行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为医疗器械和医疗服务板块收入表现靓丽，化学制剂板块净利润同比增长 [2] - 2026年年度投资策略强调政策与产业共振，投资应着重于临床价值三段论，看好创新药产业链和创新医疗器械 [3][35][36][37] 行情回顾总结 - 上周医药生物指数下跌2.40%，跑输沪深300指数3.22个百分点，在31个子行业中排名第29 [1][16] - 港股恒生医疗健康指数上周收跌2.62%，跑输恒生国企指数3.7个百分点 [1][16] - A股子板块中，医药流通涨幅最大（上涨1.59%），医疗研发外包跌幅最大（下跌4.93%） [10] - A股个股层面，合富中国涨幅最大（上涨61.08%），常山药业跌幅最大（下跌20.00%）；H股个股层面，恒发光学涨幅最大（达67.53%），京玖康疗跌幅最大（达40.26%） [16][18][19] 行业业绩表现总结 - 2025年前三季度医药生物板块实现收入18257.4亿元，同比下降1.97%；实现归母净利润1396.6亿元，同比下降1.59% [2][20] - 2025年单三季度实现收入5985.4亿元，同比增长0.78%；实现归母净利润405.1亿元，同比增长7.67% [2][20] - 2025年前三季度板块销售毛利润5734.5亿元，同比下降6.1%；整体毛利率31.4%，同比下降1.4个百分点 [2][20] - 化学制剂板块25Q3收入同比下降0.82%，归母净利润同比增长5.05%，主要受创新药公司业绩靓丽驱动 [20] - 医疗器械板块中，医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.65%；医疗耗材子板块25Q3收入同比下降0.50% [20][22] - 医疗服务板块中，医药研发外包（CXO）子板块25Q3收入同比增长10.93%，归母净利润同比增长47.90%；医院子板块25Q3收入同比下降1.19%，归母净利润同比下降18.51% [22] 2026年投资策略总结 - 投资逻辑应基于临床价值三段论：“0→1”技术突破（如创新药前沿靶点、脑机接口）、“1→10”临床验证（如国产创新药出海、高端器械崛起）、“10→100”中国效率（如CXO成本优势、耗材全球竞争力） [36][37] - 看好创新药产业链（BD出海加速的创新药、CXO）和创新医疗器械（高端设备、高值耗材） [3][7][37] - 重点推荐公司包括信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德、普蕊斯、迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [4][7][37] 行业重要数据更新总结 - 2025年1-9月基本医保收入21086亿元，支出17280亿元；9月当月收入2276亿元（环比增长15.9%），支出1848亿元（环比增长6.5%） [40] - 2025年1-9月医药制造业累计收入18211.40亿元，同比下降2.0%；营业成本和利润总额分别同比下降1.30%和0.70% [55] - 10月医疗保健CPI同比上升1.4%，环比上升0.3%；其中中药、西药、医疗服务CPI同比变化分别为-0.9%、-1.3%、+2.4% [67] - 9月抗生素原料药价格基本稳定（如7-ACA维持460元/kg）；11月初部分维生素价格上升（如维生素A升至65.0元/kg） [48][53] - 11月启动第六批国家高值耗材集采（泌尿介入类），浙江省开展14类耗试剂价格联动 [70][71]

股价表现与市值 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于49.22元，较上周的54.13元下跌9.07% [1] - 本周股价最高为54.03元（11月3日），最低为49.0元（11月7日） [1] - 公司当前最新总市值为47.14亿元，在医疗器械板块市值排名75/126，在两市A股市值排名3499/5166 [1] 交易信息 - 11月7日公司发生3笔大宗交易，成交金额为993.29万元 [2][5] 股东权益变动 - 股东南京志达创业投资中心(有限合伙)于2025年8月14日至11月4日期间合计减持72.82万股，占公司总股本的0.7604% [3][5] - 控股股东王志愚及其一致行动人南京志达创业投资中心（有限合伙）合计持股比例由47.74%降至46.98% [4][5] - 本次权益变动未导致公司控股股东及实际控制人变化，不触及要约收购，且与已披露计划一致 [4]

大宗交易概况 - 11月7日大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量22.07万股，成交金额993.29万元，成交价格均为45.00元 [2] - 大宗交易成交价格相对当日收盘价49.22元折价8.57% [2] 股价与资金表现 - 11月7日收盘价为49.22元，当日下跌2.46%，日换手率为1.62%，成交额为7717.03万元 [2] - 当日主力资金净流出1430.40万元，近5日该股累计下跌9.07%，近5日资金合计净流出5997.21万元 [2] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为2.08亿元，近5日增加636.61万元，增幅为3.15% [3] 公司基本信息 - 南京伟思医疗科技股份有限公司成立于2001年01月10日，注册资本为9577.1288万元人民币 [3]

股价与交易表现 - 11月7日公司股价收于49.22元，单日下跌2.46% [1] - 近5个交易日公司股价累计下跌9.07% [1] - 当日发生3笔大宗交易，合计成交量22.07万股，成交总金额993.29万元 [1] 大宗交易详情 - 3笔大宗交易成交价格均为45.00元，较当日收盘价均折价8.57% [1] - 3笔交易卖方营业部均为华泰证券南京大光路证券营业部 [1] - 买方营业部分别为华泰证券南京分公司、华泰证券上海虹口区飞虹路证券营业部及国都证券江苏分公司 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出5906.17万元 [1] - 近3个月内累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为993.29万元 [1]

大宗交易概况 - 2025年11月7日，伟思医疗发生大宗交易，成交22.07万股，成交额993.29万元，占当日总成交额的11.4% [1] - 该笔大宗交易成交价为45元，较市场收盘价49.22元折价8.57% [1] 交易明细 - 当日共发生三笔大宗交易记录，成交价格分别为45元、45元和45.02元 [2] - 三笔交易成交金额分别为337.5万元、337.5万元和318.29万元，合计993.29万元 [2] - 三笔交易成交量分别为7.5万股、7.5万股和7.07万股，合计22.07万股 [2]

行业概况与整体表现 * 医疗设备行业在2025年第三季度出现显著拐点，单三季度营业收入同比增长11% [2] * 行业前三季度整体收入和利润承压，但毛利率较2024年有所下滑，主要受国内部分地区医疗设备集采及设备更新招采影响 [1][2] * 招投标活动持续恢复，前三季度中标金额同比增长32%，其中CT和磁共振增速均超过70% [1][2] * 海外业务成为重要增长引擎，前三季度增长22%，北美、欧洲及亚太核心项目进入集中落地阶段 [1][2] 细分领域表现 * 医学影像设备（联影、迈瑞、开立）呈现复苏趋势，9月份中标金额环比增长18% [3][4] * 常规医疗设备在三季度环比有所改善，海外业务是亮点 [4] * 家用医疗设备受益于国补政策带动需求释放，美国呼吸机市场去库存结束后需求恢复常态 [3][4] * 康复设备行业总体面临压力，但伟思医疗三季度收入同比增长12% [3][4][8] * 康复器械行业中，翔宇和迈兰德实现个位数增长，诚益通和普门科技出现下滑 [8] 重点公司业绩 * 迈瑞医疗第三季度业绩亮眼，前三季度整体收入同比增长24%，单三季度国内业务增速约75%，医学影像线国际收入占比达到61% [1][4][5] * 联影医疗前三季度国内增长24%，海外业务增长42%，售后服务收入同比增长28% [1][4][5] * 开立医疗超声和内镜产品中标金额显著增加，软镜层面尤为突出 [1][5] * 愉悦医疗第三季度主营业务稳健增长10%，前三季度实现高个位数增长 [1][5][11] * 万东医疗第三季度收入下滑双位数并出现利润亏损，主要受DRG改革影响 [13] * 华大智造前三季度收入同比基本持平，但第三季度收入增速达到14%，期末在手订单总额达7.7亿元 [9] 产品与技术动态 * CT、磁共振和DSA合计在放射类设备中占比接近50%，公立医院中标占比提升，三级公立医院占比同比增长25% [3][14] * 各公司积极布局高端产品线，如超声8,090平台、内镜650系列、硬性4K产品等，预计2026年放量 [1][6][10] * 脑机接口技术被视为康复器械行业发展的新引擎，各公司如翔宇、麦澜德及伟思均已开始布局 [3][6][7][8] * 公司持续推进中高端无液氦磁共振技术，并积极拓展海外市场应用 [15] * 呼吸治疗类产品（如鱼跃制氧机和呼吸机）作为出海先锋，在海外市场销售情况良好 [12] 未来展望与风险 * 企业出海趋势将持续成为业绩亮点，但宏观环境变化及地缘政治冲突可能带来挑战 [1][6] * 2025年上半年招投标复苏态势预计将在第四季度兑现为实际收入 [6] * 万东医疗预计第四季度进入集采交付高峰期，福建、安徽、山西、新疆、四川等地集采落地将推动业绩表现 [13] * 愉悦医疗未来将继续聚焦一带一路国家、欧洲、北美及南美市场，并积极布局数字化和可穿戴系列产品 [11]

权益变动基本情况 - 信息披露义务人南京志达创业投资中心（有限合伙）于2025年8月14日至11月4日期间通过集中竞价方式减持公司股份728,210股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的比例为0.76% [1] - 本次权益变动后，控股股东王志愚及其一致行动人合计持有公司股份数量由45,723,286股减少至44,995,076股 [2] - 控股股东及其一致行动人合计持股比例由47.74%减少至46.98%，权益变动触及1%的整数倍 [2] 权益变动影响说明 - 本次权益变动不触及要约收购 [2] - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] - 本次权益变动为信息披露义务人履行此前披露的计划，与已披露计划一致 [3]

股价与交易表现 - 截至2025年11月4日收盘，公司股价报收于52.12元，当日下跌1.94% [1] - 当日成交量为2.08万手，成交额为1.08亿元，换手率为2.17% [1] - 11月4日主力资金净流出1868.9万元，占当日总成交额的17.37% [1][4] 股东权益变动 - 股东南京志达创业投资中心（有限合伙）于2025年8月14日至11月4日期间合计减持72.82万股，占公司总股本的0.7604% [2][3][4] - 控股股东王志愚及其一致行动人合计持股比例由47.74%下降至46.98%，权益变动触及1%刻度 [3][4] - 本次权益变动未导致公司控股股东及实际控制人变化，且与已披露计划一致 [3] 资金流向 - 11月4日游资资金净流入840.31万元，占当日总成交额的7.81% [1] - 11月4日散户资金净流入1028.59万元，占当日总成交额的9.56% [1]

权益变动概述 - 公司于2025年11月4日收到股东南京志达创业投资中心（有限合伙）关于权益变动的告知函 [1] - 南京志达创业投资中心于2025年8月14日至11月4日期间通过集中竞价方式减持公司股份72.82万股 [1] - 此次减持股份占公司总股本的比例为0.76% [1] 权益变动后股权结构 - 本次权益变动后，实际控制人王志愚及其一致行动人南京志达创业投资中心合计持有公司股份数量由4572.33万股减少至4499.51万股 [1] - 合计持股占公司总股本的比例由47.74%减少至46.98% [1] - 本次权益变动触及1%的整数倍 [1]

股份变动 - 2025年8 - 11月南京志达减持728,210股，占总股本0.76%[4] - 变动前实控人及其一致行动人持股47.74%，45,723,286股[3][5] - 变动后实控人及其一致行动人持股46.98%，44,995,076股[3][5] - 南京志达变动前持股8.29%，793.5120万股，后持股7.53%，720.6910万股[6] - 王志愚持股3,778.8166万股，比例39.46%未变[6] 变动影响 - 不触及要约收购，不影响公司治理及经营[7] - 不涉及披露权益变动报告书[7] 后续安排 - 督促信息披露义务人执行规定并披露信息[7] - 信息披露义务人本次计划未执行完毕[7]