2025年度业绩快报核心数据 - 公司实现营业总收入76,774.74万元，同比增长3.26% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润7,869.90万元，同比减少23.55% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5,895.43万元，同比减少34.48% [1] 营业收入与利润变动分析 - 报告期内公司坚持科技创新并提升管理运营效率，营业收入较上年同期略有增长 [1] - 公司持续引进高端康复技术人才，导致研发人员薪酬及相关费用增加 [1] - 公司建设项目陆续投入使用，折旧摊销较上年有所增加，共同导致净利润及扣非净利润下降 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年度营业总收入为76,774.74万元，同比增长3.26%[3][5] - 归属于母公司所有者的净利润为7,869.90万元，同比减少23.55%[3][5] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5,895.43万元，同比大幅减少34.48%[3][5][6] - 营业利润为7,706.91万元，同比减少28.98%[3] - 利润总额为7,479.22万元，同比减少30.25%[3][6] - 基本每股收益为0.51元，同比减少22.73%[3] - 加权平均净资产收益率为3.70%，较上年同期减少1.32个百分点[3] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 报告期末总资产为326,863.19万元，同比增长11.64%[3][5] - 归属于母公司的所有者权益为207,010.39万元，同比增加1.54%[3][5] 管理层讨论和指引：业绩变动原因 - 净利润下降主要系研发费用、折旧摊销较上年同期增加所致[5][6]

公司财务业绩 - 2025年度公司实现营业总收入76774.74万元，同比增长3.26% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为7869.90万元，同比减少23.55% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为5895.43万元，同比减少34.48% [1] 公司资产与权益状况 - 报告期末公司总资产为326863.19万元，同比增长11.64% [1] - 归属于母公司的所有者权益为207010.39万元，同比增加1.54% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要因研发人员薪酬等费用及折旧摊销增加 [1]

行业调研热度 - 截至2月26日，今年以来共有80家医药生物行业上市公司接受机构调研 [1] - 机构调研焦点集中在脑机接口概念股、创新药出海进展及未来规划 [1] - 接受机构调研频次前十的公司中，翔宇医疗关注度最高，累计208家次；爱朋医疗177家次；美好医疗125家次；博拓生物、欧林生物、泰恩康等均在90家次以上 [1] 脑机接口产业动态 - 脑机接口被列为“十五五”期间未来产业，各地政策支持明确，推动医院加速临床落地 [2] - 翔宇医疗依托康复装备矩阵叠加脑机接口技术进行快速升级，将被动康复设备转化为大脑深度参与的主动康复设备 [2] - 翔宇医疗预计2026年6月底前完成27种核心产品的多模态多范式升级，2026年底前推出近100种脑机接口产品，其中50种以上覆盖多模态、多范式 [2] - 爱朋医疗认为非侵入式脑机接口会比侵入式更快落地并大规模应用，公司优先布局非侵入式业务商业化，同时适时加大外延式高壁垒侵入式技术布局 [2] - 美好医疗作为关键供应商，为下游客户提供覆盖侵入式、半侵入式及非侵入式路线的全品类技术与产品支持，并巩固在侵入式脑机接口植入体方面的先发优势 [2] - 博拓生物于2025年战略入股杭州青石永隽切入侵入式脑机接口抑郁症治疗领域，参股皓世天辉进一步完善在抑郁及焦虑症方向的检测和治疗布局 [3] - 在“政策+资本+技术”多重因素催化下，国内脑机接口商业化进程加速，未来将从“神经康复”向“认知提升”再向“脑机融合”迈进 [3] - AI大科技浪潮下，脑机接口、AI医疗等领域将快速发展 [3] 创新药出海进展 - 创新药企及CRO公司持续推进研发，积极探索创新药出海道路 [4] - 美迪西已助力多款创新药物成功出海，公司在美国波士顿投入使用约2000平方米的研发办公场地并实现创收 [4] - 2025年，美迪西境外客户收入占比提升至约47%，境外新签订单金额同比保持良好增长 [4] - 皓元医药在全球设立8个商务中心、6个研发中心及4个生产基地，2025年上半年境外收入占总收入比例提升至43.0% [4] - 华东医药正与海外企业就授权事项保持交流，积极推进自研产品国内临床进度并做好创新产品对外授权工作，对达成license-out合作抱有信心 [5] - 近两年是中国创新药出海“大年”，对外授权交易数量与金额不断创新高 [6] - BD交易落地是出海第一步，随着后续海外三期临床开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升 [6] 行业核心主线与展望 - AI大科技浪潮下，医药行业有望释放新的成长逻辑，继续看好以创新为主的医药科技主线 [1] - 华源证券表示，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等领域将快速发展 [3] - 华福证券战略看多中国创新出海，中国企业正全面、深度参与全球创新药新一轮技术周期 [5] - 兴业证券认为“创新+国际化”仍将是2026年板块核心主线，创新药及产业链有望带动医药板块整体表现，板块景气度有望进一步回升 [6] - 中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变 [6]

核心观点 - 翔宇医疗在2026年将面临控股股东减持、新产品集中上市、市场扩张及技术平台升级等多重关键事件，公司发展进入重要阶段 [1] 高管与股东动态 - 公司控股股东一致行动人安阳启旭贸易咨询服务中心计划在2026年2月4日至5月3日期间，减持不超过公司总股本3%的股份 [2] 产品研发与创新 - 公司计划在2026年推出数十款脑机接口等新产品，以丰富康复医疗设备矩阵 [3] - 公司计划将脑机接口技术升级至多模态、多范式体系 [3] - 公司牵头申报的河南省脑机接口康复设备技术创新中心已于2026年1月获批成为省级平台，可能持续推动技术研发 [6] 市场拓展与业绩目标 - 公司目标在2026年将产品覆盖扩展至超过1000家三甲医院，目前产品已进入500多家三甲医院 [4] - 脑机接口相关产品预计在2026年对业绩提升起到较大促进作用 [5] - 脑机接口相关产品目前已在150余家大型医院进行临床使用与课题合作 [5] 资本运作与战略发展 - 公司正积极推进投资并购事宜，以整合行业资源，投融资工作有序进行中 [6]

中国脑机接口行业科研投入 - 行业相关上市企业研发投入支出规模在2020至2024年间稳步增长，研发力度持续加强 [1] - 在行业相关上市企业中，科大讯飞的研发强度最高，近三年均在15%以上 [1] 中国脑机接口行业专利申请趋势 - 近年来中国脑机接口行业专利申请数量呈稳步增长趋势 [4] - 2021年行业专利申请数量达到峰值，为258项 [4] - 2024年行业专利申请数量为209项 [4] 中国脑机接口行业专利热门申请人 - 截至2025年年底，中国脑机接口行业最热门的专利申请人是天津大学，拥有126项相关专利 [5][7] - 华南理工大学和西安交通大学分别以80项和78项相关专利位列第二和第三 [5][7] - 其他主要申请人包括浙江大学（61项）、小舟科技有限公司（51项）、清华大学（48项）等 [7] 中国脑机接口行业热门技术专利 - 行业热门技术专利数量最多的是G06F（电数字数据处理），共有1013项专利 [7] - A61B（诊断；外科；鉴定）相关专利数量为712项，位列第二 [7] - G06N（基于特定计算模型的计算装置）相关专利数量为313项，位列第三 [7]

险资2026年初A股调研动态与投资偏好 - 2026年开年以来，保险公司及保险资管公司合计调研A股上市公司逾300家 [1] - 调研显示出险资对部分区域性银行和新质生产力领域个股的关注 [1] 调研机构与标的分布 - 截至2月5日，共有96家保险公司和32家保险资产管理公司参与调研 [2] - 保险公司中，太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老调研次数均超过30次 [2] - 保险资管公司中，泰康资产、华泰资产、新华资产、人保资产、国寿资产、大家资产调研次数居前，均达到30次以上 [2] - 调研对象关注度高的领域包括部分区域性银行以及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等 [2] - 上海银行被14家保险公司及保险资管公司调研，南京银行得到10家调研 [2] - 对新质生产力相关个股如海天瑞声、中际旭创、熵基科技、翔宇医疗、海康威视、英唐智控、精智达等，多家险资机构进行了关注和调研 [2] 险资投资策略与框架 - 险资投资框架基于对个股和行业的深度研判 [1] - 上市公司调研是险资投研的重要环节，其动向可视为投资风向标 [3] - 险资通常以深度研究的优质个股直接投资为核心，发挥研究优势与长期资金属性 [3] - 投资策略通过对产业趋势和公司基本面的深度研判，精选中长期成长确定性高的领军企业 [3] 对高股息资产的配置逻辑 - 银行股作为高股息资产代表，受到险资持续关注，源于对股息现金流的渴求 [4] - 低利率环境持续迫使险资为增厚收益而向权益类资产要回报，更看重确定性与现金流 [4] - 在权益类资产端，险资重点关注有稳定现金流的资产，高股息资产是重要的关注和投资方向 [4] - 在低利率和资产荒背景下，高股息股票配置价值凸显，可以弥补固收票息承压的缺口 [4] - 2025年以来，险资机构在实际投资中持续加码红利策略，青睐以银行股为代表的高股息标的 [4] - 高股息股票被视为组合的稳定器和收益基础，是险资权益投资配置盘的核心方向，侧重于长期持有和股息收益 [4] - 标的选择上侧重稳定性和股息回报，主要考核指标是长期潜在收益率和分红收益率 [4] - 险资增配高股息股票并使用FVOCI计量，是新会计准则实施后应对利润表波动加大的重要举措 [4] 对新质生产力赛道的布局 - 险资作为典型的长期资金、耐心资本，与新质生产力所依托的科技创新与战略性新兴产业有较高的契合度 [5] - 险资布局新质生产力赛道是大势所趋 [5] - 在科技创新与新质生产力方面，险资聚焦于具备真实技术壁垒、清晰商业模式且能兑现业绩的细分领域 [5] - 对于商业模式成熟、研究透彻的科技龙头，险资会直接投资以获取超额收益 [6] - 对于技术路径多变、格局未定的新兴科技赛道，险资则会更多利用行业主题ETF或产业基金间接布局，以高效分散风险并便于进行战术调整 [6] - AI主导的科技板块和高端制造板块被视为未来科技革命的核心，险资会持续关注和研究 [6] - 对于商业模式清晰、具备深厚护城河的龙头公司，险资会直接进行投资 [6] - 投资时会根据市场风险偏好、产业催化剂出现节奏以及估值水平进行灵活配置 [6] - 险资将密切跟踪市场流动性与上市公司盈利修复节奏，在估值合理、流动性充裕时积极布局，关注成长性与产业趋势弹性 [6]

险资2026年初A股调研活动与投资偏好分析 - 2026年开年以来，保险公司及保险资管公司合计调研A股上市公司逾300家，调研活动显示出险资对区域性银行和新质生产力领域个股的关注[1] 调研机构与标的分布 - 截至2月5日，共有96家保险公司和32家保险资产管理公司参与调研，其中太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老等保险公司调研次数均超过30次，泰康资产、华泰资产、新华资产等保险资管公司调研次数也均达到30次以上[2] - 调研对象集中在部分区域性银行以及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等领域[2] - 上海银行被14家保险公司及保险资管公司调研，南京银行得到10家调研，调研关注点包括息差变化及管理举措、投资策略、资产质量、分红计划、信贷投放安排等[2] - 新质生产力相关个股中，海天瑞声、中际旭创、熵基科技、翔宇医疗、海康威视、英唐智控、精智达等受到多家险资机构关注和调研[2] 险资投资策略与核心逻辑 - 险资投资以深度研究的优质个股直接投资为核心，通过对产业趋势和公司基本面的深度研判，精选中长期成长确定性高的领军企业[3] - 上市公司调研是险资投研的重要环节，其动向可视为险资投资的风向标[3] 对高股息资产的配置需求 - 对银行股的持续关注源于险资对股息现金流的渴求，银行股是高股息资产的代表之一[4] - 低利率环境持续迫使险资为增厚收益而向权益类资产要回报，更看重确定性与现金流，会重点关注有稳定现金流的资产，高股息资产是重要的关注和投资方向[4] - 在低利率和资产荒背景下，高股息股票配置价值凸显，可以弥补固收票息承压的缺口，2025年以来险资机构持续加码红利策略，青睐以银行股为代表的高股息标的[4] - 高股息股票是险资权益投资配置盘的核心方向，侧重于长期持有和股息收益，主要考核指标是长期潜在收益率和分红收益率[4] - 险资增配高股息股票并使用FVOCI计量，是新会计准则实施后保险公司应对利润表波动加大的重要举措[4] 对新质生产力赛道的布局 - 险资作为典型的长期资金、耐心资本，与新质生产力所依托的科技创新与战略性新兴产业有较高的契合度，布局该赛道是大势所趋[5] - 在科技创新与新质生产力方面，险资会聚焦于具备真实技术壁垒、清晰商业模式且能兑现业绩的细分领域[5] - 对于商业模式成熟、研究透彻的科技龙头，险资会直接投资以获取超额收益，对于技术路径多变、格局未定的新兴科技赛道，则会更多利用行业主题ETF或产业基金间接布局[6] - AI主导的科技板块和高端制造板块是未来科技革命的核心，险资会持续关注和研究，对于商业模式清晰、具备深厚护城河的龙头公司会直接进行投资，并根据市场风险偏好、产业催化剂出现节奏以及估值水平进行灵活配置[6] - 险资将密切跟踪市场流动性与上市公司盈利修复节奏，在估值合理、流动性充裕时积极布局，关注成长性与产业趋势弹性[6]

机构调研整体情况 - 2024年1月1日至2月5日，已有超过700家上市公司接受机构调研 [1] - 计算机、机械设备、医药生物和电子板块成为机构关注的重点行业 [1] - 多家公司接待了超过200家机构调研，包括大金重工、海天瑞声、翔宇医疗 [1] 机构关注的核心领域 - 机构投资者的关注点集中在AI算力基础设施、脑机接口技术的商业化以及全球能源转型 [1] - 机构调研本质是对新兴科技从概念窗口期迈向业绩兑现期的深度摸底 [2] - 2026年机构调研更加聚焦企业技术研发进展、订单签订及落地情况，重点围绕AI产业链、先进制造等高景气赛道展开 [2] - 具备硬科技属性和可持续盈利模式的企业正成为资金布局的重点 [2] 公司具体动态与业务进展 - **海天瑞声**：公司十分看好具身智能数据领域这一高增长新兴赛道，已组建具身智能数据专项团队开展相关业务，并开始在全国多个城市启动专项公司的选址工作 [1] - **翔宇医疗**：公司的脑机接口产品主要通过医企协同、科研合作模式进入医院，多数设备用于临床数据收集、病例积累及专利申报，随着医生和患者认可度提升，产品将逐步从科研转化为临床应用 [1] - **大金重工**：公司在德国海风基础领域市占率很高，项目交付业绩出色，并在德国库克斯哈芬港口已锁定码头用于本地化服务，公司在波兰市场已完成布局，拥有员工储备及本地化安装和检验项目经验 [2]

公司技术布局与产品进展 - 公司基于自主研发和具备行业内较全体系的康复装备基础，可快速实现“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，提供脑机接口赋能的整体解决方案 [1] - 相关脑机接口产品已进入600多家三甲医院，持续保持公司在行业内的竞争优势 [1] 相关业务财务表现 - 截至2025年末，公司脑机接口相关产品实现营收占比较小 [1] - 招投标和销售等具有滞后性 [1]