业绩说明会信息 - 公司计划于2025年5月13日15:00 - 17:00参加业绩说明会[4][6] - 说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 召开方式为网络文字互动[5][6] 投资者参与信息 - 投资者可在2025年5月13日参会，12日16:00前可邮箱提问[2][6] 参会人员信息 - 参加人员包括独立董事孙新卫、董事长兼总经理葛志勇等[6]

财务表现 - 2024年营收92.0亿元，同比+46%，归母净利润12.7亿元，同比+1% [1][2] - 2025Q1营收15.3亿元，同比-22%，归母净利润1.4亿元，同比-58% [1][2] - 2024年毛利率32.9%，同比-3.6pct，归母净利率14.5%，同比-5.5pct [2] - 2024年期间费用率10.2%，同比-2.9pct，研发费用率4.7% [2] 订单情况 - 2024年新签订单101.5亿元（含税），同比-22%，在手订单118.3亿元（含税），同比-10% [3] - 光伏设备新签订单下滑，锂电&半导体设备新签订单保持增长 [3] - 截至2024年末合同负债26.3亿元，同比-33%，存货53.4亿元，同比-30% [3] 业务布局 - 国内营收76.5亿元，同比+44%，海外营收15.3亿元，同比+53% [2] - 马来西亚设立合资公司生产销售自动化设备，2025年投产 [4] - 光伏领域：组件端串焊机全球市占率超70%，硅片端低氧单晶炉获海外13亿元订单 [4] - 锂电领域：模组PACK线获蜂巢等头部订单 [4] - 半导体领域：2024年新签订单突破1亿元，产品覆盖四大工艺段 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收83.5/79.5/85.5亿元，同比增速-9%/-5%/+7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润11.4/10.1/11.3亿元，同比增速-10%/-12%/+12% [5]

公司业绩 - 2024年度实现收入91 98亿元 同比增长45 94% 归母净利润12 73亿元 同比增长1 36% 扣非归母净利润12 38亿元 同比增长6 06% 经营性现金流7 88亿元 总资产140 29亿元 [3] - 2025年一季度实现收入15 34亿元 归母净利润1 41亿元 基本每股收益0 45元/股 [6] - 2024年度销售费用14 390 18万元 同比增长9 61% 管理费用33 122 47万元 同比增长29 11% 研发费用43 036 09万元 同比增长31 49% 三项费用增速均低于收入增速 [4] 订单情况 - 2024年度新签订单101 49亿元 同比下降22 49% 截至2024年12月31日在手订单118 31亿元 同比下降10 40% [5] - 截至2025年3月31日在手订单112 71亿元 [6] 技术研发 - 铝线键合机(增强型)设备具备技术优势 2025年毛利率有提升空间 [7][8] - 光伏领域开发钙钛矿设备 锂电领域研发固态电池和锂电池回收专用设备 半导体领域推进碳化硅长晶设备和先进封装设备开发 CMP设备预计2025年下半年送客户验证 [9] - 未布局一体化产线研发 聚焦产业链核心设备开发 [10] 海外布局 - 马来西亚制造基地已落成并完成首台设备出货 正提升产能规划应对海外出口需求 [9] - 预计2025年非洲 中东等地区存在新项目机会 [9] 行业动态 - HJT龙头客户有望2025年全面推进0BB工艺改造 因该工艺降银效果显著 [10] - 光伏行业部分经营困难企业已完成产能出清 但整体出清节奏难以预测 预计2026年部分项目将重启 [10]

公司业绩表现 - 奥特维2024年营收91.98亿元 同比增长45.94% 归母净利润12.73亿元 同比微增1.36% [1] - 大族激光2024年净利润16.94亿元 同比激增106.52% 但新能源设备业务收入15.4亿元 同比大幅下降40.48% [1] - 晶盛机电2024年营收175.77亿元 同比下降2.26% 归母净利润25.1亿元 同比降幅达44.93% [2] - 奥特维2025年一季度营收15.34亿元 同比减少21.9% 归母净利润1.41亿元 同比降低57.56% [4] - 连城数控预计2024年营收57亿元 同比下降5.02% 归母净利润3.46亿元 同比降低49.26% [4] - 高测股份预计2024年营收44.74亿元 同比降低27.65% 归母净利润-4831.5万元 同比降幅达103.31% [4] 行业整体趋势 - 光伏设备领域多数企业业绩呈现下滑趋势 行业寒意尽显 [2] - 2024年第二季度开始设备厂商基本没有出货 部分客户取消或延缓执行合同 [5][8] - 光伏产业处于产能过剩状态 市场上基本没有电池厂或组件厂扩产的信息 [9] - 2026年后订单有望有新的增长 主要来自BC电池组件扩产推动 [9] 盈利能力分析 - 奥特维光伏设备销售收入同比增长44.86% 但销售成本同比增长54.68% 毛利率同比下降4.3个百分点 [6] - 晶盛机电设备及其服务业毛利率36.36% 同比下降2.46个百分点 [6] - 大族激光整体毛利率从上年水平滑落0.92个百分点 降至31.84% [6] - 高测股份金刚线及硅片切割加工服务业务销售收入及毛利率大幅下降 [6] - TOPCon整线设备投资额从初始的1.8亿元下探至1.2亿元 [6] 资产质量与减值 - 晶盛机电计提应收账款坏账准备2.5亿元 发出商品存货跌价准备3.41亿元 石英坩埚原材料存货跌价准备3.49亿元 [2] - 连城数控增加减值准备的计提 [4] - 奥特维合同负债从39.07亿元降至26.35亿元 存货从38.46亿元缩减至23.27亿元 [7] - 大族激光合同负债和存货同比均出现不同程度下滑 [7] - 拉普拉斯存货从60.53亿元降至43.35亿元 合同负债从56.68亿元下滑至39.14亿元 [7] 订单与生产情况 - 奥特维2024年末在手订单118.31亿元 同比下降10.40% 2025年一季度末进一步下滑至112.71亿元 同比下降21.46% [8] - 晶盛机电晶体生长设备销量8308台 同比增长21.82% 但生产量降至2770台 同比减少73.12% 库存量降至6712台 同比减少45.21% [9] - 设备厂商订单减少主要由于下游客户资本开支明显减少 [8][9] - 行业出现二手设备转卖现象 部分闲置产线向印度、印尼等地区转移 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收高增但业绩受资产减值影响，2025Q1业绩阶段性承压，光伏行业订单下滑是主因，应关注海外市场开拓和新产品突破，虽下调盈利预测但仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入91.98亿元，同比+45.94%，归母净利润12.73亿元，同比+1.36%；2025Q1实现营业收入15.34亿元，同比-21.9%，归母净利润1.41亿元，同比-57.56%，环比+31.67% [1] 各业务板块表现 - 2024年光伏设备营收77.70亿元，同比增长44.86%，毛利率32.19%，同比降4.30pct；锂电设备营收4.60亿元，同比增长32.53%，毛利率29.68%，同比降2.98pct；半导体设备营收0.46亿元，同比增长120.60%，毛利率27.80%，同比降5.66pct [2] 订单情况 - 2024年度签署销售订单101.49亿元（含税），同比降22.49%，主要因光伏行业订单下滑，储能/锂电、半导体设备订单增长，半导体设备订单突破1亿元；截至2025Q1末在手订单112.71亿元（含税），同比降21.46% [3] 海外市场与新产品进展 - 2024年境外收入15.31亿元，同比增长53.43%，毛利率43.24%，同比降3.75pct且高于境内；海外马来西亚基地2025年正式投产；2024年研发费用4.30亿元，同比增长31.49%，铝线键合机等取得批量订单，半导体硅部件单晶炉出口海外并量产 [4] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润10.88/9.11/8.18亿元（下调53%/下调67%/新增），当前股价对应25年PE为10倍 [4] 财务报表数据 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为63.02/91.98/71.87/64.23/57.70亿元等多项数据 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为7.82/7.88/17.28/12.30/12.71亿元等多项数据 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为156.17/140.29/119.33/116.89/116.43亿元等多项数据 [12] 公司指标数据 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为36.5%/32.9%/32.2%/31.5%/31.5%等多项数据 [13] 偿债能力 - 2023 - 2024年资产负债率分别为76%/71%，2025E - 2027E预计为61%/55%/51%等多项数据 [13] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为3.16%/1.56%/2.00%/2.00%/2.00%等多项数据 [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为2.00/1.60/1.21/1.01/0.91元等多项数据 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为6/8/10/12/13等多项数据 [6][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价48.06元 [1][8] 报告的核心观点 - 24年公司受光伏行业波动影响，收入增长但归母净利低于预期，25Q1收入和归母净利润同比下降，不过公司持续拓展半导体、锂电等设备业务，看好长远发展 [1] - 受光伏行业阶段性供需错配影响，24年新单及毛利率下降，费用管控能力良好但减值损失收入占比提升，随着行业出清推进，利润率有望逐步触底回升 [2][3] - 0BB改造提高订单与盈利韧性，锂电/半导体业务持续突破，平台化布局有望夯实公司业务整体韧性 [4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，主要考虑光伏行业阶段性承压可能造成短期订单下降，给予公司25年18倍PE，对应目标价48.06元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24年收入91.98亿元，同比+45.94%；归母净利润12.73亿元，同比+1.36%，低于预期；25Q1收入15.34亿元，同比 - 21.90%；归母净利润1.41亿元，同比 - 57.56% [1] - 24年新签订单101.49亿元，同比 - 22.49%，在手订单118.31亿元，同比 - 10.40%；25年Q1在手订单112.71亿元，同比 - 21.46% [2] - 24年毛利率32.90%，同比 - 3.65pp，25Q1毛利率为26.97%，同比 - 7.55pp [2] - 24年归母净利率13.84%，同比 - 6.09pp，25Q1归母净利率为9.21%，同比 - 7.74pp [3] - 24年合计期间费用率为10.16%，同比 - 2.91pp [3] - 2024年信用/资产减值损失分别为2.03/4.19亿元，收入占比为2.21%/4.56%，同比+1.05pp/+2.65pp [3] 业务进展 - 24年12月 - 25年1月，获两家TOPCon龙头的批量0BB串焊机改造订单及某龙头HJT 0BB改造订单，并积极布局XBC电池印胶、串焊设备 [4] - 2024年储能/锂电、半导体设备订单均保持增长，半导体设备订单突破1亿元；半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机、半导体AOI检测设备取得批量订单 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利润为8.42/8.50亿元（ - 51%/ - 54%），预计27年归母净利润为9.11亿元 [5] - 可比公司2025年Wind一致预期为18倍PE，给予公司25年18倍PE，对应目标价为48.06元（前值65.76元，对应25PE12倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|6,302|9,198|7,169|6,379|6,197| |+/-%|78.05|45.94|(22.05)|(11.03)|(2.85)| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,256|1,273|841.90|849.76|910.67| |+/-%|76.10|1.36|(33.86)|0.93|7.17| |EPS(人民币，最新摊薄)|3.99|4.04|2.67|2.70|2.89| |ROE(%)|33.51|32.21|20.16|18.04|17.02| |PE(倍)|8.51|8.39|12.69|12.57|11.73| |PB(倍)|2.92|2.62|2.42|2.15|1.91| |EV EBITDA(倍)|5.98|6.29|8.89|8.33|7.74|[7] 核心假设前后分析对比表 |单位：百万元|调整后|调整后|调整后|调整前|调整前|原因| |----|----|----|----|----|----|----| | |2025E|2026E|2027E|2025E|2026E| | |总收入|7169|6379|6197|11513|12258|受光伏行业阶段性供过于求影响，公司光伏设备新签订单承压，从而降低光伏设备收入确认速度| |光伏设备|5439|4351|3916|9870|10363| | |锂电设备|506|556|612|420|441| | |改造及其他|1086|1195|1255|1103|1213| | |半导体设备|138|276|414|120|240| | |毛利率|30.0%|31.0%|31.0%|32.0%|32.0%|考虑光伏设备及锂电设备竞争激烈，下调公司25 - 26年毛利率| |光伏设备|29.0%|29.0%|29.0%|32.0%|31.0%| | |锂电设备|25.0%|25.0%|25.0%|31.0%|30.0%| | |改造及其他|40.0%|40.0%|40.0%|40.0%|40.0%| | |半导体设备|29.0%|30.0%|30.0%|40.0%|40.0%| |[14] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入7169百万元，归属母公司净利润841.90百万元等 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 光伏行业处于调整周期，公司短期业绩承压，但作为光伏设备龙头，技术储备深厚，在串焊机领域具备领先优势，有望受益于未来技术迭代升级和存量改造需求，平台化布局逐步完善，海外市场拓展和半导体业务有望贡献新增长动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 91.98 亿元，同比增长 45.94%；归母净利润为 12.73 亿元，同比增长 1.36%；扣非归母净利润为 12.38 亿元，同比增长 6.06% [1] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 15.34 亿元，同比下降 21.90%；归母净利润为 1.41 亿元，同比下降 57.56%；扣非归母净利润为 1.24 亿元，同比下降 63.40% [1] 海外业务 - 2024 年产品销往全球 40 多个国家和地区，全年境外收入 15.31 亿元，同比增长 53.43%，海外业务毛利率为 43.24%，显著高于境内业务 [1] - 马来西亚生产基地将于 2025 年投产，有望提升全球服务能力 [1] 订单情况 - 2024 年度签署销售订单 101.49 亿元（含税），同比下降 22.49%，储能/锂电、半导体设备订单保持增长 [2] - 截至 2025 年 3 月 31 日，在手订单为 112.71 亿元，同比下降 21.46%，绝对金额仍处高位，为未来业绩提供支撑 [2] 现金流情况 - 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 7.88 亿元，同比增长 0.77%，其中 Q4 单季经营活动现金净流量为 3.77 亿元，同比增长 31.93% [2] 分红情况 - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 16 元（含税），合计拟派发现金红利 5.04 亿元，现金分红金额占 2024 年归母净利润的比例约为 39.60% [2] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 10.1、8.5、8.6 亿元，当前股价对应 PE 为 11/13/13 倍 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,302|9,198|8,266|5,515|5,730| |增长率 yoy（%）|78.0|45.9|-10.1|-33.3|3.9| |归母净利润（百万元）|1,256|1,273|1,008|852|863| |增长率 yoy（%）|76.1|1.4|-20.8|-15.5|1.3| |EPS 最新摊薄（元/股）|3.99|4.04|3.20|2.70|2.74| |净资产收益率（%）|33.5|32.2|21.8|17.3|16.5| |P/E（倍）|9.1|9.0|11.3|13.4|13.2| |P/B（倍）|3.3|2.9|2.6|2.4|2.3| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司订单交付节奏，下调2025 - 2026年归母净利润至9.3/8.0（原值12.3/15.7）亿元，预计2027年归母净利润为10.2亿元，对应当前股价PE约12/14/11倍，考虑公司平台化及全球布局有序推进，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价36.23元，一年最低/最高价32.38/103.78元，市净率2.80倍，流通A股市值10,556.06百万元，总市值11,414.35百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产12.93元，资产负债率69.37%，总股本315.05百万股，流通A股291.36百万股 [7] 业绩情况 - 2024年公司实现营收92.0亿元，同比+45.9%，归母净利润为12.7亿元，同比+1.4%；2025Q1单季营收为15.3亿元，同比 - 21.9%，归母净利润为1.4亿元，同比 - 57.6% [8] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为32.9%，同比 - 3.6pct，期间销售净利率为14.5%，同比 - 5.5pct，期间费用率为10.2%，同比 - 2.9pct；2025Q1单季毛利率为27.0%，同比 - 7.6pct，销售净利率为9.0%，同比 - 9.3pct [8] 订单情况 - 截至2025Q1末公司合同负债为25.8亿元，同比 - 27.6%，存货为51.0亿元，同比 - 35.7%；2024年新签订单101.5亿元（含税），同比 - 2.5%，新签订单中超30%为海外订单；截至2025Q1末，公司在手订单112.7亿元，同比 - 21.5% [8] 海外市场 - 2024年公司海外营收达15.3亿元，同比增长53.4%，占总营收比重为16.6%，海外设备市场为高毛利优质市场，2024年出海光伏设备产品毛利率较国内平均高出10pct；马来西亚工厂预计2025年投产 [8] 平台化布局 - 光伏领域，硅片获13亿元单晶炉海外订单，电池片子公司负责相关设备并推出新设备，组件主业串焊机龙头销售额市占率60%；半导体领域，多种设备获行业龙头批量订单或在验证中；锂电领域，主要产品为储能的模组pack线，叠片机研发中 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9,198|7,791|6,598|6,764| |归母净利润（百万元）|1,273|933|801|1,015| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.04|2.96|2.54|3.22| |P/E（现价&最新摊薄）|8.97|12.24|14.24|11.24| [1][9]

投资评级 - 维持"买入"评级，2025-2027年EPS预测分别为4.72、3.67、3.58元，对应PE为14.5/16.5/16.0倍 [4] 业绩表现 - 2024年营业收入91.98亿元（+45.94%），归母净利润12.73亿元（+1.36%） [2] - 2025Q1营业收入15.34亿元（-21.90%），归母净利润1.41亿元（-57.56%），低于预期 [2] - 2024年计提减值6.2亿元（含存货减值4.2亿元），光伏产品毛利率普遍下滑 [2] 经营动态 - 截至2024年末在手订单118.31亿元（-10.4%），新签订单101.49亿元（-22.5%） [2] - 2024年研发投入4.3亿元（+31.5%），研发人员1065人（+21.7%），覆盖光伏/锂电/半导体领域 [2] - 海外订单占比超30%，设立马来西亚公司加速全球化布局 [2] 股东回报 - 2024年拟每10股派现16元，分红总额5.04亿元（占净利润39.6%），股息率超4% [3] 财务预测 - 下调2025-2026年盈利预测至7.88亿元（-111%）、6.91亿元（-164%），新增2027年预测7.13亿元 [4] - 2025E营收83.55亿元（-9.16%），毛利率27.6%，ROE降至17.44% [8][10] - 2024年经营性现金流净额7.88亿元，每股经营现金流2.50元 [8] 行业与市场 - 行业大面积亏损导致下游扩产放缓，光伏设备面临阶段性供需失衡 [2] - 沪深300指数对比显示公司股价波动与行业趋势关联显著 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年全年报告研究的具体公司实现营业收入91.98亿元，同比+45.94%；归母净利润12.73亿元，同比+1.36%；2025年一季度实现营业收入15.34亿元，同比-21.90%，归母净利润1.41亿元，同比-57.56%，业绩略低于预期 [2] - 行业阶段性供需失衡，公司盈利短期承压，但多方面布局助力穿越周期，如研发投入增加、加快国际化布局等 [2] - 公司2024年年度利润分配方案体现对股东回报的重视和龙头担当 [3] - 根据在手订单及业务进展，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年全年报告研究的具体公司实现营业收入91.98亿元，同比+45.94%；归母净利润12.73亿元，同比+1.36% [2] - 2025年一季度实现营业收入15.34亿元，同比-21.90%，归母净利润1.41亿元，同比-57.56%，业绩略低于预期 [2] 经营分析 - 截至2024年12月31日，公司在手订单118.31亿元（含税），同比-10.4%；新签订单101.49亿元（含税），同比-22.5%；25Q1在手订单112.71亿元，同比-21.5%，主要因行业大面积亏损致下游客户扩产放缓 [2] - 2024年公司减值共计6.2亿元，其中资产减值4.2亿元，大部分源于存货减值，公司对合同履约成本减值损失计提 [2] - 行业景气度低迷，光伏各产品毛利率均有小幅下降 [2] - 研发方面，2024年公司研发费用率4.3亿元，同比+31.5%，研发人员1065人，同比+21.7%，光伏、锂电、半导体板块均进行前瞻性技术与产品研发 [2] - 经营方面，公司加快国际化布局，2024年海外客户订单占比超30%，并完成马来西亚公司设立，拓展海外营销和服务，提升全球市场竞争力 [2] 提质增效行动方案 - 公司2024年年度利润分配方案拟向全体股东每10股派发16.00元（含税）现金红利，共计拟分配现金5.04亿元（含税），占2024年全年利润的39.6%，以4月21日收盘价计算，股息率大于4% [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司2025 - 2026年盈利分别至7.88（-111%）/6.91（-164%）亿元，新增2027年盈利7.13亿元，对应EPS为4.72、3.67、3.58元，当前股价对应PE分别为14.5/16.5/16.0倍 [4] - 维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,302|9,198|8,355|5,041|5,001| |营业收入增长率|78.05%|45.94%|-9.16%|-39.66%|-0.79%| |归母净利润(百万元)|1,256|1,273|788|691|713| |归母净利润增长率|76.20%|1.36%|-38.12%|-12.31%|3.30%| |摊薄每股收益(元)|5.586|4.041|2.500|2.192|2.265| |每股经营性现金流净额|3.48|2.50|4.72|3.67|3.58| |ROE(归属母公司)(摊薄)|34.27%|31.25%|17.44%|13.67%|12.73%| |P/E|16.20|10.72|14.49|16.53|16.00| |P/B|5.55|3.35|2.53|2.26|2.04| [8] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E各指标情况，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等 [10] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标的变化情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|4|7|25| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.13|1.00| [11]