核心人员变动 - 核心技术人员李春睦退休，不再担任公司及子公司职务[2][3] - 李春睦持有公司股份13.01万股[3] - 变动后核心技术人员为刘文彪等五人[6] 研发人员情况 - 2022 - 2025年6月研发人员数量及占比有变化[5] 影响说明 - 李春睦退休对公司无实质性影响，工作已交接[2][7]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内公司实现营业收入94,754.20万元，同比下降13.30% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润5,501.42万元，同比下降56.13% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,183.14万元，同比下降59.79% [1] 业绩变动主要原因 - 航空产品收入同比下降，产品毛利率同比下降 [1] - 业绩受市场环境、行业政策及公司产品订单交付节奏变化影响 [1] - 公司加大在军民机、先进制造及战新产业项目的研发投入强度 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为94,754.20万元，同比下降13.30%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为5,501.42万元，同比下降56.13%[4][6] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4,183.14万元，同比下降59.79%[4][7] - 营业利润为5,727.90万元，同比下降57.17%[4] - 利润总额为5,604.80万元，同比下降58.91%[4] - 基本每股收益为0.07元，同比下降56.25%[4] - 加权平均净资产收益率为2.32%，同比减少3.0个百分点[4] 其他财务数据 - 总资产为356,996.02万元，同比下降1.36%[4][7] - 公司总股本为79,133.92万股，与期初相比无变动[4] 管理层讨论和指引 - 业绩下降主因是航空产品收入与毛利率同比下降，以及研发投入加大[7]

核心人事变动 - 合肥江航飞机装备股份有限公司副总经理兼总法律顾问沈宏因工作调动原因辞职 [1] - 辞职报告于2026年2月26日递交，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] 辞职生效与工作交接 - 辞职自《辞职报告》送达公司董事会之日起生效 [1] - 沈宏所负责的工作已妥善交接，其辞职不会影响公司正常经营 [1] 持股情况与过往贡献 - 截至公告披露日，沈宏未持有公司股份 [1] - 沈宏在任职期间勤勉尽责，以深厚的专业知识为公司生产经营和业务发展做出了重要贡献 [1]

核心人事变动 - 公司副总经理兼总法律顾问沈宏因工作调动原因辞职，辞职报告于2026年2月26日递交，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] - 根据相关法律法规及公司章程，沈宏的辞职自辞职报告送达公司董事会之日起生效 [2] 对公司运营的影响 - 沈宏所负责的工作已妥善交接，其辞职不会影响公司正常经营 [2] - 截至公告披露日，沈宏未持有公司股份 [2] 公司评价与致谢 - 沈宏在公司任职期间勤勉尽责、恪尽职守，以深厚专业知识为公司生产经营和业务发展做出了重要贡献 [2] - 公司及董事会对沈宏在任职期间为公司做出的贡献表示衷心感谢 [2]

公司高管变动 - 公司副总经理、总法律顾问沈宏因工作调动原因辞职 [1] - 辞职申请于2026年2月26日递交 [1] - 辞职后，沈宏不再担任公司及控股子公司任何职务 [1]

人员变动 - 2026年2月26日副总经理、总法律顾问沈宏因工作调动辞职[2] - 沈宏原定任期到2028年8月13日，于2月26日离任[3] - 沈宏所负责工作已交接，未持股，不影响公司经营[4]

公司核心人事变动 - 合肥江航飞机装备股份有限公司副总经理兼总法律顾问沈宏因工作调动原因辞职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] 行业土地拍卖动态 - 广州土地拍卖市场出现激烈竞价，一场涉及8家房企的土地拍卖在9小时内竞价243轮 [1] - 该地块最终以236亿元人民币成交，成为广州新的总价地王 [1] - 该地块的成交楼面价达到8.5万元/平方米，创下广州楼面价新纪录 [1] - 拍卖过程吸引了超10万人同时在线围观，导致服务器被挤爆 [1]

公司管理层变动 - 公司副总经理、总法律顾问沈宏因工作调动申请辞职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] - 沈宏原定任期至2028年8月13日，其辞职报告自送达董事会起生效 [1] - 截至公告披露日，沈宏未持有公司股份 [1] 公司运营影响 - 公司表示工作已妥善交接，此次人事变动不影响公司正常经营 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 当前应重点加大军工板块中**大飞机**和**军贸**方向的配置，并等待商业航天、内需方向的机会[8] - 市场对大飞机和军贸的预期较低，但这两个方向存在超预期可能，是当前核心看好的领域[8] - 商业航天短期调整，但上半年主题投资机会依然值得看好[8] - 市场对军工内需恢复过分悲观，预计拐点渐近，弹性在于新质战斗力方向[8] 根据相关目录分别进行总结 国产大飞机 - 市场对大飞机板块关注度和预期较低，认为C919交付量会持续低于预期[8][11] - 核心观点认为发动机、机载等核心分系统攻坚提速，**商发长江1000明年（2027年）有望取得适航认证**，将基本解除核心环节对批产上量的阻碍[8][11] - 大飞机产业空间大、壁垒高、附加值高，**今明两年（2026-2027年）是我国大飞机提速发展的关键年**，产业发展速度有望超预期[8][11] 军贸 - **中东局势高度紧张**，美军大规模集结，美总统特朗普2月20日确认正考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”[8][11] - 中东国家常年位列军贸进口前十，紧张局势有望提升该地区整体军费支出和军贸进口[8][12] - 中东地区国家有从单一来源转向供应多元化的诉求，**我国军贸份额有望得到提升**，对高端装备、防御性装备和高效费比常规武器的需求可能增加[8][12] 商业航天 - 2月商业航天实际发射次数低于预期，板块持续调整[8][13] - 但**坚定看好上半年主题投资机会**，理由包括：（1）国内外产业共振，高速发展趋势不变；（2）部分重要发射计划或推迟至3月，**今年3~6月有望迎来可回收火箭试验的密集验证**；（3）国内外商业航天龙头公司IPO进程推进速度有望超预期[8][13] - 建议在调整中积极布局**卫星通胀环节**（如激光通信、相控阵天线等）和火箭总装领域壁垒高、卡位优势强的核心龙头公司[8][13] 军工内需 - 市场因人事变动等因素对2026年内需恢复过分悲观[8][14] - 报告认为，在周边地缘不确定性提升及“十五五”规划逐步落地的背景下，**内需恢复速度和持续性有望超预期**[8][14] - 当前部分领域订单已有所恢复，预计随着“十五五”规划逐步明确，**2026年上半年行业需求有望持续恢复**，**无人装备、网电攻防等新质战斗力方向**的预期变化可能更为陡峭[8][14] 行情走势 - 最近两周（截至2026年2月20日），**国防军工(申万)指数上涨+2.17%**，同期上证综指上涨+0.41%，沪深300上涨+0.36%，军工板块跑赢大盘[18][19] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的收益率为**+1.81%**[19] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工近两周涨幅排名**第8位**，表现靠前[21] 投资建议与相关标的 - **大飞机**：看好核心分系统航空发动机和机载设备，相关标的包括航发动力、中航机载（增持）、江航装备、航发控制、航发科技、华秦科技（增持）等[8][16] - **军贸**：看好总装龙头和外贸弹性大的核心分系统，相关标的包括中航沈飞、洪都航空、中航西飞、国睿科技、国科军工等[8][16] - **商业航天**：看好卫星通胀环节（激光通信、相控阵天线等）和火箭总装，相关标的包括航天电子（买入）、臻镭科技、烽火通信、国博电子（买入）、光威复材（买入）等[8][16]