（记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ 每经AI快讯，天合光能（SH 688599，收盘价：19.54元）10月30日晚间发布三季度业绩公告称，2025年 前三季度营收约499.7亿元，同比减少20.87%；归属于上市公司股东的净利润亏损约42.01亿元。 截至发稿，天合光能市值为426亿元。 ...

巴西ETF投资机会 - 两只跟踪巴西伊博维斯帕指数的ETF将于2025年10月31日启动认购 代码分别为159100和520870 募集起始日与截止日均为同一天 [1] - 美股市场的巴西ETF自2020年至2025年期间表现出色 期间收益约为5倍 [2] 公司及可转债动态 - 天合光能子公司获得欧洲客户超过1GWh的储能系统订单 [3] - 中金转债触发强制赎回条款 而金诚转债公告不强赎 [3] - 宏川转债和声迅转债公告不下修转股价格 [3] - 锦浪转02将于2025年11月6日上市交易 [3]

公司概况 - 公司成立于1997年12月26日，于2020年6月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球光伏组件行业的领先企业，拥有全栈自研的"天合芯"技术平台等核心技术 [1] - 主营业务涵盖光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为499.7亿元，在行业中排名第2位，仅次于隆基绿能的509.15亿元，远高于行业平均数126.27亿元和中位数30.1亿元 [2] - 主营业务中，光伏产品收入为200.82亿元，占总收入的64.66% [2] - 2025年三季度净利润为-41.38亿元，在行业中排名垫底（23/23），远低于行业平均数-7.44亿元和中位数-2.72亿元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为77.99%，高于去年同期的74.57%，也高于行业平均水平的70.17% [3] - 当期毛利率为5.09%，低于去年同期的12.46%，但高于行业平均水平的1.80% [3] 管理层与股东 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理高纪凡 [4] - 高纪凡2024年薪酬为401.05万元，较2023年的646.61万元减少了245.56万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.73万，较上期增加3.64% [5] - 户均持有流通A股数量为4.61万股，较上期减少3.51% [5] 机构观点与业务展望 - 东兴证券预计公司2025至2027年净利润分别为-39.69亿元、3.79亿元和21.41亿元，并维持"推荐"评级 [5] - 中金公司下调2025年净利润预测至-42.94亿元，但维持2026年净利润预测11.51亿元，以及"跑赢行业"评级和目标价17元 [5] - 储能业务是主要亮点，2025年目标出货量在8GWh以上，在手订单超过10GWh，并有望实现量利齐升及由亏转盈 [5] - 公司在钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池技术领域创造世界纪录效率，叠层组件效率突破30% [5]

公司业绩表现 - 第三季度实现营业收入189.14亿元，前三季度累计营业收入499.70亿元 [1] - 三季度业绩同比和环比均呈现减亏态势，业绩拐点初步显现 [1] - 公司经营性现金流持续保持稳健 [1] 储能业务发展 - 近日与欧洲客户签订超过1GWh的储能合同 [1] - 自今年9月以来，储能业务连续获得GWh级别大单 [1] - 2025年储能出货量目标为8-10GWh，2026年预计出货量增长50%以上 [1] - 预计第四季度及未来储能业绩将显著增长，对公司整体业绩形成支撑 [1] 其他业务板块 - 储能业务、系统解决方案业务、数字能源服务等其他业务板块均保持良好发展态势 [1] 行业整体状况 - 受产业链供需失衡和光伏产品市场价格持续低位影响，组件业务盈利能力显著下降 [1] - 综合近期动态，光伏行业有望加快迎来行业拐点 [1]

10月30日，天合光能（688599.SH）公告称，公司控股子公司天合储能近日与欧洲区域客户签订了超 1GWh的储能产品销售合同。合同顺利履行将对公司未来的经营业绩产生积极影响。该合同为公司日常 经营性合同，无需提交公司董事会、股东会审议。合同对方与公司及控股子公司不存在关联关系，合同 履行对公司业务独立性不构成影响。合同条款明确了产品交付、价格、质量要求等内容。在合同履行过 程中，可能受外部环境变化、政策变化等因素影响，敬请投资者注意投资风险。 证券代码:688599 证券简称:天合光能 公告编号:2025-106 转债代码:118031 转债简称:天23 转债 ● 本合同的顺利履行将对公司未来的经营业绩产生积极影响,具体影响情 况需以审计机构年度审计确认后的结果为准。 ● 风险提示:在合同履行过程中,受外部宏观环境重大变化、国家有关政 策变化以及其他不可预见或不可抗力等因素的影响,将可能影响合同的履行情 况。敬请广大投资者注意投资风险。 一、合同签署情况 天合光能股份有限公司(以下简称"公司")收到控股子公司江苏天合储能 有限公司(以下简称"天合储能")的通知,天合储能近日与欧洲区域客户签订 了超 1GW ...

投资合作与经营状况 - 天合光能与欧洲客户签订超1GWh储能产品销售合同 其Elementa 2 Pro产品场站能量密度提升12% 搭载AI智能液冷技术使舱内温差≤2.5℃ [1] - 中科电气与成都产业投资集团签署全面深化战略合作协议 围绕负极材料业务深化合作 [1] - 焦作万方拟投资不超过38亿元建设年产40万吨再生铝项目 [1] 第三季度业绩显著增长 - 柘中股份第三季度净利润2.06亿元 同比增长5,282.88% [2] - 平潭发展第三季度净利润1614.49万元 同比增长1970.63% [2] - 中泰证券第三季度净利润5.89亿元 同比增长480.78% [2] - 拓荆科技第三季度净利润4.62亿元 同比增长225.07% [2] - 兴业证券第三季度净利润11.91亿元 同比增长214.80% [2] - 金龙鱼第三季度净利润9.93亿元 同比增长196.96% [2] - 完美世界第三季度净利润1.62亿元 同比增长176.59% [2] - 德明利第三季度净利润9086.91万元 同比增长166.80% [2] - 中际旭创第三季度净利润31.37亿元 同比增长124.98% [2] - 财达证券第三季度净利润2.89亿元 同比增长123.93% [2] - 焦作万方第三季度净利润3.7亿元 同比增长119.64% [2] - TCL科技第三季度净利润11.63亿元 同比增长119.44% [2] - 申万宏源第三季度净利润39.9亿元 同比增长115.86% [2] - 东兴证券第三季度净利润7.8亿元 同比增长112.67% [2] - 西南证券第三季度净利润2.83亿元 同比增长97.95% [2] - 南京证券第三季度净利润2.92亿元 同比增长95.07% [2] - 中国人寿第三季度净利润1268.73亿元 同比增长91.5% [2] - 新华保险第三季度净利润180.58亿元 同比增长88.2% [2] - 中信建投第三季度净利润25.8亿元 同比增长79.21% [2] - 士兰微第三季度净利润8426.77万元 同比增长56.62% [2] - 上纬新材第三季度净利润3064.73万元 同比增长49.66% [3] - 三花智控第三季度净利润11.3亿元 同比增长43.81% [3] - 国泰海通第三季度净利润63.37亿元 同比增长40.60% [3] - 京东方A第三季度净利润13.55亿元 同比增长32.07% [3] - 中科曙光第三季度净利润2.37亿元 同比增长15.07% [3] - 北方华创第三季度净利润19.22亿元 同比增长14.60% [3] 第三季度业绩下滑 - 水井坊第三季度净利润2.21亿元 同比下降75.01% [2]

公司财务业绩 - 前三季度营业收入499.70亿元，同比下降20.87%，归属于上市公司股东的净利润为亏损42.01亿元 [1] - 第三季度营业收入189.14亿元，同比下降6.27%，归属于上市公司股东的净利润为亏损12.83亿元，同比和环比均实现减亏 [1] - 业绩变动主要受产业链供需失衡、光伏产品市场价格持续处于低位影响，导致组件业务盈利能力显著下降 [1] - 前三季度计提各类信用及资产减值准备共计9.77亿元，其中信用减值损失3.13亿元，资产减值损失6.64亿元 [1] 行业市场环境 - 光伏行业处于整治低价"内卷式"竞争的关键阶段，产业链上游价格在第三季度企稳回升 [1][2] - 今年1—9月国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73% [1] - TOPCon组件国内集中式项目交付价格范围为每瓦0.64-0.70元人民币，分布式项目为每瓦0.66-0.70元人民币 [2] - 部分集采项目释放对700W+高功率组件的需求，带动210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价达每瓦0.72-0.75元 [2] 公司经营与出货 - 公司为一体化组件头部企业，上半年组件出货量超32GW，前三季度预计出货超过50GW [1] - 组件环节要实现完全扭亏，产品价格需进一步改善，目前价格水平主要覆盖现金成本，全成本至少应在单瓦0.8元以上 [2] - 在当前价格情况下，头部企业第四季度经营情况预计与第三季度相近或略好 [2] 储能业务发展 - 公司持续发力储能业务以适应光储融合趋势，与欧洲客户签订了超1GWh储能产品销售合同 [3] - 天合储能2025年出货目标为8-10GWh，目前海外在手订单超10GWh，2026年预计出货量将增长50%以上 [3] - 公司在滁州、盐城等地设立储能生产制造基地，以海外为主要市场，已在美国实现单体300MWh以上项目交付，在英国市场出货量领先 [3]

澳大利亚储能市场潜力 - 澳大利亚已成为全球第三大大型电池储能市场，其大型电池储能装机规模预计从2024年的2.3GWh激增至2035年的18GWh，实现近八倍增长 [2] - 面对持续崛起的百亿级市场，中国储能企业正积极抢占这一战略高地 [2] 主要参展企业及其产品亮点 - 阳光电源推出全新110KW直流耦合工商业储能系统及PowerTitan 3.0储能系统，后者采用全液冷设计，20英尺标准集装箱内集成1.72MW PCS与6.9MWh电池，单套4小时续航系统容量达6.9MW/27.6MWh，PCS转换效率提升至99.3% [4][6] - 比亚迪储能携大储新品"Haohan"参展，该产品搭载2710Ah储能专用刀片电池，最小单元容量达14.5MWh，实现等效20尺集装箱10MWh超大容量，Vcts达到52.1% [7][9] - 天合光能展示新一代大型储能系统Elementa金刚3，采用587Ah大容量电芯，单舱容量提升至6.25MWh，模组能量密度较前代提升约12.3%，整体场站能量密度提升近25% [10][12] - 精控能源推出全场景储能系统解决方案，并与澳洲能源企业Club Solar签署战略合作协议，共同推进2GWh户用储能系统在澳大利亚市场的部署 [13][15] - 为恒智能展示TIANWU工商业储能一体机，搭载自研PANGU OS EMS，可提升光伏自发自用率，并支持参与FCAS调频服务和VPP虚拟电厂接入 [16] - 海辰储能展出∞Power N2.28MWh 1h钠电储能系统，其钠离子电池∞Cell N162Ah循环寿命大于20,000次，工作温域为-40℃~60℃，10C放电容量保持率大于85% [19][21] - 欣旺达首秀澳洲，发布新一代"液冷储能3.0"技术理念，其搭载588Ah电芯的3MWh液冷储能系统集成多重消防设计，公司684Ah储能电芯已启动量产 [26][28] - 南都电源重点展出Center L Ultra 6.25MWh和Center L Max 8.338MWh储能系统，以及392Ah和587Ah储能电池，覆盖2至8小时多样化储能场景 [23] - 东方日升针对澳洲市场推出户用光储一体化方案及Risen Stack1堆叠式储能一体机，后者具有48kW~120kW功率范围，搭配智慧能源管理平台可实现快速建站 [29][31] - 阿诗特能源展出CESS 200储能系统，采用233kWh一体化柜式设计，PCS峰值效率超98.5%，其CESS 1000系列集装箱式储能系统容量覆盖466kWh至932kWh [45][47] - 林洋储能展示Power Atlantic®系列液冷储能电池舱，单元容量达5.015MWh，配备314Ah高密度电芯，有效降低单度电初始投资成本 [48][50] - 零探智能重点展示四个工商业储能解决方案，包括EV快充融合方案、社区共享储能系统等，并已在维多利亚州和新南威尔士州成功运行多套项目 [54][56] - 新能安展示户用储能PR-S4，其磷酸铁锂电芯循环寿命可达15,000次，整体设计使用寿命超过15年，强调全链路安全设计以应对高温高湿环境 [57][59][60] - Aeson Power推出下一代钠离子储能系统，其中HaloDyne APSI2500提供超过5000次循环寿命和10年质保，工作温度范围为-30°C至+80°C，无需主动冷却 [68][70] 产品技术趋势 - 多家公司产品采用液冷技术以提高系统安全性和热稳定性，如阳光电源PowerTitan 3.0、欣旺达液冷储能3.0、林洋储能Power Atlantic®系列等 [6][26][48] - 高度集成化和模块化设计成为主流，如思格新能源SigenStor光储充一体机将光伏逆变器、充电模块、PCS、电池和EMS融合一体 [42][44] - 构网型技术和VPP虚拟电厂接入能力被强调，如比亚迪储能"Haohan"提供GW级构网型解决方案，为恒智能TIANWU具备VPP接入能力 [9][16] - 钠离子电池技术受到关注，海辰储能和Aeson Power均推出钠电储能系统，强调其高安全、长寿命和宽温域性能 [19][68]

格隆汇10月30日丨天合光能(688599.SH)公布2025年第三季度报告，营业收入为189.14亿元，同比下降 6.27%；归属于上市公司股东的净利润为-12.83亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为-13.59亿元。 ...

业绩总结 - 2025年前三季度公司计提信用及资产减值准备共977,209,811.46元[3][7] - 2025年前三季度信用减值损失需计提312,905,718.01元[5] - 2025年前三季度资产减值损失需计提664,304,093.45元[6] 其他 - 计提数据未经审计，以年度审计确认金额为准[7] - 计提符合规定，不影响正常经营[8]