报告公司投资评级 - 报告给予中控技术"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度扣非净利润增长较快，盈利能力持续优化 [1] - 公司费用率持续优化，经营性现金流改善 [1] - 工信部发文支持国产工业软件，公司有望受益于该政策 [1] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持20%左右的增长 [1] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为8620/9671/11688/14047百万元，同比增长30.1%/12.2%/20.9%/20.2% [2][3][4][5] - 2023-2026年归母净利润分别为1102/1289/1580/1922百万元，同比增长38.1%/17.0%/22.6%/21.6% [2][3][4][5] - 2023-2026年毛利率分别为33.2%/32.6%/32.1%/31.6% [2][3][4][5] - 2023-2026年ROE分别为11.2%/12.2%/13.9%/15.6% [2][3][4][5] - 2023-2026年每股收益分别为1.44/1.63/2.00/2.43元 [2][3][4][5] - 2023-2026年P/E分别为31.49/29.79/24.30/19.98倍 [2][3][4][5] - 2023-2026年P/B分别为3.63/3.64/3.39/3.12倍 [2][3][4][5] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为33.18/23.91/19.39/15.78倍 [2][3][4][5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 经营稳健，海外业务取得突破进展，控费效果显著 - 剔除 GDR 汇兑影响，前三季度公司利润快速增长 [4] - 公司控费效果显著，销售费用和管理费用均同比下降 [5] - 公司海外业务斩获沙特阿美重要订单，取得突破 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润均保持稳健增长 [6] - 给予公司 2024 年动态 PE30-35 倍，6 个月合理价值区间为 57.46-67.04 元 [6] 财务数据分析 财务指标 - 2024-2026 年营业收入分别为 96.55/108.04/119.56 亿元 [7] - 2024-2026 年归母净利润分别为 12.20/15.14/18.50 亿元 [7] - 2024-2026 年 EPS 分别为 1.54/1.92/2.34 元 [7] - 2024-2026 年毛利率分别为 33.8%/34.1%/34.5% [7] - 2024-2026 年净资产收益率分别为 11.0%/12.0%/12.8% [7] 估值分析 - 公司 2024 年动态 PE 为 31 倍，低于同行业平均水平 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 业绩向好预期仍存 - 2024三季度公司实现营业收入63.37亿元，同比增长11.58%；归母净利润7.17亿元，同比增长3.36%，剔除GDR汇兑损益后归母净利润为7.37亿元，同比增长32.02%；扣非净利润6.55亿元，同比增长15.09%，剔除GDR汇兑损益后扣非净利润6.75亿元，同比增长55.60%[2] - 单Q3业绩端，公司营业收入20.85亿元，同比增长2.30%，归母净利润2.00亿元，同比增长9.52%，扣非净利润1.83亿元，同比增长25.81%[2] 加速"AI+机器人落地"，持续推进"1+2+N"智能工厂建设新模式 - 2024年8月，中控技术投资的浙江人形机器人创新中心发布人形机器人"领航者2号NAVIAI"，是首个具有精确技能作业能力的人形机器人[2] - 2024年9月，中控技术提出"1+2+N"的智能工厂建设新模式，并与江西九二盐业有限责任公司合作，实现生产过程自动化、企业运营自动化的深度融合[2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预测公司2024-2026年实现营收98.15亿元、115.71亿元、139.87亿元；归母净利润12.33亿元、14.74亿元、17.69亿元[4] - 预测2024-2026年EPS分别为1.56元、1.86元、2.24元，PE分别为32.4X、27.1X、22.6X[4] 主要财务指标 - 2022-2026年营业收入增长率分别为46.6%、30.1%、13.9%、17.9%、20.9%[7] - 2022-2026年归母净利润增长率分别为37.2%、38.1%、11.9%、19.5%、20.1%[7] - 2022-2026年ROE分别为15.2%、11.3%、11.8%、12.8%、13.8%[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 中控技术发布2024年第三季度报告，2024年前三季度营收63.37亿元，同比增长11.58%；归母净利润7.17亿元，同比增长3.36%；公司费用管控效果明显，海外市场持续突破，核心产品市占率领先，有望受益于设备更新 [2][6] - 考虑到下游需求有所承压，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为100.33/116.23/135.24亿元，同比增速分别为16.39%/15.85%/16.35%，归母净利润分别为12.33/14.87/18.34亿元，同比增速分别为11.89%/20.67%/23.32%，EPS分别为1.56/1.88/2.32元/股，3年CAGR为18.52% [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6624|8620|10033|11623|13524| |增长率（%）|46.56%|30.13%|16.39%|15.85%|16.35%| |EBITDA（百万元）|939|1071|1458|1758|2149| |归母净利润（百万元）|798|1102|1233|1487|1834| |增长率（%）|37.18%|38.08%|11.89%|20.67%|23.32%| |EPS（元/股）|1.01|1.39|1.56|1.88|2.32| |市盈率（P/E）|48.4|35.1|31.3|26.0|21.1| |市净率（P/B）|7.3|3.9|3.6|3.3|2.9| |EV/EBITDA|45.3|28.2|22.2|18.0|14.3| [7] 财务预测摘要 资产负债表（单位：百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1387|5473|5993|6897|7900| |应收账款 + 票据|3276|4009|4666|5405|6289| |预付账款|435|285|332|384|447| |存货|3722|3943|4079|4297|4480| |其他|2783|1893|1933|1977|2031| |流动资产合计| - | - |11602|15602|17001| |长期股权投资|682|925|1010|1110|1225| |固定资产|343|384|406|446|508| |在建工程|125|385|388|370|333| |无形资产|115|159|170|219|269| |其他非流动资产|195|425|437|415|415| |非流动资产合计| - | - |1460|2278|2411| |资产总计|13063|17880|19412|21522|23896| |短期借款|106|208|0|0|0| |应付账款 + 票据|3311|3550|4172|4834|5600| |其他|4247|3789|4034|4435|4739| |流动负债合计| - | - |7664|7547|8205| |长期带息负债|17|321|262|201|141| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|65|72|72|72|72| |非流动负债合计| - | - |83|393|334| |负债合计|7747|7941|8539|9542|10552| |少数股东权益|58|114|132|154|181| |股本|500|790|791|791|791| |资本公积|2539|6203|6220|6220|6220| |留存收益|2220|2832|3731|4815|6153| |股东权益合计| - | - |5316|9939|10873| |负债和股东权益总计|13063|17880|19412|21522|23896| [9] 利润表（单位：百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6624|8620|10033|11623|13524| |营业成本|4261|5759|6767|7842|9084| |营业税金及附加|50|58|76|88|103| |营业费用|623|789|853|941|1041| |管理费用|1070|1358|1405|1581|1785| |财务费用|4|-205|-1|-11|-18| |资产减值损失|-17|-40|-34|-40|-46| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|91|182|205|235|265| |其他|182|183|215|214|215| |营业利润|872|1185|1319|1592|1962| |营业外净收益|-2|-2|-2|-2|-2| |利润总额|870|1183|1317|1590|1960| |所得税|63|60|67|80|99| |净利润|807|1123|1251|1509|1861| |少数股东损益|9|21|18|22|27| |归属于母公司净利润|798|1102|1233|1487|1834| [9] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|807|1123|1251|1509|1861| |折旧摊销|65|93|142|180|207| |财务费用|4|-205|-1|-11|-18| |存货减少（增加为“ - ”）|-687|-221|-136|-218|-183| |营运资金变动|-626|-971|-14|9|-113| |其它|770|296|-43|11|-52| |经营活动现金流|333|115|1198|1480|1703| |资本支出|-144|-119|-190|-230|-280| |长期投资|-649|-306|0|0|0| |其他|-32|1031|94|107|119| |投资活动现金流|-825|606|-96|-123|-161| |债权融资|28|406|-268|-61|-60| |股权融资|3|290|1|0|0| |其他|392|2483|-316|-392|-479| |筹资活动现金流|423|3179|-583|-452|-539| |现金净增加额|-63|4028|520|904|1003| [9] 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|46.56%|30.13%|16.39%|15.85%|16.35%| |成长能力 - EBIT|40.31%|11.83%|34.56%|19.93%|23.09%| |成长能力 - EBITDA|40.55%|13.97%|36.17%|20.62%|22.24%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|37.18%|38.08%|11.89%|20.67%|23.32%| |获利能力 - 毛利率|35.68%|33.19%|32.55%|32.53%|32.83%| |获利能力 - 净利率|12.19%|13.03%|12.47%|12.98%|13.76%| |获利能力 - ROE|15.18%|11.21%|11.48%|12.58%|13.94%| |获利能力 - ROIC|55.38%|38.35%|29.92%|33.56%|38.70%| |偿债能力 - 资产负债率|59.30%|44.41%|43.99%|44.34%|44.16%| |偿债能力 - 流动比率|1.5|2.1|2.1|2.0|2.0| |偿债能力 - 速动比率|0.9|1.5|1.5|1.5|1.5| |营运能力 - 应收账款周转率|2.6|2.7|2.7|2.7|2.7| |营运能力 - 存货周转率|1.1|1.5|1.7|1.8|2.0| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5|0.6| |每股指标 - 每股收益|1.0|1.4|1.6|1.9|2.3| |每股指标 - 每股经营现金流|0.4|0.1|1.5|1.9|2.2| |每股指标 - 每股净资产|6.7|12.4|13.6|15.0|16.6| |估值比率 - 市盈率|48.4|35.1|31.3|26.0|21.1| |估值比率 - 市净率|7.3|3.9|3.6|3.3|2.9| |估值比率 - EV/EBITDA|45.3|28.2|22.2|18.0|14.3| |估值比率 - EV/EBIT|48.6|30.9|24.6|20.0|15.8| [9]

报告投资评级 - 中控技术（688777.SH）投资评级为“优于大市”[1][3] 报告核心观点 - 2024年前三季度中控技术收入63.37亿元（+11.58%），归母净利润7.17亿元（+3.36%），扣非归母净利润6.55亿元（+15.09%）单Q3来看，收入20.85亿元（+2.30%），归母净利润2.00亿元（+9.52%），扣非归母净利润1.83亿元（+25.81%），若剔除GDR资金汇兑损益影响，归属于上市公司股东的净利润为7.37亿元（+32.02%），扣非归母净利润6.75亿元（+55.60%）[1][5] - 公司前三季度毛利率为32.85%，同比略有提升销售、管理费用同比下降1.11%、11.15%；研发费用同比增长7.56%，均低于收入增速公司收现有所下降，但净现金流回升，主要系购买商品等支付现金下降较多，存货和合同负债仍然在下降[1] - 政策持续发力，工业软件和设备更新有望带动中控技术新增长，目标到2027年，完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务[1] - 中控技术海外市场持续突破，子公司中控沙特公司与沙特阿美在工业信息安全方面展开重要合作，签订百万美元规模订单[1] - 由于三季度收入增长放缓，下修盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入为98.01/114.58/135.24亿元，增速分别为14%/17%/18%，归母净利润由12.71/15.60/19.53亿元，下修为11.99/14.36/17.40亿元，对应当前PE为32/27/22倍，考虑到当前设备更新及工业软件政策持续推进，公司受益明显，维持“优于大市”评级[1][9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 报告预计公司2024年营收增长5.5%,净利润增长5.5% [1] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司主营业务为石油炼化,是国内领先的炼化企业之一 [1] - 公司在炼化行业具有较强的竞争优势,在产品结构、成本控制等方面表现出色 [1] 公司财务数据 - 预计公司2024年营收为XXX亿元,同比增长5.5% [1] - 预计公司2024年净利润为XXX亿元,同比增长5.5% [1] - 预计公司2024年EPS为X.XX元 [1] 公司估值分析 - 报告预计公司2024年PE为X.XX倍 [1] - 报告预计公司2024年PB为X.XX倍 [1] - 报告预计公司2024年EV/EBITDA为X.XX倍 [1] 行业发展趋势 - 国内炼化行业整体保持稳定增长态势 [2] - 行业龙头企业凭借规模优势和技术优势持续扩大市场份额 [2] - 行业未来发展前景良好,具有较强的投资价值 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 行业需求疲软叠加公司业务调整,Q3 收入增速放缓 [4] - 剔除汇兑损益和非经常性损益影响后,Q3 归母净利润增长 15.03% [4] - Q3 毛利率同比略降,净利率有所提升 [4] - 与知名企业再次合作,新产品获国际认可 [4] 公司财务数据总结 - 2023年营业总收入86.20亿元,同比增长30.1% [5] - 2023年归母净利润11.02亿元,同比增长38.1% [5] - 2024年预计营业总收入99.84亿元,同比增长15.8%;归母净利润12.56亿元,同比增长14.0% [5] - 2025年预计营业总收入116.68亿元,同比增长16.9%;归母净利润15.12亿元,同比增长20.4% [5] - 2026年预计营业总收入135.86亿元,同比增长16.4%;归母净利润18.22亿元,同比增长20.5% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季报收入维持稳健增长,剔除GDR汇兑损益后利润仍快速增长 [1] - 公司是国内流程工业自动化领域的领军企业,连续多年蝉联国内DCS市场占有率第一 [1] - 公司在工业软件领域如APC、MES、OTS等产品市场占有率均居于前列 [2] - 预计公司2024-2026年净利润将持续快速增长,PE估值合理 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入和净利润预计将保持18%左右的增长 [3] - 2024-2026年EPS预计将从1.62元增长至2.35元 [3] - 2024-2026年ROE预计将从12.2%提升至14.2% [3] - 2024-2026年PE预计将从31.1倍下降至21.5倍 [3] 其他 - 公司深耕流程工业自动化领域多年,在智能制造领域具有持续的行业壁垒 [2] - 公司承担了多个工信部智能制造示范项目,为流程工业智能制造技术的推广应用奠定了基础 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司整体表现 - 2024年Q1-Q3营收63.37亿元,同比增长11.58%;归母净利7.17亿元,同比增长3.36%;扣非净利6.55亿元,同比增长15.09% [1] - 2024年Q3单季度实现营收20.85亿元,同比增长2.30%,环比下降17.06%;归母净利2.00亿元,同比增长9.52%,环比下降46.10% [1] 工业软件业务发展 - 公司基于控制系统不断向工业软件等高毛利率业务延伸,并提出"1个工厂操作系统+生产过程/企业运营自动化2个自动化+N个工业APP"智能工厂建设新模式,工业软件有望加速导入客户场景 [2] - 据工信部,到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务,公司有望把握工业软件发展机遇,进一步优化收入结构 [2] 全球化拓展进展 - 公司积极推进全球化布局,加强海外本地化运营能力,2024年10月在中东地区取得突破,与沙特阿美签订百万美元规模订单 [3] - 随着中控在海外合作不断落地,海外收入有望加速增长 [3] 费用管控成效 - 2024年Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为8.23%/4.54%/10.63%,同比分别下降1.06/1.17/0.40个百分点,费用管控成效逐步显现 [4] 盈利预测与估值 - 考虑汇兑损失及下游需求波动,预计公司2024-2026年EPS分别为1.56、1.87、2.26元 [5] - 给予公司2024年38.8倍PE,目标价60.46元,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 市场中相关报告在一周内、一月内无评级，二月内、三月内、六月内平均投资建议为买入 [8] 报告的核心观点 - 2024年三季报显示公司收入增速回落，剔除汇兑影响归母利润增速良好，减员降费效果显著，研发投入小幅增长，且旗下子公司中标沙特阿美百万美元订单 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 收入端：24Q1 - 3实现营业收入63.37亿元，同比增长11.58%；24Q3实现营业收入20.85亿元，同比增长2.3% [2] - 利润端：24Q1 - 3实现归母净利7.17亿元，同比增长3.36%；24Q3实现归母净利2.00亿元，同比增长9.52% [2] - 利润率：24Q1 - 3综合毛利率为32.9%，同比增加0.1pct；24Q1 - 3归母净利率为11.31%，同比减少0.90pct [2] - 考核目标：公司24年限制性股票激励计划披露业绩考核，对应24/25/26年净利润（剔除汇兑损益等）增长率分别不低于20.0%/16.7%/14.3%；若剔除GDR资金汇兑影响24Q1 - 3实现归母净利7.37亿元，同比增长32.02%；归母扣非为6.75亿元，同比增长55.60%；24Q1 - 3税后GDR资金汇兑损失为2,005.15万元 [2] 费用端 - 三费率显著优化：24Q1 - 3销售费率8.2%，同比减少1.1pcts；管理费率4.5%，同比减少1.2pcts；研发费率10.6%，同比减少0.4pct；24Q1 - 3研发费用同比增长7.6% [2] - 人员总数下降：1H24人员总数5,808人，环比23FY减少665人；1H24研发人员2,242人，环比23FY增加23人 [2] 海外拓展 - 公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美签订RTU Secure百万美元规模订单 [2] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2024 - 2026年营业收入分别为97.0/111.8/130.6亿元，归母净利润分别为12.5/15.5/18.2亿元，EPS分别为1.58/1.97/2.30元；公司股票现价对应PE估值为27.2/21.9/18.7倍 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,624|8,620|9,699|11,184|13,058| |营业收入增长率|46.56%|30.13%|12.52%|15.30%|16.76%| |归母净利润(百万元)|798|1,102|1,248|1,554|1,815| |归母净利润增长率|37.18%|38.08%|13.26%|24.53%|16.79%| |摊薄每股收益(元)|1.606|1.402|1.578|1.965|2.296| |每股经营性现金流净额|0.73|0.24|2.55|1.52|1.96| |ROE(归属母公司)(摊薄)|15.18%|11.21%|11.70%|13.40%|14.31%| |P/E|56.55|32.35|27.22|21.86|18.72| |P/B|8.58|3.63|3.19|2.93|2.68| [4] 三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等多项目在2021 - 2026E的情况及变化 [5] - 资产负债表：包含货币资金、应收款项、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目在2021 - 2026E的情况及占比 [5] - 现金流量表：展示净利润、少数股东损益、经营活动现金净流等项目在2021 - 2026E的情况 [5] 比率分析 - 每股指标：包括每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利等在2021 - 2026E的情况 [5] - 回报率：有净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率在2021 - 2026E的情况 [5] - 增长率：涉及主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率在2021 - 2026E的情况 [5] - 资产管理能力：包含应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数在2021 - 2026E的情况 [5] - 偿债能力：有净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率在2021 - 2026E的情况 [5]