业绩说明会信息 - 公司2025年第三季度业绩说明会于11月20日11:00 - 12:00举行[2][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 投资者11月13 - 19日16:00前可提问[2][6] - 参加人员含董事长于伟仕、总经理于飞等[5] - 联系人是证券事务部，有电话和邮箱[7][8] - 投资者可11月20日在线参与说明会[5] 报告与公告 - 公司2025年10月30日发布第三季度报告[2] - 说明会针对第三季度经营及财务指标交流[3] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[8] - 公告发布时间为2025年10月30日[10]

独立董事任职要求 - 需具备五年以上法律、经济会计等工作经验[1] - 需参加培训并取得相关培训证明材料[6] 独立性限制 - 特定持股或股东单位任职人员及其直系亲属不具独立性[4] 不良记录限制 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚有不良记录[5] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评有不良记录[5] 任职数量与期限 - 兼任境内上市公司独立董事不超三家[5] - 在悦康药业连续任职不超六年[5] 声明时间 - 声明时间为2025年10月29日[10]

独立董事候选人条件 - 无直接或间接持有公司已发行股份1%以上等情况[4] - 无在特定股东单位任职人员及其直系亲属情况[4] - 最近36个月无相关处罚及谴责批评[5] - 兼任境内上市公司独立董事不超三家[5] - 在悦康药业连续任职不超六年[5] - 具经济管理高级职称和5年以上专业经验[5] - 已参加培训并取得认可证明材料[6]

独立董事提名 - 提名于谦龙、蒋斌、谭勇为第三届董事会独立董事候选人[1] 任职资格要求 - 特定股东及亲属、特定单位任职人员及亲属不具备独立性[3] - 近36个月受处罚或谴责批评的候选人有不良记录[5] 被提名人情况 - 于谦龙有会计专业背景和相关经验[5] - 被提名人兼任公司数未超三家且任职未超六年[5] 审查情况 - 被提名人通过第二届董事会提名委员会资格审查[6] - 提名人核实候选人任职资格符合要求[7]

董事会换届 - 2025年召开第二次临时股东大会审议董事会换届，第三届董事任期三年[3] - 2025年10月29日提名5位非独立董事候选人[1] - 2025年10月29日选举张伟为职工代表董事[4] - 三位独立董事候选人经上交所审核后提交股东大会审议[2] - 非独立董事、独立董事均采取累积投票制选举[3] 股权结构 - 于伟仕间接持股146,466,108股，占32.55%[7] - 于飞间接持股540万股，占1.20%[8] - 于鹏飞直接持股47,442股，间接持股288万股，共占0.65%[8] 人员情况 - 蒋斌任迪安诊断独立董事，未持股[12] - 谭勇任亚宝药业、四川汇宇制药独立董事，未持股[13] - 张伟2025年10月加入负责品牌建设，未持股[15] - 宋更申、王霞、于谦龙未持股，与控股股东无关联[9][11]

收入表现 - 第三季度营业收入为5.92亿元人民币，同比下降43.20%[3] - 年初至报告期末营业收入为17.59亿元人民币，同比下降41.20%[3] - 营业总收入同比下降41.2%，从29.92亿元降至17.59亿元[18] - 营业收入下降主要系公司对银杏叶提取物注射液价格调整及销售策略变化所致[8] 利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4914.88万元人民币，同比下降153.91%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-1.48亿元人民币，同比下降170.56%[3] - 净利润由盈利2.08亿元转为亏损1.55亿元[19] - 归属于母公司股东的净利润同比下降170.6%，从盈利2.10亿元转为亏损1.48亿元[19] - 营业利润由盈利2.55亿元转为亏损1.64亿元[19] - 基本每股收益从0.47元/股降至-0.33元/股[21] 成本和费用 - 第三季度研发投入合计1.20亿元人民币，同比增长7.21%[4] - 研发投入占营业收入的比例为20.36%，同比增加9.57个百分点[4] - 销售费用同比下降53.2%，从10.77亿元降至5.04亿元[18] - 研发费用同比增长21.2%，从2.61亿元增至3.17亿元[18] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.68亿元人民币，同比下降60.90%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降37.8%，从32.202亿元降至20.023亿元[22] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降60.9%，从4.305亿元降至1.683亿元[22] - 收到的税费返还同比下降68.3%，从2197.37万元降至695.91万元[22] - 支付其他与经营活动有关的现金同比下降34.3%，从13.393亿元降至8.799亿元[22] - 投资活动产生的现金流量净额为负40.159亿元，较上年同期的负32.011亿元，现金流出扩大25.4%[23] - 投资支付的现金大幅增加至6.07亿元，而上年同期为6300.65万元[23] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金同比下降54.8%，从2.584亿元降至1.169亿元[23] - 取得借款收到的现金同比下降71.9%，从4.577亿元降至1.286亿元[23] - 现金及现金等价物净增加额为负2.564亿元，而上年同期为净增加1.076亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额同比下降33.7%，从14.812亿元降至9.814亿元[23] 资产变动 - 货币资金为10.09亿元人民币，较期初13.32亿元减少3.23亿元[14] - 交易性金融资产为3.46亿元人民币，较期初1.60亿元增加1.16亿元[14] - 应收账款为4.55亿元人民币，较期初6.12亿元减少1.57亿元[14] - 存货为4.77亿元人民币，较期初7.57亿元减少2.80亿元[14] - 在建工程为6.77亿元人民币，较期初5.40亿元增加1.38亿元[15] - 资产总计为52.30亿元人民币，较期初57.38亿元减少5.08亿元[15] - 报告期末总资产为52.30亿元人民币，较上年度末下降8.86%[4] 负债与权益变动 - 短期借款为0.73亿元人民币，较期初1.13亿元减少0.40亿元[15] - 一年内到期的非流动负债为2.92亿元人民币，较期初0.61亿元增加2.31亿元[15] - 总负债从21.53亿元降至17.99亿元[16] - 长期借款同比下降42.0%，从5.17亿元降至3.00亿元[16] - 未分配利润从3.90亿元降至2.42亿元[16] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为34.30亿元人民币，较上年度末下降4.14%[4] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为10,690户[11] - 第一大股东阜阳京悦永顺信息咨询有限公司持股153,740,120股，占总股本34.16%[11]

独立董事独立性 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东自然人股东及直系亲属不具独立性[4] - 直接或间接持股5%以上股东单位或前五股东单位任职人员及直系亲属不具独立性[4] - 最近12个月内曾有不具独立性情形之一人员不具独立性[4] 任职资格 - 最近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚人员无任职资格[5] - 最近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评人员无任职资格[5] 其他情况 - 兼任境内上市公司不超三家且在悦康药业连续任职不超六年[5] - 已参加培训获相关证明材料[6] - 通过提名委员会资格审查[7] - 核实确认候选人任职资格符合要求[7] - 声明签署时间为2025年10月29日[10]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会11月14日14点召开[3] - 网络投票起止时间为2025年11月14日[3] - A股股权登记日为2025年11月5日[11] 董事会选举 - 第三届董事会非独立董事应选5人[5] - 第三届董事会独立董事应选3人[6] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事人数相等投票总数[22] - 可集中或组合投票给候选人[22][24] 登记信息 - 现场登记时间为2025年11月11日9:00 - 11:00、14:00 - 16:00[14] - 信函或邮件登记须在2025年11月11日16:00前送达[14] 公司联系方式 - 邮编为100176，电话为010 - 87925985，邮箱为irm@youcareyk.com[17]

投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 中国创新药出海是创新成果持续涌现和创新效率驱动的长期趋势，外部短期变化影响有限 [2] - 2025年上半年License-out交易活跃，交易数量达72笔，已超过2024年全年交易数量的一半，交易总金额较2024年全年高出16%，其中单笔金额超过10亿美元的交易有16笔 [2][6] - 尽管2025年第三季度重磅BD较少，但预计第四季度随着更多BD落地，市场对出海的信心将逐步恢复 [2] - 全球创新研发向更高效率的中国转移是不可阻挡的趋势，只有具备全球竞争优势的管线才能胜出 [2] 创新药出海趋势 - 创新药出海是长期产业趋势，由创新成果和效率驱动，不受短期中美贸易冲突等外部环境影响 [2] - 美国政府与跨国药企的药价谈判将强化对高效率、低成本的中国新药成果的需求 [2] - 小核酸药物领域在2025年9月实现出海突破，例如舶望制药与诺华就心血管产品达成协议，涉及预付款1.6亿美元，潜在里程碑价值高达52亿美元 [3] - 迈威生物与Aditum Bio Fund成立Kalexo Bio，并就心血管领域双靶点siRNA创新药达成全球独家授权协议 [3] - 化学修饰和递送系统是小核酸药物开发的核心，国内多家企业已掌握相关技术 [3] - 降血压、降血脂等慢病方向患者基数庞大、临床需求未被充分满足，商业前景广阔 [3] 口服自免药物趋势 - 强生正洽谈收购其合作伙伴Protagonist Therapeutics，后者核心产品为靶向IL-23受体的口服多肽药物Icotrokinra，已递交美国FDA申请上市 [4] - 除IL-23靶点外，针对IL-17、TYK2、JAK1靶点的口服自免药物也有多项临床研究 [4] - 诺诚健华与Zenas BioPharma就两款临床前口服自免药物达成合作，靶点分别为IL-17AA/AF抑制剂和可透过血脑屏障的TYK2抑制剂 [4] 胰淀素与MASH治疗进展 - 诺和诺德公布其长效胰淀素类似物cagrilintide单药治疗III期临床数据，治疗68周后实现11.8%（12.5kg）的平均体重减轻，显著优于安慰剂的2.3%（2.5kg） [5] - Cagrilintide安全性良好，因恶心导致永久停药的比例仅为1.0% [5] - 2025年8月美国FDA批准诺和诺德的Wegovy（2.4 mg司美格鲁肽）用于治疗MASH F2~F3期 [5] - 诺和诺德以52亿美元收购Akero Therapeutics，获得其FGF21靶点MASH新药Efruxifermin，将探索GLP-1与FGF21的协同治疗 [5] - 国内众生药业、博瑞医药和九源基因等公司也在跟进胰淀素类似物的开发 [5] CXO行业复苏 - CXO行业经历供给端洗牌后逐步恢复，小企业退出为行业带来修复机遇 [6] - License-out交易的首付款总额在2025年上半年首次超过一级市场融资总额，成为Biotech企业资金回笼的重要渠道 [6] - 政策方面，国家药监局试点优化创新药临床试验审评审批，目标30个工作日内完成 [6] - 2025年第一季度共有186款1类新药首次获得临床批件，其中3月获批数量飙升至103款 [6] - 美国新版《生物安全法案》未点名中国企业，对中国CRO企业影响有限 [6] 医保与商保目录进展 - 2025年国家医保目录及商保创新药目录调整已完成专家评审阶段，预计10月开始企业沟通会 [7] - 基本医保目录有535个药品通过形式审查，其中目录外311个、目录内224个；商保创新药目录有121个通过形式审查 [7] - 商保目录为首年制定，其品种范围和报销幅度对参与企业影响较大，孤儿药和进口PD-1/L1是主要通过审核的品种 [7] 行业表现与估值 - 医药生物行业指数最近一周（2025/10/01-2025/10/10）跌幅为1.20%，跑输沪深300指数0.69个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第25位 [22] - 最近一月（2025/9/10-2025/10/10）跌幅为3.38%，跑输沪深300指数7.23个百分点，涨幅排名第25位 [26] - 最近一周子行业中，中药Ⅱ涨幅最大为1.51%，医疗服务跌幅最大为3.37%；最近一月医疗器械跌幅最小为0.45%，化学制药跌幅最大为5.56% [32] - 医药生物行业当期PE（TTM）为39.05倍，高于5年历史平均估值31.36倍 [48] 投资方向与选股思路 - 推选方向包括受益于创新环境好转和订单恢复增长的CXO领域，相关公司有维亚生物、百诚医药、凯莱英、普蕊斯等 [8] - 小核酸和基因治疗技术持续突破，关注西藏药业、悦康医药、阳光诺和、迈威生物等 [8] - 痛风等大病种市场潜力大，关注长春高新、一品红等 [8] - 免疫方向如银屑病领域市场空间大，出海趋势值得关注，推荐益方生物，关注荃信生物-B、诺诚健华、丽珠集团等 [8] - 关注IO+ADC升级、TCE技术平台迭代升级和出海机会，以及减重方向国产GLP-1的差异化布局 [8][9] - 医疗器械领域关注中外合作与全球产业链分工，以及新材料在人形机器人方向的应用 [9]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 体内CAR-T技术正成为细胞治疗领域新热点，凭借其降低制造成本、缩短流程时间、提高患者可及性等优势，在B细胞恶性肿瘤及自身免疫疾病等领域具有广泛应用潜力，长期发展潜力被看好[5][6][15] - 全球药企近期达成多项体内CAR-T重磅交易，显示该领域热度高涨，国内亦蕴藏较大投资机会，多家上市公司及生物技术公司已积极布局[5][6][15][16] 体内CAR-T领域动态与机会 - 2025年全球体内CAR-T领域交易活跃：3月阿斯利康以10亿美元收购EsoBiotech，6月艾伯维以21亿美元收购Capstan Therapeutics，8月吉利德科学旗下Kite制药以3.5亿美元收购Interius BioTherapeutics，10月BMS以15亿美元收购Orbital Therapeutics[5][14] - 2024年诺华制药、安斯泰来等公司也已通过合作布局体内CAR-T领域，赛诺菲有三条相关管线处于临床前阶段[5][14] - 石药集团的SYS6020是全球首款进入临床阶段的基于tLNP递送的体内CAR-T产品，已获批开展多发性骨髓瘤、系统性红斑狼疮、重症肌无力等疾病的临床研究[6][15] - 国内布局企业包括阳光诺和、悦康药业、百利天恒、康方生物、云顶新耀、传奇生物等上市公司，以及一级市场的虹信生物等[6][15][16] 近期行业市场表现 - 2025年10月第2周，医药生物行业指数下跌1.20%，跑输沪深300指数0.69个百分点，在31个子行业中排名第25位[7][18] - 当周大部分医药子板块上涨，医院板块涨幅最大达1.79%，中药板块上涨1.51%，血液制品板块上涨1.38%，医药流通板块上涨0.79%，疫苗板块上涨0.72%[7][24] - 当周医疗研发外包板块跌幅最大达5.27%，化学制剂板块下跌2.48%，其他生物制品板块下跌1.71%，原料药板块下跌0.73%[7][24] 推荐标的组合 - 月度金股组合推荐包括：三生制药、信达生物、石药集团、泽璟制药、阿拉丁、方盛制药、普洛药业、前沿生物、药明康德、药明生物、百普赛斯[8] - 周度组合推荐包括：阳光诺和、科伦博泰、英科医疗、热景生物、药康生物、悦康药业、奥浦迈[8]