募集资金情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为5.49334432亿元，净额为4.8329586266亿元，2021年6月2日到账[9] - 2024年度首发募投项目实际使用募集资金1.3605184292亿元[11] - 2023年12月31日募集资金余额为1.1365971862亿元[12] - 2024年度闲置募集资金暂时补充流动资金1.9765081395亿元，归还3.3994751112亿元[12] - 2024年度银行利息收入扣除手续费净额为80.866512万元[12] - 2024年度使用募集资金进行现金管理金额为1.18亿元，收益为21.550794万元[12] - 截至2024年12月31日结存的募集资金余额为1.2092874593亿元[12] 募投项目情况 - 2024年公司调整部分募投项目产能，从36600吨降至28900吨[29][30] - 广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期承诺投资41000万元，截至期末累计投入30762.62万元，投入进度75.03%[34] - 补充流动资金承诺投资4000万元，截至期末累计投入4000万元，投入进度100.00%[34] - 超募资金项目承诺投资3329.59万元，截至期末累计投入3376.61万元，投入进度101.41%[34] 资金使用决策 - 2025年1月14日公司决定将募投项目结项，9503.49万元节余募集资金永久补充流动资金[27][28][34][37] - 2023年4月24日公司同意用不超20000万元闲置募集资金补流，实际使用147296697.17元，2024年4月20日提前归还[22][37] - 2024年4月22日公司同意用不超20000万元闲置募集资金补流，实际使用197650813.95元，2024年12月28日提前归还[23][37] - 2024年4月22日公司同意用不超20000万元闲置募集资金现金管理，截至2024年12月31日余额为0元[24][37]

业绩总结 - 立信对呈和科技2024财报出具无保留意见审计报告，日期为2025年4月29日[2] 资金往来 - 呈和塑料2024年初余额3403.03万元，往来发生8588.30万元，偿还9652.33万元[8] - 呈和国贸2024年初余额300.00万元，往来发生5552.98万元，偿还7396.98万元[8] - 山科澳化学2024年初余额0.00万元，往来发生7132.15万元，偿还7132.15万元[8] - 其他关联人2024年初余额3703.03万元，往来发生91273.43万元，偿还34181.4万元[8] 其他 - 汇总表于2025年4月29日获董事会批准[8]

财务审计 - 审计公司对呈和科技2024年12月31日财务报告内控有效性审计[2] - 审计公司认为公司该日保持了有效财务报告内控[6] - 审计报告日期为2025年4月29日[9] 金额数据 - 呈和科技金额为15900万元[10]

业绩审计 - 公司2024年度财报审计报告于2025年4月29日出具，为无保留意见[5] 关联资金 - 广州呈和期初余额13403.03万元，累计发生78588.30万元，偿还82339.00万元，期末余额9652.33万元[10] - 上海呈和期初余额300.00万元，累计发生105552.98万元，偿还88456.00万元，期末余额17396.98万元[10] - 唐山科澳期初余额0.00万元，累计发生7132.15万元，偿还0.00万元，期末余额7132.15万元[10] - 其他关联资金期初合计13703.03万元，累计发生191273.43万元，偿还170795.00万元，期末余额34181.46万元[10] 其他应收款 - 总计其他应收款资金余额为13703.03万元，发生金额（不含利息）为191273.43万元，发生金额为170795.00万元，金余额为34181.46万元[14] 公司资本 - 公司资额为15900.0000万元[15]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为8.82亿元，较上年度增长10.31%[5] - 2024年度营业利润为2.92亿元，上期为2.63亿元；净利润为2.50亿元，上期为2.26亿元[24] - 2024年度基本每股收益和稀释每股收益均为1.85元/股，上期均为1.68元/股[24] 财务状况 - 期末资产总计32.88亿元，上年年末为33.11亿元，下降0.67%[16] - 期末负债合计19.28亿元，上年年末为20.34亿元，下降5.21%[18] - 期末所有者权益合计13.61亿元，上年年末为12.77亿元，增长6.50%[18] 现金流量 - 本期经营活动现金流量净额为1.45亿元，上期为1.59亿元[29] - 本期投资活动现金流量净额为31.78万元，上期为 - 4.77亿元[29] - 本期筹资活动现金流量净额为 - 3.20亿元，上期为6.77亿元[29] 资产项目 - 交易性金融资产期末余额9252.04万元，上年年末余额为0[148] - 应收账款期末余额2.25亿元，净额2.13亿元，坏账准备1206.51万元[152] - 固定资产期末余额3.97亿元，上年年末余额为1.54亿元[169] 负债项目 - 短期借款期末余额13.93亿元，上年年末余额为15.09亿元[182] - 应付账款期末余额2910.72万元，上年年末余额为2675.50万元[185] - 租赁负债期末余额836.02万元，上年年末余额为6.01万元[192] 其他要点 - 审计将收入确认、货币资金及大额存款作为关键审计事项[5][6] - 公司自2024年1月1日起执行多项会计准则，未产生重大影响[141] - 科呈新材料新建高分子材料助剂建设项目一期预算41亿元，工程进度100%[173]

行业与公司 - 行业为化工行业中的成和剂（高分子材料助剂）细分领域[1] - 公司为成和科技（国内成和剂龙头企业）[1][7] 核心观点与论据 **关税政策影响** - 中美关税政策超预期 海外成和剂厂商可能通过涨价30%向下游传导关税[2][3] - 国产成和剂有望跟随涨价 同时国产替代加速 订单增速从20%提升至40%[3][6] - 国产化率有望从30%提升至50%-60%[8] **市场与产品** - 成和剂用于聚乙烯、聚丙烯等材料 可改善光学性能（雾度降低60%）、力学性能（弯曲模量提高10-15%）、热性能（热变形温度提高5-10℃）[4] - 中国成和剂需求量预计2025年达14000吨 2016-2021年感性塑料产量CAGR为11.1%[5] - 全球市场格局：前三大厂商（美利肯、爱迪科、巴斯夫）占61%份额 北美占33% 中国+日本占40%[5] **公司产能与业绩** - 当前产能35400吨（成和剂28660吨） 南沙工厂新增产能22000吨（成和剂16900吨） 总产能达57600吨[7] - 南沙工厂2024年底投产 可满足国内约5万吨需求[7] - 2025年业绩预测4.6亿元 目标市值120亿元（25-30倍PE） 较当前有100%涨幅空间[3] 风险提示 - 南沙工厂投产低于预期可能影响产销量[8] 数据引用 - 涨价幅度：30%[3] - 订单增速：20%→40%[3] - 国产化率：30%→50%-60%[8] - 产能数据：28660吨→57600吨[7] - 业绩预测：4.6亿元（2025）[3]

文章核心观点 2025年4月9日呈和科技拟现金收购映日科技不低于51%股权实现控股 双方在客户资源、技术等方面可优势互补 且成核剂国产替代空间大 呈和科技产能充足有望受益 [1][3] 呈和科技收购映日科技情况 - 2025年4月9日呈和科技拟现金收购映日科技不低于51%股权 完成后预计实现控股 [1] - 映日科技曾尝试创业板上市 2022年4月申请获受理 历经两轮问询后撤回 2023年2月终止审核 [2] - 2020 - 2021年映日科技历经三轮增资 估值从4.76亿增至25.77亿 此次并购提示性公告中其100%股份整体估值预计18亿 或出现估值倒挂 [2] - 映日科技专业从事高性能溅射靶材研发、生产及销售 客户包括京东方等显示面板企业 2019 - 2022年上半年业绩成长性显著 88%营收来自显示领域 [2] - 收购有助于呈和科技快速切入显示行业 实现客户资源共享和品牌影响力促进 也有助于加快映日科技蒸镀材料新业务进展 实现技术优势互补 [3] - 此次并购拟现金支付 按18亿估值 51%股权至少需9.18亿 截至2024年三季度末呈和科技账上资金与交易性金融资产共5.41亿 资产负债率58.59% [3] 呈和科技业绩与产能情况 - 2024年呈和科技预计营收8.82亿元 同比增长10.31% 归母净利润2.50亿元 同比增长10.64% [1][6] - 2024年公司加深与客户合作提升市场份额 推进降本增效策略 实现营收和盈利稳健增长 [6] - 公司IPO项目建设完成 14400吨/年综合产能2024年1月投产 14500吨/年综合产能2024年11月开始调试 成核剂产能翻倍 [6] - 2024年11月公司调整募投项目部分产品产能 提升高附加值透明成核剂生产效率 [7] 成核剂行业情况 - 成核剂用于聚烯烃性能改善 可应用于多个领域 全球对成核剂需求逐年提升 2027年市场销售规模预计达11.12亿美元 [5] - 目前成核剂市场主要被美国美利肯和日本艾迪科等外企占据 2023年我国成核剂国产化率仅30% 预计2025年提升至34% [5] - 随着中国对美国加征关税 美利肯产品有望提价 国内企业将加速寻求国产供应商 成核剂国产替代率有望加速提高 [7]

并购重组概况 - 呈和科技拟以现金方式收购映日科技不低于51%股权 交易完成后将实现控股并构成重大资产重组 [1][2] - 映日科技整体估值18亿元 收购现金至少需9.18亿元 呈和科技2024年三季度现金储备仅5.4亿元 需通过并购贷款或关联方解决资金缺口 [8][9] 业务协同性分析 - 双方在化学合成工艺领域高度协同 呈和科技成核剂产品可提升显示面板性能 合作有助于快速切入显示行业 [3][6] - 标的公司蒸镀材料业务与呈和科技主营产品同属高分子有机材料 技术互补可攻克显示领域材料制备难题 [6] - 收购后将实现供应链协同、成本控制及人才资源共享 提升核心竞争力 [7] 标的公司财务与估值 - 映日科技2019-2021年营收复合增速113% 归母净利润复合增速215% 毛利率从27.45%提升至38.25% [14] - 2022年IPO时计划募资5.05亿元对应估值21亿元 此次交易估值18亿元 较IPO估值折价10% [15][16] - 撤回IPO后股权结构变动 当前前四大股东合计持股53.04% [16][17] 标的公司业务背景 - 主营高性能溅射靶材研发生产 2021年营收3.15亿元 受益于靶材国产化进程及面板厂商批量供货 [13][14] - 2022年曾申报创业板IPO但于2023年撤回 招股书披露其产品应用于显示面板领域 [12][13]

文章核心观点 科创板“八条”发布后板块并购重组热潮涌动，呈和科技筹划重大资产重组，拟现金收购映日科技不低于51%股权，但资金实力存疑，映日科技曾冲击创业板上市未果，现申请挂牌新三板，且在挂牌审查中被重点问询客户相关问题 [1][3] 呈和科技并购计划 - 4月9日呈和科技发布筹划重大资产重组提示性公告，拟现金收购映日科技不低于51%股权，交易完成后预计控股映日科技 [1] - 4月7日公司与映日科技股东签署《收购意向协议》，标的公司100%股份整体估值预计18亿元，最终交易价格以正式收购协议为准 [1] - 公司预计6个月内披露本次交易相关预案或正式方案，称控股映日科技可发挥协同效应，助其切入显示行业拓展业务 [3] 呈和科技资金实力 - 若以18亿元估值计，收购映日科技51%以上股权或需支付9.18亿元对价，而截至2024年9月末公司货币资金约4.71亿元 [1][4] - 截至2024年9月底，公司短期借款12.65亿元，应付票据3.52亿元，期末总负债18.38亿元，总资产31.37亿元，资产负债率58.58% [8] - 2024年半年报显示公司债权投资账面金额14.90亿元，截至6月末12亿元受限，三季度末账面金额12.71亿元 [8] - 证券部人士称资金情况及资产负债率问题稍后公布，当下不适合接受采访 [8] 呈和科技业绩情况 - 据2024年度业绩快报，公司2024年营业总收入8.82亿元，同比增长10.31%，归母净利润2.50亿元，同比增长10.64% [9] 映日科技发展历程 - 2022年尝试闯关创业板IPO，2023年2月主动撤回申请，现正申请挂牌新三板 [1][9] 映日科技财务情况 - 2022年、2023年和2024年1 - 8月，营业收入分别为4.34亿元、5.22亿元和4.13亿元，净利润为8449.92万元、10238.55万元及7799.05万元 [9] 映日科技股权问题 - 证券部人士未正面回应映日科技股东转让股权及挂牌计划是否变动问题，称留意公开渠道信息，转让原因稍后在公开资料说明 [11] 映日科技挂牌问询 - 2025年3月7日新三板挂牌审查部下发审核问询函，3月26日映日科技公开回复 [12] - 问询函关注前任实控人罗永春虚开发票案与公司关系、实控人张兵是否真实控制公司等问题 [12] 映日科技客户问题 - 2022 - 2024年1 - 8月，公司对前五大客户销售收入占当期营业收入的89.39%、82.38%和84.73%，解释称符合行业特性和产品特点 [12][13] - 前五大客户之一长信科技是公司间接股东，多个其他股东与客户有关联关系，公司称股东入股为看好发展前景及保障供应链安全，业务对任一股东无重大依赖 [15][17] 映日科技外协加工问题 - 报告期内公司气化业务存在汝阳瑞金独家供应情形，向其采购铟化外协加工占总额95%以上，公司称采购具必要性及商业合理性，汝阳瑞金与核心人员无关联关系 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟收购映日科技不低于51%股权，有望与现有业务多维度协同互补，切入显示行业并实现技术优势互补 [1][2] - 国内成核剂主要自美国进口，关税反制或加速国产替代，随着新产能释放和成核剂需求增加，公司有望受益 [3] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润2.50/3.11/3.86亿元，对应PE为26.18X/21.06X/16.95X [3] 根据相关目录分别进行总结 收购事项 - 公司及关联方筹划以现金收购映日科技不低于51%股权，映日科技100%股份整体估值预计18亿元 [1] - 映日科技是高性能溅射靶材企业，产品用于半导体显示面板等领域 [2] - 收购有助于公司快速切入显示行业，实现客户资源共享和品牌影响力促进 [2] - 双方在技术上可优势互补，共同攻克显示领域有机材料技术难题 [2] 成核剂市场 - 成核剂是改性塑料关键材料，下游以聚丙烯为主，2024年我国聚丙烯粒料新增产能535万吨/年，2025 - 2027年仍有产能投产 [3] - 我国成核剂国产替代空间大，2023年进口替代率30%，预计2025年达34%，关税反制或加速替代进程 [3] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|695|800|882|1043|1213| |(+/-)%|20.60%|15.07%|10.31%|18.30%|16.30%| |归属母公司净利润（百万元）|195|226|250|311|386| |(+/-)%|24.31%|15.84%|10.54%|24.27%|24.24%| |每股收益（元）|1.46|1.68|1.85|2.30|2.85| |市盈率|33.51|23.35|26.18|21.06|16.95| |市净率|6.17|4.16|4.75|4.01|3.36| |净资产收益率(%)|19.86%|18.86%|18.13%|19.04%|19.83%| |股息收益率(%)|0.00%|2.79%|0.71%|0.88%|1.09%| |总股本 (百万股)|133|135|135|135|135| [4] 股票数据 - 2025年4月9日收盘价48.35元，12个月股价区间29.83 - 48.35元，总市值6543.09百万元，总股本135百万股，日均成交量7百万股 [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|28%|31%|52%| |相对收益|34%|34%|48%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标预测，如2026E营业收入1213百万元，净利润386百万元等 [11]