3号在AI for science等顶尖应用中表现突出 [5] - 端侧SoC芯片：受益于AIoT、自动驾驶、机器人等新兴场景需求，瑞芯微3588芯片已大量上车，4nm的3688性能更强；代表性公司如泰凌微（毛利率50.05%，营收2.30亿元）、炬芯科技（毛利率49.82%，营收1.92亿元）、瑞芯微（毛利率40.95%，营收8.85亿元）、恒玄科技（毛利率38.47%，营收9.95亿元）均创历史最佳 [5] - 半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科营收增长35-40%，盛美净利润暴增超200%；拓荆科技营收增50%但净利润亏损1.47亿元，毛利率从47%降至19.89%，主因新产品交付比例达70%及成本增加 [6] 接近或"实际上最佳"领域 - 模拟芯片：思瑞浦、纳芯微、芯朋微表现突出，业绩弹性大；圣邦等公司表现较弱 [7] - 晶圆厂：中芯国际Q1营收环比增长6-8%，毛利率19-21%，营收创新高，净利润为2021-2022年后最佳；华虹经营数据稍差但同样为近年最佳 [7] 未来持续加速增长领域 - AI芯片：Q2起景气度极高，推理芯片和海光CPU需求将大幅增长 [8] - 端侧SoC：智能玩具、盲盒、社交陪伴等场景潜力巨大，可能催生新AI"泡泡玛特" [8] - 模拟芯片：国产替代和客户转单趋势明确，先转企业将享受红利 [8] - 晶圆厂：先进制程和模拟芯片推动营收快速增长，可能改变全球晶圆代工格局 [8]

股东会信息 - 公司第五届董事会第十六次会议于2025年3月27日召开，决议召开本次股东会[9] - 2025年3月29日在上海证券交易所官网披露召开2024年年度股东大会的通知[9] - 本次股东会现场会议于2025年4月22日上午10:00召开，网络投票当日9:15 - 15:00进行[9] 参会股东情况 - 出席本次股东会现场和网络投票股东109名，持有表决权股份42,074,959股，占比32.0423%[12] - 出席现场会议股东及代理人7名，持有表决权股份40,751,700股，占比31.0346%[12] - 参加网络投票股东102名，持有表决权股份1,323,259股，占比1.0077%[12] 议案表决结果 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意股数42,021,624股，占比99.8732%[17] - 《2024年年度报告》及摘要议案表决结果与上一议案相同[18] - 《2024年度财务决算报告》同意股数42,019,791股，占比99.8688%[19] - 《2025年度财务预算报告》同意股数42,020,624股，占比99.8708%[20] - 《2024年度利润分配预案》同意股数41,930,789股，占比99.6573%，中小投资者同意股数1,179,789股，占比89.1106%[22] - 《续聘2025年度会计师事务所议案》同意股数42,022,624股，占比99.8756%，中小投资者同意股数1,271,624股，占比96.0470%[23] - 《公司董事2025年度薪酬方案议案》同意股数1,158,275股，占比77.5825%，中小投资者同意股数989,275股，占比74.7209%[24][25] - 《公司及子公司申请综合授信额度及担保议案》同意股数41,945,428股，占比99.6921%[27] - 《使用自有资金进行现金管理议案》同意股数41,747,975股，占比99.2228%，中小投资者同意股数996,975股，占比75.3025%[28] - 《2024年度监事会工作报告议案》同意股数42,022,624股，占比99.8756%[30] - 《公司监事2025年度薪酬方案议案》同意股数41,649,273股，占比98.9929%[31] 律师意见 - 见证律师认为本次股东会召集、召开、表决等程序及结果合法有效，未审议未列入议程事项[35][36][34]

股东大会信息 - 2025年04月22日在无锡市新吴区长江路16号芯朋大厦2楼会议室召开[2] - 出席股东和代理人109人，所持表决权42,074,959，占比32.0423%[2] - 7名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意票数42,021,624，占比99.8732%[5] - 《关于<2024年年度报告>及摘要的议案》同意票数42,021,624，占比99.8732%[5] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意票数42,019,791，占比99.8688%[6] - 《关于<2025年度财务预算报告>的议案》同意票数42,020,624，占比99.8708%[6] - 《关于<2024年度利润分配预案>的议案》同意票数41,930,789，占比99.6573%[6] - 《关于公司续聘北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度会计师事务所的议案》同意票数42,022,624，占比99.8756%[6] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意票数41,649,273，占比98.9929%[7]

文章核心观点 电源管理芯片厂商芯朋微经营业绩持续高增，受益于市场开拓、产品结构优化、客户市占率提升及政策助推等因素，同时其强大技术实力和持续创新能力为业绩提供支撑，行业进口替代效应增强成长空间大 [1][2][4][5] 公司业绩表现 - 2024年总营收9.65亿元，同比增长23.61%；净利润1.11亿元，同比增长87.18%；扣非净利润7312.2万元，同比增长117.88%；经营活动现金流量净额4057.82万元，上年同期为 - 613.64万元 [2] - 2024年家用电器类芯片收入6.21亿元，同比增长28.73%，毛利率较上年增加0.27个百分点至38.65% [1][3] - 2024年成功推出逾百款新产品，包括高/低压驱动芯片28款、数字电源芯片5款等 [3] - 2025年一季度营收3.01亿元，同比增长48.23%；净利润4107万元，同比增长72.54% [1][2] 公司业务与市场 - 专注于电源管理芯片研发与销售，提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有六个产品线 [2] - 战略目标是覆盖智能家电等五大重点市场应用领域的功率半导体需求 [2] - 已开发超1720个型号产品，在高低压集成半导体技术领域领先，曾率先开发量产多款700V - 1700V高低压集成芯片 [1][3] 公司研发情况 - 2022 - 2024年研发费用分别为1.89亿元、2.11亿元、2.26亿元；研发费用率分别为26.26%、27.04%、23.43% [4] - 截至2024年末研发人员277人，占员工比例72.89% [4] - 注重全技术链创新，累获329项知识产权有效授权，2024年新增授权专利29项、集成电路布图登记25项 [4] - 截至2024年12月底累计取得国内外专利120项，其中发明专利106项，另有集成电路布图设计专有权152项 [5] 行业市场前景 - 国际市场调研机构TMR预测到2026年全球电源管理芯片市场规模将达565亿美元 [5] - 中国电源管理芯片设计产业处于上升期，国内企业在中小功率段消费电子市场进口替代效应明显增强，未来成长空间大 [5]

行情速递 - 主板领涨个股包括宏昌电子(+10.04%)、石基信息(+10.03%)、广联达(+10.02%)、税友股份(+10.01%)、格林达(+10.00%) [1] - 创业板领涨个股包括电声股份(+19.96%)、安居宝(+19.42%)、国能日新(+11.65%) [1] - 科创板领涨个股包括芯朋微(+12.96%)、卓易信息(+12.21%)、思瑞浦(+11.66%) [1] - 活跃子行业中SW模拟芯片设计(+3.35%)、SW电子化学品Ⅲ(+1.66%)表现突出 [1] 国内新闻 - 山太士发布面板级封装翘曲控制解决方案，并与辛耘合作开发翘曲抑制设备，标志着先进封装领域战略合作取得进展 [1] - 台积电计划加码美国千亿美元投资，预计亚利桑那厂将承担30%的2nm以下先进制程产能 [1] - 芯原股份推出超低功耗GPU IP GCNano3DVG，具备3D与2.5D图形渲染功能，专为可穿戴设备等紧凑型电池供电设备设计 [1] - 广州高端半导体封测项目设计年产IC产品101.6亿颗、半导体双相晶体管3.3亿颗、SMT产品1.3亿颗、分立器件40.9亿颗、SIP839.1万片，达产后年产值预计达5.4亿美元 [1] 公司公告 - 平安电工2024年总营业收入10.57亿元(同比增长14.04%)，归母净利润2.17亿元(同比增长31.18%) [1] - 泰凌微2024年总营业收入8.44亿元(同比增长32.69%)，归母净利润0.97亿元(同比增长95.71%) [1] - 税友股份2024年总营业收入19.45亿元(同比增长6.38%)，归母净利润1.13亿元(同比增长35.01%) [1] - 广西广电正在筹划重大资产置换暨关联交易，目前处于尽职调查阶段，交易细节尚未最终确定 [1] 行业动态 - Cadence宣布收购Arm的Artisan基础IP业务，将增强其设计IP产品线，包括协议和接口IP、内存接口IP、SerDes IP等 [2] - 美国商务部对NVIDIA H20、AMD MI308等AI芯片增加中国出口许可要求，AMD表示可能对其盈利产生重大影响 [2] - 英特尔告知中国客户需获得许可证才能销售部分先进AI处理器 [2] - SK海力士正在研发混合键合在HBM上的应用，预计最早将应用于HBM4E [2]

文章核心观点 公司2025年Q1业绩增长亮眼，新产品线拓展顺利，预计未来几年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][3][4] 业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%，环比增长17.11% [1][2] - 2025年Q1归母净利润0.41亿元，同比增长72.54%，环比增长20.48% [1][2] - 2025年Q1毛利率36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3%，基本保持平稳 [2] 行业环境 - 2025年1月国家发改委明确“加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策” [2] - 2025年3月政府工作报告安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，补贴品类扩围至数码产品，拉动芯片需求 [2] 产品发展 - 公司坚持研发投入，多项新技术领域取得关键突破和成果，部分产品进入试产和量产 [3] - 25Q1高/低压驱动芯片等新产品同比增长120%以上，推动营业收入增加 [3] - 新品Design - Win加速提升为客户提供一站式“PowerSemi Total Solution”，提升新品推广效率 [3] - 未来应用于新兴领域的新产品将推动公司显著增长 [3] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元，维持“买入”评级 [4]