核心观点 - 翔宇医疗在2026年将面临控股股东减持、新产品集中上市、市场扩张及技术平台升级等多重关键事件，公司发展进入重要阶段 [1] 高管与股东动态 - 公司控股股东一致行动人安阳启旭贸易咨询服务中心计划在2026年2月4日至5月3日期间，减持不超过公司总股本3%的股份 [2] 产品研发与创新 - 公司计划在2026年推出数十款脑机接口等新产品，以丰富康复医疗设备矩阵 [3] - 公司计划将脑机接口技术升级至多模态、多范式体系 [3] - 公司牵头申报的河南省脑机接口康复设备技术创新中心已于2026年1月获批成为省级平台，可能持续推动技术研发 [6] 市场拓展与业绩目标 - 公司目标在2026年将产品覆盖扩展至超过1000家三甲医院，目前产品已进入500多家三甲医院 [4] - 脑机接口相关产品预计在2026年对业绩提升起到较大促进作用 [5] - 脑机接口相关产品目前已在150余家大型医院进行临床使用与课题合作 [5] 资本运作与战略发展 - 公司正积极推进投资并购事宜，以整合行业资源，投融资工作有序进行中 [6]

中国脑机接口行业科研投入 - 行业相关上市企业研发投入支出规模在2020至2024年间稳步增长，研发力度持续加强 [1] - 在行业相关上市企业中，科大讯飞的研发强度最高，近三年均在15%以上 [1] 中国脑机接口行业专利申请趋势 - 近年来中国脑机接口行业专利申请数量呈稳步增长趋势 [4] - 2021年行业专利申请数量达到峰值，为258项 [4] - 2024年行业专利申请数量为209项 [4] 中国脑机接口行业专利热门申请人 - 截至2025年年底，中国脑机接口行业最热门的专利申请人是天津大学，拥有126项相关专利 [5][7] - 华南理工大学和西安交通大学分别以80项和78项相关专利位列第二和第三 [5][7] - 其他主要申请人包括浙江大学（61项）、小舟科技有限公司（51项）、清华大学（48项）等 [7] 中国脑机接口行业热门技术专利 - 行业热门技术专利数量最多的是G06F（电数字数据处理），共有1013项专利 [7] - A61B（诊断；外科；鉴定）相关专利数量为712项，位列第二 [7] - G06N（基于特定计算模型的计算装置）相关专利数量为313项，位列第三 [7]

险资2026年初A股调研动态与投资偏好 - 2026年开年以来，保险公司及保险资管公司合计调研A股上市公司逾300家 [1] - 调研显示出险资对部分区域性银行和新质生产力领域个股的关注 [1] 调研机构与标的分布 - 截至2月5日，共有96家保险公司和32家保险资产管理公司参与调研 [2] - 保险公司中，太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老调研次数均超过30次 [2] - 保险资管公司中，泰康资产、华泰资产、新华资产、人保资产、国寿资产、大家资产调研次数居前，均达到30次以上 [2] - 调研对象关注度高的领域包括部分区域性银行以及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等 [2] - 上海银行被14家保险公司及保险资管公司调研，南京银行得到10家调研 [2] - 对新质生产力相关个股如海天瑞声、中际旭创、熵基科技、翔宇医疗、海康威视、英唐智控、精智达等，多家险资机构进行了关注和调研 [2] 险资投资策略与框架 - 险资投资框架基于对个股和行业的深度研判 [1] - 上市公司调研是险资投研的重要环节，其动向可视为投资风向标 [3] - 险资通常以深度研究的优质个股直接投资为核心，发挥研究优势与长期资金属性 [3] - 投资策略通过对产业趋势和公司基本面的深度研判，精选中长期成长确定性高的领军企业 [3] 对高股息资产的配置逻辑 - 银行股作为高股息资产代表，受到险资持续关注，源于对股息现金流的渴求 [4] - 低利率环境持续迫使险资为增厚收益而向权益类资产要回报，更看重确定性与现金流 [4] - 在权益类资产端，险资重点关注有稳定现金流的资产，高股息资产是重要的关注和投资方向 [4] - 在低利率和资产荒背景下，高股息股票配置价值凸显，可以弥补固收票息承压的缺口 [4] - 2025年以来，险资机构在实际投资中持续加码红利策略，青睐以银行股为代表的高股息标的 [4] - 高股息股票被视为组合的稳定器和收益基础，是险资权益投资配置盘的核心方向，侧重于长期持有和股息收益 [4] - 标的选择上侧重稳定性和股息回报，主要考核指标是长期潜在收益率和分红收益率 [4] - 险资增配高股息股票并使用FVOCI计量，是新会计准则实施后应对利润表波动加大的重要举措 [4] 对新质生产力赛道的布局 - 险资作为典型的长期资金、耐心资本，与新质生产力所依托的科技创新与战略性新兴产业有较高的契合度 [5] - 险资布局新质生产力赛道是大势所趋 [5] - 在科技创新与新质生产力方面，险资聚焦于具备真实技术壁垒、清晰商业模式且能兑现业绩的细分领域 [5] - 对于商业模式成熟、研究透彻的科技龙头，险资会直接投资以获取超额收益 [6] - 对于技术路径多变、格局未定的新兴科技赛道，险资则会更多利用行业主题ETF或产业基金间接布局，以高效分散风险并便于进行战术调整 [6] - AI主导的科技板块和高端制造板块被视为未来科技革命的核心，险资会持续关注和研究 [6] - 对于商业模式清晰、具备深厚护城河的龙头公司，险资会直接进行投资 [6] - 投资时会根据市场风险偏好、产业催化剂出现节奏以及估值水平进行灵活配置 [6] - 险资将密切跟踪市场流动性与上市公司盈利修复节奏，在估值合理、流动性充裕时积极布局，关注成长性与产业趋势弹性 [6]

险资2026年初A股调研活动与投资偏好分析 - 2026年开年以来，保险公司及保险资管公司合计调研A股上市公司逾300家，调研活动显示出险资对区域性银行和新质生产力领域个股的关注[1] 调研机构与标的分布 - 截至2月5日，共有96家保险公司和32家保险资产管理公司参与调研，其中太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老等保险公司调研次数均超过30次，泰康资产、华泰资产、新华资产等保险资管公司调研次数也均达到30次以上[2] - 调研对象集中在部分区域性银行以及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等领域[2] - 上海银行被14家保险公司及保险资管公司调研，南京银行得到10家调研，调研关注点包括息差变化及管理举措、投资策略、资产质量、分红计划、信贷投放安排等[2] - 新质生产力相关个股中，海天瑞声、中际旭创、熵基科技、翔宇医疗、海康威视、英唐智控、精智达等受到多家险资机构关注和调研[2] 险资投资策略与核心逻辑 - 险资投资以深度研究的优质个股直接投资为核心，通过对产业趋势和公司基本面的深度研判，精选中长期成长确定性高的领军企业[3] - 上市公司调研是险资投研的重要环节，其动向可视为险资投资的风向标[3] 对高股息资产的配置需求 - 对银行股的持续关注源于险资对股息现金流的渴求，银行股是高股息资产的代表之一[4] - 低利率环境持续迫使险资为增厚收益而向权益类资产要回报，更看重确定性与现金流，会重点关注有稳定现金流的资产，高股息资产是重要的关注和投资方向[4] - 在低利率和资产荒背景下，高股息股票配置价值凸显，可以弥补固收票息承压的缺口，2025年以来险资机构持续加码红利策略，青睐以银行股为代表的高股息标的[4] - 高股息股票是险资权益投资配置盘的核心方向，侧重于长期持有和股息收益，主要考核指标是长期潜在收益率和分红收益率[4] - 险资增配高股息股票并使用FVOCI计量，是新会计准则实施后保险公司应对利润表波动加大的重要举措[4] 对新质生产力赛道的布局 - 险资作为典型的长期资金、耐心资本，与新质生产力所依托的科技创新与战略性新兴产业有较高的契合度，布局该赛道是大势所趋[5] - 在科技创新与新质生产力方面，险资会聚焦于具备真实技术壁垒、清晰商业模式且能兑现业绩的细分领域[5] - 对于商业模式成熟、研究透彻的科技龙头，险资会直接投资以获取超额收益，对于技术路径多变、格局未定的新兴科技赛道，则会更多利用行业主题ETF或产业基金间接布局[6] - AI主导的科技板块和高端制造板块是未来科技革命的核心，险资会持续关注和研究，对于商业模式清晰、具备深厚护城河的龙头公司会直接进行投资，并根据市场风险偏好、产业催化剂出现节奏以及估值水平进行灵活配置[6] - 险资将密切跟踪市场流动性与上市公司盈利修复节奏，在估值合理、流动性充裕时积极布局，关注成长性与产业趋势弹性[6]

机构调研整体情况 - 2024年1月1日至2月5日，已有超过700家上市公司接受机构调研 [1] - 计算机、机械设备、医药生物和电子板块成为机构关注的重点行业 [1] - 多家公司接待了超过200家机构调研，包括大金重工、海天瑞声、翔宇医疗 [1] 机构关注的核心领域 - 机构投资者的关注点集中在AI算力基础设施、脑机接口技术的商业化以及全球能源转型 [1] - 机构调研本质是对新兴科技从概念窗口期迈向业绩兑现期的深度摸底 [2] - 2026年机构调研更加聚焦企业技术研发进展、订单签订及落地情况，重点围绕AI产业链、先进制造等高景气赛道展开 [2] - 具备硬科技属性和可持续盈利模式的企业正成为资金布局的重点 [2] 公司具体动态与业务进展 - **海天瑞声**：公司十分看好具身智能数据领域这一高增长新兴赛道，已组建具身智能数据专项团队开展相关业务，并开始在全国多个城市启动专项公司的选址工作 [1] - **翔宇医疗**：公司的脑机接口产品主要通过医企协同、科研合作模式进入医院，多数设备用于临床数据收集、病例积累及专利申报，随着医生和患者认可度提升，产品将逐步从科研转化为临床应用 [1] - **大金重工**：公司在德国海风基础领域市占率很高，项目交付业绩出色，并在德国库克斯哈芬港口已锁定码头用于本地化服务，公司在波兰市场已完成布局，拥有员工储备及本地化安装和检验项目经验 [2]

公司技术布局与产品进展 - 公司基于自主研发和具备行业内较全体系的康复装备基础，可快速实现“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，提供脑机接口赋能的整体解决方案 [1] - 相关脑机接口产品已进入600多家三甲医院，持续保持公司在行业内的竞争优势 [1] 相关业务财务表现 - 截至2025年末，公司脑机接口相关产品实现营收占比较小 [1] - 招投标和销售等具有滞后性 [1]

公司动态 - 翔宇医疗旗下翔宇工业旅游景区于2025年12月获评国家4A级旅游景区 [1] - 该评级标志着公司在旅游资源开发、服务品质提升及文化内涵挖掘方面获得认可 [1] - 此举为安阳“中国康复设备之都”品牌增添了文旅亮色 [1]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年医疗设备招投标市场在政策与需求共振下高景气运行，行业规模显著增长，国产头部企业充分受益 [3] - 展望2026年，设备领域多项政策推动行业基本面拐点向上，医疗创新有望持续发展，企业业绩趋势向好 [4] - 投资主线聚焦于行业复苏、高端化及反内卷趋势下的头部企业，并关注脑机接口、手术机器人等医疗新科技的商业化机遇 [4] 招投标回顾：2025年受设备更新政策推动维持高景气 - **整体市场规模**：2025年医疗设备公开招中标市场规模达1937.59亿元，同比增长24%，绝对金额仅次于2022年高点 [3][11] - **月度趋势**：下半年各月采购规模保持高位，7-12月规模分别为134亿元、146亿元、164亿元、165亿元、207亿元、285亿元，尽管9月后因2024年同期基数抬升增速放缓，但绝对规模仍高 [3][11] - **政策驱动**：设备更新政策提供强劲动能，2025年医疗器械招投标市场中设备更新市场规模同比增长达472.74% [15] - **细分领域表现**： - 医学影像设备整体同比增长35.37%，其中CT增长51.34%，DR增长107.09%，超声影像诊断设备增长42.91% [3][16] - 放射治疗设备同比增长36.34% [3] - 手术机器人保持快速增长趋势 [16] - 康复器械同比增长31.76% [3] - **国产企业表现**：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜2025年招投标金额全年同比分别增长36%、34%、77%、24%，呈现头部集中趋势 [3][22] 2026年设备企业向上拐点明确，持续关注医疗新科技发展 - **政策持续加码**： - 《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》继续将医疗领域纳入重点支持范围，通过降低投资额门槛、扩大中小企业支持力度等措施进一步释放市场需求 [4][29] - 紧密型县域医共体建设与强基工程持续推进，为基层医疗设备带来规模化采购空间 [4][29] - 价格反内卷政策（如财政部征求意见稿规定报价低于最高限价45%启动审查）、国产支持政策（政府采购对本国产品给予20%价格扣除优惠）及创新扶植政策协同发力，为市场增长与结构优化注入动力 [4][33] - **企业基本面拐点**：政策加码下，国内相关企业基本面向上拐点趋势明确，企业渠道库存不断出清，终端放量有望带动业绩放量，2026年业绩趋势有望向好 [4][36] - **主线一：高端产品国产替代与升级**： - 部分高端产品国产化率仍低，如数字减影血管造影系统（DSA）2025年国产化率仅12.5%，但各级医院国产化率有所提升 [41] - 软式内窥镜领域，开立、澳华逐步破局，2026年新品有望持续提升份额 [41] - CT领域国产基本实现突破，并在光子计数CT（PCCT）等新技术方向实现国产突围，2025年联影、东软产品获NMPA认证，2026年有望迎来商业化元年 [42][47] - **主线二：脑机接口商业化前景广阔**： - 政策端持续加码，十五五规划明确布局，2025年以来在产品注册、医保支付、行业标准等多层面出台支持政策 [50] - 支付政策快速落地，多地已设立收费项目，如浙江将非侵入式脑机接口适配费（960元）纳入医保乙类支付，为商业化提供基础 [52] - 市场规模快速增长，2024年达32亿元，年增长率18.8%，预计2025年突破38亿元，2027年超过55亿元，年均增长率约20% [52] - 建议关注翔宇医疗、美好医疗、麦澜德、爱朋医疗等相关布局领先的公司 [53] - **主线三：手术机器人国内外市场突破**： - 国内市场快速增长，2025年招中标规模51.7亿元，同比增长21.8%；国产企业如精锋医疗、天智航、微创机器人等逐步占据一定份额 [62] - 政策支持力度加大，2026年1月国家医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》，首次在全国层面为手术机器人设立合法、明确的收费项目 [65] - 国产企业出海步伐加快，2025年国产腔镜手术机器人海外订单超43台，微创机器人图迈系统2025年新签海外订单逾百台，精锋医疗在全球近20个国家获商业化订单 [67][68] 投资建议：行业复苏+高端化+反内卷趋势利好头部企业 - 建议关注三大方向 [4][71]： 1. 医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜 2. 脑机接口等相关企业，如美好医疗、翔宇医疗、爱朋医疗、麦澜德 3. 国产机器人领先标的，如三友医疗、微创机器人、精锋医疗、天智航

公募机构1月调研全景与核心主线 - **1月份，共有156家公募机构参与A股调研，合计调研3992次，覆盖17个行业的486只个股** [1] - **22家公募机构调研均超50次，其中博时基金以116次调研居首，华夏基金95次，鹏华基金80次** [1][2] - **调研活动整体围绕AI算力、高端医疗、新能源三大高增长主线展开** [1][3] 头部机构调研重点与行业分布 - **博时基金调研重点覆盖电力设备、电子、计算机行业** [2] - **华夏基金聚焦机械设备、电力及电力设备领域** [2] - **鹏华基金侧重电子、计算机行业** [2] - **易方达基金、国泰基金、富国基金、南方基金等头部机构调研次数均超70次** [2] 热门调研个股与行业热度 - **通信行业中际旭创以被61家公募调研61次居首，机构关注其1.6T光模块订单、硅光渗透进度、毛利率及新场景布局** [2] - **医药生物行业爱朋医疗、翔宇医疗分别被调研57次、47次** [2] - **电子行业英唐智控、华润微分别被调研49次、47次** [2] - **电子行业以603次调研、覆盖71只个股居首，机械设备行业以591次调研、覆盖67只个股紧随其后，计算机行业以422次调研、覆盖40只个股** [2] - **医药生物、电力设备、基础化工等行业调研次数均超276次，被调研个股均超34只** [3] 脑机接口成为高端医疗新焦点 - **在高端医疗赛道中，脑机接口凭借技术突破与商业化进展成为调研重点** [1][4] - **爱朋医疗介绍了在脑电技术和脑状态前沿研究等方面的产品与商业化进展** [4] - **美好医疗正与下游创新型脑机接口客户深入开展合作，未来将为客户提供覆盖侵入式、半侵入式及非侵入式路线的全品类技术与产品支持** [4] - **有观点认为2026年或成为侵入式脑机接口商业化的元年，部分产品已进入临床阶段，最快有望在今年获批上市** [4] - **湖北、四川等省份已正式出台脑机接口定价，为商业化落地铺路** [4] 调研活动背后的投资逻辑 - **1月份的调研图谱是公募基金为全年乃至更长周期进行战略储备的缩影** [5] - **机构对AI算力、高端医疗器械、汽车智能化、新能源技术迭代等领域的深度挖掘，表明其投资逻辑正转向对具备持续创新能力和商业化落地潜力的硬科技进行长期前瞻性布局** [5]

机构调研整体概况 - 2026年1月1日至1月26日，共有512家A股上市公司接受机构调研，调研总次数达801次 [4] - 与2025年同期的953次调研相比，2026年机构调研整体活跃度有所回落，但调研活动更集中于高景气赛道 [4] - 调研频率最高的公司是泰和新材（12次），其次是冰轮环境（10次），汇川技术和天禄科技均为9次，博盈特焊和太力科技均为8次 [4] 行业分布与关注主线 - 从行业分布看，工业机械行业以55家公司被调研位居第一 [4] - 电子元件行业有35家公司获得调研，紧随其后 [5] - 其他重点调研行业包括：电子设备和仪器（29家）、电气部件与设备（27家）、商品化工（26家）、汽车零配件与设备（22家）、集成电路（22家） [5] - 机构调研呈现出明显的“硬科技”与“高端制造”导向，“硬科技与出海”成为绝对主线 [1][4][10] - 机构重点关注电子、机械设备、电力设备等高景气行业，并偏向各细分领域具备核心竞争力的龙头企业 [10] 个股调研热度与市场表现 - 有14家公司获得超过百家机构扎堆调研 [1][5] - 大金重工以209家机构调研数量位居第一 [1][5] - 其他获超百家机构调研的公司及调研家数包括：翔宇医疗（208家）、海天瑞声（207家）、爱朋医疗（177家）、超捷股份（138家）、熵基科技（132家）、耐普矿机（132家）、美好医疗（125家）、帝科股份（123家）、博拓生物（117家）、天承科技（116家）、三七互娱（111家）、能科科技（107家）、航天宏图（101家） [5] - 上述14家公司年内股价大多实现两位数上涨，其中帝科股份涨幅最大，达80.19% [6] - 其他部分公司1月以来股价涨幅：耐普矿机（33.69%）、美好医疗（33.80%）、超捷股份（23.93%）、海天瑞声（27.32%）、爱朋医疗（21.62%）、熵基科技（20.27%）、大金重工（18.43%）、能科科技（17.00%）、航天宏图（16.89%）、翔宇医疗（16.86%）、三七互娱（14.49%）、天承科技（10.89%）、博拓生物（5.93%） [6] 机构调研关注的具体方向 - 机构调研普遍聚焦于A股公司的技术突破、产能扩张、出海战略及商业化进展 [8] - 具体案例：大金重工因海外海上风电业务放量、净利润大幅预增受关注；翔宇医疗因脑机接口医疗应用布局受关注；海天瑞声因具身智能数据业务落地及东南亚产能拓展受关注 [8] - 机构核心聚焦企业技术研发进展、订单签订及落地情况，同时重视业绩确定性与估值的匹配度 [10] - 在新兴赛道如商业航天，机构重点关注产能建设与政策落地节奏 [10] 不同类型机构的调研偏好 - 公募基金持续跟踪汇川技术、泰和新材、超捷股份、洁美科技等公司，偏好科技成长和高端制造方向 [9] - 保险资管重点覆盖超捷股份、海天瑞声、翔宇医疗、云南铜业等公司，偏好价值和红利方向 [9] - 外资机构如高盛、摩根士丹利、贝莱德等，调研重点在华明装备、影石创新、汇川技术等电子、电气设备公司 [9] 后续调研趋势展望 - 机构预计将延续“硬科技+全球化”主线，聚焦AI算力、半导体、高端制造出海等领域 [10] - 机构调研的关注主线将保持集中，重点围绕AI产业链、先进制造、商业航天三大高景气赛道展开 [10] - 资源品与企业出海相关标的也将逐步获得更多关注 [10] - 机构调研将呈现更精细化的趋势，聚焦各赛道细分龙头，重点考察企业业绩兑现能力与长期成长潜力 [10]