公司定位与核心技术 - 公司是A股“3D扫描第一股”，深耕三维视觉数字化业务，产品覆盖航空航天、汽车制造、工程机械等工业领域，以及文博、教育、医疗等非工业领域 [2] - 公司以双目视觉原理为技术核心，实现无接触、高精度3D扫描，最高精度达0.02毫米，并推出多波段扫描、边缘计算等多项行业创新技术 [4] - 公司关键器件自研率不断提升，部分产品关键性能指标达国际先进或国内领先水平，技术迭代速度已超过海外同行 [4] 产品应用与市场拓展 - SIMSCAN系列掌上型3D扫描仪体积小巧，重量仅570克，2022年随梦天实验舱发射入轨，2023年成功进行在轨实验 [3] - 在文化遗产保护领域，公司以亚毫米级精度助力三星堆青铜神树、云冈石窟、云南禄丰恐龙等项目数字化，并参与中埃联合考古项目 [5] - 在医疗领域，公司将3D视觉技术与3D打印、AI算法结合，推出轻量化扫描与云端设计平台，帮助医院快速生成患者专属矫形支具 [5] 国际化战略与业绩表现 - 公司已设立德国、美国两家子公司，并在韩国、印度、巴西、墨西哥设立海外办事处，境外收入占营收比例提升至42.90%，同比增长55.73% [7] - 面对欧美市场本土化需求，公司采取“技术+服务”双轮驱动策略，技术上保持国际一流水平并定制化优化，服务上通过本地团队快速响应客户需求 [7] 研发投入与未来规划 - 公司将持续增加研发投入，扩大研发团队规模，聚焦高精度3D视觉技术突破，探索与人工智能等前沿技术融合，开拓更多下游应用场景 [8] - 公司正与国际组织合作，推动3D视觉技术嵌入国际标准，助力提升中国企业在全球产业链的话语权 [8]

报告行业投资评级 - 报告对消费级3D打印行业持看好态度，核心观点为“AI赋能+技术突破+资金加码，续看好消费级3D打印” [2] 报告核心观点 - AI赋能大幅降低创作门槛，推动全民创作时代，具体体现在图片素材输入和2D-3D建模技术的进步 [2] - 技术突破聚焦于多色打印，成为企业竞争核心，并拉动耗材需求 [2] - 资金加码体现在多家头部企业投资布局，完善产业生态 [2] - 行业需求保持高增速，出口表现积极，2025年出口量和金额预计将显著超越2024年 [2] AI赋能总结 - 图片素材输入方面，Nano Banana Pro版本拥有更高画质与分辨率、增强的文字渲染能力，并支持14张图像融合生成新画面 [2] - 2D-3D建模方面，Meta发布SAM 3D模型，可将图像分割切片直接转换成3D模型，实现单个物体重建，即便存在遮挡也不影响生成 [2] - 2D图像转3D模型技术逐步成熟，有望提升消费级3D打印的“可玩性”，带动需求 [2] 技术突破总结 - 传统多色打印依赖换丝器，存在效率低、材料浪费、成功率低等问题 [2] - 快造科技的Snapmaker U1预装四个刀头并独立预热，切换时间从约两分钟缩短到五秒，节省耗材成本，其在Kickstarter平台众筹金额达2022万美元 [2] - 拓竹科技系统可容纳六个可替换热端，感应加热技术可在8秒内加热喷嘴至工作温度，通过AMS系统支持单次打印使用多达24种耗材 [2] 资金加码总结 - 大疆创新投资深圳市智能派科技有限公司，持有其5%股权，智能派业务覆盖SLA与FDM 3D打印技术 [2] - 快造科技发生工商变更，新增美团关联公司汉海信息技术及成都龙珠股权投资基金等为股东 [2] - 头部企业投资有助于完善产业生态，加速产品迭代和市场推广 [2] 需求展望总结 - 数量方面，2025年前三季度我国出口3D打印机349.1万台，已接近2024年全年的377.8万台，预计2025年全年出口总量将达到500万台左右 [2] - 金额方面，2025年1-9月出口金额为75.14亿元，接近2024年全年的81.63亿元，预计2025年全年出口额或将达到107亿元 [2] 产业链核心标的总结 - 硬件部件环节包括杰普特、锐科激光（激光器）和金橙子（控制卡+振镜） [2] - 3D扫描仪环节包括思看科技和奥比中光-UW [2] - 材料环节包括海正生材（原材料）和家联科技（线材） [2] - 整机环节包括拓竹科技（未上市）、创想三维（港股IPO进程中）、安克创新、汇纳科技（金石三维） [2] - 同时看好金属打印方向的铂力特、华曙高科、爱司凯等公司 [2] 产业链标的估值总结 - 硬件部件环节，杰普特2025年预测PE为56倍，锐科激光为70倍，金橙子为76倍 [3] - 3D扫描仪环节，思看科技2025年预测PE为54倍，奥比中光-UW为237倍 [3] - 材料环节，海正生材2024年PE为84倍，家联科技2025年预测PE为负值 [3] - 整机环节，安克创新2025年预测PE为21倍，华曙高科为275倍，汇纳科技为631倍 [3]

公司股价与交易表现 - 11月25日，思看科技股价上涨5.47%，报收87.11元/股 [1] - 当日成交额为2321.85万元，换手率为1.54% [1] - 公司总市值为77.01亿元 [1] 公司基本信息 - 思看科技(杭州)股份有限公司位于浙江省杭州市余杭区 [1] - 公司成立于2015年3月23日，于2025年1月15日上市 [1] - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：三维视觉数字化产品占95.55%，配套产品及服务占4.45% [1] 主要流通股东动态 - 富国基金旗下“富国优化增强债券C（100037）”于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有20万股，占流通股比例为1.13% [2] - 根据测算，11月25日该持仓浮盈约90.4万元 [2] 相关基金信息 - “富国优化增强债券C（100037）”成立于2009年6月10日，最新规模为10.71亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为16.17%，同类排名128/6214；近一年收益率为20.2%，同类排名114/6096；成立以来收益率为135.16% [2] - 该基金经理为张育浩，累计任职时间3年332天 [3] - 张育浩现任基金资产总规模为228.24亿元，任职期间最佳基金回报为13.18%，最差基金回报为-1.93% [3]

股价与市值表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于80.08元，较上周的87.58元下跌8.56% [1] - 本周股价最高报89.01元（11月18日），最低报79.6元（11月21日） [1] - 公司当前最新总市值为70.79亿元，在通用设备板块市值排名65/217，在两市A股市值排名2446/5167 [1] 工业级产品线表现 - 公司工业级产品线在2025年保持稳健增长势头，得益于有利的行业趋势、持续强化的产品竞争力以及日益完善的销售网络 [1] - 高精度三维数字化市场2022年规模约500亿元人民币，保持稳健增长 [1] - 当前市场仍以三坐标测量机等接触式设备为主，公司三维扫描仪虽精度略低，但在多数工业场景具备成本低、便携性强的优势，形成对传统设备的有效替代和补充，渗透率仍有较大提升空间 [1] 技术研发与产品竞争力 - 公司在三维视觉数字化领域稳居行业第一梯队，2025年1-9月研发费用同比增长超40% [2] - 公司推出统一的全场景三维数字化软件平台，提升客户操作便捷性与使用体验 [2] - 产品性能处于行业头部水平，相较海外龙头具备更高性价比 [2] 市场与销售策略 - 国内市场采用直销与经销结合模式，设立大客户团队 [2] - 海外市场持续推进本地化布局，优化东南亚、东亚、南美等区域服务中心，建立涵盖销售、技术支持和售后的本地化团队 [2] - 公司坚定将海外市场视为核心增长引擎，海外市场规模预计为国内的6至8倍以上，成长空间广阔 [2] - 当前海外市场份额仅为主要竞争对手的十分之一左右，渗透率提升潜力大 [2] 非工业级产品表现 - 非工业级产品3DeVOK今年销售表现良好，上半年同比增长超100% [2] - 3D数字资产需求快速增长，广泛应用于3D打印、艺术文博数字化、医疗健康、公安司法、游戏建模等领域 [2] 下游应用市场机遇 - 在3D打印领域，2024年全球消费级3D打印机出货量为410万台，2024至2029年预计复合增长率达26.6% [3] - 3DeVOK扫描仪为3D打印提供精准色彩与几何信息输入，适用于文物复刻、医疗护具、人体特征扫描、手办定制等个性化场景 [3] - 在公安司法领域，产品可用于三维足迹提取、体表损伤检测、三维人脸建模、碎片物证拼接等场景 [3] - 在医疗健康领域，技术应用于骨科矫形、医疗美容、定制化医疗等方向，通过快速获取患者躯干三维数据，结合3D打印生产高贴合度、轻量化的个性化矫形支具 [3] 新产品进展 - 公司上半年推出的6D位姿跟踪系统市场推广顺利，已在多个工业场景实现批量订单落地 [3] - 在引导装配领域，适用于中大尺寸工件装配，已在工程机械等行业落地多个成熟项目 [3] - 在路径跟踪领域，作为焊接机器人核心视觉部件，可精准跟踪焊缝路径，具备强抗干扰能力 [4] - 在机器人校准方面，产品用于提升工业机器人和协作机器人的到位精度，满足高精度作业标准 [4] - 在动态跟踪与捕捉方面，为机器人研发测试与运动控制优化提供关键数据支持 [4] 品牌与项目案例 - 2025年上半年，公司产品3DeVOK MT参与中埃联合考古的沙卡拉遗址数字化项目，高精度还原古埃及棺木纹路与色彩，获央视报道 [4] - 2025年9月3日，公司参与中央广播电视总台《胜利日》宣传片的3D数字化采集工作，采用TrackScan三维扫描仪对25座抗战主题雕塑进行全面数字化建模，实现高精度、无损复刻 [5] 公司公告 - 公司将于2025年11月27日09:00-10:00通过上证路演中心网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [6] - 参会人员包括董事长兼总经理王江峰、副总经理兼财务总监赵秀芳、董事会秘书王鹏及独立董事祝素月 [6]

股价与交易表现 - 2025年11月20日公司股价下跌1.43%，成交额为2475.12万元 [1] - 当日融资买入额为299.24万元，融资偿还额为320.02万元，融资净卖出20.78万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为1.01亿元，其中融资余额1.01亿元，占流通市值的6.94% [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4890户，较上期减少36.58% [2] - 人均流通股为3615股，较上期大幅增加67.78% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红5066.00万元 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长15.80% [2] - 同期归母净利润为7907.90万元，同比小幅减少1.28% [2] 机构持仓动态 - 华夏稳增混合（519029）为第二大流通股东，持股38.51万股，较上期增加17.63万股 [3] - 平安先进制造主题股票发起A（019457）为第三大流通股东，持股22.04万股，较上期减少5.47万股 [3] - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）、中邮睿信增强债券（002474）、富国优化增强债券C（100037）为新进十大流通股东 [3] - 华安文体健康灵活配置混合A（001532）为第十大流通股东，持股10.91万股，较上期减少6.02万股 [3] - 贝莱德中国新视野混合A（013426）等三家机构退出十大流通股东名单 [3] 公司基本信息 - 公司全称为思看科技（杭州）股份有限公司，位于浙江省杭州市 [1] - 公司成立于2015年3月23日，于2025年1月15日上市 [1] - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售，其中三维视觉数字化产品收入占比95.55%，配套产品及服务收入占比4.45% [1]

会议安排 - 投资者可在2025年11月20 - 26日16:00前提问[3][7] - 公司2025年11月27日09:00 - 10:00举行Q3业绩说明会[3][5][6] - 会议以网络互动形式在上海路演中心召开[4][5][6] 参与人员 - 董事长、总经理王江峰，副总经理赵秀芳等参加[6] 联系方式 - 联系人董事会办公室，电话0571 - 86362816，邮箱dongshiban@3d - scantech.com[8] 查看方式 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

投资评级 - 报告对思看科技维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期 前三季度实现营业收入2.7亿元 同比增长15.8% 归母净利润为7908万元 同比小幅下降1.3% [6] - 研发及销售费用前置是利润短期承压主因 前三季度研发费用6023万元同比增长41% 销售费用6857万元同比增长33% 此为拓展消费级产品及机器人配套市场的必要投入 有利于核心技术底层迁移至新兴业务 [6] - 公司毛利率保持稳健 25Q3单季度销售毛利率为75.5% 产品竞争力得到验证 [6] - 公司启动双品牌战略 "SCANOLOGY"定位高端工业级 "3DeVOK"定位专业及消费级 新组建消费级事业部显示对消费级3D打印等长期驱动力的重视 [6] - 公司拓展机器人业务 利用已有光学及视觉能力推出6D位姿跟踪系统 为工业及协作机器人提供精度校准与路径规划 算法复用空间大 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入为268百万元 预计2025年全年为426百万元 同比增长28.0% 2026年及2027年预测分别为552百万元和729百万元 增长率分别为29.6%和32.1% [2] - 2025年前三季度归母净利润为79百万元 预计2025年全年为162百万元 同比增长34.3% 2026年及2027年预测分别为208百万元和275百万元 增长率分别为28.2%和32.4% [2] - 盈利能力指标显示 毛利率预计从2024年的75.6%提升至2027年的79.4% ROE预计从2024年的19.3%经历2025年的11.9%后 于2027年回升至15.6% [2] - 公司资产负债率较低 截至2025年09月30日为9.57% 每股净资产为13.07元 [3] 业务与战略 - 公司存货提升至7433万元 较去年末增加71.3% 反映后续订单景气度及进入更多大型客户与机器人测试场景 收入确认周期拉长可能影响短期表观收入增速 [6] - 公司3D扫描仪具备全球竞争力 后续在消费级3D打印、机器人视觉等方向有广阔应用空间 [6]

融资交易活动 - 10月29日公司融资买入521.41万元，融资偿还418.01万元，融资净买入103.4万元[1] - 近3个交易日（10月27日至10月29日）公司融资连续净买入，累计金额达506.92万元[1] - 10月27日融资净买入额最高，为288.41万元，10月24日则为净偿还441.90万元[2] 融资余额状况 - 截至10月29日，公司融资余额为1.13亿元，占流通市值的比例为7.11%[2] - 融资余额较10月28日的1.12亿元有所增加，近三个交易日余额从1.11亿（10月27日）持续增长至1.13亿[2] - 10月29日融资融券总余额为1.13亿元，较前一日上涨0.92%[2] 融券交易情况 - 10月29日公司无融券交易活动[2]

股价与市场交易表现 - 10月29日公司股价上涨0.85%，成交额为3184.10万元 [1] - 当日融资买入521.41万元，融资偿还418.01万元，实现融资净买入103.40万元 [1] - 截至10月29日，公司融资融券余额合计为1.13亿元，融资余额占流通市值的比例为7.11% [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为4890户，较上期减少36.58% [2] - 截至9月30日，人均流通股为3615股，较上期增加67.78% [2] - 机构持仓方面，华夏稳增混合增持17.63万股至38.51万股，成为第二大流通股东 [3] - 多家基金新进十大流通股东，包括博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（持股21.02万股）等，同时贝莱德中国新视野混合A等退出十大流通股东 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长15.80% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7907.90万元，同比减少1.28% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红5066.00万元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为思看科技(杭州)股份有限公司，位于浙江省杭州市 [1] - 公司成立于2015年3月23日，于2025年1月15日上市 [1] - 公司主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售，该业务收入占比达95.55% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为2.68亿元，同比增长15.8% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为7907.9万元，同比下降1.28% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.92元 [1]