报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - Wi-Fi FEM 产品线布局完整，多款产品进入国际大厂，已形成 Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整 Wi-Fi FEM 产品线组合，多款产品通过高通、瑞昱等国际知名 Wi-Fi 主芯片厂商技术认证并纳入参考设计 [5] - Wi-Fi 7 系列产品不断迭代，拉动营收增长，2024 年是 Wi-Fi7 发展元年，多款产品完成产业化，部分完成与多家国际知名厂商技术对接及认证，客户逐步放量，预计今年 Wi-Fi 7 营收占比持续上升 [5] - 拟控股芯中芯，布局 AI 端侧应用，拟现金收购部分股权使持股比例达 51%，2025 - 2027 年三年对赌芯中芯净利润约 1.05 亿元，芯中芯面向智能物联网市场提供智能控制模块与解决方案，拓展 AI 端侧新应用 [6] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 5.3/8.5/9.8 亿元，归母净利润分别为 - 0.71/0.06/0.24 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 13.81 元，总股本 4.24 亿股，流通股本 3.11 亿股，总市值 59 亿元，流通市值 43 亿元，52 周内最高/最低价为 17.70 / 9.70 元，资产负债率 5.4%，市盈率 509.59，第一大股东为彭宇红 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|415|525|850|981| |增长率(%)|-1.14|26.64|61.78|15.39| |EBITDA（百万元）|9.64|-54.57|18.43|26.98| |归属母公司净利润（百万元）|9.92|-71.43|6.00|23.69| |增长率(%)|-51.50|-819.96|108.40|294.64| |EPS(元/股)|0.02|-0.17|0.01|0.06| |市盈率（P/E）|590.85|-82.07|976.60|247.47| |市净率（P/B）|3.63|3.87|3.93|3.88| |EV/EBITDA|786.06|-94.58|296.45|206.65|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入 2023 - 2026 年分别为 415、525、850、981 百万元，增长率分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4% [11] - 营业成本 2023 - 2026 年分别为 298、417、665、770 百万元 [11] - 归母净利润 2023 - 2026 年分别为 10、 - 71、6、24 百万元，增长率分别为 - 51.5%、 - 820.0%、108.4%、294.6% [11] 资产负债表 - 资产总计 2023 - 2026 年分别为 1707、1657、1704、1753 百万元 [11] - 负债合计 2023 - 2026 年分别为 92、141、213、241 百万元 [11] - 所有者权益合计 2023 - 2026 年分别为 1615、1515、1491、1512 百万元 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 - 1、 - 189、 - 267、 - 104 百万元 [11] - 投资活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 - 220、 - 6、 - 5、 - 5 百万元 [11] - 筹资活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 598、 - 13、 - 30、 - 3 百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率 2023 - 2026 年分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4% [11] - 获利能力：毛利率 2023 - 2026 年分别为 28.1%、20.7%、21.7%、21.5% [11] - 偿债能力：资产负债率 2023 - 2026 年分别为 5.4%、8.5%、12.5%、13.7% [11] - 营运能力：应收账款周转率 2023 - 2026 年分别为 1.93、1.91、2.32、1.95 [11]

人员变动 - 张长伟因工作职责调整不再为核心技术人员，仍任职，间接持股0.2058%[1][2] - 变动后核心技术人员为PING PENG、赵奂、虞强、赵铭宇[5] 研发情况 - 截至2024年6月30日，技术及研发人员86人，占比52.12%[4] - 公司有多种半导体工艺平台核心技术，研发项目有序推进[3][4][6] - 保荐机构认为研发团队稳定，核心人员变动无重大不利影响[7]

人员变动 - 核心技术人员张长伟因职责调整不再参与研发，仍任职，间接持股0.2058%[2][3] - 变动后核心技术人员为PING PENG等四人[5] 研发情况 - 截至2024年6月30日，技术及研发人员86人，占比52.12%[5] - 现有研发项目有序推进，重视新技术和新产品创新[6] 影响评估 - 核心技术人员变动不影响核心技术等，无重大不利影响[2][7] - 研发人员专利所有权归公司，无职务发明纠纷[5]

股东股份情况 - 股东潘斌持有公司股份23,517,126股，占总股本5.54%[2] 减持计划 - 潘斌拟减持不超12,734,400股，占总股本3%[2] - 集中竞价减持不超4,244,800股，大宗交易减持不超8,489,600股[6] - 减持期间为2025年3月27日至6月26日[6] 减持相关说明 - 减持价格按市场价格确定，除权除息会调整[6][7] - 减持计划实施存在不确定性[8] - 本次减持不影响公司治理和经营，符合法规[9]

文章核心观点 康希通信股东潘斌拟减持公司股份 [1] 分组1 - 康希通信于3月5日晚间发布公告 [1] - 股东潘斌持股比例为5.54% [1] - 潘斌因自身资金需求拟减持股份 [1] - 减持方式为集中竞价和/或大宗交易 [1] - 拟减持股份不超过1273.44万股 [1] - 拟减持股份占公司总股本比例3% [1]

营业相关数据变化 - 2024年度营业总收入52,549.61万元，同比增加26.64%[3][5] 利润相关数据变化 - 2024年度营业利润-7,210.56万元，同比减少2,077.77%[3][5] - 2024年度利润总额-7,210.71万元，同比减少2,079.33%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润-7,143.26万元，同比减少819.99%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-9,150.33万元，同比减少4,961.25%[3][5] 投入与费用数据变化 - 2024年研发投入总额约1.06亿元，同比增长68.20%左右[6] - 2024年管理费用总额约7,816.41万元，同比增长147.81%左右[7] 资产与权益数据变化 - 2024年末总资产165,672.22万元，较期初减少2.94%[3] - 2024年末归属于母公司的所有者权益151,535.63万元，较期初减少6.16%[3] 每股收益数据变化 - 2024年度基本每股收益-0.1684元，同比减少721.40%[3]

市场扩张和并购 - 公司筹划现金收购深圳市芯中芯科技有限公司部分股权，持股将提至51%[2] - 2024年11月25日签署《收购框架协议》[3] - 截至2025年2月26日，重组工作推进，方案仍在筹划论证[5][8]

回购金额 - 预计回购金额3000万元至4000万元[2] - 实际回购金额30000641.37元[2] 回购股份 - 实际回购股数208.8543万股，占总股本0.49%[2] - 公司累计回购股份4285337股，占总股本1.01%[5] - 第一期回购累计2196794股[10] 回购价格 - 实际回购价格区间11.75元/股至16.10元/股[2] - 回购成交最高价16.10元/股，最低价11.75元/股，均价14.36元/股[6][7] 股份比例 - 有限售条件流通股份回购前后比例均为26.85%[9] - 无限售条件流通股份回购前后比例均为73.15%[9] - 回购专用证券账户回购前比例0.52%，回购后1.01%[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月19日[2] - 期限自董事会审议通过起不超3个月[2] - 预计金额3000万元 - 4000万元[2] - 用途为维护公司价值及股东权益[2] 回购进展 - 截至2025年1月31日累计回购股数543,063股[2][5] - 占总股本比例0.1279%[2][5] - 累计金额6,640,663.04元[2][5] - 实际价格区间11.75元/股 - 14.50元/股[2][5] 未来计划 - 按规定在期限内择机回购并及时披露信息[6]

市场扩张和并购 - 公司筹划现金收购深圳市芯中芯科技有限公司部分股权，提至51%控股[2] - 2024年11月25日签署收购框架协议[3] - 2024年12月26日披露重大资产重组进展公告[3] - 截至2025年1月25日，重组方案仍在筹划论证中[3] - 交易处于筹划阶段，方案需论证协商，进度不确定[4]