多晶硅价格走势分析 - 多晶硅现货价格稳定在45000-49000元/吨区间，较7月初30000-36000元/吨的启动价位上涨50%-63% [2] - 多晶硅期货主力合约最高触及54705元/吨，后回落至50000元/吨左右，呈现期现倒挂现象 [2] - 价格上涨与发改委整治低价无序竞争政策相关，头部企业现金成本最低为27070元/吨 [2][3] 产业链传导压力 - 组件价格仅从0.665-0.707元/W微涨0.01元/W，远低于硅料涨幅 [4] - 每瓦组件需2克硅料，硅料每涨1万元/吨将增加组件成本0.1元/W [4] - 下游电站投资收益率下降导致组件价格传导受阻 [5] 政策环境影响 - 新能源上网电价市场化改革（136号文）导致6月光伏新增装机同比降38%、环比降85%至14.36GW [7] - 上海配套细则明确2025年前存量项目机制电价为0.4155元/千瓦时 [6] - 工信部已对41家多晶硅企业启动专项节能监察 [10] 产能与成本动态 - 西南丰水期工业硅成本降至8500-10000元/吨，通威12万吨产能已全面复产 [9][10] - 行业传闻120-130万吨收储计划，目标留存220万吨产能保证70%开工率 [10] - 能源成本占多晶硅生产成本的40%-50%，西北/西南地区凭借低价电力形成产能聚集 [9] 行业预期与争议 - 分析师认为价格回暖取决于供给侧改革和组件价格传导效果 [3] - 协鑫科技等企业否认收储方案真实性，称目前仅为市场传闻 [10] - 若收储未果，行业或通过提高能耗标准推动产能出清 [10]

硅料价格走势 - 多晶硅现货价格稳定在45000元/吨—49000元/吨区间，较7月初的30000元/吨—36000元/吨显著上涨 [1] - 多晶硅期货主力合约一度涨至54705元/吨，后回落至50000元/吨左右 [1] - 价格上涨与政府整治低价无序竞争政策相关，发改委正推进价格法修订并开展行业成本调查 [1] 产业链传导压力 - 下游组件企业对高价硅料接受度有限，导致价格难以继续上涨 [2] - 组件报价仅从0.665元/W微涨至0.707元/W，涨幅0.01元/W，远低于硅料涨幅 [3] - 每瓦组件需2克硅料，硅料每涨1万元/吨将增加组件成本0.1元/W [3] 光伏电站收益率 - 新能源上网电价市场化改革导致光伏电站投资收益不确定性增加 [4] - 6月光伏新增装机14.36GW，同比降38%，环比降85% [6] - 上海等地已出台配套细则，存量项目机制电价定为0.4155元/千瓦时 [6] 硅料产能动态 - 西南地区丰水期水电成本低，部分多晶硅产能已复产 [7] - 通威四川12万吨产能已全面达产，综合开工率约50% [8] - 行业正等待硅料收储方案落地，传闻计划收储120万-130万吨产能 [8] 行业监管动向 - 工信部印发2025年多晶硅行业节能监察清单，覆盖41家企业 [8] - 协鑫科技表示收储方案目前仅为市场传闻，无官方信息 [8]

行业与公司关键要点总结 1 **思源电气** - 二季度业绩超预期 国内外订单规模和盈利质量显著提升 [1] - 股价短期波动因外资持股比例超过28%被限制买入 但海外市场接受度高 竞争力强 [1][3] - 建议投资者持续关注 [1] 2 **神马电力** - 海外订单景气度持续上升 发布回购公告用于股权激励 回购价格较现价溢价约50% [1][4] - 回购股份数量占总股本10% 显示管理层信心 [4] - 复合绝缘材料在全球铁塔线路绝缘领域具有领先地位 寿命长 性能优异 [1][4] 3 **欣旺达** - 消费电芯大客户导入良好 新产能满产 [1][5] - 动力和储能市场份额持续提升 消费和动力业务均有望增长 [1][5] - 股票被低估 成为本月金股推荐 [1][5] 4 **风电行业** - 风机招标价格回升 7月同比增长超20% 利好风机企业盈利 [1][6] - 1-7月招标量同比增长超20%至80多GW 市场需求稳健 [1][6] - 反内卷措施实施以来 风机市场价格和盈利情况显著提升 [1][9] - 韵达预计2025年Q4盈利底部回升 2026年上半年盈利良好 受益于国内陆上风电设备订单价格提高和高价订单交付 [3][10] - 韵达2025年预计交付约15GW风电设备 同比增长显著 [10] - 海外市场订单能保持盈亏平衡以上水平 盈利能力有望持续提升 [3][10] 5 **光伏行业** - 面临硅料收储问题 国家政策支持下大概率实施 [1][7] - 工信部计划对硅料企业进行节能监测 [1][7] - 近期因预期后续规范收储而整体价格上涨 包括硅料、硅片、电池片及组件 [7][18] - 行业整体潜力大 需密切跟踪政策动向 [1][7] - 光伏玻璃等细分领域格局集中 价格相对稳定 [19] 6 **联德股份** - 在ARDC领域具有显著竞争优势 下游客户如将军自控等在北美市场订单增长显著 [2] - 受益于AI建设带来的需求增加 估值合理 预计今年利润可达2.5亿元 [2] - 首推标的 [19] 7 **腾亚精工** - 割草机器人和泳池机器人销量有望超预期 预计明年销量达30万台以上 [3][12] - 计划推出高端产品 平均售价从1,000元提高到2,000-2,500元 [12][13] - 2025年预计净利润3,000-4,000万元 2026年整体净利润有望达两个亿左右 [12][13] 8 **新能源汽车市场** - 7月国内主要新能源车销量同比提升 单周销量接近24万辆 渗透率约53%-54% [16] - 宁德时代二季度报预期较好 [16] - 上游锂矿供应可能受行政干预 若供给侧改革落地 利好碳酸锂价格上涨 [16] 9 **锂电池和电动车行业** - 上周三祥发布2万吨高纯分离项目投产计划 [17] - LG宣布重要大订单 北美市场产能转向储能领域 今年计划生产17GWh储能产品 明年目标30GWh [17] - 新界获得4亿100吨固态电池材料订单 [17] 10 **机器人行业** - 产业链出现变化 推荐关注特斯拉相关方向、新技术（如MEM）及百线型检测器等领域 [11] - 小米链获得相关订单 [11] - 腾亚精工为新标的 预计明年销量30万台以上 业绩释放前景看好 [11][12][13] 11 **仁信白酒板块** - 持续推荐德玛品牌 未来可能有第三季度数据采集和销售验证等催化因素 [14][15] - 关注其他标的如谈天之上、汉威和福利旺等 [15] 12 **其他个股** - 捷佳伟创二季度业绩超预期 公布后上涨20% [8] - 不断挖掘新的投资机会 各板块中可能选出重点推荐个股 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨3.33%，主要受多晶硅拉升，若收储消息证伪价格或回落但仍在成本之上；多晶硅上涨6.95%，受光伏行业反内卷驱动，周五高位回落，下周预计期货价格高位盘整且重心下移 [5] - 工业硅供应端西北政策稳定、西南成本下降但开工率增长不明显，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作上建议工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周上涨3.33%，受多晶硅拉升及收储传闻影响，下半周若消息证伪价格或回落；多晶硅本周上涨6.95%，受光伏反内卷驱动，周五高位回落，因下游光伏组件未动，下周预计高位盘整且重心下移 [5] - 行情展望：工业硅供应端西北政策稳定、西南成本降但开工率未大增，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作建议：工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均上涨 [6] - 工业硅价格上涨，现货价格走高，基差走强，截至20250718，现货价格报9350元/吨，较上周涨600元/吨，基差报655元/吨 [11][13] - 多晶硅期价反弹，基差走弱，现货走平，截至20250718，现货价格报46元/千克，与上周持平，基差报2150元/克 [15][17] - 本周工业硅开工率上涨，产量上涨，西南进入丰水期且大厂复产，供应增加，截至20250718，全国工业硅产量约7.89万吨，产能利用率为54.33% [19][20] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，丰水期成本下滑，本期丰水期电价维稳，西南0.3元/度，西北有补贴，硅石价格维稳 [23][26] - 本周工业硅仓单下滑，社会库存上涨，整体库存持平，截至20250718，仓单数量报50357手，环比降435手，社会库存总计报55.3万吨，涨0.2万吨 [28][30] - 下游有机硅产量和开工率上涨，短期利润修复，截至20250718，周度产量报4.49万吨，开工率报71.38%，上涨1.97% [33][37] - 有机硅现货价格回暖但成本上浮，利润下行，产量持平，截至20250718，现货价报10860元/吨，较上周涨60元/吨，毛利润63元/吨，较上周下滑263元/吨，成本10797元/吨，较上周涨323元/吨 [39][44] - 铝合金现货下跌，库存大幅上涨，被动去库存，预计工业硅需求难有表现，截至20250718，铝合金价格报20100元/吨，较上周跌100元/吨，库存报3.72万吨，较上周涨0.58万吨 [46][48] - 硅片和电池片价格下跌，多晶硅价格上涨，下游接受价格能力弱，截至20250718，硅片价格报1.17元/片，较上周跌0.02元/片，电池片价格报0.26元/瓦，与上周跌0.02元/瓦 [53][55] - 本周多晶硅成本三氯氢硅持平，工业硅价格上行，生产成本走高，预计产量下滑，截至0718，三氯氢硅报价3650元/吨，与上周持平，2025年6月我国多晶硅装置总产量为92160吨，较上月减产3000吨，环跌3.15% [60][65]

光伏行业 - 光伏行业"反内卷"政策力度加强 已成为资本市场重要投资主题 预计25Q3该概念将在不同行业轮动 [3] - 短期硅料价格开始上调 N型多晶硅复投料报价攀升至43-49元/kg 硅片企业跟随涨价 预计电池组件将跟涨但幅度减弱 [3] - 中期需关注硅料"收储"进展 核心矛盾在于被收产能估值与资金方利息成本 预计收储需满足硅料价低于40元/kg或行政干预限制落后产能 [4] - 资金方参与收储需硅料价格不低于50元/kg以保证付息能力 二级市场已基于收储假设对相关标的进行定价 [4] 风电行业 - 风电将受益于"防内卷"政策形成轮动 26年整机环节业绩弹性较大 机组大型化及零部件降本推动盈利改善 [4] - 136号文重塑新能源装机逻辑 风电因出力曲线较优 开发及电站销售有望回暖 [4] - 短期风电招标及Q2业绩可能承压 但市场已逐步消化 后续指标改善预期正在形成 [4] 固态电池 - 看好固态电池后续行情 近期调整因前期涨幅较高 [5] - 重点关注全固态电池前/中道设备及硫化锂等差异化环节 锂电大厂新招标启动后将受益 [5] - 半固态电池或极片/电解质改性进展值得关注 其性能提升明显且落地更快 存在较大预期差 [5] 储能行业 - 大储中期盈利改善依赖电力市场建设带来的交易自由度提升 峰谷价差仍具周期性 [6] - 短期大储仍需较多补贴 需持续关注下半年招标数据变化 [6]

多晶硅期货价格涨停原因分析 - 多晶硅主力合约日内增仓超5000手，收涨7%报38385元/吨，盘中触及涨停[2] - 光伏行业座谈会提出治理低价竞争和推动落后产能退出，市场传言多晶硅将进行成本摸排定价且7月复产计划取消[2] - 多部门印发文件鼓励建设大功率充电场站并配建光伏设施，改善多晶硅基本面预期[2] - 市场传闻"硅料收储"可能近期落地，六大头部厂商曾探讨并购产能并达成减产挺价共识[3] 现货市场价格变化 - N型多晶硅价格指数上涨3.10元/千克至38.7元/千克，各品类涨幅2.5-4.5元/千克[4] - P型多晶硅价格保持稳定，复投料/致密料/菜花料均价分别为32.5/31/29.5元/千克[4] - 部分企业报价预期上调至40+元/千克，硅片和组件环节也有调涨意向[4] - 现货市场N型料上涨3元/千克至39元/千克，折合39000元/吨高于期货涨停价[5] 行业供需基本面分析 - 多晶硅周度产量持稳2.13万吨，行业库存处于近年高位但成本支撑明显[5] - 7月多晶硅产量预计11万吨对应硅片排产52GW，可能出现供过于求[7] - 光伏行业对多晶硅消费存在改善空间，但下游拉晶环节对高价接受度偏低[5] - 行业自2023年5月以来持续亏损，当前处于利润修复阶段[5] 机构后市观点 - 光大期货认为政策利好推动利润修复，短期波动率提升不宜逆势沽空[6] - 广发期货指出下游需求疲弱，高成本传导可能加剧需求下降[7] - 三立期货认为弱现实仍是隐忧但不建议逆市操作，后市或震荡偏强[8]

太阳能板块集体爆发 - 7月8日A股太阳能板块集体爆发，首航新能20%涨停，大全能源涨15.98%，通威股份等近20只个股涨停或涨幅超10% [2][4] - 港股太阳能板块一度大涨超5%，顺风清洁能源涨超20%，卡姆丹克太阳能涨近12%，阳光能源涨近11% [5] - 多晶硅期货主力合约大涨4.82%，触及两个半月高位 [6] 市场传闻驱动因素 - 市场流传"硅料收储可能近期落地"传闻，叠加"反内卷"概念催化多头情绪 [2] - 5月曾因类似传闻引发板块异动，当时六大硅料厂商探讨产能并购与减产挺价，通威股份涨停，协鑫科技盘中涨12% [7] - 当前多晶硅企业暂停报价，预期价格上调至40元/千克以上，硅片和组件环节亦有调涨意向 [7] 行业基本面动态 - 多晶硅企业联合提价自救，头部厂商协商上调报价以缓解成本压力，形成波段性上涨趋势 [8] - Mysteel调研显示下游拉晶企业反馈料企报价取消，主流企业正测算完全成本 [7] - 期货分析认为"反内卷"政策支撑基本面预期，建议逢低做多 [8] 机构观点分歧 - 浙商证券认为"反内卷"政策短期以控制增量为主，高耗能、低产能利用率行业或更快出清落后产能 [9] - 天风证券提出行情可能分三阶段演进：政策催化→资源品涨价→高价横盘，目前尚处预期阶段 [9]

光伏硅料板块市场动态 - A股光伏板块特别是硅料板块在5月13日出现大涨，通威股份一度涨停，大全能源涨幅超过15%，市场传闻行业巨头酝酿"收储计划"但企业高管和投资者热线均表示未听说相关计划 [1][2] - 传闻提及六家头部企业（通威股份、大全能源、特变电工、东方希望、协鑫科技等）可能通过专项基金收并购存量产能及存货，但企业否认联合办公或收储计划 [2] - 中国有色金属工业协会内部人士透露企业间有呼吁沟通，但政府部门是否出台举措尚不明确 [2] 硅料行业供需与产能现状 - 头部硅料企业产能利用率普遍较低，范围在20%-50%之间，部分企业低至20%-30% [1][3] - 行业面临高库存压力，企业从2023年开始降库存成为主流共识，硅料价格跌破现金成本且产能超过下游需求 [3] - 多晶硅企业普遍降负荷运行，5月国内多晶硅产量预计环比下降3%至9.6万吨，在产企业数量或缩减至10家左右 [4] 价格与成本分析 - N型颗粒硅成交均价环比下降2.7%至3.6万元/吨，多晶硅企业报价普遍在3.9万元/吨左右，低于通威股份披露的行业领先成本4.2万元/吨 [4][5] - 2024年多晶硅产量同比增长23.6%至182万吨，但价格同比下跌39%，行业经营压力显著 [5] - 下游采购减少且压价严重，多晶硅企业亏损达到不可接受程度，部分计划提前检修或调整开工负荷 [5] 行业应对措施与展望 - 企业总经理呼吁行业联合限产去库存，认为这是必经之路，部分头部厂商已开始主动减产 [3] - 棒状硅市场陷入僵持博弈，下游企业按需少量补库，多晶硅企业不愿让价成交 [5] - 受访者强调需全行业共同努力解决供需矛盾，为光伏行业发展提供支持 [5]