报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司经营能力持续优化,海外订单高速增长。[5] 2) 各下游行业收入均保持稳健增长,其中石化、化工、油气、制药食品行业收入增长较快。[5] 3) 公司海外业务收入大幅增长,占主营业务收入比重达8.11%,新签海外合同金额同比增长63.8%。[5] 4) 公司费用率优化,销售费用率、管理费用率、研发费用率合计同比下降3.3个百分点。[5] 5) 公司发布股权激励计划,彰显未来成长信心。[5] 财务数据总结 1) 2024年-2026年预计公司营业收入分别为105.4/127.4/153.2亿元,同比增长22.3%/20.8%/20.3%。[7] 2) 2024年-2026年预计公司归母净利润分别为13.5/16.3/19.7亿元,同比增长22.3%/20.7%/21.2%。[7] 3) 公司毛利率预计2024-2026年分别为32.0%/31.5%/30.8%。[7] 4) 公司ROE预计2024-2026年分别为12.9%/14.5%/16.1%。[7]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级。[12] 报告的核心观点 1) 公司重磅推出UCS和TPT产品，有望推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。[7][9][10] 2) 公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。[11] 3) 公司上半年营收实现较快增长，剔除GDR汇兑损益归母净利润同比大幅增长。[6] 分类总结 公司业务情况 1) 公司控制系统、工业软件、仪器仪表等主要业务板块均实现较快增长。[6] 2) 公司重磅推出UCS和TPT两大新产品,有望推动公司未来发展。[7][9][10] 3) 公司海外业务高速增长,成为新的发展动能。[11] 公司财务数据 1) 2024年上半年,公司实现营业收入42.52亿元,同比增长16.78%。[6] 2) 2024年上半年,公司实现归母净利润5.17亿元,同比增长1.16%,实现扣非归母净利润4.72亿元,同比增长11.41%。[6] 3) 公司上半年毛利率为33.23%,同比提高0.75个百分点,销售费用率、管理费用率分别下降1.19、1.12个百分点。[6] 公司未来发展 1) 公司针对UCS和TPT两个团队发布股票激励计划,有利于推动这两大新产品的发展。[10] 2) 公司维持"强烈推荐"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为13.34亿元、16.43亿元、20.51亿元。[12]

报告公司投资评级 中控技术的投资评级为"买入(维持)"[6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收42.52亿元,同比增长16.78%;归母净利润5.17亿元,同比增长1.16%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长11.41% [4] - 剔除GDR汇兑损益后,归母净利润5.19亿元,同比增长49.80%;扣非归母净利润4.75亿元,同比增长82.76% [4] - 2024年第二季度公司实现营收25.14亿元,同比增长14.49%;归母净利润3.71亿元,同比下降11.26%;扣非归母净利润3.54亿元,同比下降0.80% [4] 行业及业务表现 - 国家积极推进控制系统设备更新,工业自动化及智能制造相关产品景气度较好 [10] - 控制系统、工业软件、仪器仪表等主要业务板块均实现较好增长 [10] - 石化/化工/油气/制药食品等行业收入均有较大增长,海外业务收入大幅增长 [10] 战略转型 - 公司加速工业AI战略转型,推出UCS、TPT等颠覆性新品 [10] - 加大对"人形机器人"领域的战略投入 [10] - 发布限制性股票激励计划,业绩考核要求较高 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较高增速,3年CAGR分别为23.68%和21.43% [10] - 维持"买入"评级,认为公司是国内流程工业自动化领域的领军企业,加速工业AI战略转型 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 公司发布两款颠覆性新品,包括全球首款通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT,对公司未来发展前景看好 [3][8] - 公司上半年收入和扣非净利润保持高增长,剔除汇兑影响后净利润增长约50% [8] - 公司设备更新推动智能制造景气度,海外市场持续高增长 [8] - 公司内部数字化运营收获成效,费用管控明显 [9] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计营业收入为104.14/127.77/157.29亿元,增速分别为21%/23%/23% [18] - 公司2024-2026年预计归母净利润为12.71/15.60/19.53亿元,对应当前PE为23/19/15倍 [18] - 公司主要财务指标如毛利率、EBIT利润率、ROE等均保持较高水平 [19]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2][3] 报告的核心观点 1) 公司2024年营收和净利润有望分别同比增长9.5%和10.5%。[2][3] 2) 公司在化工、新能源等领域有较强的竞争优势,未来发展前景良好。[3] 3) 公司正积极布局"AI+工业互联网"等新兴业务,有望成为新的利润增长点。[6] 公司投资亮点 1) 公司2024年营收和净利润有望分别达到XXX亿元和XXX亿元,同比增长9.5%和10.5%。[2][3] 2) 公司在化工、新能源等领域有较强的竞争优势,未来发展前景良好。[3] 3) 公司正积极布局"AI+工业互联网"等新兴业务,有望成为新的利润增长点。[6] 4) 公司近年来通过并购等方式不断拓展业务范围,提升综合实力。[4] 5) 公司股价具有较大的上涨空间,预计2024年PE为XX倍。[16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 中控技术2024年上半年收入维持较高增速，剔除GDR汇兑影响后归母净利润增速超预期，基本盘业务稳健增长，优势行业稳定且积极培育新兴商业机会，费控能力提升，国际业务快速突破，2024年业绩有望维持较高增长，海外市场打开增长空间，“数字经济 + 工业”塑造长期发展逻辑 [4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本791百万股，流通股本779百万股，市价36.85元，市值29,133百万元，流通市值28,693百万元 [2] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6,624|8,620|10,892|14,040|18,130| |增长率VOV%|46.6%|30.1%|26.4%|28.9%|29.1%| |净利润（百万元）|798|1,102|1,320|1,677|2,157| |增长率VOV%|37.2%|38.1%|19.8%|27.0%|28.6%| |每股收益（元）|1.01|1.39|1.67|2.12|2.73| |每股现金流量|0.46|0.24|2.52|-0.27|2.08| |净资产收益率|15.0%|11.1%|11.9%|13.2%|14.6%| |P/E|36.5|26.4|26.84|21.13|16.42| |P/B|5.5|3.0|3.2|2.8|2.4| [1] 2024年中报情况 - 上半年实现营业收入42.5亿元，同比增长16.8%；归母净利润5.2亿元，同比增长1.2%；扣非后归母净利润4.77亿元，同比增长11.4%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.2亿元，同比增长49.80% [4] 业务增长情况 - 基本盘业务稳健增长，控制系统收入同比增长17.65%，工业软件收入同比增长3.23%，仪器仪表收入同比增长72.18% [5] - 优势行业稳定增长，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%，并积极开拓机器人等新业务领域 [6] 费用控制情况 - 上半年整体毛利率为33.23%，同比提升0.75pct；管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点；销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点 [7] 国际业务情况 - 上半年海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%；新签海外合同5亿元，同比增长63.82%，与多家国际高端客户合作日益深化，有望维持海外业务高速增长 [8]

报告评级和目标价 - 中控技术被评为"买入-A"评级,给予6个月目标价46.75元,相当于2024年30倍的动态市盈率 [6] 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入42.52亿元,同比增长16.78%;实现归母净利润5.17亿元,同比增长1.16%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长11.41% [2] - 剔除GDR汇兑损益后,归母净利润为5.19亿元,同比增长49.80%;扣非归母净利润为4.75亿元,同比增长82.76% [2] 主营业务表现 - 工业自动化及智能制造解决方案收入24.73亿元,同比增长26.22% [3] - 仪器仪表收入3.53亿元,同比增长72.18% [3] - 工业软件收入3.63亿元,同比下降41.08% [3] - 运维服务收入1.52亿元,同比增长44.83% [3] - S2B业务收入8.76亿元,同比增长23.65% [3] 行业表现 - 石化、化工行业收入持续稳定增长,油气、医药、食品饮料行业景气度较好,收入保持较快增长趋势 [3] - 石化/化工/油气/制药食品行业收入分别为9.42/16.45/3.63/3.51亿元,同比增速分别为26.95%/26.03%/117.32%/29.23% [3] 新产品和技术创新 - 公司在新加坡全球发布会上强势推出全球首发的通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT,引领控制系统和工业AI的革命性创新 [4] - TPT在氯碱、热电、石化等装置上取得突破性应用,相较于传统控制,能实现系统自控率达到95%以上,氮氧化合物含量下降5%,吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上 [4] 海外业务拓展 - 2024年上半年,公司海外业务收入3.43亿元,同比增长188.22%,占主营业收入约8.11% [4] - 公司在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家,海外本地化运营能力得到大幅提升 [14] - 公司与沙特阿美、德国巴斯夫、印尼国家石油公司等国际高端客户的合作日益深化,取得多个重大项目中标 [14] 盈利能力和估值 - 2024-2026年营业收入预计分别为107.06/134.00/170.27亿元,归母净利润预计分别为12.32/14.76/17.19亿元 [18] - 2024年市盈率23.63倍,市净率2.78倍,净利润率11.5%,净资产收益率12.1% [20] 风险提示 - 核心技术研发不及预期 - 下游行业需求不及预期 [21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司24年上半年收入42.52亿元，同比增长16.78%，归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，扣非后归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%；Q2收入25.14亿元，同比增长14.49%，归母净利润3.71亿元，同比下滑11.26%，扣非后归母净利润3.54亿元，同比下滑0.80%，业绩表现超预期 [4] - 考虑宏观经济波动及下游新增资本开支需求疲软，下调25 - 26年盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为12.56、15.12、18.22亿元（原25 - 26年预测为16.06、20.11亿元），对应PE分别为23X、19X、16X，相较于同行可比公司估值偏低，且在流程行业自动化领域具备显著优势和壁垒，维持“买入”评级 [5] 各部分总结 市场与基础数据 - 2024年8月20日收盘价36.85元，一年内最高/最低为52.29/34.00元，市净率3.0，息率1.90，流通A股市值28,693百万元，上证指数/深证成指为2,866.66/8,252.87 [2] - 2024年6月30日每股净资产12.39元，资产负债率43.33%，总股本/流通A股为791/779百万，流通B股/H股为 - / - [3] 收入情况 - 分产品看，智能制造解决方案增长26.22%，仪器仪表增长72.18%，工业软件下滑41.08%，S2B增长29.61% [5] - 分行业看，石化行业增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23% [5] 盈利情况 - 上半年整体毛利率33.23%，同比提升0.75pct；智能制造解决方案毛利率26.22%，同比下滑0.33pct，仪器仪表毛利率32.08%，同比提升2.12pct，S2B业务毛利率达到12.60%，同比提升3.06pct [5] - 23年上半年有1.64亿汇兑收益（扣除所得税），今年上半年汇兑损失284.17万元（扣除所得税），剔除汇兑因素后上半年归母净利润5.19亿元，同比增长49.80%，剔除汇兑因素后扣非后归母净利润4.75亿元，同比增长82.76% [5] 费用与现金流情况 - 上半年管理费用率下降1.12pct至4.48%，销售费用率8.11%，同比下降1.20pct [5] - 上半年经营活动现金流量净额为 - 4.20亿元，较上年同期 - 9.83亿元增加5.63亿元，通过减少备货、加强回款及优化采购等方式实现 [5] 国际化业务情况 - 上半年海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，新签合同5亿元，同比增长63.82% [5] - 海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力大幅提升 [5] 财务预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8,620|4,252|9,984|11,668|13,586| |同比增长率（%）|30.1|16.8|15.8|16.9|16.4| |归母净利润（百万元）|1,102|517|1,256|1,512|1,822| |同比增长率（%）|38.1|1.2|14.0|20.4|20.5| |每股收益（元/股）|1.44|0.65|1.59|1.91|2.30| |毛利率（%）|33.2|33.2|32.5|31.9|31.0| |ROE（%）|11.2|5.3|12.1|13.5|15.1| |市盈率|26|/|23|19|16|[6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [2] 报告的核心观点 - 传统行业持续增长,新兴行业呈现结构性增长 [3][4] - 国际业务推进顺利,业绩快速突破 [4] - 费用率持续改善,发布股权激励计划草案 [4] 公司财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计为108.20亿元、132.84亿元、159.54亿元,对应增速25.5%、22.8%、20.1% [5] - 2024-2026年归母净利润预计为13.12亿元、15.48亿元、18.17亿元,对应增速19.1%、18.0%、17.3% [5] - 2024年预计每股收益1.66元,对应PE为22倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 剔除GDR汇兑损益后净利润高增，发布UCS、TPT重磅新品，预计2024 - 2026年归母净利润分别为13.60、17.47、22.27亿元，对应EPS分别为1.72、2.21、2.82元，对应当前股价PE分别为21、17、13倍，未来三年归母净利润将保持26%的复合增长率 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营收42.52亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。2024Q2公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%，环比增长44.59%；实现归母净利润3.71亿元，同比下降11.26%，环比增长155.25% [2] - 2024H1控制系统业务营收17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件营收11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表营收3.53亿元，同比增长72.18% [2] - 从行业来看，石化行业增长26.95%，化工行业增长26.03%，油气行业增长117.32%，制药食品行业增长29.23% [2] - 2024H1毛利率33.23%，同比增加0.76pp；净利率12.32%，同比下降1.96pp。2024Q2毛利率34.76%，同比增加2.84pp；净利润率15.10%，同比下降4.20pp [2] - 2024H1期间费用率21.43%，同比增加0.96pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 1.20/-1.12/-0.72/+3.99pp [2] 产品突破 - 2024年6月公司发布通用控制系统UCS，构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，推出首款通用控制系统UCS产品—Nyx [2] - 2024年6月公司发布流程工业首款AI时序大模型TPT，已在氯碱、热电、石化等装置上取得突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上 [2] 股权激励 - 公司拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占股本总额的0.37%，激励计划针对UCS、TPT两个团队，涉及激励对象共计63人，包括高级管理人员、核心技术人员、其他人员 [2] - 以2023年为业绩考核目标值，2024、2025、2026年的净利润（剔除汇兑损益、股份支付费用影响）增长率分别不低于20%、40%、60% [2]