股权变动 - 2025年6月13日于鹏飞增持47,442股，占总股本0.01%[7] - 增持后于鹏飞直接持股47,442股，占总股本0.01%[7] - 于鹏飞与其一致行动人合计控制245,447,562股，占总股本54.54%[7] 股东持股 - 阜阳京悦永顺持股180,240,120股，比例40.05%[8] - 菏泽三荣等三家企业分别持股及比例[8] 其他 - 增持金额83.44万元[9] - 于鹏飞增持后至少6个月内不减持[12]

增持情况 - 2025年6月13日增持人增持47442股，占总股本0.01%，资金源于自有资金[9] - 本次增持前，增持人未直接持股，通过菏泽三荣间接持有2880000股股份[7] - 本次增持后，增持人后续暂无增持计划[10] 股权结构 - 公司实际控制人及其一致行动人合计持股245400120股，占总股本54.53%[9] - 本次增持前，增持人与其一致行动人持股占比达54.53%[13] 合规情况 - 本次增持符合免于发出要约的情形[13] - 本次增持行为符合相关法律法规规定[10]

机构龙虎榜交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜34只个股 净买入14只 净卖出20只 [1] - 机构买入额前三个股：悦康药业（2.27亿元） 御银股份（1.29亿元） 东山精密（1.25亿元）[1][2] - 悦康药业涨幅15.97% 获4家机构买入0家卖出 净买入2.27亿元 [2] - 御银股份涨幅7.25% 获4家机构买入2家卖出 净买入1.29亿元 [2] - 东山精密涨幅10.02% 获3家机构买入2家卖出 净买入1.25亿元 [2] 东山精密收购与区块链动态 - 东山精密拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股份 [3] - 恒宝股份为首批参与央行数字人民币试点金融科技公司 [3] - 四方精创2023年推出FINNOSafe Web3.0平台 支持虚拟资产发行及稳定币业务 [3] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 设立稳定币发行人牌照制度 [3][4] - 美股稳定币Circle周五大涨25% [4] - 香港稳定币立法为全球首个法币稳定币专项立法 将推动RWA市场规模至2030年16万亿美元 [4] IP衍生品市场发展 - 光线传媒为《哪吒2》主要出品方 海外票房突破1亿美元 衍生品销售额达数百亿元 [6] - 元隆雅图与泡泡玛特开展品牌营销合作 [6] - 2024年中国IP衍生品市场规模达1742亿元 2020-2024年复合增长率15.1% [6] - 消费者对IP衍生品消费意愿提升 具备产品设计及IP运营能力企业更易获优质授权 [6]

科创板资金流向概况 - 沪深两市全天主力资金净流出2.93亿元，科创板主力资金净流出1.07亿元 [1] - 科创板个股上涨399只，其中涨停3只，下跌180只 [1] - 主力资金净流入个股259只，净流出个股329只 [1] 主力资金净流入前五名个股 - 悦康药业主力资金净流入1.27亿元，涨幅15.97% [2] - 澜起科技主力资金净流入1.11亿元，涨幅0.68% [2] - 中芯国际主力资金净流入6699.57万元，涨幅0.21% [2] - 百济神州主力资金净流入6332.28万元，跌幅0.12% [2] - 仕佳光子主力资金净流入5546.65万元，涨幅1.83% [2] 主力资金净流出前三名个股 - 中无人机主力资金净流出8095.06万元，跌幅1.62% [1][16] - 航天南湖主力资金净流出7466.66万元，跌幅5.84% [1][16] - 安集科技主力资金净流出6830.60万元，跌幅2.97% [1][16] 连续资金流入个股 - 柏楚电子连续8个交易日主力资金净流入 [2] - 诺唯赞连续7个交易日主力资金净流入 [2] - 气派科技连续7个交易日主力资金净流入 [2] 连续资金流出个股 - 博汇科技连续17个交易日主力资金净流出 [2] - 汉邦科技连续15个交易日主力资金净流出 [2] - 芯联集成连续14个交易日主力资金净流出 [2] 新股表现 - 上市5日内的C影石涨幅2.27%，主力资金净流入2272.64万元 [1][2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 悦康药业组建国际化研发团队，建成十一大技术平台和全链条研发体系 考虑转型期短期业绩承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 看好公司管线创新布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级[4] 相关目录总结 公司概况 - 截至2025年6月13日，悦康药业当前股价17.22元，一年最高最低为25.35/11.90元，总市值和流通市值均为77.49亿元，总股本和流通股本均为4.50亿股，近3个月换手率160.67%[1] 研发体系 - 截至2024年底，公司组建500余人的国际化研发团队，建成以核酸药物等为核心的十一大技术平台，建立全链条研发体系[4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.51/2.06/5.61亿元（原预计4.08/5.48亿元），EPS为0.11/0.46/1.25元，当前股价对应PE为151.4/37.7/13.8倍[4] siRNA管线 - 公司全面布局高血脂等siRNA管线，重点项目YKYY015注射液是靶向PCSK9基因的siRNA药物，已在美国、中国获批开展临床试验，国内Ⅰ期临床试验正在进行 该项目具有全新序列，采用自主研发修饰模板和递送系统，公司享有全球独占权益[5] mRNA管线 - 可电离阳离子脂质辅料YK - 009获中国、美国、日本等发明专利授权，已应用于多款mRNA疫苗管线，其中RSV mRNA疫苗YKYY025注射液和VZV mRNA疫苗YKYY026注射液获FDA临床试验批准 全新化学结构的Cap1新型帽子结构YK - CAP - 110作为行业领先的Cap1新型帽子结构，具有加帽率高、转录产量高、免疫原性低、抗脱帽能力优的特点，已于2024年10月获得中国发明专利授权[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,196|3,781|3,545|4,788|5,973| |YOY(%)|-7.6|-9.9|-6.3|35.1|24.7| |归母净利润(百万元)|185|124|51|206|561| |YOY(%)|-44.9|-33.1|-58.6|302.0|172.8| |毛利率(%)|62.7|57.8|52.7|61.1|66.2| |净利率(%)|4.5|3.2|1.4|4.3|9.4| |ROE(%)|5.2|3.4|1.4|5.7|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.27|0.11|0.46|1.25| |P/E(倍)|41.9|62.6|151.4|37.7|13.8| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.1|2.1|2.0|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况[9]

流动性 - 科创医药指数ETF盘中换手率达9.12%，成交金额2017.29万元 [3] - 近1周日均成交5097.91万元，居可比基金第一 [3] 规模与份额 - 科创医药指数ETF近1年规模增长1.43亿元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1年份额增长1.20亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 指数成分股 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比51.6% [3] - 联影医疗权重8.97%涨幅1.02%，百济神州权重7.05%涨幅4.78%，惠泰医疗权重5.85%跌幅0.57% [5] - 艾力斯权重4.91%涨幅0.44%，百利天恒权重4.77%涨幅1.39%，泽璟制药权重4.75%涨幅2.31% [5] - 华大智造权重4.17%跌幅0.73%，君实生物权重4.15%涨幅1.04%，爱博医疗权重3.33%涨幅0.29%，特宝生物权重3.25%涨幅0.01% [5] 行业动态 - 美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间中国药企多项成果惊艳亮相 [5] - 2025年ASCO年会中国药企73项研究中选口头报告，含11个LBA [6] - 国内药企创新管线持续推进，创新度持续提升 [6] 投资机会 - 看好国产创新药发展前景，特别是临床进展和国际化布局有优势的企业 [5] - 建议关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业 [6] - 可通过科创生物医药ETF联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

市场表现 - 6月9日A股三大指数集体震荡走高 上证科创板生物医药指数走强 [1] - 科创医药指数ETF（588700）涨2.25% 成交额超1800万元 换手率达7.97% 交投活跃 [1] - 成分股中悦康药业 首药控股-U 诺泰生物涨超7% 百利天恒 博瑞医药 益方生物-U等多股跟涨 [1] 指数与产品 - 科创医药指数ETF紧密跟踪上证科创板生物医药指数 选取50只市值较大的生物医药等领域上市公司证券作为样本 [1] - 该ETF配备2只场外联接基金（A类：021060 C类：021061） [1] 行业竞争力 - 哈佛大学贝尔弗中心报告指出中国在生物技术领域最有可能超越美国 中美差距已非常微小 [2] - 中国在药物研发领域迅速崛起 将成为原始创新的策源地 [2] - 未来发展可能迅速改变全球生物技术力量平衡 [2] 创新研发进展 - 国内企业创新管线持续推进 中国创新药数据在ASCO年会口头汇报比例持续提高 [2] - 2025年ASCO共有73项研究中选口头报告 其中11个LBA [2] - 双抗及多抗 ADC及小分子疗法等领域值得关注 [2] 国际合作与交易 - 百时美施贵宝与BioNTech达成90亿美元总包共同开发PD-L1/VEGF双抗BNT327 [3] - 海外MNC持续下注PD-L1/VEGF双抗方向 国内企业不断传出双抗方向大额BD [3] - ASCO会议上双抗 ADC领域国产创新药呈现新机制 新靶点层出不穷 早期临床差异化布局 [3] 行业前景 - 国内创新药管线全球竞争力持续提升 [3] - 长线看好创新药出海方向 [3]

股份拍卖情况 - 被司法拍卖股份为2650万股无限售流通股，占总股本5.88%，占控股股东所持股份14.70%[2] - 拍卖时间为2025年5月27日10时至28日10时，已流拍[4][6][3] 影响与后续 - 司法拍卖不影响公司经营管理、控股股东和实际控制人[3] - 后续股份是否再拍卖不确定[7]

悦康药业控股股东股份拍卖流拍 - 公司控股股东京悦永顺持有的2650万股无限售流通股股票被司法拍卖，占公司总股本的5 88%，占其所持股份的14 70% [1] - 拍卖于2025年5月27日至5月28日在京东网司法拍卖网络平台进行，但因规定时间内无人出价而流拍 [1] - 该事项不会对公司经营管理产生重大不利影响，也不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]

经营业绩 - 2024年公司实现营业收入37.81亿元，同比下滑9.90%，其中心脑血管类收入21.05亿元（同比下滑20.73%），抗感染类收入7.89亿元（同比下滑22.67%）[1] - 心脑血管类产品毛利率高达91.08%，而抗感染类产品毛利率仅为6.91%，差异显著[1] - 银杏叶提取物注射液销量下降8.47%，平均销售单价下降，主要因集采省份销售额占比从21.98%提升至24.36%[4] - 消化系统类产品收入同比增长123.04%至2.60亿元，主要得益于奥美拉唑肠溶胶囊销售额增长[4] - 原料药收入同比增长108.09%至3.30亿元，主要因子公司河南康达拓展销售渠道[4] 销售费用 - 2024年市场宣传及推广费12.42亿元，同比下降27.59%，其中化学制剂推广费下降30.33%[10][11] - 推广费用下降主要因银杏叶提取物注射液集采省份从5省扩至8省，公立医疗机构终端推广活动减少[11] - 前五大推广服务商合计费用占比仅7.27%，主要采用属地化分散运营模式[12][13] 关联采购 - 2024年向关联方安徽恒顺采购金额2.22亿元，同比增长148.90%，占年度采购总额17.77%[18] - 采购大幅增长因河南康达客户增加导致原材料需求上升，且安徽恒顺具备成本优势[20] - 7-ACA采购单价与第三方差异率仅1.03%-1.08%，AE活性酯差异率-13.43%-7.48%，价格公允[21] 货币资金 - 2024年末货币资金及交易性金融资产合计14.92亿元，其中募集资金4.16亿元[23] - 新增长期借款4.68亿元，包括2亿元研发贷款和1亿元项目贷款，用于保障研发投入持续性[23] 其他事项 - 全额计提预付"明可欣"采购款3749.95万元坏账准备，因意大利供应商经营困难且无法履约[25] - 该供应商2024年上半年亏损358万欧元，净营运资本为-1.04亿欧元，履约能力低下[25]