报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司业务稳步推进，虽受集采等影响调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增27年预测，但因是消化领域领先企业，坚持产品创新研发，海外增长亮眼，维持“推荐”评级 [12] 公司基本信息 - 行业为医药，公司网址为www.bioags.com，大股东是杭州一嘉投资管理有限公司，持股32.66%，实际控制人是张承 [1] - 总股本8100万股，流通A股4100万股，总市值53亿元，流通A股市值27亿元，每股净资产30.31元，资产负债率4.0% [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.37亿元，同比+25.14%；归母净利润2.93亿元，同比+35.06%；扣非归母净利润2.73亿元，同比+28.62%；向全体股东每10股派发现金红利13.8元（含税） [5] - 2025Q1实现营业收入1.29亿元，同比+15.27%，归母净利润5625万元，同比+6.57% [5] 公司区域市场表现 - 2024年国内市场销售3.00亿元，同比+14.63%，终端医院覆盖超2400家，三甲医院覆盖率稳固提升，建立有效合作渠道近600家 [9] - 2024年海外市场收入3.33亿元，同比+36.19%，签约合作客户数量达116家，同比+23.4% [9] - 2024年亚太区收入yoy+96.12%，南美洲yoy+106.56%，大洋洲yoy+50.78%，北美洲yoy+38.79%，自有品牌占比近30% [9] 公司产品情况 - 2024年GI类实现收入4.13亿元，同比+23.17%；EMR/ESD类产品收入1.50亿元，同比+42.85%，毛利率提升4.90个百分点；ERCP类实现收入5178万元，同比+36.61% [10] - 2024年整体毛利率72.11%，2025Q1毛利率70.68% [10] 公司研发情况 - 2024年研发投入费用5921万元，yoy+43.53%，秉承“销售一代、研发一代、探索一代”策略，各系列产品推出针对性新品 [11] - 以全资子公司杭安医学为研发平台，推进多条研发管线，制定AI临床诊断为核心的产品研发方向及布局，多款产品预计2025年进入注册申报阶段 [11] 公司财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|509|637|851|1065|1333| |YOY(%)|37.1|25.1|33.7|25.2|25.1| |净利润(百万元)|217|293|328|402|499| |YOY(%)|49.9|35.1|12.0|22.4|24.1| |毛利率(%)|70.9|72.1|70.9|69.3|69.1| |净利率(%)|42.7|46.1|38.6|37.7|37.4| |ROE(%)|9.8|12.2|12.4|13.6|14.9| |EPS(摊薄/元)|2.68|3.62|4.06|4.96|6.16| |P/E(倍)|24.5|18.1|16.2|13.2|10.7| |P/B(倍)|2.4|2.2|2.0|1.8|1.6| [7] 公司资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1894|2218|2605|3070| |非流动资产|655|640|624|610| |资产总计|2550|2858|3230|3680| |流动负债|142|197|260|326| |非流动负债|11|10|10|9| |负债合计|153|207|269|335| |归属母公司股东权益|2397|2650|2960|3345| |负债和股东权益|2550|2858|3230|3680| [14] 公司利润表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|637|851|1065|1333| |营业成本|178|247|327|411| |净利润|293|328|402|499| |归属母公司净利润|293|328|402|499| |EBITDA|318|391|475|585| |EPS（元）|3.62|4.06|4.96|6.16| [14] 公司主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|25.1|33.7|25.2|25.1| |成长能力 - 营业利润(%)|36.4|10.4|22.4|24.1| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|35.1|12.0|22.4|24.1| |获利能力 - 毛利率(%)|72.1|70.9|69.3|69.1| |获利能力 - 净利率(%)|46.1|38.6|37.7|37.4| |获利能力 - ROE(%)|12.2|12.4|13.6|14.9| |获利能力 - ROIC(%)|117.9|99.1|141.8|177.5| |偿债能力 - 资产负债率(%)|6.0|7.3|8.3|9.1| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-42.9|-51.0|-56.9|-62.4| |偿债能力 - 流动比率|13.3|11.3|10.0|9.4| |偿债能力 - 速动比率|12.3|10.6|9.4|8.8| |营运能力 - 总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.4| |营运能力 - 应收账款周转率|13.2|12.4|12.4|12.4| |营运能力 - 应付账款周转率|2.8|3.0|3.0|3.0| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|3.62|4.06|4.96|6.16| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|3.90|4.82|5.16|6.27| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|29.60|32.73|36.56|41.31| |估值比率 - P/E|18.1|16.2|13.2|10.7| |估值比率 - P/B|2.2|2.0|1.8|1.6| |估值比率 - EV/EBITDA|8.7|7.5|5.6|3.9| [15] 公司现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|316|391|418|508| |投资活动现金流|-1130|3|3|3| |筹资活动现金流|-109|-72|-87|-108| |现金净增加额|-924|322|333|402| [16]

文章核心观点 公司发布多项公告，涵盖2025年限制性股票激励计划、《公司章程》修订、2024年度募集资金存放与使用情况、使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理、董事会和监事会换届选举以及2024年度利润分配预案等内容，旨在规范公司管理、合理使用资金、激励员工并保障股东权益[1][39][43][59][73][86]。 2025年限制性股票激励计划 激励对象限制 - 若激励对象或公司出现特定情形，激励计划终止或部分限制性股票作废，如最近12个月内被认定为不适当人选、重大违法违规等[1] 考核要求 - 归属权益需满足12个月以上任职期限，考核年度为2025 - 2026年，包括公司层面业绩考核和个人层面绩效考核[1][2][3] 实施程序 - 包括生效、授予、归属、变更和终止程序，各程序有相应审议、公告和意见发表要求[5][7][9][10][11] 数量及价格调整 - 若公司发生资本公积转增股本等事项，需对限制性股票授予数量和价格进行相应调整[14][17] 会计处理与业绩影响 - 按规定计量股份支付费用，预计激励成本会影响经营业绩，但能提高经营效率[20][22] 权利义务与争议解决 - 公司和激励对象有各自权利义务，争议可协商、调解或诉讼/仲裁解决[23][26][29] 异动处理 - 公司或激励对象出现异动，按不同情况处理限制性股票归属问题[29][30][31] 《公司章程》修订 - 公司拟根据相关法律法规和实际情况修订《公司章程》，需股东大会审议，授权办理工商变更登记等事项[39][40] 2024年度募集资金存放与使用情况 募集资金基本情况 - 实际募集资金净额165,101.28万元，截至2024年12月31日，未到期现金管理余额30,300.00万元，未使用余额66,693.46万元，募投项目投入32,107.78万元[41][43][44] 管理情况 - 制定管理办法，与多方签订监管协议，专户存储募集资金[45][46] 实际使用情况 - 募投项目资金使用详见附表，无先期投入及置换等情况，进行现金管理和部分超募资金永久补充流动资金，部分募投项目延期和结项[48][49][54][55] 变更情况 - 募集资金投资项目未发生变更、转让或置换[57][58] 问题与意见 - 无使用及披露重大违规情形，会计师事务所和保荐人认可相关报告[58] 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理 基本情况 - 公司拟使用最高不超过9亿元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月，滚动使用[59][63] 目的与影响 - 目的是提高资金使用效率，不影响公司经营，增加收益[62][68] 风险与控制 - 投资有市场波动风险，公司采取多项措施控制风险[69][70] 审议与意见 - 经董事会和监事会审议通过，券商和监事会无异议[71][72] 董事会、监事会换届选举 董事会换届 - 提名张承、张千一为非独立董事候选人，沈梦晖、冯洋为独立董事候选人，任期三年[74][75] 监事会换届 - 推选李金凤、沈伟娟为非职工代表监事候选人，任期三年[76] 其他说明 - 候选人任职资格符合要求，换届前第二届董事会、监事会履职[77] 2024年度利润分配预案 预案内容 - 拟每10股派发现金红利13.8元（含税），合计拟派发现金红利11,119.61万元，需股东大会审议[87][89][91] 风险警示 - 不触及可能被实施其他风险警示的情形[88][92] 决策程序 - 经董事会和监事会审议通过，同意提交股东大会[93]

文章核心观点 文章围绕杭州安杰思医学科技股份有限公司展开，介绍公司基本情况、业务模式、所处行业状况及财务等信息，还提及员工持股计划、董事会会议决议和第一季度报告等重要事项[5][10][19] 公司基本情况 - 公司从事内镜微创诊疗器械研发、生产与销售，产品用于消化内镜诊疗领域，主要业务及经营模式报告期内未发生重大变化 [5][7] - 2024年利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利13.8元（含税），不进行资本公积转增股本和送红股，合计拟派发现金红利11,119.61万元，现金分红和回购金额合计14,216.40万元，占净利润比例为48.46% [3] 公司经营模式 - 盈利模式为销售内镜诊疗器械等取得收入与成本费用的差额 [5] - 研发模式是以临床需求为导向，实施“销售一代、研发一代、探索一代”策略，通过多种方式了解临床需求 [5] - 生产模式采取国内备库、海外接单生产，根据订单预测和以销定产制订计划 [6] - 采购模式已制定完善制度，将重点采购工作前置到项目开发阶段 [6] - 销售模式包括经销和ODM贴牌，境内以经销为主，境外以贴牌为主，报告期加大境外自有品牌销售 [6] 所处行业情况 - 全球医疗器械市场规模保持快速增长，2023年为5,184.6亿美元，预计2024 - 2032年复合年增长率为6.3%；中国医疗器械市场规模由2016年的3,700亿元增长至2023年的10,328亿元，年均复合增长率为16.12% [10] - 内镜诊疗已成为主流微创治疗手段，2023年全球内镜诊疗器械市场规模为60亿美元，2024 - 2026年年均复合增速为7%；2023年中国内镜诊疗器械市场规模约156亿元，预计2025年增长至约220亿元 [12][13] - 医疗器械行业存在技术、资金、法律、市场和人才门槛 [14] 公司行业地位 - 在全球内镜诊疗市场，波士顿科学、奥林巴斯、库克占据较大份额，公司通过多方面策略构建核心竞争力 [15] - 报告期内公司取得7项重要政府荣誉 [15] 新技术与发展趋势 - 公司对传统产品进行技术改进，拥有多项核心技术并建立知识产权保护体系，加强以AI临床诊断为核心的产品研发，多款产品预计2025年进入注册申报阶段 [16] - 截至2024年末累计申请367项专利，有效授权专利100项，48%以上专利已应用于产品 [17] 财务数据 - 2024年实现营业收入63,663.41万元，同比增长25.14%；归属于上市公司股东的净利润29,339.37元，同比增加35.06% [19] 重要事项 - 2025年4月21日召开第三届第二次职工代表大会，审议通过2025年员工持股计划草案及选举职工代表董事、监事的议案，员工持股计划尚需股东大会审议通过 [20][24] - 2025年4月21日召开第二届董事会第十九次会议，审议通过多项议案，部分议案需提交股东大会审议 [27] - 发布2025年第一季度报告，包含主要财务数据、股东信息和季度财务报表等内容 [57]

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2025-013 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 杭州安杰思医学科技股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开日期时间：2025 年 5 月 16 日 13 点 30 分 召开地点：杭州市临平区兴中路 389 号三楼 302 会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 股东大会召开日期：2025年5月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11 ...

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2025-022 重要内容提示： 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"证监会"）颁布的《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）的有关规定，杭州安杰思医学科技 股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）独立董事夏立安受其他独立董 事的委托作为征集人，就公司拟于 2025 年 5 月 16 日召开的公司 2024 年年度 股东大会审议的相关议案向公司全体股东征集委托投票权。 一、征集人的基本情况、对表决事项的表决意见及理由 1、本次征集委托投票权的征集人为公司现任独立董事夏立安，其基本情况如 下： 夏立安，男，1964年9月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生 学历。2021年7月至今，任职于浙江大学法学院历任副教授、教授，2019年5月至 今，任公司独立董事。 2、征集人夏立安目前未持有公司股份，未因证券违法行为受到处罚、未涉 及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁，不存在《中华人民共和国公司法》《公 司章程》中规定的不得担任公司董事的情形。 征集投票权的起止时间：2025 年 5 月 13 日至 2025 年 5 月 14 日 征 ...

杭州安杰思医学科技股份有限公司监事会 关于公司2025年员工持股计划相关事项的核查意见 一、公司不存在《公司法》《证券法》《指导意见》《自律监管指引第1号》 等有关法律、法规及规范性文件规定的禁止实施员工持股计划的情形。 二、公司《2025年员工持股计划(草案)》（以下简称"本员工持股计划"） 及其摘要的内容符合《公司法》《证券法》《指导意见》《自律监管指引第1号》 等有关法律、法规和规范性文件和《公司章程》的规定，不存在损害公司及全体 股东利益的情形。 三、公司制定本员工持股计划的程序合法、有效，公司审议本员工持股计划 相关议案的决策程序合法、有效。 四、本员工持股计划拟定的持有人均符合《指导意见》及有关法律、法规及 规范性文件规定的持有人条件，符合本员工持股计划规定的持有人范围，其作为 本员工持股计划持有人的主体资格合法、有效，亦不存在公司以摊派、强行分配 等方式强制员工参与本员工持股计划的情形。 五、本员工持股计划遵循公司自主决定、员工自愿参加的原则。公司实施本 员工持股计划前，通过不限于职工代表大会的民主方式充分征求了员工意见，公 司实施本员工持股计划有利于进一步建立和完善员工、股东的利益共享机制，改 ...

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2025-012 杭州安杰思医学科技股份有限公司 第二届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 杭州安杰思医学科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第十五次会 议于 2025 年 4 月 10 日以电子邮件的形式发出会议通知，于 2025 年 4 月 21 日上午 10:30 时在公司九楼会议室以现场结合网络通讯会议的方式召开会议。会议应出席监 事 3 名，实际出席 3 名，会议召开符合法律法规及《公司章程》的相关规定。会议决 议合法、有效。 会议由监事会主席时百明主持召开，全体与会监事经认真审议和表决，形成以下 决议： 二、监事会会议审议情况 一、审议通过了《关于 2024 年度监事会工作报告的议案》 监事会认为：2024 年度，监事会按照《中华人民共和国公司法》《公司章程》 等相关规定，恪尽职守，认真履行监督职责，有效监督和审查了公司重大事项的决策 和决议的形成、表决程序，对公司的合规运作进行了审查，特 ...

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2025-023 杭州安杰思医学科技股份有限公司 第二届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、 董事会会议召开情况 杭州安杰思医学科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十 九次会议于 2025 年 04 月 21 日以现场结合通讯的方式在公司浙江省杭州市临平 区兴中路 389 号九楼会议室召开。本次会议通知及相关材料已于 2025 年 04 月 10 日以专人送达方式通知公司全体董事，与会的各位董事已知悉与所议事项相 关的必要信息。会议由董事长张承主持，会议应到董事 5 人，实际出席董事 5 人，公司部分高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召集和召开程序符合《中 华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、 董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于 2024 年度总经理工作报告的议案》 董事会认为：报告期内，公司总经理张承先生严格按照《公司法》、《证券法》 等有关法律、法规和《公司章程》的规定，认真履行总经 ...

业绩数据 - 2024年度净利润293,393,685.99元，母公司可供分配利润617,100,251.82元[3] - 每10股派发现金红利13.8元，不转增股本和送红股[2][3] - 拟派发现金红利11,119.61万元[4] 股份情况 - 截至会议日，回购专用账户持股401,898股，扣减后总股本80,576,896股[3] - 2024年已实施股份回购金额3,096.79万元[4] 其他数据 - 现金分红和回购金额合计14,216.40万元，占净利润48.46%[4] - 近三年累计研发投入59,209,169.42元，占累计营收9.30%[8] 决策进展 - 2025年4月21日通过利润分配预案，待2024年股东大会审议[9][10][4][5][11]

北京德恒（杭州）律师事务所 关于 杭州安杰思医学科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划及 2025 年员工持股计划的 法律意见 电话:0571-86508080 传真:0571-87357755 邮编:31001 浙江省杭州市上城区新业路 200 号华峰国际大厦 10 楼 | 目录 | | --- | 北京德恒（杭州）律师事务所 关于杭州安杰思医学科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划及 2025 年员工持股计划的法律意见 | | | | 信息披露》 | | --- | --- | --- | --- | | 19 | 《公司章程》 | 指 | 现行有效的《杭州安杰思医学科技股份有限公司章程》 | | 20 | 中国证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 | | 21 | 上交所、证券交易所 | 指 | 上海证券交易所 | | 22 | 本所 | 指 | 北京德恒（杭州）律师事务所 | | 23 | 元、万元 | 指 | 人民币元、万元 | | 24 | 本法律意见 | 指 | 本份《北京德恒（杭州）律师事务所关于杭州安杰思医 学科技股份有限公司2025年限制性股票激励计划及 | | ...