行业投资评级 - 电子行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 当前时点持续看好算力和存力产业链的整体机会 [2][31] - 国产算力芯片供给侧因国内先进制程良率及产能爬升将有较大幅度改善，需求侧因国内CSP厂商商业化模式明朗、AI资本开支持续向上及国内模型迭代，有望带动训练侧放量需求 [2][31] - 国产存力需求侧因大模型持续推出对DRAM、NAND需求将大幅提升，供给侧因长江存储新产品和长鑫的HBM3等产品突破，叠加数据中心对SSD及HBM需求快速提升造成供需错配，激发长存及长鑫扩产动能，判断明年有望是两存扩产大年 [2][31] - AI商业化各类前置配套需求高速增长，供应链扩产加速，新技术层出不穷，建议继续关注重点海外算力产业链 [5][31] 行情回顾 - 本周（9月29日至9月30日）市场整体上涨，申万电子指数上涨2.78%，在31个申万一级行业中涨幅排名第6 [1][12] - 主要市场指数表现：沪深300指数上涨1.99%，上证指数上涨1.43%，深证成指上涨2.40%，创业板指上涨2.75% [1][12][13] - 年初以来（截至2025年9月30日）申万电子指数累计上涨53.51%，在31个申万一级行业中排名第3 [1][12][13] - 细分板块层面，半导体、消费电子、其他电子、元件、电子化学品和光学光电子本周分别上涨3.57%、2.71%、2.59%、1.92%、1.36%和0.75% [17] - 个股层面，本周申万电子行业340家公司上涨，133家下跌；涨幅前五为江波龙（26.26%）、联芸科技（19.85%）、华虹公司（19.62%）、德明利（18.80%）、香农芯创（17.23%）；跌幅前五为深华发A（-12.54%）、显盈科技（-9.78%）、ST宇顺（-9.76%）、蓝黛科技（-9.47%）、新亚电子（-7.01%）[20][21] - 截至2025年10月9日，电子行业估值水平（PE-TTM）为67.72倍，处于历史中部水平 [21][23] 本周关注要点 - OpenAI于9月30日发布旗舰级音视频生成模型Sora 2，其被视为视频领域的“GPT-3.5时刻”，相较于LLM模型，Sora 2对算力和存力需求将大幅提升 [25] - 韩国三星电子与SK海力士已签订意向书，将为OpenAI资料中心供应内存芯片，共同应对Stargate计划日益攀升的需求 [26] - OpenAI与AMD达成战略合作协议，OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力，首批1吉瓦芯片于2026年下半年部署；AMD授予OpenAI可购买多达1.6亿股普通股的认股权证，若完全行使，OpenAI可能持有AMD约10%股份；该协议预计为AMD带来数百亿美元收入 [27][28] - 长鑫科技集团股份有限公司（长鑫存储）已披露上市辅导备案，正式启动IPO进程；公司注册资本601.9亿元，无控股股东，国家大基金二期持股9.8%；2024年3月最新一轮融资估值达1508亿元 [28][29] - 韩国和美国DRAM巨头已暂停对企业客户报价一周，预计今年第四季度DRAM报价可能上涨30%以上，部分规格涨幅可能突破50%；未来三季度内DDR4内存供应缺口预计达10-15% [30] 建议关注产业链及公司 - 国产算力产业链：先进工艺制造（中芯国际（港股）、华虹半导体（港股））、国产算力龙头（寒武纪、海光信息、芯原股份）、CoWoS（通富微电、长电科技、甬矽电子）[5][31] - 国产存力产业链：NAND&DRAM半导体相关产业链（中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、芯源微）、长鑫&HBM存储芯片相关产业链（北方华创、兆易创新、精智达、上海新阳、雅克科技、百傲化学、德明利、江波龙、香农芯创）[5][31] - 海外算力产业链：PCB有较大增量产能（沪电股份）、PCB扩产带动上游材料需求（生益科技）、机柜方案核心受益标的（工业富联）[5][6][31]

股东出资 - 无锡云晖出资220,625万元，无锡产业发展集团认缴220,000万元，占比99.7167%[8] - 宁波梅山保税港区星域惠天出资10,029万元，吴惠珍认缴10000万元，占比99.7108%[10] 减持计划 - 2025年8月2日发布减持计划，3个月内减持不超15,581,250股，占比3%[16] - 集中竞价减持不超5,193,750股，大宗交易减持不超10,387,500股[18] - 减持时间为2025年8月27日至11月25日[18] 权益变动 - 变动前公司持股30,870,419股，占比5.94%，变动后持股25,968,750股，占比5%[17] - 无锡云晖变动前持股25,968,750股，占比5%，变动后持股21,067,081股，占比4.06%[17] - 星域惠天变动前后持股4,901,669股，占比均为0.94%[17] 减持情况 - 2025年9月29 - 30日，减持4,901,669股，减持比例0.94%[19] - 签署日前6个月，合计减持14,130,441股[22]

减持计划 - 无锡云晖和星域惠天计划减持不超15,581,250股，占总股本3%[3] 减持情况 - 2025年9月29 - 30日集中竞价减持4,901,669股，比例0.94%[6] 权益变动 - 变动前合计持股30,870,419股，占比5.94%[6] - 变动后合计持股25,968,750股，占总股本5%[3][6][7] 股东信息 - 无锡云晖认缴出资额220,625万元[4] - 星域惠天认缴出资额10,029万元[5] 其他说明 - 本次减持不触及要约收购，不影响控股权[3][7][8]

股东权益变动 - 股东无锡云晖及其一致行动人星域惠天于9月29日至30日通过集中竞价交易减持公司股份4,901,669股 [1] - 本次减持股份占公司总股本的比例为0.94% [1] - 此次权益变动后，二者合计持股数量由30,870,419股减少至25,968,750股 [1] - 合计持股比例由5.94%降至5%，不再是持有公司5%以上股份的股东 [1] 减持计划执行情况 - 股东曾于8月2日披露减持计划，拟减持股份总数不超过15,581,250股，占公司总股本的3% [1] - 本次减持是上述计划的一部分，减持计划目前尚未实施完毕 [1] - 公司将根据规定督促股东并及时履行信息披露义务 [1] 对公司控制权的影响 - 本次股东权益变动不触及要约收购 [1] - 本次股东权益变动不会导致公司控制权发生变化 [1]

CRO概念股市场表现 - 九洲药业股价涨停 [1] - 普洛药业股价上涨超过5% [1] - 昭衍新药、康鹏科技、奥浦迈、皓元医药等公司股价跟涨 [1]

指数表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数截至2025年9月24日13点14分强势上涨9.80% [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨9.50%，盘中一度飙涨10%，冲击3连涨 [1] 成分股表现 - 神工股份上涨20.01% [1] - 盛美上海上涨15.90% [1] - 京仪装备上涨15.03% [1] - 安集科技和华海清科等个股跟涨 [1] 资金流向 - 科创半导体ETF近5天获得连续资金净流入 [1] - 最高单日获得1.36亿元净流入 [1] - 合计净流入3.74亿元，日均净流入达7488.31万元 [1] 基金信息 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 [1] - 指数囊括科创板中半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [1] 行业属性 - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域 [1] - 具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性 [1] - 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [1]

存储芯片概念股市场表现 - 通富微电股价涨停 [1] - 京仪装备 赛腾股份 江波龙 聚辰股份股价涨幅超过7% [1] - 雅克科技 诚邦股份股价涨幅超过6% [1] - 德明利股价涨幅超过5% [1] - 长电科技 华海清科股价涨幅超过4% [1]

股价与融资交易表现 - 9月23日公司股价下跌3.91% 成交额1.06亿元 [1] - 当日融资买入1122.32万元 融资偿还2077.33万元 融资净流出955.01万元 [1] - 融资融券余额9400.01万元 其中融资余额占流通市值4.46% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融券交易状况 - 9月23日融券交易量为零 融券余量0股 融券余额0元 [1] - 融券余额指标超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数达1.03万户 较上期增长8.34% [2] - 人均流通股24740股 较上期减少7.69% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.36亿元 同比增长27.94% [2] - 归母净利润3101.68万元 同比大幅增长257.08% [2] 公司基本概况 - 公司成立于1996年11月14日 于2023年7月20日上市 [1] - 主营业务为精细化学品研发生产销售 CDMO占比59.96% 新材料占比35.63% [1] - A股上市后累计现金分红3427.88万元 [2]

财务表现 - 上半年营业收入4.36亿元 同比增长27.94% [1] - 归母净利润0.31亿元 同比增长257.08% [1] 业务布局 - 主营业务聚焦精细化学品研发生产 重点覆盖新材料及医药农药化学品 [1] - 产品应用领域包括显示材料、新能源电池材料、电子化学品、有机硅材料 [1] - 构建全球化研产销网络：上海为研发管理中心 上海奉贤/浙江衢州/兰州（在建）为三大生产基地 美国Chemspec-API为国际前沿站 [2] - 业务涵盖显示材料、新能源电池材料、有机硅材料研发销售 并拓展医药农药CDMO业务 [2] 产能建设 - 兰州基地建筑面积8.23万平方米 含9个标准化车间及配套设施 [4] - 兰州项目全部投产后年销售额可达10亿元 [4] - 调整兰州电池材料项目产能：一期一阶段从1万吨/年调减至5000吨/年 2026年底达产 [4] - 新增衢州新型材料项目：年产50吨液晶材料/20吨茂金属助催化剂/100吨聚酰亚胺单体 2026年12月达产 [5] - 新增上海万溯多肽项目：年产160千克多肽产品A/100千克多肽产品B 2026年6月达产 [5] - 联营企业中科康润ETO基础油生产线扩产 预计2026年产量3万吨 [5] 技术优势 - 全球较早实现量产新能源电池新型电解质双氟磺酰亚胺锂盐 推进锂电池材料国产化 [3] - 开发硫酸乙烯酯、二氟磷酸锂等电解液添加剂 年均复合增长率超40% [3] - 含氟液晶材料可提升显示器材响应速度并降低功耗 [3] - 突破MQ硅树脂生产工艺技术 实现有机硅压敏胶国产化 [3] - 医药CDMO业务为全球前15大制药公司提供中间体及原料药服务 [3] 战略规划 - 兰州基地与衢州电池材料、上海医药显示材料形成产能互补 [2] - 兰州基地将缓解东部产能压力 增强对中西部及中亚市场服务能力 [2] - 通过多基地协同强化含氟化学品、有机硅、农药等领域全链条控制力 [2] - 调整投资方向布局新型材料与多肽医药领域 [4]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于9月15日在上海普陀区召开[2] - 出席会议股东及代理人120人，所持表决权占比51.3487%[2] - 公司7位在任董事全部出席会议[4] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>及部分管理制度的议案》，普通股同意票数265,461,763，比例99.5385%[5] - 反对票数1,220,245，比例0.4575%[5] - 弃权票数10,500，比例0.0040%[5] 其他 - 本次股东会见证律所是上海市锦天城律师事务所，决议合法有效[6][7] - 公告于2025年9月16日发布[9]