英伟达财报核心观点 - 英伟达2026财年第四季度财报营收、净利润及下一季度指引全面超越市场预期，再次验证AI算力需求旺盛程度远超想象 [1] - 在AI从训练迈向推理、从单点计算走向集群互联的演进中，以CPO（共封装光学）为代表的光通信技术正迎来从0到1的规模化元年，算力基础设施的“卖铲人”们站在新一轮高景气周期的起点 [1] - 英伟达财报超预期是催化剂，通信ETF（515880）可一键布局算力核心环节，其规模超140亿居同类第一，光模块+服务器占比超66% [1] 英伟达财报关键信号 - 数据中心Networking业务暴增263%远超市场预期，表明随着GB200/GB300系统铺开，芯片间互联需求爆炸式增长，光通信价值量急速提升 [2] - 整体业绩全面超预期：FY4Q26实现营收681.27亿美元，同比+73%、环比+20%，超市场预期（659.12亿美元）；净利润429.60亿美元，同比+94%、环比+35%，超市场预期（363.02亿美元） [2] - 公司指引FY1Q27营收780亿美元（±2%），同比+77%、环比+14%，超市场预期（727.78亿美元）；该指引在明确排除中国区收入前提下依然超预期，充分说明海外AI需求强劲 [2] 分业务表现与未来展望 - 分业务看，数据中心业务623.14亿美元，同比+75%、环比+22%，超市场预期（603.60亿美元） [3] - 其中，Compute业务513.34亿美元，同比+58%、环比+19%，符合预期；而Networking业务达到109.80亿美元，同比+263%、环比+34%，远超市场预期（90.19亿美元） [3] - 电话会明确指出，增长主要由NVLink 72 scale-up交换机驱动，Grace Blackwell系统约占本季度数据中心收入的三分之二 [3] - 摩根士丹利表示对英伟达信心持续提升，Vera Rubin交付节奏比预期更快，预计下半年将大批量交付 [3] - 公司电话会强调，大厂对Capex投入比任何时间都要高，看到了Agentic AI的拐点以及Agent的实用性，这将直接转化为收入 [3] - GB300 NVL72同市场产品相比，可以提供50倍的“性能/瓦”，以及降低35倍“成本/Token” [3] CPO技术成为算力互连关键 - 当AI芯片算力狂飙，传统光模块在功耗和带宽密度上撞上“物理天花板” [4] - CPO技术将光引擎与交换芯片“打包”在一起，通过极短的电传输，一举解决了信号衰竭和能耗过高的核心痛点，成为突破算力扩展瓶颈的必然选择 [4] - 高能效跃升：传统可插拔光模块中，高速信号需长距离传输至面板，依赖高功耗的DSP芯片进行信号补偿 [4] - CPO架构将电通道距离从“厘米级”缩短至“百微米级”，大幅降低了信号损耗和对DSP的依赖 [4] - 以NVIDIA Spectrum-X Photonics方案为例，其1.6T CPO方案总功耗仅9W，而传统方案高达30W，能效提升超3倍；在大规模AI集群中，这意味着数千万度电力的节省和运营成本（OPEX）的大幅下降 [4] - 高密度集成：CPO突破了交换机前面板的物理空间限制，通过将光引擎裸片形式集成，单位面积的带宽密度实现了数量级的提升 [4] - Broadcom的51.2T CPO交换机已实现全部I/O光化，为超大规模AI集群的Scale-up互联提供底层支撑 [4] CPO产业节奏与催化剂 - 产业节奏全面提速：英伟达已明确2025年下半年推出首代CPO产品，2026年将推出第二代Spectrum-X平台，采用光引擎直接焊接基板的“深度共封装”形态 [5] - Broadcom从2022年的Humboldt到2026年的Davisson（102.4T），持续推动CPO平台向更高带宽演进 [5] - 三路并进共同指向一个事实：2026年正是CPO从0到1规模化落地的元年 [5] - 模型侧：从“参数竞赛”到“生产力竞赛”，2026年春节期间海内外AI大模型集中更新呈现全新主线 [6] - 阿里Qwen3.5推理效率提升19倍，谷歌Gemini3.1 Pro推理性能翻倍，Anthropic的Claude Sonnet 4.6在编程、操作电脑等方面全面升级 [6] - 这标志着AI正加速从“玩具”转变为“工具”，推理需求的爆发将带来远大于训练的算力消耗 [6] - 资本开支侧：持续上修奠定景气基调，2025年海外四大科技公司合计支出4100亿美元，同比增长67% [6] - 2026年谷歌、亚马逊、Meta的资本开支指引均远超市场预期 [6] - 英伟达电话会指出，大厂对Capex投入比任何时间都要高，对现金流增长充满信心；这种资本开支的上修直接转化为对光模块、服务器、连接器等硬件设备的采购订单 [6] 通信ETF（515880）概况 - 通信ETF（515880）高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具 [7] - 在AI叙事助力下，通信ETF（515880）2025年内涨幅125.81%，居全市场ETF第一名 [7] - 2025年区间数据：涨跌幅125.81%，年化收益率131.17%，最大回撤-32.88%，最大上涨222.08%，振幅161.51%，成交额1862.40亿，成交量8.31亿 [7] - 截至2026年2月25日，通信ETF规模为146.70亿，在同类15只产品中排名第一 [13] 通信ETF（515880）优势 - 纯度较高：超过46%的权重集中于光模块，叠加服务器算力核心环节合计占比超66%，与AI算力景气度高度相关 [9] - 规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品 [9] - 行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑 [11]

行业技术演进趋势 - 人工智能浪潮正从训练迈向推理阶段，算力基础设施需求结构发生深刻变革，光通信技术正经历从可插拔光模块向CPO技术代际跨越的关键时刻 [1] - CPO技术将光引擎与交换芯片通过先进封装技术集成于同一基板，实现百微米级光电互连，是一场深刻的架构革命，旨在突破传统光模块在功耗和带宽密度上的物理天花板 [4] - CPO技术带来高能效跃升，以NVIDIA方案为例，其1.6T CPO方案总功耗仅9W，而传统方案高达30W，能效提升超3倍，可在大规模AI集群中节省数千万度电力 [4] - CPO技术实现高密度集成，突破交换机前面板物理空间限制，单位面积带宽密度实现数量级提升，为超大规模AI集群的Scale-up互联提供底层支撑 [6] 产业发展节奏与市场预期 - 2026年被视为CPO规模化落地的元年，产业节奏较市场普遍预期的2027年显著前移 [3][7] - NVIDIA计划2025年下半年推出首代基于Quantum-X平台的CPO产品，2026年推出第二代Spectrum-X平台，采用光引擎直接焊接基板的“深度共封装”形态 [7] - Broadcom持续推动CPO平台演进，从2022年概念验证到2024年全光I/O，再到2026年的102.4T平台，其开放生态模式正带动整个产业链走向成熟 [7] - Intel采取“四阶段”策略，从封装级电互连逐步过渡到3D垂直光子集成，为CPO大规模制造提供可行性验证 [8] 产业链价值重构与核心环节 - CPO技术将重塑光互联产业价值分配格局，呈现“结构分化、价值上移”的特征，传统可插拔光模块厂商面临压力 [10] - 掌握硅光芯片设计能力的厂商技术壁垒凸显，光引擎内部集成的调制器和电接口芯片价值量显著提升 [11] - 外置光源成为主流，催生对高功率连续波激光器的海量需求 [12] - 高精度无源器件如光纤阵列单元、保偏光纤、高密度MPO连接器等是实现高效耦合的关键，精度要求远超传统光模块 [12] - 先进封装与散热成为CPO落地的刚需，具备光电混合集成能力的封测厂和液冷方案商将同步受益 [12] 行业需求与外部催化剂 - 以阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1 Pro为代表的AI大模型焦点已从参数规模转向性价比和工程效率，标志着AI正加速从训练转向推理，推理需求的爆发将为算力硬件打开更广阔的长期增长空间 [13] - AI数据中心对光纤的需求激增，引发“供需散口型涨价”，2026年2月G.652.D裸纤价格已突破30元/芯公里，累计涨幅高达94%-144% [14] - 本轮光纤涨价由AI数据中心高密度光纤用量与无人机等新兴市场共同驱动，供给端光棒扩产周期长成为硬约束，供需缺口短期内难以弥补 [14] 市场表现与投资工具 - 通信ETF在2025年内涨幅达125.81%，年化收益率131.17%，期间最高价3.195，最低价0.992，振幅161.51% [2][5] - 通信ETF规模超140亿元，在同类15只产品中排名第一，其超过46%的权重集中于光模块，叠加服务器算力核心环节合计占比超66%，与AI算力景气度高度相关 [15][18] - 通信ETF作为百亿级规模的行业ETF，流动性充足，其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑 [15]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月24日，中证通用航空主题指数上涨0.48%，其成分股雷科防务、四川九洲、光启技术、海格通信、宝钛股份分别上涨4.79%、2.70%、2.52%、2.45%、2.19% [1] - 通用航空ETF基金上涨0.08%，最新报价为1.3元 [1] - 通用航空ETF基金近3天获得连续资金净流入，合计净流入657.46万元，日均净流入219.15万元，最高单日净流入265.04万元 [1] 行业政策与催化 - 辽宁省近期印发政策，对低空飞行器整机、关键设备及核心零部件、关键材料研发制造、运营服务能力建设等项目，按照贷款本金年化利率1.5%给予贴息支持，单个项目年度贴息最高100万元，单个企业年度贴息最高500万元 [1] - 辽宁省政策提出，稳妥有序拓展低空经济应用场景，对获评省级低空经济应用场景典型案例的项目，给予最高100万元的资金支持 [1] 技术发展趋势 - 春节期间，国内外大模型如智谱GLM-5、MiniMax M2.5、阿里Qwen3.5等密集迭代，聚焦“执行智能”与复杂系统工程及长程Agent任务能力，而非单纯参数比拼 [2] - AI正从对话工具加速蜕变为物理世界操作引擎，在无人机集群调度、通航飞行器自主起降、空管智能决策等场景中，具备强工程适配性的Agent模型将成为低空智能基础设施的核心使能技术 [2] 指数与基金构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数，该指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，中证通用航空主题指数前十大权重股包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、华测导航、北斗星通、洪都航空、雷科防务、中航机载、西部超导，前十大权重股合计占比45.73% [2]

公司股价与市值表现 - 智谱股价于2月20日收涨42.72%，报725港元，上市43天累计涨幅已超500% [1] 1 - MiniMax股价于2月20日收涨14.52%，报970港元，上市以来累计涨幅达487.88% [1] - 智谱与MiniMax市值均突破3000亿港元，智谱市值为3232.4亿港元，MiniMax市值为3042.3亿港元 [1][3] - 两家公司市值已接连超越携程、快手和京东，逼近泡泡玛特与百度 [1] 行业技术与应用进展 - Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与多项节目视觉制作，其“AI生成影像+实景舞台扩展”模式引发热议 [1] - 曙光SothisAI平台实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，旨在简化和优化企业AI平台构建与运营流程 [1] - 国产AI芯片企业太初（无锡）电子科技有限公司已完成对智谱GLM-5.0、阿里千问Qwen3.5-397B-A17B等多款国产主流开源大模型的深度适配工作 [1] 行业趋势与政策环境 - AI应用领域近期呈现出技术突破与商业化竞争同步深化的鲜明趋势 [2] - “人工智能+”行动作为国家中长期发展战略，为AI行业提供坚实长期支撑 [2]

港股市场整体表现 - 2026年农历马年首个交易日，港股三大指数集体下跌，恒生指数收跌1.10%，恒生科技指数收跌2.91%，国企指数收跌1.22% [1] - 互联网科技股普遍下跌，百度跌超6%，阿里巴巴跌近5% [1] - 半导体板块走弱，华虹半导体跌近6%，中芯国际跌超3% [1] 国产AI大模型板块表现 - 国产AI大模型板块逆势收涨，智谱股价大涨42.72%，市值突破3232.4亿港元 [1][2] - MiniMax-W股价上涨14.52%，市值突破3042.3亿港元 [1][2] - 曙光SothisAI平台升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型的全面接入，旨在简化企业AI平台构建 [3] - AI芯片企业太初（无锡）电子科技已完成对智谱GLM-5.0、阿里千问Qwen3.5-397B-A17B等多款国产主流开源大模型的深度适配 [3] - Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与多项节目视觉制作，是“AI生成影像+实景舞台扩展”创新模式的核心技术支撑 [4] AI行业趋势与政策 - AI应用领域近期呈现出技术突破与商业化竞争同步深化的鲜明趋势，相关技术迎来核心突破 [5] - “人工智能+”行动作为国家中长期发展战略，为行业提供坚实长期支撑 [5] - 行业指数估值水位略高，但在产业趋势与政策红利的双重驱动下，上行空间值得期待 [5] 机器人概念板块表现 - 港股机器人概念股集体大涨，越疆上涨21.4%报48.44港元/股，速腾聚创上涨9.24%报37.58港元/股，禾赛-W上涨7.93%报217.8港元/股，优必选上涨4.71%报144.5港元/股 [7] - 2026年马年春晚舞台上，首程控股投资的松延动力、宇树科技、银河通用三家企业同台亮相，展现了中国机器人产业的技术积淀与落地能力 [7] - 首程控股已系统性布局宇树科技、云深处、银河通用、加速进化、星海图、星动纪元、松延动力等行业头部企业 [7] - 越疆机器人同样登上央视春晚舞台，在微音乐剧《每道光》中亮相 [7] - 机器人核心能力的长足进步是机器人春晚再度出圈的关键，也是机器人从实验室走向工厂的关键 [7] - 2021~2025年，机器人产业链完成“从0到1”的发展，展望2026年，特斯拉及国内头部企业将同时开启大规模量产，开启“从1到10”的新篇章 [7]

港股市场整体表现 - 2月20日香港恒生指数低开低走，盘中一度下跌1.31%，现跌0.68% [1] - 恒生科技指数同样低开低走，盘中一度下跌2.7%，现跌2.02% [1] AI应用与科技股表现分化 - 港股AI应用股走强，海致科技集团股价上涨19.25%，MINIMAX-WP股价上涨11.63%，智谱股价上涨18.31%至2680亿港元市值 [1] - 驱动因素为曙光SothisAI升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，并优化企业AI平台构建流程 [1] - 科网股多数下跌，金蝶国际与百度集团股价下跌超过5%，阿里巴巴与哔哩哔哩股价下跌超过4%，网易下跌3.95% [2] - 同程旅行、理想汽车、腾讯音乐等股价下跌超过3.3%，小米集团、小鹏汽车、理想汽车等股价下跌超过3% [2] - 美团下跌1.83%，腾讯控股下跌2.25%，京东集团下跌近2% [2] - 美的集团、商汤、地平线机器人股价上涨 [2] 金融与虚拟资产相关板块 - 胜利证券股价上涨13.12%，因其旗下虚拟资产交易平台VDX于2月13日获香港证监会颁发运营牌照 [1] - 部分港股比特币概念股走强，星太链集团股价上涨46.67% [1] - 驱动因素为香港立法会议员表示香港将于三月发放首批稳定币发行人牌照，并希望通过稳定币空投推动使用 [1]

港股AI概念股市场表现 - 港股AI概念股涨幅扩大，智谱大涨21.06%，海致科技集团大涨20.25% [1] - 迅策与MINIMAX-WP股价亦显著上涨，涨幅分别为10.16%和10.39% [2] - 相关公司年初至今涨幅惊人，智谱、海致、MINIMAX-WP分别上涨429.26%、433.26%和466.67% [2] 相关公司股价与市值数据 - 智谱最新股价为615.000，总市值为2741.947亿 [2] - 海致科技集团最新股价为144.300，总市值为577.82亿 [2] - MINIMAX-WP最新股价为935.000，总市值达2932.49亿 [2] 行业催化事件 - 市场上涨的直接催化因素是曙光SothisAI平台完成升级 [1] - 该平台实现了对智谱GLM-5、阿里通义千问Qwen3.5等大模型的全面接入 [1] - 平台升级进一步简化和优化了企业AI平台的构建与运营流程 [1]

市场整体表现 - 港股三大指数在农历马年首个交易日低开探底后震荡上行，截至午间收盘，恒生指数跌0.6%报26544.62点，恒生科技指数跌2.28%报5245.1点，国企指数跌0.59%报9016.99点，红筹指数逆势涨0.49%报4401.88点 [1] - 大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌3.75%，腾讯控股跌1.97%，京东集团跌1.42%，小米集团跌2.29%，网易跌3.2%，美团跌1.77%，快手跌2.41%，哔哩哔哩跌5.12% [1] - 石油股逆势走强，中石油涨超4% [1] AI与机器人概念板块 - AI应用端持续爆发，机器人概念股爆发，越疆涨超19%，AI应用股部分大涨，智谱涨超19% [1][2] - MINIMAX-WP盘中一度涨超14%至980港元，再创上市新高，年内累计涨幅已超450%，公司近期上线全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型MiniMax M2.5，并推出低延迟版本 [2] - 智谱高开逾5%报534港元，曙光SothisAI已实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，中金预计该公司2025-2028年收入复合增长率达120% [2] - 爱芯元智午前拉升涨超16%，总市值逼近200亿港元，公司自研的高阶智驾芯片M97近日回片并顺利点亮 [2] - 受春晚机器人表演利好催化，首程控股涨停报2.31港元，其投资的松延动力、宇树科技等企业亮相春晚舞台，极智嘉-W逆市涨超9%，公司宣布聘请清华大学智能产业研究院助理教授赵昊出任具身智能子公司首席科学家 [2] 公司业绩表现 - 速腾聚创高开高走，盘中一度涨15.7%，公司预计2025年第四季度实现首次单季度盈利，规模不低于6000万元人民币 [3] - 万国黄金集团涨近4%，预期2025年度溢利同比增长143%-161%，主要受益于金价提升及金岭矿日产量持续攀升 [3] - 石四药集团跌超7%，公司预计2025年溢利同比下降45%-60%，主要受流感未大规模爆发、集采降价及医保控费影响 [3] - 瀚源控股发布盈警，预期年度净亏损1.3亿至1.5亿港元 [3] 公司回购与资金动向 - 小米集团斥资约5470万港元回购150万股 [4] - 网易云音乐斥资近1500万港元回购9.24万股 [4] - 吉利汽车、美图公司、贪玩游戏亦分别实施千万级港元回购 [4] 机构观点与行业动态 - 中金公司认为，港股回调源于美联储鹰派预期及AI资本开支担忧，但短期超调后存在修复空间，建议关注必需零售、科技硬件及新消费 [6] - 针对大宗商品，荷兰国际集团分析师指出，黄金近期下跌属修正性暂停，随着亚洲市场流动性恢复及宏观不确定性持续，基本需求预计走强 [6] - 电力设备股走高，上海电气涨7.38%，哈尔滨电气涨4.45%，光大证券研报指出，美国缺电问题转化为长期投资机会，燃气轮机与电力设备板块受益 [6]

港股市场整体表现 - 马年首个开市日，港股主要指数集体走弱，恒生指数收报26544.62点，下跌161.32点，跌幅0.60%；恒生科技指数收报5245.10点，下跌122.42点，跌幅2.28% [1][2][8][9] - 恒生科技指数成分股中，百度集团、金蝶国际、哔哩哔哩一度跌超5%，京东健康、阿里巴巴、网易、泡泡玛特一度跌超3% [2][9] AI应用与机器人概念股表现 - 2月20日上午，港股AI应用概念股集体逆市大涨，海致科技集团盘初一度涨超28%，最高价达154.4港元/股，续创上市以来新高 [2][9] - 智谱一度涨近20%、越疆一度涨超18%、MiniMax一度涨超10%，速腾聚创盘中涨超10%、优必选一度涨超6% [2][9] - 云迹、三花智控、极智嘉-W一度涨超6%，微创机器人-B、力劲科技一度涨超5% [2][9] 行业催化事件与数据 - 马年春晚将人形机器人推向舞台中央，松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用四家机器人公司产品亮相多个节目 [4][11] - Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与多项节目视觉制作，其支撑的“AI生成影像+实景舞台扩展”模式引发热议 [4][11] - 抖音电商在春晚期间推出“春晚同款”供给，2月16日至18日，抖音电商机器人产品GMV同比增长1680%，订单量同比增长655% [4][11] - 曙光SothisAI近日升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，简化企业AI平台构建流程；国产AI芯片企业太初电子已完成对智谱GLM-5.0、阿里千问Qwen3.5-397B-A17B等主流开源大模型的深度适配 [4][11] 机构观点 - 东吴证券认为，机器人核心能力的长足进步是其在春晚再度出圈的关键，也是机器人能够真正从实验室走向工厂的关键 [5][12] - 招商证券指出，AI应用领域近期呈现技术突破与商业化竞争同步深化的趋势，叠加“人工智能+”国家战略的支撑，行业上行空间值得期待 [6][12] 存储芯片概念股表现 - 2月20日上午，受海外市场利好，港股存储概念股小幅走强，其中澜起科技一度涨超8%，兆易创新一度涨近4% [6][12] - 消息面上，韩国存储芯片巨头三星电子正就其最新一代人工智能存储芯片的定价进行谈判，价格将较上一代高出至多30% [6][12]

港股市场整体表现 - 2月20日港股三大指数早间小幅低开，恒生指数跌0.18%，恒生科技指数跌0.69%，恒生国企指数跌0.19% [1] - 随后市场震荡走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌幅一度达到2.7% [1] - 截至发稿，主要指数跌幅有所收窄，但整体仍以下跌为主 [1] 行业板块表现分化 - 传媒、消费、汽车、化工、硬件设备等板块走低 [2] - 石油石化、半导体、企业服务等板块逆市走强 [2] - 根据Wind香港二级行业指数，建筑板块涨2.99%，企业服务板块涨0.97%，半导体板块涨0.70%，石油石化板块涨0.52% [3] - 日常消费零售板块跌2.27%，可选消费零售板块跌2.58%，传媒板块跌2.33%，耐用消费品板块跌2.84% [3] 传媒与消费板块领跌个股 - 传媒板块中，文化传信跌13.27%，千循科技跌13.22%，多想云跌13.30%，中播数据跌8.82%，毛记葵涌跌6.54%，大麦娱乐跌5.32%，网易云音乐跌6.39%，游菜互动跌5.66%，心动公司跌5.57%，阅文集团跌5.57% [4] - 消费板块中，阿里巴巴盘中跌超4%，泡泡玛特盘中跌超3%，老铺黄金跌超4% [4] - 老铺黄金发布通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整，为该公司2026年首次调价 [9] AI应用板块逆市大涨 - AI应用板块延续节前涨势，表现火热 [2] - 海致科技集团盘初一度涨超28%，最高价达154.4港元/股，续创上市以来新高 [10] - 海致科技集团股价上涨23.25%至147.9港元，成交额1.60亿港元，总市值达592.24亿港元 [11] - 智谱股价盘中最高达635港元/股，涨幅达25%，总市值超2700亿港元 [11] - MINIMAX盘中涨超15%，最高达980港元/股 [13] AI行业相关催化因素 - 中科曙光旗下SothisAI平台升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，优化企业AI平台构建流程 [16] - 国产AI芯片企业太初元碁完成对智谱GLM-5.0、阿里千问Qwen3.5等主流开源大模型的深度适配 [16] - Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与节目视觉制作，其“AI生成影像+实景舞台扩展”模式引发热议 [17] - 招商证券研报指出，AI应用领域呈现技术突破与商业化竞争同步深化的趋势，叠加“人工智能+”国家战略的长期支撑，行业上行空间值得期待 [17]